農(nóng)歷馬年開局，港股科技股延續(xù)震蕩，恒生科技指數(shù)自去年高點以來最大回撤已達29.27%。港股科技板塊何時或會迎來趨勢性修復(fù)機會？(數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2025.1.1至2026.3.4，最大回撤區(qū)間為2025.10.02-2026.03.04，恒生科技指數(shù)代碼HSTECH.HI，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn))

一、港股科技股為何短期震蕩？

近期，港股科技股出現(xiàn)階段性震蕩，主要受海外流動性預(yù)期、港股資金面、業(yè)績窗口期等短期因素疊加影響。

第一，在宏觀層面，特朗普提名“相對鷹派”的沃什為新任美聯(lián)儲主席，引發(fā)市場對全球流動性趨緊的擔(dān)憂。作為離岸市場，港股對外部流動性變化高度敏感，而港股科技股作為長期資產(chǎn)，受到的邊際沖擊更為顯著。(資料參考：中金公司《港股資金面透視》，2026.3.2)

第二，根據(jù)港股披露規(guī)則，互聯(lián)網(wǎng)公司及恒生科技指數(shù)成份股的年報披露高峰集中在3月中下旬，使該時段成為市場驗證科技板塊業(yè)績壓力的關(guān)鍵窗口，資金觀望情緒濃厚。

第三，港股通賬戶并不能夠參與打新，因此無法享受稀缺性公司的上市紅利，卻需要承受限售股解禁帶來的風(fēng)險。3月港股迎來限售股解禁小高峰，南向資金的短期市場風(fēng)險偏好受到壓制。

(資料參考：廣發(fā)策略《如何看待港股持續(xù)疲軟？》,2026.3.2)

二、何時會迎來趨勢性修復(fù)機會？

首先，制約港股科技股的短期壓制因素，有望在3月中下旬逐步消化。屆時相關(guān)港股上市公司年報將披露完畢，市場對科技板塊的業(yè)績擔(dān)憂有望階段性落地。此外，2026年3月的解禁高峰集中在中下旬，隨著解禁壓力釋放，市場或有望迎來情緒修復(fù)。(資料參考：廣發(fā)策略《如何看待港股持續(xù)疲軟？》,2026.3.2)

與此同時，從政策、產(chǎn)業(yè)、流動性和估值等維度看，支撐市場中期向好的因素正在積聚。

1.宏觀面

2026年《政府工作報告》提出，加快高水平科技自立自強。抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革歷史機遇，全面增強自主創(chuàng)新能力，為高質(zhì)量發(fā)展提供科技支撐。對此，報告從加強原始創(chuàng)新和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合、一體推進教育科技人才發(fā)展三個方面做出了部署。(資料參考：澎湃新聞《加快高水平科技自立自強，打通從科技強到產(chǎn)業(yè)強、經(jīng)濟強、國家強的通道》，2026.3.5)

2.產(chǎn)業(yè)面

近期國產(chǎn)AI大模型密集推新，技術(shù)趨勢已從通用聊天工具全面轉(zhuǎn)向垂直生產(chǎn)力工具，重點體現(xiàn)在工業(yè)級的視頻生成、工程級編程，以及在消費、辦公場景應(yīng)用等方面。機構(gòu)指出，全球AI大模型投入已進入場景變現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)巨頭C端應(yīng)用進展可能催化港股科技股基本面。(資料參考：經(jīng)濟參考報《比拼轉(zhuǎn)向場景落地，AI大模型競爭格局重塑》，2026.3.3；廣發(fā)策略《如何看待港股持續(xù)疲軟？》,2026.3.2)

3.流動性

盡管美聯(lián)儲主席人選變動帶來短期擾動，但市場普遍認為美聯(lián)儲年內(nèi)降息的總體方向大概率不會改變。機構(gòu)指出，外資對互聯(lián)網(wǎng)板塊具備較強定價權(quán)，若后續(xù)海外流動性環(huán)境改善，相關(guān)標(biāo)的反彈彈性可能更大。(資料參考：中金公司《港股資金面透視》，2026.3.2；廣發(fā)策略《如何看待港股持續(xù)疲軟？》,2026.3.2)

4.資金面

根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，2025年以來，被動外資與非歐美主動外資已經(jīng)回流，甚至一度超配中國，但歐美長線資金仍明顯低配。2026年初以來，歐洲資金已經(jīng)有一些流入跡象，若這一趨勢持續(xù)，港股作為外資回流的第一站，敏感度和彈性都可能更高。機構(gòu)測算，EPFR口徑下，若主動外資對中資股全部回歸標(biāo)配，或?qū)?000億-5500億港幣流入。(資料參考：中金公司《港股資金面透視》，2026.3.2)

5.估值面

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2026年3月4日，恒生科技指數(shù)市盈率20.09倍，處于近五年間的9.05%分位，較低的估值水平為市場提供了相對充足的安全邊際。(數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2021.3.5至2026.3.4)

綜上可以看出，港股科技板塊在經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整后，部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資性價比逐步顯現(xiàn)。對于中長期投資者而言，或可考慮關(guān)注相關(guān)指數(shù)基金，比如港股科技ETF銀華(513160)及其聯(lián)接基金(A類：024037，C類：024038，I類：024039)，力爭把握行業(yè)基本面修復(fù)與估值回歸帶來的長期收益。(金訊)

風(fēng)險提示：

注1：港股科技ETF銀華費率情況

1.申購費/贖回費：

投資人在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，其中包含證券交易所、登記機構(gòu)等收取的相關(guān)費用。

2.管理費率：

本基金的管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.50%年費率計提。管理費的計算方法如下：

H=E×0.50%÷當(dāng)年天數(shù)

H為每日應(yīng)計提的基金管理費

E為前一日的基金資產(chǎn)凈值

基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

3.托管費率：

本基金的托管費按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.10%年費率計提。托管費的計算方法如下：

H=E×0.10%÷當(dāng)年天數(shù)

H為每日應(yīng)計提的基金托管費

E為前一日的基金資產(chǎn)凈值

基金托管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支取。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

注2：銀華恒生港股通中國科技ETF發(fā)起式聯(lián)接費率情況

1.申購費率

本基金A類基金份額在申購時收取基金申購費用；C類和I類基金份額不收取申購費用。

本基金申購費在投資人申購A類基金份額時收取。A類基金份額的申購費用由申購本基金A類基金份額的投資人承擔(dān)，主要用于本基金的市場推廣、銷售、登記等各項費用，不列入基金財產(chǎn)。投資人在一天之內(nèi)如果有多筆申購，適用費率按單筆分別計算。具體情況如下：

當(dāng)申購金額M<100萬元，申購費率為1.20%；當(dāng)100萬元≤申購金額M<200萬元，申購費率為0.90%；當(dāng)200萬元≤申購金額M<500萬元，申購費率為0.60%；當(dāng)申購金額M≥500萬元，申購費率按筆固定收取，1000元/筆。

2.贖回費率

本基金的贖回費用由贖回本基金各類基金份額的基金份額持有人承擔(dān)，贖回費用在基金份額持有人贖回本基金相應(yīng)類別基金份額時收取。贖回費未計入基金財產(chǎn)的部分用于支付登記費和其他必要的手續(xù)費。

(1)A類基金份額的贖回費率

本基金對持續(xù)持有A類基金份額少于30日的投資人收取的贖回費，將全額計入基金財產(chǎn)。本基金A類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當(dāng)持有期限Y<7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)7日≤持有期限Y<30日，贖回費率為0.50%；當(dāng)持有期限Y≥30日，贖回費率為0。

(2)C類和I類基金份額的贖回費率

本基金對持續(xù)持有C類和I類基金份額少于7日的投資者收取的贖回費率為1.50%，贖回費用將全額計入基金財產(chǎn)。本基金C類和I類基金份額的贖回費率按持有期限的長短分檔，具體如下：當(dāng)持有期限Y<7日，贖回費率為1.50%；當(dāng)Y≥7日時，贖回費率為0。

3.管理費

本基金基金財產(chǎn)中投資于目標(biāo)ETF的部分不收取管理費。本基金管理費按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除所持有目標(biāo)ETF基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值后的余額(若為負數(shù)，則取0)的0.50%年費率計提。管理費的計算方法如下：

H=E×0.50%÷當(dāng)年天數(shù)

H為每日應(yīng)計提的基金管理費

E為前一日基金資產(chǎn)凈值-前一日所持有目標(biāo)ETF基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值，若為負數(shù)，則E取0。

基金管理費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

4.托管費

本基金基金財產(chǎn)中投資于目標(biāo)ETF的部分不收取托管費。本基金托管費按前一日基金資產(chǎn)凈值扣除所持有目標(biāo)ETF基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值后的余額(若為負數(shù)，則取0)的0.10%年費率計提。托管費的計算方法如下：

H=E×0.10%÷當(dāng)年天數(shù)

H為每日應(yīng)計提的基金托管費

E為前一日的基金資產(chǎn)凈值-前一日所持有目標(biāo)ETF基金份額部分的基金資產(chǎn)凈值，若為負數(shù)，則E取0。

基金托管費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支取。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

5.銷售服務(wù)費

本基金A類基金份額不收取銷售服務(wù)費，C類基金份額的銷售服務(wù)費按前一日C類基金份額資產(chǎn)凈值的0.20%年費率計提，I類基金份額的銷售服務(wù)費按前一日I類基金份額資產(chǎn)凈值的0.10%年費率計提。計算方法如下：

H=E×該類基金份額銷售服務(wù)費年費率÷當(dāng)年天數(shù)

H為該類基金份額每日應(yīng)計提的銷售服務(wù)費

E為該類基金份額前一日基金資產(chǎn)凈值

銷售服務(wù)費每日計提，逐日累計至每月月末，按月支付，經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對無誤后，基金托管人按照與基金管理人協(xié)商一致的方式于次月首日起5個工作日內(nèi)從基金財產(chǎn)中一次性支付。若遇法定節(jié)假日、休息日或不可抗力等致使無法按時支付的，順延至最近可支付日支付。

投資有風(fēng)險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險也越大。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。巨額贖回風(fēng)險是開放式基金所特有的一種風(fēng)險，即當(dāng)單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外)時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險揭示：

1.請投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險以及ETF(交易型開放式基金)投資的特有風(fēng)險。聯(lián)接基金投資于標(biāo)的ETF，請投資者關(guān)注聯(lián)接基金跟蹤偏離風(fēng)險、與目標(biāo)ETF業(yè)績差異的風(fēng)險、其他投資于目標(biāo)ETF的風(fēng)險、跟蹤誤差控制未達約定目標(biāo)的風(fēng)險等聯(lián)接基金投資的特有風(fēng)險。

2.港股科技ETF銀華及其聯(lián)接基金可投資于港股通標(biāo)的股票，將面臨港股通機制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。

五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由您自行負擔(dān)?；鸸芾砣?、基金托管人、基金銷售機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“中國證監(jiān)會”)許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險。