春分時節(jié)，萬物生發(fā)。作為“十五五”規(guī)劃開局之年，2026年的發(fā)展主線已愈發(fā)清晰。放眼全球，主要經(jīng)濟體貨幣政策迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)向，地緣政治沖突持續(xù)發(fā)酵，大宗商品與全球資本市場波動加??；回望國內(nèi)，政策持續(xù)聚焦科技創(chuàng)新，引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力，經(jīng)濟復(fù)蘇動能持續(xù)積聚。如何于變局中洞見先機，篤定前行？

3月20日，沃野春生，共啟未來——富國基金2026春季投資策略會圓滿落幕。本次專場策略會邀請了浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家、新財富最佳分析師李超、富國滬深300基本面精選基金經(jīng)理孫彬、富國中證煤炭基金經(jīng)理張圣賢，共話春季行情。

本次專場策略會由三個主題演講組成，演講嘉賓李超、孫彬、張圣賢分別從宏觀策略、權(quán)益投資和指數(shù)投資三個角度分享了對于市場的展望。此次策略會以線上直播的形式召開，超30家平臺同步直播。

提示：外部機構(gòu)嘉賓觀點僅代表其本人及所在機構(gòu)在發(fā)布當(dāng)日的觀點；富國基金各基金經(jīng)理當(dāng)日的市場觀點及投資理念不作為其管理的具體基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預(yù)測，也不構(gòu)成投資建議。以上觀點均具有時效性，可能隨市場情況變化而調(diào)整。

直掛云帆濟滄?！?/strong>

宏觀經(jīng)濟與大類資產(chǎn)展望

浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家

李超

“十五五”開局，走向更高質(zhì)量

2026年政府工作的主旋律可總結(jié)為“固本培元，提高質(zhì)量”。經(jīng)濟增長目標(biāo)適度下修至4.5%-5%區(qū)間，整體淡化經(jīng)濟增速，強調(diào)發(fā)展質(zhì)量，將培育發(fā)展新動能、加快高水平科技自立自強作為重中之重。同時政策導(dǎo)向有放有收，但充分保證科技政策供給。但新型政策性金融工具相較去年迎來加力，未來預(yù)計常態(tài)化發(fā)行。

石油美元體系推演與油價展望

維持美元國際地位是特朗普的核心政策訴求，重建石油美元體系或是特朗普新的政策嘗試。石油美元體系一旦重構(gòu)完成，將明顯放大油價上漲對美國的利益貢獻(xiàn)，長期來看利好美元。

若美元價值從底層改善，預(yù)計會沖擊黃金，虛擬貨幣為代表的泛美元化的替代資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而利好美元、美債。若美元既能提供收益率（美債），又能提供安全感（能源保障），還能提供流動性（全球結(jié)算網(wǎng)絡(luò)）時，黃金和虛擬貨幣的替代的敘事可能落空。各國央行對石油美元體系會有全新的認(rèn)識，逐漸會減持黃金轉(zhuǎn)而增持美債。

大類資產(chǎn)展望

股票：持續(xù)看多A股市場，2026年A股有望形成低波紅利與科技成長交織的結(jié)構(gòu)化行情。

債券：整體債券利率仍為震蕩行情，信用利差進(jìn)一步收窄，轉(zhuǎn)債市場會跟隨A股繼續(xù)走牛。

黃金：央行增持推動金價上行。

出海的星辰大海

富國滬深300基本面精選基金經(jīng)理

孫彬

當(dāng)前所面臨的不確定性

宏觀的不確定性：地緣沖突、大國競爭等

資金的不確定性：國家隊、外資、公募、量化等交織的市場參與者

消費的不確定性：南下交易額占比波動向上、基金重倉股與基金非重倉股走勢相差甚遠(yuǎn)、年輕消費者習(xí)慣改變、消費忠誠度降低等

致力尋找的確定性，主要包括：

出海：汽車等

創(chuàng)新藥

不同行業(yè)的DeepSeek時刻

大國競爭進(jìn)行中，黃金價值凸顯

投資策略

合理估值買入具有長期穩(wěn)定增長EPS的標(biāo)的

淡化擇時、精選個股、分散持倉

投資方法

★自下而上精選個股，超額收益主要來自于選股判斷

★構(gòu)建組合過程中，對行業(yè)配置進(jìn)行優(yōu)化，嚴(yán)格控制行業(yè)偏離

選股邏輯：重點關(guān)注個股性價比

組合配置

◆1/3基礎(chǔ)資產(chǎn)+1/3投研平臺+1/3自主挖掘

投資風(fēng)格

? 資產(chǎn)配置：不會過于關(guān)注外部環(huán)境的變動去做擇時

? 行業(yè)配置：對行業(yè)配置進(jìn)行優(yōu)化，嚴(yán)格控制行業(yè)偏離

? 組合估值：在不失成長性的前提下尋找估值的安全邊際

? 組合操作：組合優(yōu)化，行業(yè)相對分散，換手率力爭低于市場平均水平

輪動把握科技&周期雙主線——

A股指數(shù)投資策略

富國中證煤炭基金經(jīng)理

張圣賢

2026年市場的核心驅(qū)動因素

經(jīng)濟基本面改善

2026年A股盈利增速有望顯著回升，且ROE與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均有望回升，盈利改善的持續(xù)性或?qū)?yōu)于2025年。

政策與改革紅利

2026年是“十五五”開局規(guī)劃年，強調(diào)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，政策主線清晰，改革紅利持續(xù)釋放。

科技產(chǎn)業(yè)趨勢強化

AI產(chǎn)業(yè)趨勢仍是2026年主線之一，雖估值高位，但產(chǎn)業(yè)趨勢未結(jié)束。

外資回流

當(dāng)前外資對中資股仍明顯低配，從全球視角來看，中國資產(chǎn)在全球新興市場中的占比不斷提升，但外資的配置比例并未跟上這一趨勢，存在明顯的“低配”現(xiàn)象，伴隨人民幣匯率升值預(yù)期增強，疊加A股估值全球偏低，中國股市具備吸引力。

年初以來，漲價成為A股核心線索，帶動周期資源品走強。今年的國內(nèi)外宏觀環(huán)境亦適合漲價交易，伴隨能源價格推升通脹，國內(nèi)PPI轉(zhuǎn)正時點可能超出市場預(yù)期。

參考?xì)v史經(jīng)驗，PPI價格上行階段，化工、鋼鐵、建材、交運、石油石化、有色等順周期行業(yè)表現(xiàn)占優(yōu)，往往最先受益。隨著周期板塊估值修復(fù)，市場風(fēng)格也或?qū)腁I的一枝獨秀，走向AI+漲價、科技+周期的雙輪驅(qū)動模式。

沃野春生，萬物向新。富二相信，春日播下的遠(yuǎn)見，終將邂逅未來的新機，愿這次策略會的內(nèi)容，能夠助力客官在春潮中謀劃新篇，篤定前行。有意重溫的客官，可以在富國基金視頻號觀看回放~

風(fēng)險提示：1、以上內(nèi)容不代表對市場和行業(yè)走勢的預(yù)判，也不構(gòu)成未來投資動作的承諾和投資建議。2、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的各基金的業(yè)績不構(gòu)成對旗下其他基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。3、基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。

-# 日富一日春分時節(jié)-

這次策略會的演講嘉賓，哪位的發(fā)言讓客官最印象深刻？歡迎留言分享～

留言被精選且點贊數(shù)前10名的客官，富二將獎勵10元話費給到客官~

（提示：請客官直接在本篇文章評論區(qū)留言，獲獎后富二會通過后臺通知獲獎用戶，屆時請按“關(guān)鍵詞+手機號”此格式回復(fù)富二。留言活動富二會在后臺監(jiān)測數(shù)據(jù)變化情況，保留取消數(shù)據(jù)存疑用戶獲獎的權(quán)利。不同微信號的同一個獲獎手機號均視為一個用戶，僅作一次獎勵。）

本活動截至2026年3月23日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。

投資有風(fēng)險，基金投資需謹(jǐn)慎。

在投資前請投資者認(rèn)真閱讀《基金合同》《招募說明書》等法律文件?；饍糁悼赡艿陀诔跏济嬷?，有可能出現(xiàn)虧損?；鸸芾砣顺兄Z以誠實守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)。其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。