亞瑟|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

最近中東沖突越演越烈，原油價(jià)格都漲瘋了，布油今天一度狂漲28%，一口氣突破了119美元/桶，午后又回落到了109美元。

但更反常的是黃金。

作為公認(rèn)的“避險(xiǎn)之王”，黃金最近不但沒有怎么漲，反而臨時(shí)“掉鏈子”，5天內(nèi)已經(jīng)跌了4.29%，白銀跌幅更是超過了7%。

這就很讓人費(fèi)解了。

不是說好的“亂世買黃金”嗎？怎么真的亂起來，黃金卻失靈了？

其實(shí)，黃金這波走勢(shì)并非避險(xiǎn)功能“失靈”，而是受到3大核心因素的共同挾制。

因素1： 美元，“搶了”黃金的避險(xiǎn)飯碗

黃金和美元，歷來是“蹺蹺板”關(guān)系。

美元強(qiáng)，黃金就弱。因?yàn)槊涝坏┳邚?qiáng)，拿著非美貨幣的買家，購(gòu)買黃金的成本也在增加，黃金的需求受到壓制，金價(jià)就會(huì)出現(xiàn)下跌。

而在這次的中東沖突中，美元重新找回了“避險(xiǎn)屬性”。

美元指數(shù)上周大幅反彈，有望創(chuàng)下2024年11月以來的最大單周漲幅。

為什么大家突然間又開始搶美元了？

中東沖突升級(jí)，全球資金都在急著找最安全、流動(dòng)性最好的資產(chǎn)，而很顯然，資金這一輪的投票，仍然投給了美元。

為什么？

因?yàn)槊涝壳翱磥砣匀皇恰白畎踩摹薄Ｋ侨虻挠?jì)價(jià)貨幣、結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣。危機(jī)來臨時(shí)，機(jī)構(gòu)需要用美元去補(bǔ)倉(cāng)、去支付、去還債。這就是“流動(dòng)性需求”。

還有一個(gè)底層邏輯，中東亂起來，誰最受益？

就是美國(guó)！

和歐洲、亞洲這些高度依賴中東能源的經(jīng)濟(jì)體相比，美國(guó)幾乎實(shí)現(xiàn)了能源自給自足，既是石油凈出口國(guó)，也是液化天然氣凈出口國(guó)，受能源供應(yīng)中斷的影響最小，資金自然都要往美國(guó)跑。

國(guó)際貨幣基金組織第一副總裁丹·卡茨就說了，美元的表現(xiàn)表明其避險(xiǎn)作用依然存在，美元仍然是“國(guó)際貨幣體系的核心”。

過去一年多，黃金最大的敘事就是“美元崩潰論”，當(dāng)前美元走強(qiáng)，算是短暫回?fù)袅诉@一論調(diào)，這也是黃金不漲反跌的一個(gè)重要原因。

因素2：流動(dòng)性危機(jī)，引發(fā)平倉(cāng)壓力

沖突以來，全球資本市場(chǎng)可以說是“一油升，萬物落”。

油價(jià)的飆升，推倒了資本市場(chǎng)的第一塊多米諾骨牌，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。全球股市哀嚎遍野，韓國(guó)股市更是連續(xù)暴跌，對(duì)各類機(jī)構(gòu)來說，股市一跌，就得忙著籌錢追加保證金。

在極端的市場(chǎng)壓力下，拋售一切資產(chǎn)，保住現(xiàn)金流或者追加保證金成為了機(jī)構(gòu)的首要事務(wù)。

這個(gè)時(shí)候，什么資產(chǎn)能最快變成現(xiàn)金，機(jī)構(gòu)就賣什么。黃金，自然也成了拋售的對(duì)象。

摩根士丹利策略師就指出，近期的黃金拋售可能反映出投資者在市場(chǎng)壓力時(shí)期籌集現(xiàn)金的需求，而非投資情緒的根本轉(zhuǎn)變，這種"無差別拋售"現(xiàn)象在危機(jī)初期尤為常見。

因素3：獲利盤，趁機(jī)“落袋為安”

這是最實(shí)際、也最容易被忽略的一點(diǎn)：過去一年，黃金漲了多少？金價(jià)幾乎翻了一番！創(chuàng)下歷史新高不說，黃金也是2026年漲幅第二的資產(chǎn)，僅次于韓國(guó)綜合指數(shù)。

現(xiàn)在中東沖突升級(jí)，市場(chǎng)波動(dòng)加大，加上可能面臨新一輪能源沖擊，投資者的首要需求變成了“握現(xiàn)金、保流動(dòng)性”。

所以，在這種時(shí)候，他們最傾向于拋售“漲得最好的資產(chǎn)”——黃金首當(dāng)其沖，畢竟賺了這么多，趁局勢(shì)不明朗先落袋為安，才是最穩(wěn)妥的選擇。

再加上油價(jià)一漲，通脹壓力又起，美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期基本破滅。接下來，甚至可能還要加息。

黃金最大的“槽點(diǎn)”是什么？它是無息資產(chǎn)。持倉(cāng)的機(jī)會(huì)成本越來越高，那些獲利豐厚的資金，也會(huì)選擇先走一步。

那么，黃金牛市還在嗎？

先復(fù)盤一下歷史經(jīng)驗(yàn)：2025年6月以伊沖突期間，黃金首日上漲1.49%，但30個(gè)交易日后實(shí)際下跌了1.39%！

也就是說，地緣沖突初期的避險(xiǎn)情緒，往往來得快，去得也快。一旦市場(chǎng)消化了不確定性，黃金就會(huì)回吐漲幅。

關(guān)鍵看兩點(diǎn)：沖突會(huì)不會(huì)擴(kuò)大，滯脹會(huì)不會(huì)發(fā)酵。

如果中東局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)加劇，黃金的避險(xiǎn)、抗通脹屬性，也會(huì)再次發(fā)力。

但眼下還有一個(gè)變量需要謹(jǐn)惕：過去一年黃金的暴漲，很大程度是靠“美元崩潰”的論調(diào)推起來的。而現(xiàn)在的美元，正在給這個(gè)論調(diào)潑冷水。

簡(jiǎn)單來說，黃金還能不能漲，從短期來看，油價(jià)走勢(shì)和美元強(qiáng)弱是關(guān)鍵；但長(zhǎng)期看，全球央行購(gòu)金、去美元化的趨勢(shì)沒變，黃金仍是資產(chǎn)配置中“抗風(fēng)險(xiǎn)”的重要選項(xiàng)。

最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行2月份繼續(xù)增持黃金，這已經(jīng)是央媽連續(xù)第16個(gè)月購(gòu)買黃金！

當(dāng)前多數(shù)主流機(jī)構(gòu)也仍看好黃金的中長(zhǎng)期表現(xiàn)。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，如果地緣政治緊張局勢(shì)持續(xù)加劇，黃金可能在今年下半年達(dá)到每盎司5700美元。

瑞銀集團(tuán)近期已經(jīng)將2026年黃金目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至6200美元/盎司。

大家手上的黃金呢？是及時(shí)止盈了，還是伺機(jī)加倉(cāng)？

很厲害哦，全文都看完了呢！順手【點(diǎn)贊】【在看】，錢包跟著膨脹！

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議。