年報密集披露期，牛散和機構(gòu)的持倉動向成了市場焦點，知名牛散張素芬的最新操作就讓人直呼看不懂——她盯上了一家股價連跌三年又橫盤五年的公司，從15元一路跌到3.8元，業(yè)績也大幅縮水，可張素芬卻連續(xù)六個季度加倉，高盛也在四季度新晉其十大流通股東。

這家被兩大資本看中的公司，正是實控人為中航工業(yè)的央企零售龍頭天虹股份。公司核心布局數(shù)字零售與數(shù)字產(chǎn)業(yè)，旗下兩大業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)亮眼：百貨零售營收占比19%，毛利率高達68%，貢獻了36%的公司利潤；餐飲配套營收占比14%，毛利率45%，利潤占比近20%，是公司實打?qū)嵉暮诵睦麧檨碓?。更值得關(guān)注的是，公司背靠華為打造了靈智百靈鳥AI大模型，以此為核心重構(gòu)零售價值鏈，在AI+零售的賽道上站穩(wěn)了腳跟。

不過單看財務(wù)數(shù)據(jù)，這家公司的表現(xiàn)實在難言亮眼。曾經(jīng)年利潤能達10億級，2020年后卻一路下滑，2025年凈利潤僅剩8000萬，扣非后主營利潤更是不足千萬。營收方面也連續(xù)四年走跌，五年間始終在100億上下徘徊，成長性明顯不足。

但這家公司也并非全無亮點，營收利潤雙降的背景下，經(jīng)營現(xiàn)金流卻始終保持高位凈流入，足見其行業(yè)地位依舊穩(wěn)固，回款能力和主營造血能力都沒掉隊，這也是公司基本面的一大支撐。

其實張素芬的加倉邏輯，細看下來也不難理解。一方面，公司股價經(jīng)歷長期下跌和橫盤后，已處于低位區(qū)間，契合張素芬一貫的潛伏布局風格；另一方面，中航工業(yè)的央企背景實力雄厚，疊加AI大模型、儲能等熱門概念加持，公司未來存在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和估值修復的可能性。高盛的新進，大概率也是看中了這兩點潛在價值。

當然，風險也同樣不容忽視。目前公司的盈利和成長能力都處于弱勢，所處的零售行業(yè)也還在低谷期，即便有牛散和外資重倉，股價至今也未見明顯起色，基本面的羸弱仍是現(xiàn)階段難以回避的問題。