木頭姐Cathie Wood帶著104頁(yè)年度報(bào)告解讀來了，她說這個(gè)時(shí)代叫"大加速"，AI是總發(fā)動(dòng)機(jī)，而錯(cuò)過創(chuàng)新資產(chǎn)的投資者，可能在這個(gè)十年里原地踏步。與此同時(shí)，她給出了最新的“豪賭”清單。

3月13日，方舟投資（ARK Invest）掌門人Cathie Wood攜研究團(tuán)隊(duì)通過線上視頻，對(duì)長(zhǎng)達(dá)104頁(yè)的年度重磅報(bào)告《Big Ideas 2026》進(jìn)行深度解讀，并就此前收集的逾800個(gè)市場(chǎng)問題作出回應(yīng)。

木頭姐在開場(chǎng)中將這份報(bào)告定義為一次研究范式的回歸：“這就像上世紀(jì)80、90年代，投資銀行家們?cè)赑C時(shí)代初現(xiàn)端倪時(shí)，試圖窺探技術(shù)未來所做的那類研究。那場(chǎng)革命的種子正是在那時(shí)播下，而如今，我們已身處一場(chǎng)全面爆發(fā)的技術(shù)革命之中?！?/strong>

報(bào)告聚焦五大創(chuàng)新平臺(tái)：人工智能、多組學(xué)、公共區(qū)塊鏈、機(jī)器人及可重復(fù)使用火箭。方舟團(tuán)隊(duì)的核心判斷是，這五大技術(shù)正同步邁入關(guān)鍵拐點(diǎn)，共同驅(qū)動(dòng)一場(chǎng)超越傳統(tǒng)周期的投資浪潮。

值得一提的是，ARK首席未來學(xué)家布雷特·溫頓給出令人振奮的宏觀預(yù)測(cè)：受數(shù)據(jù)中心投資與AI代理加速部署驅(qū)動(dòng)，到本十年末全球?qū)嶋HGDP年復(fù)合增長(zhǎng)率有望超過7%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的3%。他表示，重大技術(shù)轉(zhuǎn)型必然帶來結(jié)構(gòu)性躍升——正如19世紀(jì)70年代末美國(guó)75%的股票市值集中于鐵路，當(dāng)前五大創(chuàng)新平臺(tái)正處在類似的投資周期拐點(diǎn)。

木頭姐訪談精華要點(diǎn)：

五大創(chuàng)新平臺(tái)以AI為核心引擎，協(xié)同加速多組學(xué)、機(jī)器人、區(qū)塊鏈與可重復(fù)使用火箭的演進(jìn)與融合。方舟預(yù)計(jì)，到本十年末全球?qū)嶋HGDP年復(fù)合增長(zhǎng)率將超7%（市場(chǎng)預(yù)期3%），超60%的全球市值將集中于顛覆性創(chuàng)新平臺(tái)，類比19世紀(jì)70年代的鐵路周期。
AI正推動(dòng)從鍵盤到自然語言的第三次人機(jī)交互革命，普及速度是互聯(lián)網(wǎng)的兩倍。AI代理可靠任務(wù)時(shí)長(zhǎng)已從5分鐘躍升至55分鐘以上，企業(yè)支付意愿隨之提升。僅企業(yè)語言模型軟件市場(chǎng)中性預(yù)測(cè)即達(dá)7萬億美元，足以支撐超1萬億美元數(shù)據(jù)中心投資。
多組學(xué)領(lǐng)域，基因測(cè)序成本已從30億美元降至100美元，2030年將達(dá)10美元，數(shù)據(jù)量比肩大語言模型。AI可將新藥上市時(shí)間縮短40%、成本降低4倍，治愈療法價(jià)值可達(dá)傳統(tǒng)藥物20倍，且高價(jià)療法已獲醫(yī)保認(rèn)可。
自動(dòng)駕駛方面，規(guī)?；竺坑⒗锍杀究山抵?.25美元，遠(yuǎn)低于人類駕駛網(wǎng)約車和私家車。技術(shù)已就緒，市場(chǎng)空間達(dá)34萬億美元，價(jià)值主要?dú)w于掌握核心技術(shù)的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商，美中將率先落地。
AI發(fā)展正加速對(duì)太空算力的需求。在可重復(fù)使用火箭領(lǐng)域，SpaceX已降本95%，星艦完全復(fù)用后成本有望降至100美元/公斤以下，催生軌道數(shù)據(jù)中心、全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等萬億級(jí)市場(chǎng)。

到這個(gè)十年結(jié)束時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速將超過7%

ARK首席未來學(xué)家Brett Winton給出了全場(chǎng)最"野"的數(shù)字："我們相信，到這個(gè)十年結(jié)束時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速將超過7%。"

Winton解釋，這個(gè)預(yù)測(cè)在歷史上有先例。"每一次重大技術(shù)轉(zhuǎn)型，都會(huì)引發(fā)底層均衡增長(zhǎng)率的結(jié)構(gòu)性變化。"他援引1870年代的鐵路時(shí)代——彼時(shí)鐵路占美國(guó)股票市值的75%——認(rèn)為當(dāng)前五大創(chuàng)新平臺(tái)的崛起，將帶來類似的企業(yè)價(jià)值重構(gòu)。

五大平臺(tái)包括：AI、多組學(xué)（Multiomics）、公共區(qū)塊鏈、機(jī)器人、可重復(fù)使用火箭，彼此高度耦合，AI是其中的"中央發(fā)動(dòng)機(jī)"。

在資產(chǎn)配置層面，ARK給出了同樣激進(jìn)的判斷——“全球超過60%的股票市值將歸于顛覆性創(chuàng)新平臺(tái)”。Brett警告說，那些沒有暴露在創(chuàng)新中的核心投資組合，“實(shí)際上可能會(huì)在這十年里縮水，這些創(chuàng)新公司的價(jià)值將變得無比龐大”。

AI不是泡沫，每一顆GPU都在被用

面對(duì)外界對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施過度投資的質(zhì)疑，ARK團(tuán)隊(duì)正面回應(yīng)了這個(gè)市場(chǎng)上最尖銳的問題之一。

ARK AI研究總監(jiān)Frank Downing表示："90年代互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，我們鋪了大量光纖，黑暗了好多年，現(xiàn)在才真正用上。而今天，每一顆GPU都在被使用，還處于短缺狀態(tài)。這是根本性的不同。"

Wood接過話頭："就連老一代的GPU也都被使用了。"

Frank提供了更具體的數(shù)據(jù)：GCP（谷歌云）在700億美元營(yíng)收體量上實(shí)現(xiàn)了48%的年增速。AI代理可靠完成任務(wù)的時(shí)間跨度，已從2025年初的5分鐘延伸至現(xiàn)在的55分鐘以上。Cursor（AI編程工具）用一半的人、一半的時(shí)間，做到了Twilio六年才達(dá)到的2倍收入。

Frank進(jìn)一步拋出核心預(yù)測(cè)：僅面向企業(yè)知識(shí)工作者的語言模型，就將催生7萬億美元的AI軟件市場(chǎng)。"這還只是冰山一角。多組學(xué)、具身機(jī)器人等領(lǐng)域，將需要數(shù)萬億美元的算力支撐。"

AI+生物學(xué)成本驟降，多組學(xué)革命開啟2.8萬億市場(chǎng)

ARK多組學(xué)分析師Shea將AI與生物學(xué)的融合稱為“最深刻的AI應(yīng)用場(chǎng)景”。

人類基因組測(cè)序成本已從30億美元、耗時(shí)13年，驟降至100美元，2030年將逼近10美元。隨著成本下降，檢測(cè)量將翻倍，生物數(shù)據(jù)規(guī)模2030年將再擴(kuò)10倍。木頭姐補(bǔ)充：“人體有35萬億個(gè)細(xì)胞，單細(xì)胞測(cè)序帶來的數(shù)據(jù)爆炸，將讓此前計(jì)算時(shí)代的數(shù)據(jù)相形見絀?！?/p>

AI正重塑藥物開發(fā)：ARK預(yù)計(jì)可將上市時(shí)間縮短40%，開發(fā)成本降至四分之一。藥物研發(fā)回報(bào)率已從80、90年代的30%滑落至個(gè)位數(shù)，但木頭姐斷言：“我們將回歸那個(gè)黃金時(shí)代?！?/p>

面對(duì)高價(jià)基因療法的支付疑慮，Shea以CRISPR的鐮狀細(xì)胞病療法Casgevy為例——售價(jià)超200萬美元，但90%美國(guó)患者獲報(bào)銷。原因在于，對(duì)比終身治療費(fèi)用，“一次性治愈”為醫(yī)療系統(tǒng)創(chuàng)造巨大價(jià)值。ARK模型顯示，AI驅(qū)動(dòng)的治愈藥物價(jià)值超20億美元，是傳統(tǒng)藥物的20倍。僅美國(guó)7000名遺傳性血管性水腫患者，即可為系統(tǒng)節(jié)省520億美元。

市場(chǎng)空間更為驚人：針對(duì)心血管疾病高風(fēng)險(xiǎn)患者的基因編輯治療，潛在市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2.8萬億美元。“僅捕獲其十二分之一，就相當(dāng)于立普妥20年銷售總和。”

Robotaxi：34萬億美元市場(chǎng)加速爆發(fā)

ARK投資分析總監(jiān)Tasha Keeney將機(jī)器人出租車定義為“消費(fèi)者將看到的第一個(gè)大規(guī)模實(shí)體AI落地場(chǎng)景”。

ARK預(yù)測(cè)，Robotaxi平臺(tái)規(guī)?；?，每英里成本可低至0.25美元，不到西方人工打車費(fèi)用的十分之一，低于自駕車成本的一半。

成本優(yōu)勢(shì)源于硬件迭代：特斯拉Model Y較Waymo第五代車型，每英里增量成本已低30%以上；即將推出的Cybercab相較Waymo第六代，成本優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)將擴(kuò)大至50%。

市場(chǎng)規(guī)模方面，ARK預(yù)計(jì)到本十年末，Robotaxi將催生34萬億美元的企業(yè)價(jià)值機(jī)會(huì)，年收入潛在規(guī)模超10萬億美元，年利潤(rùn)約2萬億美元。目前，全球Robotaxi累計(jì)行駛里程已接近100萬英里。

安全數(shù)據(jù)已為技術(shù)正名：ARK早年測(cè)算顯示，自動(dòng)駕駛事故率較人類司機(jī)低約80%，且已有真實(shí)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。首席未來學(xué)家Brett Winton對(duì)歐洲監(jiān)管滯后發(fā)出嚴(yán)厲警告：“某些監(jiān)管行為無異于在主動(dòng)殺人?！?/strong>

Winton同時(shí)揭示了一個(gè)宏觀層面的變革邏輯：美國(guó)每年手動(dòng)駕駛的隱性勞動(dòng)成本高達(dá)4萬億美元，占美國(guó)GDP比重超13%。將這部分未被計(jì)量的活動(dòng)轉(zhuǎn)化為可交易的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，本身就是一場(chǎng)深刻的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

可重復(fù)使用火箭：SpaceX已將發(fā)射成本削減95%

ARK自主團(tuán)隊(duì)分析師Dan McGuire指出，SpaceX自2008年以來已將火箭發(fā)射成本削減約95%，目前活躍的Starlink衛(wèi)星超過9000顆，占全部軌道衛(wèi)星的三分之二以上。

關(guān)鍵研究框架是ARK自主研究的“萊特法則”（賴特定律）：每累計(jì)翻倍入軌質(zhì)量，發(fā)射成本下降約17%。目前Falcon 9發(fā)射成本約每公斤1000美元，而一旦Starship完全可重復(fù)使用實(shí)現(xiàn)，ARK預(yù)計(jì)成本將每公斤降至100美元以下。

“一旦達(dá)到這個(gè)比重，AI太空計(jì)算將在成本上與地面計(jì)算具有競(jìng)爭(zhēng)力，”布雷特說，“軌道數(shù)據(jù)中心將比地面計(jì)算便宜20到25%?！彼€提到，從星艦再到月球基地的質(zhì)量驅(qū)動(dòng)器，發(fā)射成本甚至有望達(dá)到每公斤10美元，“但那需要在月球上建設(shè)大量基礎(chǔ)設(shè)施，這本身又是另一個(gè)全新的基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)”。

木頭姐結(jié)語：AI不會(huì)消失，而是創(chuàng)造一個(gè)全新的世界

在演講尾聲，木頭姐對(duì)AI沖擊就業(yè)的焦慮作出樂觀回應(yīng)：“許多人擔(dān)憂AI與自動(dòng)化將吞噬就業(yè)機(jī)會(huì)，但一個(gè)全新的世界正由此開啟——太空是其一，區(qū)塊鏈與不可篡改的數(shù)字產(chǎn)權(quán)亦是。我們對(duì)AI時(shí)代倍感振奮，這將是純粹的就業(yè)創(chuàng)造者?！?/p>

她更以創(chuàng)業(yè)者視角收尾：“如今，人人都能用自然語言寫代碼——去創(chuàng)業(yè)吧，去開創(chuàng)屬于你的公司?！?/strong>

以下是實(shí)錄全文：

凱西·伍德（Ark Invest首席執(zhí)行官兼首席投資官）：
大家好。我是Ark Invest的首席執(zhí)行官兼首席投資官凱西·伍德。今天，我與我們的研究和投資組合團(tuán)隊(duì)一同在此，向大家介紹"2026年宏大構(gòu)想"。這份研究報(bào)告長(zhǎng)達(dá)104頁(yè)，我們今天將為大家提煉其中的精華。我們相信，這種研究類似于上世紀(jì)80、90年代投資銀行家在個(gè)人電腦問世后，試圖探索技術(shù)未來時(shí)所做的那種研究。當(dāng)時(shí)播下了我們所認(rèn)為的技術(shù)革命的種子。這場(chǎng)技術(shù)革命的種子早在80、90年代就已播下，此后一直在萌芽生長(zhǎng)。如今，我們正身處一場(chǎng)全面爆發(fā)的技術(shù)革命之中，這需要原創(chuàng)性的研究，試圖觸及未來，弄清楚這場(chǎng)革命將引發(fā)什么。因此，我們今天在此與大家分享這項(xiàng)原創(chuàng)研究。我非常高興地介紹我們團(tuán)隊(duì)中的兩位新成員，OID和Shay，他們負(fù)責(zé)我們的"多組學(xué)"主題——我認(rèn)為在歐洲這被稱為"基因組學(xué)"主題。我們相信，這是人工智能最深層的應(yīng)用。從創(chuàng)收角度看，自動(dòng)駕駛可能是最大的應(yīng)用。但基因組學(xué)革命，多組學(xué)革命，我們認(rèn)為將是人工智能最深層的應(yīng)用。
我先介紹OID，他將主持本次活動(dòng)。OID來自RTW，當(dāng)然，他在那里專注于醫(yī)療保健領(lǐng)域，尤其是醫(yī)療設(shè)備、診斷、工具等。教育背景方面，OID擁有哈佛大學(xué)和麻省理工學(xué)院的醫(yī)學(xué)工程和醫(yī)學(xué)物理學(xué)博士學(xué)位。隨著醫(yī)療保健與技術(shù)融合的世界不斷發(fā)展，他的資歷非常適合這一領(lǐng)域。那么，OID，歡迎你。
OID：
謝謝你，凱西。今天非常高興能與大家相聚，下午好。我將擔(dān)任今天會(huì)議的主持人，我們非常激動(dòng)能分享《2026年宏大構(gòu)想》，并回應(yīng)我們收到的800多個(gè)問題。很高興我們今天能進(jìn)行一些對(duì)話，并對(duì)我們收到的想法做出一些回應(yīng)。我們已經(jīng)將800個(gè)問題提煉到大概十幾個(gè)。期待對(duì)每個(gè)問題做出回應(yīng)。
首先，我想介紹一下今天在場(chǎng)的整個(gè)團(tuán)隊(duì)。從我的右手邊開始，這是布雷特·溫頓，我們的首席未來學(xué)家；弗蘭克，我們的人工智能總監(jiān)；Shay，我們已經(jīng)提到過，他也是多組學(xué)團(tuán)隊(duì)的分析師；塔莎·基尼，我們的投資分析總監(jiān)；還有丹·馬奎爾，我們自動(dòng)駕駛團(tuán)隊(duì)的分析師。那么，我想先請(qǐng)布雷特發(fā)言，能否請(qǐng)你從最高層面談?wù)勎覀兛吹降亩喾N技術(shù)融合，以及它們正引領(lǐng)我們走向所謂的"大加速"。
布雷特·溫頓：
當(dāng)然。我們認(rèn)為，目前有五大創(chuàng)新平臺(tái)正在進(jìn)入市場(chǎng)。人工智能是核心動(dòng)力源，正在加速所有其他創(chuàng)新平臺(tái)。多組學(xué)，Shay和OID將深入探討。公共區(qū)塊鏈，包括穩(wěn)定幣和比特幣。機(jī)器人技術(shù)，包括人形機(jī)器人和專用機(jī)器人。以及可重復(fù)使用火箭，丹今天將談到這一點(diǎn)。讓我想想，我是不是都涵蓋了？還有能源存儲(chǔ)，包括機(jī)器人出租車和自動(dòng)駕駛的機(jī)會(huì)。好了，我想我都提到了。這五大創(chuàng)新平臺(tái)都正觸及關(guān)鍵臨界點(diǎn)，并催生一個(gè)前所未有的投資周期。
如果你看看我們?cè)诩夹g(shù)所需底層基礎(chǔ)設(shè)施方面的投資加速情況，你必須追溯到鐵路時(shí)代，才能看到類似的技術(shù)投資占GDP的比重。這不僅短期內(nèi)影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——數(shù)據(jù)中心正推動(dòng)邊際GDP活動(dòng)，而且對(duì)AI代理的投資加速正在改變商業(yè)格局。它們也在為持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，因?yàn)槲覀儗倪@種技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施中獲得正投資回報(bào)?？偟膩碚f，我們相信，到本十年末，這將推動(dòng)全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過7%的復(fù)合增長(zhǎng)率。這聽起來可能有些離譜，但實(shí)際上與經(jīng)濟(jì)史相符，當(dāng)發(fā)生重大技術(shù)轉(zhuǎn)型時(shí)，它會(huì)帶來潛在均衡增長(zhǎng)率的轉(zhuǎn)變。盡管世界普遍認(rèn)為我們將增長(zhǎng)3%，但我們認(rèn)為有強(qiáng)有力的證據(jù)表明，在這些都由人工智能加速的技術(shù)推動(dòng)下，宏觀經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。市場(chǎng)將跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)。因此，我們相信，全球總股票市值中，超過60%將歸屬于顛覆性創(chuàng)新平臺(tái)。這是我希望大家理解的核心信息：你需要擁抱創(chuàng)新。想象一下，在一個(gè)前所未有的宏觀經(jīng)濟(jì)周期中，增長(zhǎng)率發(fā)生轉(zhuǎn)變，而你持有的核心股票組合卻與創(chuàng)新無關(guān)，那么在本十年余下的時(shí)間里，當(dāng)這些創(chuàng)新公司價(jià)值暴增時(shí)，你的組合價(jià)值實(shí)際上會(huì)略有下降。我們認(rèn)為這完全是可能的。再次強(qiáng)調(diào)，這與歷史一致。信不信由你，在1870年代末，美國(guó)75%的股票市值歸屬于鐵路。嗯，我們正處于一個(gè)類似的投資周期，我們認(rèn)為這五大創(chuàng)新平臺(tái)將產(chǎn)生類似的企業(yè)價(jià)值積累。這就是我們所說的"大加速"。好了，OID，向我提問吧。
OID：
好的，布雷特。我們的第一個(gè)問題，如果你覺得需要，可以隨時(shí)向在場(chǎng)的眾多同事求助。問題一：我們是否在相對(duì)于能源可用性的情況下過度建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施？這意味著什么？
布雷特·溫頓：
我認(rèn)為人們擔(dān)心的不僅僅是能源可用性。人們會(huì)想："天哪，這么多錢涌入AI，這怎么可能是個(gè)明智之舉？"我們衡量AI性能的方式，是你我作為知識(shí)工作者，能從我們使用的AI軟件中獲得多少價(jià)值。目前我們認(rèn)為，如果你全力使用AI，你可以獲得50%的投資回報(bào)率提升，意思是投入一個(gè)單位的工作，能得到1.5個(gè)單位的產(chǎn)出。因此，我應(yīng)該愿意為我的一半工資來?yè)Q取那個(gè)AI軟件。當(dāng)然，企業(yè)不會(huì)支付一半工資，他們可能只支付其中的10%，但這仍然是驚人的收入，對(duì)企業(yè)來說也是一筆非常劃算的交易。所以，在這個(gè)背景下，隨著AI持續(xù)改進(jìn)，我們相信，在中心情境下，AI軟件支出將達(dá)到7萬億美元，這足以支持超過1萬億美元的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。能源在特定場(chǎng)景下可能是個(gè)制約，比如在俄亥俄州中部建數(shù)據(jù)中心，你得想辦法把能源引進(jìn)來，把數(shù)據(jù)中心建起來。有很多優(yōu)秀的NeoCloud公司正試圖做到這一點(diǎn)。我們不認(rèn)為這是全球性的總體約束，但肯定是一個(gè)需要跨越的摩擦點(diǎn)。
凱西·伍德：
我只補(bǔ)充一點(diǎn)。這個(gè)問題的根源在于90年代末的科技和電信泡沫與崩盤。想想布雷特剛才說的背景，我們?cè)?0年代為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代鋪設(shè)了大量光纖，那些光纖閑置了多年，直到最近才真正被利用。而今天，每一塊GPU都在被使用，而且還供不應(yīng)求。所以，這是非常大的區(qū)別。
布雷特·溫頓：
沒錯(cuò)，即使是舊型號(hào)的GPU也還在用。我剛才提到的7萬億美元，還只是針對(duì)類似基于文字的語言模型，主要是幫助企業(yè)員工。還有另一個(gè)巨大的領(lǐng)域，比如多組學(xué)，那里有海量數(shù)據(jù)我們無法有效處理；還有實(shí)體機(jī)器人，包括自動(dòng)駕駛和人形機(jī)器人，我們需要更多的算力。我們需要數(shù)萬億美元的算力，所以我認(rèn)為你會(huì)在本十年內(nèi)看到這一趨勢(shì)的發(fā)展。
OID：
下一個(gè)問題，我認(rèn)為觸及了融合領(lǐng)域最大的例子之一?；谔盏臄?shù)據(jù)中心在多大程度上可行且經(jīng)濟(jì)？要使它們與地面替代方案競(jìng)爭(zhēng)，需要實(shí)現(xiàn)哪些技術(shù)和商業(yè)里程碑？
布雷特·溫頓：
嗯，丹是這方面的專家，但我先試著說說，你可以指出我說錯(cuò)的地方。（笑聲）我的意思是，基于現(xiàn)有的發(fā)射平臺(tái)，是不經(jīng)濟(jì)的。SpaceX的獵鷹9號(hào)可以著陸，但它能送入軌道的噸位有限。一旦他們有了星艦，下一代可重復(fù)使用火箭，我們認(rèn)為每噸進(jìn)入軌道的成本可能降至數(shù)百美元。一旦跨過這個(gè)門檻，那么基于太空的AI算力在成本上就能與地面算力競(jìng)爭(zhēng)。這對(duì)可重復(fù)使用火箭來說意義重大，因?yàn)樗璧陌l(fā)射量可能比以前增加60倍。這是一個(gè)很好的例子，說明AI的加速如何反過來推動(dòng)另一項(xiàng)技術(shù)的需求。這也與之前的問題相關(guān)，如果俄亥俄州的人們拼命反對(duì)建數(shù)據(jù)中心，你就有另一個(gè)地方可以放置數(shù)據(jù)中心了。這應(yīng)該能讓AI算力擴(kuò)展，避開一些可能由政治因素施加的地方性限制。
凱西·伍德：
我只補(bǔ)充一點(diǎn)。埃隆·馬斯克說這是一個(gè)工程問題。我們了解到，當(dāng)埃隆專注于一個(gè)工程問題時(shí)，結(jié)果往往不同。大多數(shù)人曾認(rèn)為用手機(jī)電池給汽車供電是個(gè)壞主意，沒人這么做。但他是對(duì)的，他成功了。所以，當(dāng)他現(xiàn)在真正專注于太空領(lǐng)域時(shí)，我們感到非常興奮。（笑聲）
OID：
太好了。謝謝，布雷特。謝謝，凱西。好了，弗蘭克·唐寧，如果你能給我們講講我們?nèi)绾慰创鼳I，之后我們還有幾個(gè)問題。
弗蘭克·唐寧：
好的。我將更詳細(xì)地介紹我們的AI研究。我們認(rèn)為這是一場(chǎng)代際性的平臺(tái)轉(zhuǎn)變。過去，我們從個(gè)人電腦時(shí)代過渡到智能手機(jī)時(shí)代?，F(xiàn)在，我們認(rèn)為AI正在推動(dòng)我們與技術(shù)互動(dòng)方式的又一次代際轉(zhuǎn)變。新的用戶界面不是從鍵盤到觸摸屏，而是轉(zhuǎn)向自然語言。我們將以一種根本性的新方式與計(jì)算機(jī)互動(dòng)，使控制計(jì)算機(jī)和技術(shù)變得更易用、更強(qiáng)大。我們將看到一系列全新的硬件形態(tài)來實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)。我今天戴著我的Meta Ray-Ban眼鏡，里面內(nèi)置了AI助手。將這次轉(zhuǎn)變與上一次通過互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的平臺(tái)轉(zhuǎn)變（包括智能手機(jī)和云計(jì)算）相比，我們看到這次采用速度是原來的兩倍，甚至更快。僅僅三年時(shí)間，我們就達(dá)到了覆蓋相關(guān)人群的20%，而互聯(lián)網(wǎng)用了七年。所以，一切發(fā)生得非常快，我們從數(shù)據(jù)中也能看到這一點(diǎn)。部分原因是AI成本的大幅下降，訓(xùn)練和推理AI模型的成本急劇下降。這使得技術(shù)能夠以極快的速度在經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)散。我們認(rèn)為，這為消費(fèi)者、企業(yè)以及實(shí)體機(jī)器人形態(tài)（稍后會(huì)談到）都創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。
僅以消費(fèi)端為例，我們看到個(gè)人AI代理正在成為人們接觸互聯(lián)網(wǎng)上產(chǎn)品、服務(wù)和信息的首選入口。人們?cè)絹碓蕉嗟匦湃蜟hatGPT或Claude，而不是去傳統(tǒng)的谷歌搜索（順便提一下，Gemini也值得關(guān)注，因?yàn)楣雀柙谙M(fèi)端AI的采用率上僅次于OpenAI）。我們認(rèn)為這創(chuàng)造了新的變現(xiàn)機(jī)會(huì)，形式包括我們現(xiàn)在看到的訂閱、AI代理能為我們處理交易的電商（讓購(gòu)物更便捷），以及隨著注意力轉(zhuǎn)移到AI系統(tǒng)上，廣告收入也會(huì)流向我們正在互動(dòng)的新助手。
我快速舉一個(gè)例子說明這在電商領(lǐng)域是如何結(jié)合的。例如，現(xiàn)在可以在ChatGPT里啟動(dòng)應(yīng)用體驗(yàn)，其中之一就是Instacart。長(zhǎng)期以來我一直想要生鮮配送，但在應(yīng)用里逐一輸入各種雜貨很費(fèi)勁，我寧愿自己去商店，這對(duì)我來說很容易，很難改變我一生的習(xí)慣。但有了ChatGPT，我前幾周試了一下，你可以拍一張食譜書的照片，通過Instacart集成，直接說"給我下單"，它能做到90%的正確。你只需要改動(dòng)幾項(xiàng)。正如AI實(shí)驗(yàn)室的負(fù)責(zé)人喜歡說的，這是模型有史以來最笨的時(shí)候。所以這種體驗(yàn)只會(huì)越來越好，這為Instacart創(chuàng)造了以前不存在的收入機(jī)會(huì)，因?yàn)槟鞘俏乙郧白约焊傻幕?，現(xiàn)在我很樂意花錢買省下的時(shí)間。
如果我接著談?wù)勚R(shí)工作的機(jī)會(huì)，也就是AI應(yīng)用于企業(yè)而非個(gè)人生活。你可能聽說過"代理"這個(gè)詞在過去一年變得非常流行，尤其是自去年12月以來，關(guān)于代理式編碼的討論很多，像Claude Code這樣的產(chǎn)品極大地提高了開發(fā)者的生產(chǎn)力。我們認(rèn)為，自ChatGPT發(fā)布以來，我們已經(jīng)看到了這一點(diǎn)，AI擅長(zhǎng)寫軟件。但真正的根本性轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在去年11月、12月，模型能夠完成時(shí)間跨度長(zhǎng)得多的任務(wù)，這意味著它們更有用，對(duì)人類時(shí)間的杠桿作用更強(qiáng)。不再需要時(shí)刻盯著它們、每分鐘或每五分鐘回答問題，AI代理現(xiàn)在可以可靠地工作30分鐘以上。你可以在各種研究報(bào)告中看到這一點(diǎn)（我們屏幕上有顯示），2025年期間，代理能可靠完成任務(wù)的平均時(shí)間從5分鐘增加到了30分鐘。實(shí)際上，最新的數(shù)據(jù)點(diǎn)已經(jīng)達(dá)到了55分鐘以上。所以，我們看到了這個(gè)巨大的拐點(diǎn)，實(shí)際上呈超指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，代理的能力越來越強(qiáng)，這提高了企業(yè)為它付費(fèi)的意愿。我們看了一下ChatGPT訂閱的成本，基礎(chǔ)企業(yè)版是每月20到40美元。根據(jù)公司報(bào)告的知識(shí)工人每天節(jié)省的時(shí)間，支付月訂閱費(fèi)的成本在不到一個(gè)工作日的工作時(shí)間里就能收回。所以，我們認(rèn)為AI變現(xiàn)還有很大的空間。
凱西·伍德：
我只想補(bǔ)充一點(diǎn)，這回應(yīng)了第一個(gè)問題。你剛才提到的推理能力真正起飛，長(zhǎng)期任務(wù)的推理能力在11月起飛，這極大地刺激了對(duì)GPU的需求。絕對(duì)如此。
OID：
太好了。我想接下來的兩個(gè)問題都觸及了這兩點(diǎn)。第一，AI在哪些地方創(chuàng)造了真正的凈新增收入，而不僅僅是壓縮利潤(rùn)率的效率提升？Ark如何區(qū)分信號(hào)和噪音？
弗蘭克·唐寧：
這是個(gè)好問題。我認(rèn)為我給的Instacart例子就是一個(gè)好例子，那是以前不存在的收入，是創(chuàng)造的新收入。在上市公司層面，我們看到，例如，對(duì)算力的需求激增，我們從芯片公司看到了這一點(diǎn)。所有的云服務(wù)商，AWS、Azure、GCP，在過去幾年都經(jīng)歷了收入加速增長(zhǎng)。GCP增長(zhǎng)最快，對(duì)于一個(gè)700億美元的業(yè)務(wù)來說，48%的同比增長(zhǎng)意味著大量的新收入。但我認(rèn)為這個(gè)問題可能不僅僅是問賦能者，而是問最終受益者以及他們?cè)谀睦锟吹搅耸杖朐鲩L(zhǎng)。我認(rèn)為像Palantir這樣的公司在展示這種情況如何發(fā)生方面發(fā)揮了重要作用，這也是他們業(yè)務(wù)增長(zhǎng)如此迅速的原因。我舉一個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的例子，他們與AIG這樣的客戶合作，這些客戶收到的保險(xiǎn)申請(qǐng)數(shù)量超過了他們實(shí)際能處理的數(shù)量，多出成千上萬份，人類根本沒有時(shí)間去審閱。他們有一些優(yōu)先處理的辦法，但仍有收入被留在桌上。現(xiàn)在，在Palantir的幫助下，他們讓AI代理評(píng)估和承保這些以前無法承保的合同，這為業(yè)務(wù)帶來了新的收入。我認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)中的每個(gè)不同行業(yè)都存在這樣的情況，有些事情我們可以做，但今天沒有時(shí)間和資源去做。總的來說，這創(chuàng)造了AI不僅降低運(yùn)營(yíng)成本，而且大規(guī)模擴(kuò)大市場(chǎng)的局面。
OID：
隨著像AIG以及其他保險(xiǎn)公司和企業(yè)繼續(xù)采用AI，未來三年AI擴(kuò)展的最大瓶頸是什么？電力、算力、數(shù)據(jù)質(zhì)量、監(jiān)管，還是人才？
弗蘭克·唐寧：
又一個(gè)好問題，市場(chǎng)也一直在談?wù)摦?dāng)前的瓶頸是什么。我認(rèn)為我們看到的趨勢(shì)是，最終的瓶頸是電力和算力。我把它們放在一起說，因?yàn)槲艺J(rèn)為它們都是問題的一部分。想想看，如果OpenAI想推出新產(chǎn)品，或者Claude Code在擴(kuò)展，Anthropic想接入新用戶，他們需要GPU、數(shù)據(jù)中心、電網(wǎng)電力，或者像xAI那樣自己建發(fā)電廠。所有這些都需要結(jié)合起來。我認(rèn)為這是主要的瓶頸，相比于數(shù)據(jù)或人才，原因在于我們看到的AI實(shí)驗(yàn)室的最新模型和研究趨勢(shì)：模型越來越多地生成自己的訓(xùn)練數(shù)據(jù)。人類種子思想和人類思考很重要，但隨后用合成數(shù)據(jù)生成來擴(kuò)展，并且模型本身也參與尋找新的算法進(jìn)步來提高自身性能。就像OpenAI談到他們最新的編碼模型時(shí)說的，這是第一個(gè)由前一代模型在訓(xùn)練新一代模型中發(fā)揮重要作用的模型。這也緩解了一些人才瓶頸，盡管人才顯然非常重要，這就是為什么很多注意力集中在人才在四家主要AI實(shí)驗(yàn)室之間流動(dòng)。所以，我的排序是，首先是算力，如果你有數(shù)據(jù)中心和電力來啟動(dòng)芯片的話。
布雷特·溫頓：
是的。而且你還可以進(jìn)行權(quán)衡。有趣的是，過去人們常說我們會(huì)用完數(shù)據(jù)，但思維鏈的出現(xiàn)讓我們意識(shí)到，實(shí)際上我們可以利用額外的算力，基于已有的數(shù)據(jù)生成更多的數(shù)據(jù)。所以，如果你在某一方面遇到瓶頸，你可以用另一種資源來交換，以提高AI的能力。
OID：
太好了。謝謝弗蘭克，謝謝布雷特。我們將進(jìn)入下一個(gè)部分，與Shay一起探討多組學(xué)。Shay，在你的部分，你很好地預(yù)測(cè)了問題，所以我想我們將用你的幻燈片來討論一些問題。我直接跳到第一個(gè)問題：隨著AI加速藥物發(fā)現(xiàn)和診斷，在多組學(xué)堆棧中，你認(rèn)為最大的價(jià)值捕獲在哪里？是數(shù)據(jù)生成、模型開發(fā)，還是治療商業(yè)化？
Shay：
完美。謝謝。這是個(gè)很好的問題，我能理解那種可能想從堆棧中選出一個(gè)層面的直覺，但實(shí)際上，我們看到這些組成部分是相互促進(jìn)的。AI在這里真正融合，并像一個(gè)關(guān)鍵支點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)著生物學(xué)創(chuàng)新的飛輪。我的意思是，更好的數(shù)據(jù)、更多的數(shù)據(jù)輸入到更好的模型中，更好的模型又帶來更好的診斷、更好的治療干預(yù)、更好的工具，這又產(chǎn)生更多、更豐富的數(shù)據(jù)。實(shí)際上，這是一個(gè)良性循環(huán)。我們將這個(gè)循環(huán)圍繞四個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域組織起來：一是多組學(xué)工具，即以更低的成本獲得更好的數(shù)據(jù)；二是分子診斷，能夠更早、更準(zhǔn)確地檢測(cè)疾??；三是AI開發(fā)的藥物，即利用這些生物學(xué)見解開發(fā)更好的候選藥物，更快、更便宜地上市；最后是治愈療法，即一次性治療方法，針對(duì)疾病的根本原因。因此，它們并非孤立運(yùn)作，而是像飛輪一樣相互加強(qiáng)。這是我們不將其視為單一層面的重要原因。真正推動(dòng)這個(gè)飛輪加速的是成本的顯著下降?；叵霂资昵?，第一個(gè)人類基因組測(cè)序，即人類基因組計(jì)劃，花了大約13年時(shí)間，耗資近30億美元，這還包括了完成它所需的所有基礎(chǔ)設(shè)施。今天，你可以僅用100美元就能測(cè)序整個(gè)人類基因組。展望2030年，我們預(yù)計(jì)這一成本將再下降一個(gè)數(shù)量級(jí)，降至約10美元。這種成本曲線真正改變了誰接受檢測(cè)、多久檢測(cè)一次以及產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量的范式。因此，可以想象，隨著成本下降，檢測(cè)量會(huì)增加。這是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)變，到2030年，我們預(yù)計(jì)檢測(cè)量將翻倍。這里特別引人注目的是，我們已經(jīng)生成的總代幣數(shù)或數(shù)據(jù)量，已經(jīng)可以與用于訓(xùn)練大型前沿語言模型的代幣數(shù)相媲美。我們預(yù)計(jì)到2030年，這一規(guī)模將再擴(kuò)大10倍。這里我想強(qiáng)調(diào)的是，總的來說，生物學(xué)正在成為地球上最大的數(shù)據(jù)生成引擎之一，這正在推動(dòng)整個(gè)醫(yī)療保健領(lǐng)域的真正變革。
凱西·伍德：
如果我能補(bǔ)充一點(diǎn)，作為投資組合經(jīng)理，學(xué)習(xí)這些是一種特權(quán)。但就數(shù)據(jù)生成而言，我曾問過團(tuán)隊(duì)，我們每個(gè)人體內(nèi)有多少個(gè)細(xì)胞？答案是35到40萬億個(gè)。現(xiàn)在我們有單細(xì)胞測(cè)序技術(shù)。這讓你感受到數(shù)據(jù)爆炸的規(guī)模，它將使我們?cè)谟?jì)算時(shí)代見過的任何其他事物都相形見絀。
OID：
太好了。Shay，你提到的一點(diǎn)是，飛輪的一部分是對(duì)藥物發(fā)現(xiàn)和藥物開發(fā)的影響。這個(gè)問題問到：AI能否實(shí)質(zhì)性降低臨床試驗(yàn)的成本、持續(xù)時(shí)間和失敗率？這對(duì)生物技術(shù)資本效率意味著什么？
Shay：
確實(shí)，這正切中要害。這又回到了更豐富的數(shù)據(jù)輸入到更好模型的想法。我們可能看到的最清晰的影響之一就是藥物開發(fā)的經(jīng)濟(jì)性。如果我把今天的問題框架化，藥物開發(fā)可能需要超過十年，耗資數(shù)十億美元，每10個(gè)進(jìn)入臨床開發(fā)的候選藥物中就有9個(gè)最終會(huì)失敗。這里顯然存在一個(gè)問題，需要更高的效率。AI創(chuàng)造的動(dòng)態(tài)是，你可以更快地將藥物推向市場(chǎng)，從而獲得更多專利保護(hù)的收入，并降低成本。這有真正的復(fù)利效應(yīng)。從我們自己的建模中可以看出，這可能將上市時(shí)間減少40%，將實(shí)際開發(fā)藥物的成本降低四倍。這是一個(gè)非常重要的轉(zhuǎn)變。問題問到了資本效率，它暗示了這里存在一個(gè)明確的問題：歷史上藥物研發(fā)的回報(bào)率現(xiàn)在已降至個(gè)位數(shù)。但是，當(dāng)你考慮到上市時(shí)間更快、成本更低、成功率更高所帶來的復(fù)利效應(yīng)時(shí)，這種范式就改變了。如果你更進(jìn)一步，將其應(yīng)用于治愈性療法，這種轉(zhuǎn)變就更加顯著。歷史上，早期資產(chǎn)幾乎沒有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但相比之下，由AI驅(qū)動(dòng)的治愈性藥物，每種可能價(jià)值超過20億美元。所以，直接回答這個(gè)問題，是的，我們正在模型中體現(xiàn)對(duì)生物技術(shù)資本效率的巨大影響。
凱西·伍德：
我再補(bǔ)充一點(diǎn)視角。醫(yī)療保健的黃金時(shí)代是在80年代和90年代，當(dāng)時(shí)研發(fā)支出的回報(bào)率達(dá)到30%，現(xiàn)在則降到了低至中個(gè)位數(shù)。我們相信，回報(bào)率將重回黃金時(shí)代，考慮到目前市場(chǎng)上對(duì)醫(yī)療保健的心理預(yù)期，這將是相當(dāng)出乎意料的。
OID：
太好了。我有點(diǎn)偏愛Shay的這個(gè)部分，所以我想再擠進(jìn)一個(gè)問題：隨著這些技術(shù)規(guī)?；?，投資者應(yīng)如何考慮基因療法的監(jiān)管、保險(xiǎn)報(bào)銷風(fēng)險(xiǎn)以及前進(jìn)的道路？
Shay：
完美。（笑聲）讓我這樣闡述，這是一個(gè)多層次的問題。我們把它分解一下，逐層來看。在監(jiān)管方面，特別是在過去一年里，我們看到了很多變化。在美國(guó)，這個(gè)機(jī)構(gòu)是FDA，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)藥物。他們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到我剛才描述的讓藥物上市有多么困難的問題。所以，他們的想法是現(xiàn)代化自己的機(jī)構(gòu)，希望與藥物開發(fā)者合作，簡(jiǎn)化臨床開發(fā)流程，以便我們真正解決這個(gè)問題。我們已經(jīng)看到一些由此轉(zhuǎn)化的新框架，特別是針對(duì)罕見疾病和針對(duì)根本原因生物學(xué)的療法。這是一個(gè)層面。
問題的另一部分是報(bào)銷和保險(xiǎn)障礙。當(dāng)然，我可以理解，200萬美元的治愈性藥物標(biāo)價(jià)可能令人震驚，讓人不禁質(zhì)疑"這怎么能報(bào)銷？我預(yù)見到可能會(huì)有保險(xiǎn)障礙。"讓我們回到現(xiàn)實(shí)世界的例子。以CRISPR Therapeutics的Casgevy為例，這是一種獲批用于治療鐮狀細(xì)胞病和輸血依賴性β地中海貧血的基因編輯療法。它的定價(jià)略高于200萬美元，然而90%的美國(guó)患者已經(jīng)獲得了報(bào)銷準(zhǔn)入。為什么？原因是，你需要將這種藥物的價(jià)格與患者需要接受的慢性治療、需要經(jīng)歷的住院治療相比較，它對(duì)醫(yī)療系統(tǒng)的價(jià)值證明了價(jià)格的合理性。這就是理解報(bào)銷問題的關(guān)鍵。這真正凸顯的是，治愈性藥物的經(jīng)濟(jì)性與傳統(tǒng)藥物根本不同。在這里，治愈性藥物是一次性治療，你提前獲得了所有價(jià)值。它更早地前置了現(xiàn)金流，你獲得了更多專利保護(hù)的收入，有可能避免競(jìng)爭(zhēng)重疊。這意味著治愈性藥物可能比傳統(tǒng)藥物更有價(jià)值，在我們的模型中，其價(jià)值可能高達(dá)20倍。
為了更具體，我快速用一個(gè)遺傳性血管性水腫的案例研究來說明。HAE是一種罕見病，會(huì)導(dǎo)致疼痛甚至危及生命的腫脹發(fā)作。目前，患者一生都需要接受慢性治療來幫助控制這些發(fā)作，終身費(fèi)用可能在1000萬到2000萬美元之間。例如，Antellia Therapeutics正在開發(fā)一種基因編輯療法，已經(jīng)顯示出有希望的臨床數(shù)據(jù)。我們估計(jì)其現(xiàn)實(shí)世界價(jià)格可能在300萬美元，但基于價(jià)值的價(jià)格可能是這個(gè)數(shù)字的三到四倍，最終取決于有效性和持久性數(shù)據(jù)。如果將其應(yīng)用于今天美國(guó)所有7000名HAE患者，這將為醫(yī)療系統(tǒng)節(jié)省520億美元的成本。這強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，即使前期價(jià)格高昂，實(shí)際上你也能為患者帶來更好的結(jié)果，免除他們終身癥狀管理的負(fù)擔(dān)，同時(shí)還能為系統(tǒng)節(jié)省大量資金。
最后，關(guān)于問題的規(guī)?；糠郑?yàn)檫@非常重要。這里有一個(gè)重大變化，我簡(jiǎn)單強(qiáng)調(diào)一下，因?yàn)槲覀冇胁┛臀恼掳l(fā)布在Ark Invest網(wǎng)站上。正在發(fā)生的一個(gè)重要轉(zhuǎn)變是，基因編輯療法開始向"體內(nèi)"編輯發(fā)展，即在體內(nèi)進(jìn)行編輯。這有助于實(shí)現(xiàn)從罕見病向常見病的過渡，包括全球頭號(hào)殺手——心血管疾病。我們?cè)谶@里顯示，基于價(jià)值的價(jià)格可能是16.5萬美元，請(qǐng)注意這與我剛才描述的有時(shí)數(shù)百萬美元的罕見病療法標(biāo)價(jià)完全不同，但你仍然擁有巨大的潛在市場(chǎng)機(jī)會(huì)。如果僅考慮美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)最高的患者，乘以這個(gè)基于價(jià)值的價(jià)格，你將得到一個(gè)2.8萬億美元的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。簡(jiǎn)單來說，立普妥多年來一直是最暢銷的藥物，僅捕獲這個(gè)市場(chǎng)的十二分之一，就能匹配立普妥20年來的累計(jì)銷售額。所以，我想從多組學(xué)這部分傳達(dá)的是，AI和生物學(xué)的真正融合正在驅(qū)動(dòng)巨大的機(jī)遇，驅(qū)動(dòng)醫(yī)療保健領(lǐng)域的巨大變革。我希望每個(gè)人都能像我們?cè)贏rk一樣對(duì)此感到興奮。
凱西·伍德：
嗯，股票市場(chǎng)還沒有完全反映這一點(diǎn)，但它會(huì)趕上的。我要說的是，對(duì)我來說最大的驚喜是，保險(xiǎn)公司對(duì)200萬美元的標(biāo)價(jià)沒有任何問題，我認(rèn)為市場(chǎng)甚至沒有注意到這一點(diǎn)。
OID：
太好了。謝謝你，凱西。謝謝你，Shay。好了，塔莎，接下來是你了。請(qǐng)告訴我們關(guān)于自動(dòng)駕駛汽車的情況。
塔莎·基尼：
好的，關(guān)于自動(dòng)駕駛汽車。弗蘭克提到了實(shí)體人工智能。我們認(rèn)為，這將是消費(fèi)者將看到的第一個(gè)大規(guī)模實(shí)施的實(shí)體人工智能，而且今天已經(jīng)發(fā)生了。我們已經(jīng)有汽車在路上行駛，方向盤后面沒有人，乘客座位上也沒有人，它們正在接載乘客并四處穿梭。我們認(rèn)為，在現(xiàn)有的參與者中，這里非常重要的一點(diǎn)是汽車的底層成本。這在商業(yè)化的早期尤為重要，因?yàn)楫?dāng)你的車隊(duì)規(guī)模很小，并試圖擴(kuò)大車隊(duì)規(guī)模，試圖說服合作伙伴與你合作時(shí)，汽車的成本確實(shí)很重要，但它對(duì)每英里成本也很重要。而每英里成本正是我們認(rèn)為將真正推動(dòng)這項(xiàng)技術(shù)和創(chuàng)新的需求的因素。例如，看看特斯拉與Waymo，我們已經(jīng)看到，在每英里增量成本基礎(chǔ)上，Model Y與第五代Waymo汽車相比，成本降低了30%以上。我們預(yù)計(jì)，隨著即將推出的車型，這種優(yōu)勢(shì)只會(huì)增加。看看Cybercab與第六代Waymo汽車，我們預(yù)計(jì)其成本優(yōu)勢(shì)將達(dá)到50%。同樣，這在早期擴(kuò)展平臺(tái)時(shí)極其重要，但對(duì)向消費(fèi)者競(jìng)爭(zhēng)性定價(jià)這些平臺(tái)也很重要。
談到價(jià)格，我們認(rèn)為，機(jī)器人出租車平臺(tái)在規(guī)模化后可能收取的最低價(jià)格大約是每英里25美分。相比之下，這不到西方市場(chǎng)人類駕駛網(wǎng)約車成本的十分之一，不到駕駛私家車成本的一半，也比中國(guó)的網(wǎng)約車便宜，后者已經(jīng)非常便宜了，折合每英里約50美分。因此，我們認(rèn)為成本的降低將使當(dāng)前的網(wǎng)約車市場(chǎng)大幅擴(kuò)張，使低成本的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)出行對(duì)更多人來說觸手可及，并最終使我們的道路更加安全。但我們相信這里還有巨大的市場(chǎng)潛力。我們認(rèn)為，到本十年末，機(jī)器人出租車可能創(chuàng)造34萬億美元的企業(yè)價(jià)值機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為這部分價(jià)值將歸于我們稱之為"自動(dòng)駕駛技術(shù)提供商"或平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的角色。這些公司正在內(nèi)部開發(fā)驅(qū)動(dòng)汽車的自動(dòng)駕駛技術(shù)。他們可以通過網(wǎng)約車服務(wù)、機(jī)器人出租車服務(wù)來提供這項(xiàng)技術(shù)。凱西提到，我們認(rèn)為這也是最大的收入機(jī)會(huì)之一。機(jī)器人出租車的總潛在市場(chǎng)收入可能達(dá)到10萬億美元或更多。到本十年末，我們認(rèn)為這里的收入和盈利可能達(dá)到2萬億美元左右。我不會(huì)一一介紹這張幻燈片上的每個(gè)參與者，但這只是讓你了解一下全球范圍內(nèi)正在研究這個(gè)領(lǐng)域的公司。正如我提到的，你可以在底部看到，我們認(rèn)為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商，即自動(dòng)駕駛技術(shù)提供商，真正有望捕獲這里最大的經(jīng)濟(jì)份額。這是因?yàn)檫@些公司是那些能夠降低每英里價(jià)格、從而真正擴(kuò)大市場(chǎng)的公司。我們也看到電動(dòng)汽制造商開始涉足，與自動(dòng)駕駛技術(shù)提供商以及作為潛在客戶生成者的網(wǎng)約車公司合作。同時(shí)，我們看到這些公司正在轉(zhuǎn)變其商業(yè)模式，他們正在成為自動(dòng)駕駛技術(shù)公司和汽車制造商的維護(hù)服務(wù)提供商。
我只想說，我們預(yù)計(jì)這將徹底改變整個(gè)汽車行業(yè)。我們認(rèn)為，今天許多在傳統(tǒng)燃油動(dòng)力平臺(tái)上運(yùn)營(yíng)的參與者將會(huì)大量整合。我們認(rèn)為機(jī)器人出租車的未來是電動(dòng)的。電動(dòng)汽車對(duì)于再次獲得有吸引力的每英里成本經(jīng)濟(jì)性至關(guān)重要。在美國(guó)，我們看到網(wǎng)約車價(jià)格上限大約在每英里2.80美元，這很不錯(cuò)。在中國(guó)，網(wǎng)約車競(jìng)爭(zhēng)激烈得多，這正推動(dòng)許多參與者轉(zhuǎn)向中東等可能具有更大盈利潛力的市場(chǎng)。機(jī)器人出租車今天已經(jīng)在運(yùn)營(yíng)了。我給大家留下這個(gè)信息。丹跟蹤著我們?cè)谶@些平臺(tái)上看到的每一英里增量。今天，我們已經(jīng)看到機(jī)器人出租車平臺(tái)上行駛了近一百萬英里。所以，問題只是什么時(shí)候規(guī)?；鴮?shí)現(xiàn)規(guī)?；氖擒囮?duì)的普及，以及再次提到的更低的每英里成本。
凱西·伍德：
我本不打算在大家之后發(fā)言，但只想加一個(gè)感嘆號(hào)。我去過歐洲很多次，我意識(shí)到當(dāng)我和人們談?wù)摍C(jī)器人出租車以及我們團(tuán)隊(duì)所做的令人難以置信的研究時(shí)，他們無法產(chǎn)生共鳴，因?yàn)闅W洲的監(jiān)管機(jī)構(gòu)還沒到位。但我們認(rèn)為他們最終會(huì)到位，因?yàn)榘踩y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)如此驚人。長(zhǎng)期來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)若阻止這一趨勢(shì)可能是不道德的。
OID：
或者更直接地說，我認(rèn)為你應(yīng)該把某些監(jiān)管行為解讀為正在主動(dòng)殺人。
凱西·伍德：
（笑聲）很有外交辭令。只是回到"大加速"部分，在美國(guó)，我們無報(bào)酬的人力駕駛的隱性勞動(dòng)成本每年超過4萬億美元。想想看，相對(duì)于美國(guó)30萬億美元的經(jīng)濟(jì)總量，將4萬億美元的非貨幣化活動(dòng)轉(zhuǎn)化為你可以付錢讓別人以低于你時(shí)間成本的價(jià)格替你做的事情，你最終會(huì)帶來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。你將一項(xiàng)以前未被計(jì)量的活動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)，就是GDP。
OID：
這正是我們第一個(gè)問題的答案。塔莎，哪些地區(qū)最有可能率先或最晚實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的自動(dòng)駕駛部署？監(jiān)管協(xié)調(diào)對(duì)商業(yè)成功的決定性有多大？
塔莎·基尼：
絕對(duì)如此。有趣的是，美國(guó)因?yàn)楸O(jiān)管一直由各州負(fù)責(zé)，是最早允許大規(guī)模測(cè)試機(jī)器人出租車的市場(chǎng)之一，這也使其成為最早實(shí)現(xiàn)機(jī)器人出租車商業(yè)化的市場(chǎng)之一。現(xiàn)在，中國(guó)也非常重視自動(dòng)駕駛的機(jī)會(huì)，所以我們看到中國(guó)參與者有很大的規(guī)模。所以，這兩個(gè)市場(chǎng)我認(rèn)為是首先達(dá)到規(guī)模的。但正如我提到的，中東也是一個(gè)有吸引力的機(jī)會(huì)，特別是對(duì)于那些可能看到海外利潤(rùn)高于本土利潤(rùn)的中國(guó)參與者來說。關(guān)于監(jiān)管，凱西提到，我們已經(jīng)看到這些平臺(tái)比人類駕駛員安全得多。多年前，我們估計(jì)，基于事故率，機(jī)器人出租車可能比人類駕駛員安全80%以上。今天，我們有Waymo和其他平臺(tái)的實(shí)際數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)。特斯拉也定期發(fā)布其全自動(dòng)駕駛軟件的安全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。所以，我們知道它已經(jīng)更安全了。因此，技術(shù)已經(jīng)成熟。我們預(yù)計(jì)監(jiān)管對(duì)于允許其普及當(dāng)然很重要。但今天我們已經(jīng)看到它在路上行駛，我們預(yù)計(jì)這將在未來5到10年內(nèi)發(fā)生。
OID：
我們已經(jīng)談到了監(jiān)管可能成為這個(gè)領(lǐng)域的瓶頸。那么也許請(qǐng)你簡(jiǎn)單強(qiáng)調(diào)一下，你認(rèn)為廣泛部署的關(guān)鍵瓶頸是什么？是監(jiān)管、安全驗(yàn)證、算力、地圖，還是電信基礎(chǔ)設(shè)施？
塔莎·基尼：
是的。再次，最重要的收獲是技術(shù)已經(jīng)存在。所以，不再是技術(shù)障礙了。但是，要讓機(jī)器人出租車真正規(guī)?；?yàn)樗鼈儸F(xiàn)在還只在某些城市可用，車隊(duì)規(guī)模相對(duì)較小，相比我們預(yù)計(jì)未來5年左右達(dá)到的規(guī)?！@就需要像特斯拉這樣能夠?qū)⑵囃度胧袌?chǎng)的公司，當(dāng)然Waymo需要與其他汽車制造商合作，中國(guó)參與者既要自己造車，也要與汽車制造商合作。所以，再次強(qiáng)調(diào)，這就是低成本汽車平臺(tái)真正重要的地方，用以擴(kuò)大機(jī)器人出租車車隊(duì)，為消費(fèi)者提供有吸引力的產(chǎn)品。監(jiān)管當(dāng)然重要，但我們已經(jīng)有了安全證明點(diǎn)，證明自動(dòng)駕駛技術(shù)比目前人類駕駛的現(xiàn)狀要好得多。所以，實(shí)際上只是公司執(zhí)行規(guī)?；膯栴}，隨著規(guī)?；覀冾A(yù)計(jì)每英里成本將繼續(xù)低于今天的網(wǎng)約車價(jià)格，這才能真正擴(kuò)大市場(chǎng)。
OID：
謝謝你，塔莎。接下來，有請(qǐng)丹。最后但同樣重要的是，從我們?cè)谌粘Ｉ钪性絹碓蕉嗫吹降淖詣?dòng)駕駛，轉(zhuǎn)向我們可能不?？吹降臇|西——可重復(fù)使用火箭。
丹·馬奎爾：
當(dāng)然。（笑聲）是的，你將來會(huì)看到更多它們的身影。所以，火箭的可重復(fù)使用性正在真正開啟太空經(jīng)濟(jì)。2025年是一個(gè)顯著的年份，年度入軌質(zhì)量達(dá)到了歷史新高。這很大程度上要?dú)w功于SpaceX。SpaceX今天有超過9000顆活躍的Starlink衛(wèi)星在地球軌道上運(yùn)行，這占據(jù)了在軌衛(wèi)星總數(shù)的三分之二以上。他們之所以擁有這種主導(dǎo)地位，是因?yàn)樗麄冾I(lǐng)先行業(yè)10年。我是什么意思呢？2015年，SpaceX首次著陸了軌道級(jí)助推器。從那時(shí)起，它在部分可重復(fù)使用方面執(zhí)行得近乎完美，而其最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手直到去年年底才首次著陸助推器。所以，當(dāng)其他公司還在努力掌握部分可重復(fù)使用時(shí)，SpaceX正在全速推進(jìn)全面可重復(fù)使用，這真正轉(zhuǎn)化為發(fā)射成本的下降。Ark研究的一個(gè)關(guān)鍵概念是萊特定律。在發(fā)射成本的背景下，萊特定律指出，入軌質(zhì)量的累計(jì)每翻一番，每公斤發(fā)射成本下降17%。SpaceX迄今為止的獵鷹9號(hào)火箭已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。根據(jù)我們的研究，我們估計(jì)自2008年以來，他們已經(jīng)將發(fā)射成本削減了大約95%。其結(jié)果是，它開啟了太空時(shí)代的許多許多機(jī)遇，包括布雷特早些時(shí)候提到的軌道數(shù)據(jù)中心，以及融合領(lǐng)域的零重力測(cè)試，用于推進(jìn)我們談到的多組學(xué)領(lǐng)域的醫(yī)學(xué)進(jìn)步。今天，成本大約是每公斤1000美元。根據(jù)我們的研究，當(dāng)SpaceX實(shí)現(xiàn)火箭的完全可重復(fù)使用，也就是它的星艦火箭時(shí)，我們相信成本可能降至每公斤100美元以下。那時(shí)，關(guān)于軌道數(shù)據(jù)中心的討論才真正令人興奮。我知道布雷特在這方面做了很多研究。在那個(gè)規(guī)模點(diǎn)上，我們認(rèn)為軌道數(shù)據(jù)中心可能比地面計(jì)算便宜25%。但要達(dá)到那里還有一段路要走。我們很高興今年能關(guān)注星艦的進(jìn)展。我想這是對(duì)可重復(fù)使用火箭的一個(gè)快速概覽。我知道我們可以整天談?wù)撍?，但我們今天已?jīng)涵蓋了很多主題，我相信你有一些問題，我很樂意回答。
OID：
太好了，丹。謝謝。第一個(gè)問題：可重復(fù)使用發(fā)射是否已經(jīng)永久性地重置了進(jìn)入太空的成本曲線？還是需要再降低一個(gè)數(shù)量級(jí)才能解鎖下一波軌道基礎(chǔ)設(shè)施？
丹·馬奎爾：
當(dāng)然。我們這里有個(gè)壞習(xí)慣，就是在問題提出之前就回答了，但（笑聲）是的，也許只是再?gòu)?qiáng)調(diào)一下，因?yàn)殛P(guān)鍵在于完全可重復(fù)使用。今天，獵鷹9號(hào)有兩級(jí)火箭，發(fā)射后上面級(jí)會(huì)損失掉，回收下面級(jí)。星艦的目標(biāo)是擁有兩級(jí)火箭，發(fā)射后兩級(jí)都回收。關(guān)鍵在于，這將使成本降低一個(gè)數(shù)量級(jí)。我們相信它能達(dá)到每公斤100美元以下。再次強(qiáng)調(diào)軌道數(shù)據(jù)中心，但這確實(shí)開啟了很多機(jī)會(huì)，使它們?cè)诮?jīng)濟(jì)上變得可行，而以前不是這樣。所以，發(fā)射成本確實(shí)是太空中所有軌道基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵。
布雷特·溫頓：
是的，只是再回答一下，從獵鷹9號(hào)的大約700美元，到星艦的100美元左右，帶來了基于太空的AI計(jì)算。而基于太空的計(jì)算所需的衛(wèi)星數(shù)量，至少是今天Starlink等通信星座所需數(shù)量的10倍，甚至可能更多。所以，僅此一項(xiàng)，市場(chǎng)就擴(kuò)大了大約一個(gè)數(shù)量級(jí)。然后，如果我們殖民月球或建立月球基地，并能使用基于質(zhì)量的發(fā)射器，我們有可能以大約每公斤10美元的成本為地球衛(wèi)星星座提供服務(wù)。這樣，將東西送入地球軌道的成本就有可能再降低一個(gè)數(shù)量級(jí)。但這需要在月球上建設(shè)大量基礎(chǔ)設(shè)施。所以，那將是另一個(gè)完全不同的基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)。
凱西·伍德：
我喜歡說，很多人擔(dān)心AI和自動(dòng)化會(huì)摧毀勞動(dòng)機(jī)會(huì)。但我們有一個(gè)全新的世界正在打開。太空是一個(gè)，還有另一個(gè)，實(shí)際上與區(qū)塊鏈技術(shù)和不可篡改的數(shù)字產(chǎn)權(quán)有關(guān)。我認(rèn)為我們將在那里看到一個(gè)爆發(fā)。所以，我們對(duì)AI時(shí)代感到非常興奮，我們認(rèn)為它將凈創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。
OID：
說到凈創(chuàng)造就業(yè)和長(zhǎng)期變化，在可重復(fù)使用火箭生態(tài)系統(tǒng)中，長(zhǎng)期價(jià)值在哪里積累？是發(fā)射提供商、衛(wèi)星、衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，還是下游的數(shù)據(jù)和服務(wù)？
丹·馬奎爾：
當(dāng)然。我提到了發(fā)射提供商、發(fā)射成本。我們認(rèn)為，近期產(chǎn)生現(xiàn)金流的機(jī)會(huì)是衛(wèi)星連接。今天，我相信很多人都聽說過Starlink，他們剛剛突破了1000萬活躍用戶。這種爆炸式增長(zhǎng)又回到了萊特定律，這是我們研究的關(guān)鍵。我們相信，每累計(jì)翻一倍的在軌每秒千兆比特，衛(wèi)星成本就會(huì)下降大約44%。這是一條非常陡峭的成本下降曲線，導(dǎo)致了這種爆炸式增長(zhǎng)。在規(guī)?；瘯r(shí)，我們認(rèn)為這可能是一個(gè)每年1600億美元的收入機(jī)會(huì)。這就是為什么你看到很多太空公司進(jìn)入公開市場(chǎng)，試圖抓住這個(gè)巨大的份額。
OID：
太好了。謝謝你，丹。我們已經(jīng)完成了所有部分。我這里還有一些可能屬于快速問答環(huán)節(jié)的一般性問題。我把它們拋給小組，看誰想接，多人可以參與。我從第一個(gè)開始：從2026年到2030年，Ark的融合堆棧論點(diǎn)在AI、機(jī)器人、能源系統(tǒng)和公共區(qū)塊鏈之間如何展開？最重要的瓶頸是什么？我們今天已經(jīng)問了好幾個(gè)關(guān)于瓶頸的問題：電力、算力、人才、監(jiān)管、資本效率。
布雷特·溫頓：
嗯，我想我們已經(jīng)回答了它如何在所有技術(shù)領(lǐng)域展開的問題。我要說的是，從多元化角度來看，Ark對(duì)多種技術(shù)的敞口很重要。你可能全力投資AI企業(yè)軟件，但可能會(huì)遇到坎坷。而這種坎坷應(yīng)該與市場(chǎng)中多組學(xué)領(lǐng)域治愈療法成功定價(jià)無關(guān)。因此，雖然AI是所有技術(shù)的加速器，但它們有不同的商業(yè)化摩擦點(diǎn)和市場(chǎng)機(jī)會(huì)。我們正在增加所有技術(shù)領(lǐng)域的勢(shì)能，然后試圖預(yù)測(cè)它轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的動(dòng)能，然后被再投資。至于瓶頸，我確實(shí)認(rèn)為世界需要更多的算力。所以，我認(rèn)為，無論是基于太空的數(shù)據(jù)中心（這是一個(gè)正交方向，可以通過它來激勵(lì)算力），還是除了臺(tái)灣之外美國(guó)晶圓廠的持續(xù)擴(kuò)張，我們都有芯片可以繼續(xù)建設(shè)算力，并且有很多企業(yè)從中賺了很多錢。例如，有一家超音速民用飛機(jī)公司實(shí)際上將從中獲益，因?yàn)樗囊娣浅＿m合為AI數(shù)據(jù)中心提供電力。所以，Boom公司突然冒出了一個(gè)大型業(yè)務(wù)，為計(jì)算提供電力。資本市場(chǎng)正在涌入，為這個(gè)機(jī)遇提供動(dòng)力。我們認(rèn)為這是所有正在發(fā)生的事情中最重要的催化劑。單位增長(zhǎng)至關(guān)重要，正如丹幾次提到的萊特定律，單位增長(zhǎng)。
OID：
所以，如果問題是瓶頸，或者有什么可能阻礙發(fā)展，當(dāng)然，像全球戰(zhàn)爭(zhēng)這樣的災(zāi)難會(huì)阻礙。但有趣的是，即使在那些艱難的時(shí)刻，企業(yè)和消費(fèi)者也愿意改變他們做事的方式。他們?cè)趯ふ腋?、更便宜、更快、更有生產(chǎn)力、更高效、更有創(chuàng)造力的方案。具有諷刺意味的是，實(shí)際上，新冠就是一個(gè)例子。供應(yīng)鏈一度堵塞，但現(xiàn)在我們已經(jīng)走出了困境，正在向前發(fā)展。
凱西·伍德：
是的，我想說的是，顛覆性技術(shù)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)際上是慣性和現(xiàn)狀。這是最大的競(jìng)爭(zhēng)。所以，我認(rèn)為，世界有點(diǎn)動(dòng)蕩，每個(gè)人都意識(shí)到了AI，并擔(dān)心這意味著什么，這正促使人們采取行動(dòng)，擁抱這項(xiàng)技術(shù)。這為我們提供了證據(jù)，表明我們需要在這里投資數(shù)千億美元的更多算力，因?yàn)檫@些公司缺乏算力，無法向客戶提供服務(wù)。
OID：
布雷特，你提到了擔(dān)憂。這在過去幾周我們肯定聽到了一些。那么，我們對(duì)在代理式AI世界中企業(yè)軟件和SaaS的未來有何看法？包括哪些商業(yè)模式會(huì)被顛覆，哪些會(huì)被加強(qiáng)？
布雷特·溫頓：
有趣的是，你提到企業(yè)軟件，好像大家現(xiàn)在都在回避它。但我認(rèn)為，我們的觀點(diǎn)是，AI對(duì)軟件具有變革性，但不一定會(huì)摧毀整個(gè)現(xiàn)有格局。這是因?yàn)锳I使創(chuàng)建新軟件比以往任何時(shí)候都更容易。一些企業(yè)會(huì)選擇創(chuàng)建自己的軟件，或利用內(nèi)部能力增強(qiáng)他們的軟件。但我認(rèn)為，更可能的是，我們將看到一批新的競(jìng)爭(zhēng)者從當(dāng)前的許多現(xiàn)有企業(yè)中涌現(xiàn)出來。與其每個(gè)人都構(gòu)建自己的CRM，不如有許多可能更AI原生、更敏捷、更針對(duì)特定行業(yè)的新競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)，這會(huì)改變對(duì)現(xiàn)有企業(yè)收入增長(zhǎng)和定價(jià)能力的未來預(yù)期，這就是市場(chǎng)正在回避它們的原因。我們還沒有看到一些AI原生公司進(jìn)入公開市場(chǎng)，但我們?cè)谒接惺袌?chǎng)看到了很多萌芽，涉及許多不同的行業(yè)或職能，無論是Sierra在客戶服務(wù)領(lǐng)域，Harvey在法律領(lǐng)域，Cursor在軟件開發(fā)領(lǐng)域。例如，Cursor剛剛突破了20億美元的年化收入運(yùn)行率。這家公司才成立三年，就達(dá)到了20億美元的年化收入運(yùn)行率。在云計(jì)算時(shí)代，達(dá)到1億美元的年化收入運(yùn)行率是一個(gè)重要的里程碑。像Twilio這樣的公司，我記得花了六年時(shí)間，用了500人。Cursor在更短的時(shí)間內(nèi)，用更少的人，實(shí)現(xiàn)了20倍的收入。這是可能的。這些新的軟件企業(yè)中的一些將會(huì)非常出色，只是可能不完全是今天公開市場(chǎng)上的那些。
凱西·伍德：
我認(rèn)為非常重要的一點(diǎn)是，盡管弗蘭克剛才說的，我們認(rèn)為一場(chǎng)創(chuàng)業(yè)爆炸即將發(fā)生，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在都可以用自然語言編程了。所以，去創(chuàng)業(yè)吧。
OID：
本著創(chuàng)業(yè)爆炸的主題，我們今天就在這里結(jié)束吧。非常感謝大家今天的參與。我們希望你們喜歡對(duì)《2026年宏大構(gòu)想》的深入了解。如果你還沒有下載，請(qǐng)下載并閱讀，并通過網(wǎng)站或社交媒體與我們?nèi)魏稳寺?lián)系。希望你們享受這段時(shí)光，祝你們今天余下時(shí)間愉快。讓我們擁抱創(chuàng)新，向前邁進(jìn)。