截至上周五（4月24日），倫敦現(xiàn)貨黃金報收4708.62美元/盎司，自4月17日以來累計下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價格震蕩下跌，最低觸及4657.49美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：美伊沖突與油價上行對不同區(qū)域的影響有所分化；美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)高于預期和前值；美國司法部宣布撤銷對美聯(lián)儲主席鮑威爾的刑事調查，沃什最快將于5月或6月履新；上周沃什在聽證會中對于貨幣政策表態(tài)中性；阿塞拜疆石油基金在2026年一季度減持黃金儲備逾22噸，土耳其央行黃金儲備再度增加；地緣方面，美伊和談出現(xiàn)明顯反復，海峽預計將繼續(xù)封鎖，或可關注黃金ETF國泰（518800）。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟

經(jīng)濟數(shù)據(jù)上：美伊沖突與油價上行對不同區(qū)域的影響有所分化。美國4月Markit綜合PMI上行1.7pp至52.0，其中制造業(yè)PMI上行1.7pp至54.0，服務業(yè)PMI上行0.5pp至51.3。歐元區(qū)4月綜合PMI下行2.1pp至48.6，其中服務業(yè)PMI下行2.8pp至47.4；中東沖突導致供貨延遲，制造業(yè)PMI被動抬升。日本4月綜合PMI下行0.6pp至52.4；供應鏈風險推動生產前置，制造業(yè)產出獲12年來最強勁增長，但服務業(yè)活動增長放緩抵消了4月份制造業(yè)生產增長的反彈。上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為21.4萬人，高于彭博指數(shù)一致預期21萬人和前值20.7萬人。

（2）市場動態(tài)

上周五，美國司法部宣布撤銷對美聯(lián)儲主席鮑威爾的刑事調查，以及關于美聯(lián)儲大樓翻新的相關指控，此舉為美國總統(tǒng)特朗普提名的下一任美聯(lián)儲主席人選沃什確認程序掃清關鍵障礙；上周日，北卡羅來納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯（Thom Tillis）表示，他將支持凱文·沃什（Kevin Warsh）的美聯(lián)儲主席任命確認，從而為特朗普選定接替鮑威爾的人選清除了最后一個重大障礙，使得沃什最快將于5月或6月履新。

上周沃什在聽證會中對于貨幣政策表態(tài)中性。沃什表示堅決捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨立性，貨幣政策獨立性是美聯(lián)儲履行法定職責、穩(wěn)定經(jīng)濟預期的關鍵基石，他絕對不是特朗普總統(tǒng)的“工具”； 不認可當前美聯(lián)儲的通脹觀測方法，強調更關注“截尾平均通脹”（每期動態(tài)剔除物價漲跌幅最大項目），而這種做法對于當前原油供給沖擊下的價格處理，屬于極致鴿派；對降息問題持極其謹慎且“數(shù)據(jù)驅動”的立場，強調不會接受預設利率，但如果AI確實大幅提升了經(jīng)濟效率，降息可順勢而為。特朗普在同日接受采訪時表示，如果沃什獲得批準后上任，但沒有立即降息，他會感到失望。如果沃什說想加息，他根本拿不到這個職位。

資金方面：阿塞拜疆石油基金（Sofaz）在2026年一季度減持黃金儲備逾22噸，為Sofaz自2012年開始買入黃金以來的首次凈賣出，按當前金價計算市值超30億美元。此次拋售源于內部持倉規(guī)則約束。根據(jù)投資政策，黃金占投資組合的上限為35%，允許4個百分點偏差，即實際上限39%。2025年底受金價上漲推動，Sofaz黃金持倉占比已升至38%，逼近上沿，因此主動減持是維持合規(guī)配置的被動再平衡操作，而非主動撤離黃金資產。目前尚無跡象顯示將持續(xù)大規(guī)模減持。土耳其央行數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日當周，按國際標準計的黃金儲備增加30.68噸，至730.57噸。

地緣方面，美伊和談出現(xiàn)明顯反復。伊朗外長先完成與巴方會談后離境，美方隨后宣布取消特使行程；但伊朗官方媒體隨即確認伊朗外長于4月26日周日晚些時候重返伊斯蘭堡，提出結束戰(zhàn)事條件。新的三階段談判方案，將美國最關注的核問題放到第三階段談判，這一前提下，如果美方不讓步，談判能取得的實質性成果可能有限。目前看，海峽預計也將繼續(xù)封鎖，直到油價漲破美方心理底線。

周點評：中長期看黃金具備支撐

上周倫敦現(xiàn)貨黃金價格震蕩走弱，波動率有所下降。截至上周五，自4月17日以來累計下跌128.87美元/盎司，跌幅-2.66%。目前霍爾木茲海峽通行仍然受限，油價上行和通脹壓力持續(xù)帶來壓力，但市場對談判進程表現(xiàn)出一定程度的脫敏；此外，美債收益率回落和美元階段性調整或為黃金價格提供一定修復空間。本周將迎來“超級央行周”，美聯(lián)儲、歐洲央行以及日本、英國和加拿大的央行都將在本周進行利率決議。目前市場預計各央行大概率按兵不動，但將對各類后續(xù)政策指引信號保持高度關注。

從中長期來看，黃金長牛的基礎邏輯仍然穩(wěn)固。財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨。投資者或可結合自己的配置久期與風險偏好進行投資，或可考慮逢低布局，把握黃金中長期的配置價值。后續(xù)可持續(xù)關注全球宏觀經(jīng)濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。