曾經(jīng)的家電零售老大蘇寧，門(mén)店遍布全國(guó)，廣告天天上央視，現(xiàn)在卻因?yàn)閭鶆?wù)問(wèn)題徹底變了樣。

2026年2月26日，南京中院發(fā)出公告，蘇寧系38家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整執(zhí)行完畢，總債務(wù)達(dá)到2387.12億元，創(chuàng)始人張近東個(gè)人所有資產(chǎn)全部用來(lái)抵債，一夜之間清零。

這場(chǎng)風(fēng)暴從擴(kuò)張開(kāi)始，到跨界投資失利，再到資金鏈斷裂，步步走來(lái)，每一步都踩在時(shí)代轉(zhuǎn)折點(diǎn)上。

1990年張近東在南京寧海路開(kāi)了一家200平方米的空調(diào)店。那時(shí)候他靠淡季提前打款進(jìn)貨的辦法，壓低成本，搶占市場(chǎng)份額。生意越做越大，逐步在全國(guó)布局連鎖門(mén)店。2004年蘇寧電器在深圳證券交易所上市，成為家電連鎖第一股。

上市后資金到位，門(mén)店數(shù)量快速增加到近萬(wàn)家，覆蓋從大城市到縣城。格力、海爾等品牌新品上市時(shí)，都得優(yōu)先考慮蘇寧渠道。那幾年銷(xiāo)售額一路攀升，2010年前后年?duì)I收超過(guò)1500億元，主業(yè)家電零售在全國(guó)穩(wěn)坐頭把交椅。

2012年電商崛起，張近東推出蘇寧易購(gòu)，嘗試線上線下結(jié)合。但線下租金和人工成本高企，這種模式消耗了大量利潤(rùn)。2016年他斥資收購(gòu)意甲國(guó)際米蘭多數(shù)股份，兒子張康陽(yáng)出任主席，八年里投入大量資金，球隊(duì)雖拿過(guò)獎(jiǎng)杯，但財(cái)務(wù)窟窿越來(lái)越大。

到2024年5月，因未能償還橡樹(shù)資本約3.95億歐元貸款，俱樂(lè)部股權(quán)被接管，巨額投入打了水漂。2017年又參與萬(wàn)達(dá)商管項(xiàng)目，2018年投入恒大200億元戰(zhàn)略資金。2020年新冠疫情來(lái)襲，線下客流銳減，恒大債務(wù)問(wèn)題爆發(fā)，這筆錢(qián)無(wú)法收回，直接抽干了蘇寧現(xiàn)金流。這些跨界投資本想打造新增長(zhǎng)點(diǎn)，結(jié)果成了吞金黑洞。

2021年蘇寧易購(gòu)全年虧損超過(guò)400億元，多筆債券到期無(wú)法兌付，逾期債務(wù)規(guī)模突破1000億元。銀行收緊授信，供應(yīng)商追款不斷，資金鏈徹底繃緊。2024年多家子公司被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)清算。2025年1月，南京中院受理蘇寧電器集團(tuán)等38家公司實(shí)質(zhì)合并重整申請(qǐng)。

2026年法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃。整個(gè)過(guò)程涉及3105家債權(quán)人，資產(chǎn)清算價(jià)值僅410.05億元，資不抵債嚴(yán)重。張近東作為連帶擔(dān)保人，選擇把個(gè)人全部資產(chǎn)注入信托，通過(guò)司法拍賣(mài)和協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式變現(xiàn)，全額償債。

2026年2月26日重整執(zhí)行完畢，總債務(wù)通過(guò)信托計(jì)劃處置，債權(quán)人獲得相應(yīng)份額清償。中信金融資產(chǎn)與東方資產(chǎn)江蘇分公司提供80億元共益?zhèn)?，用于爛尾項(xiàng)目續(xù)建。新主體接手核心商業(yè)地產(chǎn)和酒店業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)零售板塊。

蘇寧這場(chǎng)債務(wù)風(fēng)暴塵埃落定，零售行業(yè)多了一個(gè)活生生的例子。盲目擴(kuò)張和高杠桿在好時(shí)候放大收益，遇到轉(zhuǎn)折就放大損失。創(chuàng)始人押上全部身家保住企業(yè)存續(xù)，這步棋下得狠，也留給后來(lái)人不少思考。