作者 | 柴旭晨

編輯 | 周智宇

在波瀾壯闊的全球汽車產(chǎn)業(yè)大變革時(shí)代，傳統(tǒng)的汽車巨頭們正經(jīng)歷著前所未有的考驗(yàn)。

大眾汽車集團(tuán)也在近日交出一份喜憂參半的答卷。

從表面上看，這家歐洲最大的汽車制造商依然保持著龐大的體量。去年實(shí)現(xiàn)銷售收入3219億歐元，與2024年的3247億歐元基本持平；全球汽車銷量約900萬輛，也維持在歷史高位。

另一組數(shù)據(jù)卻更為醒目：2025年集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)僅為89億歐元，相比2024年的191億歐元下降約53%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也從此前的6%以上降至2.8%。去年，大眾集團(tuán)的全年業(yè)績(jī)指引經(jīng)歷了三次下調(diào)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率指引從年初的5.5-6.5%，下調(diào)至年末的2-3%。

如此“增收不增利”的局面，反映了傳統(tǒng)車企在向電動(dòng)化、智能化轉(zhuǎn)型過程中所必須承受的巨大陣痛。近期，大眾集團(tuán)CFO阿爾諾·安特利茨宣布的削減五萬名員工的計(jì)劃，更是將這種陣痛展現(xiàn)在了公眾面前。

但這并非是衰敗的信號(hào)，而是一家擁有數(shù)十年歷史的工業(yè)巨頭，在面對(duì)行業(yè)根本性變化時(shí)，所做出的壯士斷腕般的戰(zhàn)略抉擇。

挑戰(zhàn)

對(duì)這位汽車巨擘而言，利潤(rùn)大幅下滑并非單一因素造成，而是多重壓力疊加的結(jié)果。

一個(gè)重要變量來自北美市場(chǎng)。大眾方面把北美關(guān)稅列為全年利潤(rùn)和現(xiàn)金流的關(guān)鍵外部壓力。CFO阿爾諾·安特利茨在財(cái)報(bào)會(huì)議中指出“美國(guó)關(guān)稅影響很大”。去年三季度，大眾方面就直言，關(guān)稅帶來了近50億歐元的負(fù)擔(dān)。

不過，這并非大眾一家之痛，Stellantis、奔馳都曾在去年因關(guān)稅問題撤回全年利潤(rùn)指引。

另一方面的壓力，來自于中國(guó)這片最大的市場(chǎng)。去年，大眾在華交付量為269萬輛，同比下降8%。歐洲和美洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)，幾乎被亞太和中國(guó)市場(chǎng)的下滑所抵消。

拆解銷量結(jié)構(gòu)來看，交付量的主力仍然是燃油車。10-25萬左右的朗逸、速騰、帕薩特分別位列車型銷量前三，三車共同占據(jù)了全年銷量的1/4。

最后，拖累利潤(rùn)的關(guān)鍵是品牌與組織重組。

大眾汽車旗下跑車品牌保時(shí)捷曾經(jīng)是集團(tuán)的搖錢樹，但2025年卻幾乎沒有盈利，收入降到321.85億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只剩0.9億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從2024年的14.5%掉到0.3%。反觀斯柯達(dá)的回報(bào)率都超過8%。

保時(shí)捷最大的問題在于其對(duì)電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型的誤判。

去年9月，保時(shí)捷單獨(dú)公告將重新調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，重回“燃油、插混、純電并行”的路線，預(yù)計(jì)會(huì)在2025年給營(yíng)業(yè)利潤(rùn)帶來最高18億歐元的負(fù)擔(dān)；與這次戰(zhàn)略重整相關(guān)的全年特別費(fèi)用合計(jì)約31億歐元。這兩項(xiàng)因素在2025年對(duì)大眾集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了50億歐元的負(fù)面影響。

與此同時(shí)，結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)能過剩與居高不下的運(yùn)營(yíng)成本，成為了壓在集團(tuán)肩上的沉重包袱。

歐洲汽車市場(chǎng)的整體容量在經(jīng)歷了多年的波動(dòng)后，已經(jīng)無法恢復(fù)到巔峰時(shí)期的水平。大量消失的市場(chǎng)需求，意味著大眾汽車在歐洲本土的部分工廠正面臨著的產(chǎn)能閑置難題。

結(jié)合近期集團(tuán)管理層對(duì)外釋放的信息，這種結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)萎縮直接導(dǎo)致了大眾必須對(duì)自身的人力資源結(jié)構(gòu)進(jìn)行痛苦的重塑。計(jì)劃到2030年前削減約五萬個(gè)工作崗位，正是為了適應(yīng)這一縮小的市場(chǎng)規(guī)模。

盡管2025年的利潤(rùn)表顯得有些黯淡，但如果深入剖析大眾汽車集團(tuán)的各項(xiàng)核心數(shù)據(jù)，可以看到這家巨頭并沒有失去對(duì)局面的掌控力。從財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)來看，這家汽車巨頭依然具備相當(dāng)穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

2025年，大眾汽車業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流達(dá)到64億歐元，同比增長(zhǎng)24%，遠(yuǎn)高于2024年的52億歐元。與此同時(shí)，截至2025年底集團(tuán)凈流動(dòng)性仍保持在345億歐元的穩(wěn)定水平。對(duì)于一家正在進(jìn)行大規(guī)模技術(shù)轉(zhuǎn)型的車企而言，充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備意味著更強(qiáng)的戰(zhàn)略緩沖能力。

反擊

為應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，大眾已經(jīng)開始推進(jìn)多方面的調(diào)整。

最直接的一步，是強(qiáng)化成本控制和組織效率。前述五萬人規(guī)模的裁員計(jì)劃，正是這一戰(zhàn)略的最直接體現(xiàn)。大眾希望通過減少冗余崗位、優(yōu)化生產(chǎn)體系以及整合品牌資源，逐步降低運(yùn)營(yíng)成本。

眼下在產(chǎn)品端，大眾正在蓄力發(fā)起史無前例的攻勢(shì)。

2025年，集團(tuán)已經(jīng)推出了30款全新車型，但這只是前奏。奧博穆提到，從今年第二季度開始一直持續(xù)到第四季度，集團(tuán)將有7款全新車型上市，這些新產(chǎn)品將在下半年為銷量帶來明顯的推動(dòng)。而整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，將在2027年迎來一個(gè)明顯的飛躍。

而在大眾化市場(chǎng)，一方面價(jià)格在2025年趨于穩(wěn)定，另一方面搭載全新技術(shù)并且擁有新的成本結(jié)構(gòu)的本土化產(chǎn)品開始進(jìn)入到市場(chǎng)，這些新車將在2027年開始為財(cái)務(wù)做出貢獻(xiàn)。

與此同時(shí)，大眾也在加速電動(dòng)化產(chǎn)品布局。

集團(tuán)表示，2026年將推出一系列更具性價(jià)比的純電車型，以提升電動(dòng)車業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)前歐洲市場(chǎng)純電動(dòng)車訂單已經(jīng)占到待交付訂單的約22%，說明電動(dòng)車需求正在快速增長(zhǎng)。對(duì)大眾而言，如何在保持品牌溢價(jià)的同時(shí)控制電動(dòng)車成本，將成為未來盈利恢復(fù)的關(guān)鍵。

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，過去一年，集團(tuán)在中國(guó)的按比例營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從17.42億歐元下降到了9.58億歐元，而最難的時(shí)刻，似乎已經(jīng)開始過去。接下來，中國(guó)市場(chǎng)被大眾視為戰(zhàn)略突圍的絕對(duì)主戰(zhàn)場(chǎng)。

近年來，大眾提出“在中國(guó)，為中國(guó)”的戰(zhàn)略，通過本土研發(fā)和供應(yīng)鏈體系提升響應(yīng)速度。

集團(tuán)在中國(guó)建立了德國(guó)總部以外規(guī)模最大的研發(fā)中心——大眾汽車科技有限公司（VCTC），并強(qiáng)化軟件部門CARIAD在中國(guó)的能力建設(shè)。未來幾年，大眾計(jì)劃在中國(guó)推出史上規(guī)模最大的產(chǎn)品攻勢(shì)，希望在智能電動(dòng)車領(lǐng)域重新獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

如今，集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)的新車更加本土化，研發(fā)周期縮短了超過30%，物料成本降低了40%以上，而這份經(jīng)驗(yàn)不僅幫助大眾在中國(guó)市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力，還可以推廣到世界其他地區(qū)。

大眾與地平線成立的合資企業(yè)酷睿程，不僅幫助大眾在智駕層面實(shí)現(xiàn)追趕，還成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車系統(tǒng)級(jí)芯片的自研“大腦”。此外，CEA電子電氣架構(gòu)也在18個(gè)月內(nèi)完成量產(chǎn)。

同時(shí)，美國(guó)市場(chǎng)也被列為重點(diǎn)拓展區(qū)域。隨著全球產(chǎn)業(yè)鏈格局變化，大眾正加大在北美本地生產(chǎn)和技術(shù)投入，電池、軟件和自動(dòng)駕駛技術(shù)，則是集團(tuán)未來投資的重點(diǎn)方向。

回溯來看，大眾當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，其實(shí)是整個(gè)傳統(tǒng)汽車工業(yè)共同的課題。電動(dòng)化、軟件化以及智能駕駛的浪潮，正在重塑汽車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。過去依賴規(guī)模、品牌和制造能力建立的優(yōu)勢(shì)，如今必須與軟件研發(fā)能力、數(shù)據(jù)生態(tài)和新型供應(yīng)鏈體系相結(jié)合。

對(duì)于擁有近90年歷史的大眾集團(tuán)來說，這種轉(zhuǎn)型不可能一蹴而就。利潤(rùn)波動(dòng)、組織調(diào)整以及戰(zhàn)略試錯(cuò)，幾乎是不可避免的階段。

正如大眾集團(tuán)管理董事會(huì)主席奧博穆所言，汽車行業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本變化，而大眾正邁入轉(zhuǎn)型的“下一階段”。這一階段的目標(biāo)，不只是生產(chǎn)汽車，而是成為一家“全球汽車科技領(lǐng)航者”。

在這一過程中，2025年的利潤(rùn)下滑或許更像是一種階段性代價(jià)。真正的考驗(yàn)在于，這家傳統(tǒng)汽車巨頭能否在未來幾年完成從“制造驅(qū)動(dòng)”到“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的躍遷。

如果轉(zhuǎn)型順利，大眾依然有機(jī)會(huì)在新的汽車產(chǎn)業(yè)格局中占據(jù)重要位置；而如果步伐稍慢，來自中國(guó)新能源車企和科技公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力，也將持續(xù)逼近。