央視315晚會(huì)向來(lái)是消費(fèi)亂象的“照妖鏡”，更是企業(yè)品牌的“生死線”。但凡被315點(diǎn)名曝光的產(chǎn)品與企業(yè)，大多陷入口碑崩塌、銷量腰斬、退市關(guān)停的絕境，堪稱“非死即傷”。

但青海春天（600381.SH，現(xiàn)*ST春天）旗下核心產(chǎn)品聽花酒，卻打破了這一鐵律：2024年遭315重磅曝光后短暫承壓，2025年酒水板塊營(yíng)收逆勢(shì)翻倍，強(qiáng)勢(shì)回歸曝光前體量，上演了一場(chǎng)極具爭(zhēng)議的業(yè)績(jī)逆襲。

這場(chǎng)反常的復(fù)蘇背后，是虛假宣傳的舊疾未除，還是資本運(yùn)作的新局？看似亮眼的營(yíng)收數(shù)據(jù)，藏著上市公司保殼的焦灼，更折射出消費(fèi)市場(chǎng)監(jiān)管與企業(yè)合規(guī)的深層博弈。

315重拳曝光

2024年3月15日，央視315晚會(huì)將矛頭直指高端白酒品牌聽花酒，揭開了這款天價(jià)酒虛假宣傳、違規(guī)營(yíng)銷的遮羞布。

作為青海春天傾力打造的核心酒水單品，聽花酒曾以“高端商務(wù)酒”自居，標(biāo)準(zhǔn)裝售價(jià)5860元、精品裝高達(dá)58600元，憑借離譜的功效宣傳迅速走紅市場(chǎng)。

晚會(huì)曝光內(nèi)容直指兩大核心違規(guī)點(diǎn)：其一，違法宣稱醫(yī)療功效，銷售人員及宣傳物料大肆鼓吹聽花酒具備提升免疫力、改善睡眠、調(diào)節(jié)性功能、保護(hù)心腦血管、輔助降壓等治病效果，公然違反《食品安全法》《廣告法》中“食品廣告不得涉及疾病預(yù)防、治療功能”的硬性規(guī)定；

其二，專利造假誤導(dǎo)消費(fèi)者，企業(yè)宣稱產(chǎn)品擁有國(guó)際專利加持，實(shí)則僅提交專利申請(qǐng)未獲授權(quán)，所謂“高科技涼味劑”不過(guò)是普通薄荷提取物，涉嫌虛假宣傳與不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

金通社注意到，曝光當(dāng)晚，各大電商平臺(tái)火速下架聽花酒全系列產(chǎn)品，多地市場(chǎng)監(jiān)管部門連夜介入調(diào)查，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資料、宣傳物料先行登記保存。按照常規(guī)邏輯，如此重磅的負(fù)面輿情，足以讓一款消費(fèi)品徹底退出市場(chǎng)，母公司青海春天的酒水業(yè)務(wù)也理應(yīng)陷入絕境。

業(yè)績(jī)觸底強(qiáng)勢(shì)反彈

作為A股上市公司，青海春天的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全程公開透明，酒水板塊（核心為聽花酒、讀花酒）的經(jīng)營(yíng)狀況一目了然，315曝光的沖擊在2024年財(cái)報(bào)中體現(xiàn)得淋漓盡致。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年青海春天酒水板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4641.12萬(wàn)元，同比大幅下滑44.05%，近乎腰斬。

對(duì)比曝光前的業(yè)績(jī)峰值，落差更為明顯：2022年公司酒水板塊營(yíng)收逼近億元關(guān)口，達(dá)9364萬(wàn)元；2023年雖有所回落，仍維持在合理區(qū)間。315輿情爆發(fā)后，青海春天被迫暫停產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、配合監(jiān)管調(diào)查，直至2024年5月初才逐步恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，全年酒水銷售節(jié)奏完全被打亂，成為拖累公司業(yè)績(jī)的核心短板。

疊加公司連續(xù)多年虧損的基本面，2024年青海春天歸母凈利潤(rùn)虧損1.99億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.62億元，連續(xù)五年陷入虧損困境，累計(jì)虧損額超13億元。

因凈利潤(rùn)為負(fù)、扣非后營(yíng)收不足3億元，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，變身*ST春天，保殼壓力陡增。

就在市場(chǎng)普遍認(rèn)為聽花酒將徹底淡出視野時(shí)，青海春天卻悄然發(fā)力，酒水業(yè)務(wù)迎來(lái)戲劇性反轉(zhuǎn)。

金通社注意到，2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司酒水板塊營(yíng)收實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，徹底擺脫315曝光的影響，恢復(fù)至曝光前的經(jīng)營(yíng)體量。

具體來(lái)看，2025年上半年青海春天酒水板塊營(yíng)收已達(dá)7972.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.44%；前三季度延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，營(yíng)收規(guī)模較2024年同期實(shí)現(xiàn)翻倍，遠(yuǎn)超2024年全年酒水營(yíng)收，基本追平2022-2023年的峰值水平。

這意味著，短短一年多時(shí)間，聽花酒就完成了從“輿情重創(chuàng)”到“業(yè)績(jī)復(fù)蘇”的逆襲，打破了315曝光產(chǎn)品“一蹶不振”的行業(yè)慣例。

為推動(dòng)酒水業(yè)務(wù)復(fù)蘇，青海春天逐步恢復(fù)廣告投放與線下品鑒會(huì)，拓展經(jīng)銷商渠道；優(yōu)化產(chǎn)品定價(jià)策略，淡化“治病”標(biāo)簽。但是否“改邪歸正”，還是更加“隱蔽化”，目前還有待觀察。

監(jiān)管追問(wèn)不斷

2026年1月29日，青海春天發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮麗：預(yù)計(jì)全年?duì)I收3.427億元—3.714億元，扣除非經(jīng)常性、無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)收入后約3.383億元—3.67億元，跨過(guò)3億元財(cái)務(wù)類退市紅線；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損4400萬(wàn)元—5950萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)同步虧損，年末凈資產(chǎn)維持正值但盈利端仍未改善。

這份踩線式的業(yè)績(jī)預(yù)告，并未打消市場(chǎng)與監(jiān)管層的疑慮，上交所接連下發(fā)監(jiān)管函，直指三大核心問(wèn)題，讓公司保殼之路危機(jī)四伏。

監(jiān)管函主要關(guān)注三點(diǎn)：其一，營(yíng)收真實(shí)性存疑。監(jiān)管層重點(diǎn)核查酒水板塊營(yíng)收的商業(yè)實(shí)質(zhì)，質(zhì)疑公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、虛增收入等方式美化業(yè)績(jī)，應(yīng)對(duì)退市考核；

其二，營(yíng)收扣除合規(guī)性存疑。按照退市新規(guī)，上市公司需扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)、不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入，監(jiān)管要求公司明確酒水營(yíng)收的扣除標(biāo)準(zhǔn)，杜絕違規(guī)規(guī)避退市行為；

其三，資金占用風(fēng)險(xiǎn)凸顯。財(cái)報(bào)顯示，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方宜賓聽花酒貿(mào)易有限公司預(yù)付賬款、投資款余額較高，存在資金被占用、計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步侵蝕公司資產(chǎn)質(zhì)量。

目前，青海春天宣布延期回復(fù)上交所關(guān)于2025年業(yè)績(jī)預(yù)告的監(jiān)管工作函，理由為“確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整”。

聽花酒被央視315曝光后營(yíng)收翻倍，到底是企業(yè)的逆襲，還是再次造假，相信不久就會(huì)有結(jié)果。