【摘要】中金公司李求索指出，地緣沖突短期沖擊風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)但A股顯韌性，中期焦點(diǎn)回歸基本面與政策主線。浙商證券唐嵩表示，"缺資產(chǎn)"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占優(yōu)，3月可繼續(xù)中短久期下沉。

一、焦點(diǎn)銳評(píng)

1．政府工作報(bào)告：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)4.5%-5%

十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議3月5日在京開幕，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)作《政府工作報(bào)告》?！墩ぷ鲌?bào)告》提出，今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%-5%，在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人以上；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右；居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步；國(guó)際收支基本平衡；糧食產(chǎn)量1.4萬億斤左右；單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放降低3.8%左右。

【解讀】政策延續(xù)積極定調(diào)、更加注重效能，不搞大水漫灌強(qiáng)刺激，小幅下調(diào)增長(zhǎng)目標(biāo)，釋放"十五五"期間更加重視增長(zhǎng)質(zhì)量的信號(hào)。對(duì)債市而言，今年政府債券供給壓力減小，債券供需關(guān)系逐步改善，在貨幣政策放松而流動(dòng)性寬松背景下，債券利率有望走出震蕩、回歸下行。

二、權(quán)益市場(chǎng)

1.中金公司：國(guó)際秩序重構(gòu)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新共振驅(qū)動(dòng)A股上漲

中金公司李求索指出，本輪中東沖突升級(jí)，短期推升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但A股具相對(duì)韌性，需關(guān)注沖突范圍、油價(jià)及通脹影響。中期看，國(guó)際秩序重構(gòu)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新共振仍是A股上漲、中國(guó)資產(chǎn)重估的核心驅(qū)動(dòng)，短期沖擊不改長(zhǎng)期邏輯。

2.匯豐晉信基金：市場(chǎng)韌性較強(qiáng)，科技成長(zhǎng)主線或主導(dǎo)

匯豐晉信基金李學(xué)偉指出，A股受外部地緣沖突與內(nèi)部政策預(yù)期影響呈"冰火兩重天"，避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，油氣、貴金屬板塊走強(qiáng)，科技成長(zhǎng)股回調(diào)。市場(chǎng)整體流動(dòng)性充裕，外部沖突未改變國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)和政策科技轉(zhuǎn)型中期邏輯，預(yù)計(jì)后市延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，科技成長(zhǎng)主線或繼續(xù)主導(dǎo)，若增量政策明確有望進(jìn)一步向上拓展空間。

3.廣發(fā)證券：2026年資產(chǎn)市場(chǎng)新舊分化收斂

廣發(fā)證券郭磊指出，技術(shù)進(jìn)步整體就業(yè)中性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在技術(shù)展開期有內(nèi)生優(yōu)勢(shì)，政策重視技術(shù)場(chǎng)景化。2026年資產(chǎn)市場(chǎng)將呈新舊資產(chǎn)分化收斂形態(tài)，科技類資產(chǎn)中期潛力突出但短期賠率約束，消費(fèi)類資產(chǎn)中期勝率高但短期賠率高，周期類資產(chǎn)短期勝率與賠率雙高，建議均衡配置。

三、行業(yè)研究

1.富國(guó)基金：軍工板塊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值

富國(guó)基金董治國(guó)指出，2026年軍工板塊有"新質(zhì)戰(zhàn)斗力"和"商業(yè)航天"兩張牌，開年表現(xiàn)亮眼，中證軍工指數(shù)近6個(gè)月漲27.40%，軍工龍頭指數(shù)漲31.78%。政策上有"十五五"規(guī)劃支撐，產(chǎn)業(yè)中軍貿(mào)需求擴(kuò)張，軍費(fèi)向無人系統(tǒng)等傾斜，軍貿(mào)成"第二增長(zhǎng)曲線"，商業(yè)航天二季度或有事件催化，旗下有主動(dòng)和被動(dòng)產(chǎn)品供布局。

2.銀河基金：中東局勢(shì)下有色及化工板塊重構(gòu)邏輯

銀河基金金燁指出，中東局勢(shì)升級(jí)強(qiáng)化逆全球化與再工業(yè)化趨勢(shì)，銅、錫、碳酸鋰等金屬中長(zhǎng)期受益，資源自主可控企業(yè)或迎估值重估。原油長(zhǎng)期價(jià)格中樞上行，相關(guān)公司股息率可關(guān)注?；ぐ鍓K中煉化、PX等石油相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及甲醇等伊朗產(chǎn)能占比高的品種或受益供給收縮與政策反內(nèi)卷。

3.萬家基金：2026年或成原油價(jià)格中長(zhǎng)期大拐點(diǎn)

萬家基金葉勇指出，美國(guó)頁(yè)巖油因地質(zhì)資源約束、資本約束等進(jìn)入結(jié)構(gòu)性衰退，全球原油定價(jià)機(jī)制從三維模型向OPEC+財(cái)政平衡成本主導(dǎo)的雙軌制演變，2026年全球原油市場(chǎng)供需錯(cuò)配時(shí)點(diǎn)趨近，疊加地緣沖突加劇等因素，極大概率成為原油價(jià)格中長(zhǎng)期大拐點(diǎn)。

四、宏觀與固收

1.中金公司：房?jī)r(jià)有望企穩(wěn)

中金公司李昊認(rèn)為，北京、上海二手房庫(kù)存去化周期已回到房?jī)r(jià)企穩(wěn)區(qū)間，掛牌量下降源于可售體量減少而非成交加速，顯示社會(huì)庫(kù)存自然見底。政策端重視去庫(kù)存，北上限購(gòu)邊際調(diào)整或成房?jī)r(jià)預(yù)期正循環(huán)催化劑。

2.浙商證券：信用下沉策略仍然占優(yōu)

浙商證券唐嵩表示，信用債當(dāng)前無需止盈，重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，從性價(jià)比角度，信用>利率，城投>二永。從策略角度，"缺資產(chǎn)"格局不改的背景下，信用下沉策略仍然占優(yōu)，3月可繼續(xù)中短久期下沉；此外，利差絕對(duì)低位，穩(wěn)中求進(jìn)更為可取，建議控制久期，3Y或是合意期限。

3.博時(shí)基金：債券市場(chǎng)有望回暖

博時(shí)基金呂瑞君指出，近期資金面平穩(wěn)寬松，DR001、DR007下行。2026年政府工作報(bào)告經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)4.5%-5%，政府債券供給壓力減小，貨幣政策放松下債券利率或震蕩。新經(jīng)濟(jì)擠出效應(yīng)、通脹偏弱、企業(yè)結(jié)匯增加提升銀行配置需求，繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。

五、資產(chǎn)配置

1.中歐基金：HALO策略關(guān)注六大資產(chǎn)

中歐基金指出，AI發(fā)展引發(fā)資產(chǎn)重估，輕資產(chǎn)受沖擊，HALO（重資產(chǎn)、低淘汰風(fēng)險(xiǎn)）資產(chǎn)成資金避風(fēng)港。其具高重置成本、供給剛性及不易被AI顛覆特征，A股中關(guān)注工業(yè)金屬、石油、化工、電力、工程機(jī)械、鋼鐵。建議組合配置兼具確定性與遠(yuǎn)期空間的新質(zhì)生產(chǎn)力資產(chǎn)及中短期現(xiàn)金流穩(wěn)定的HALO資產(chǎn)。

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公開募集證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)揭示書

尊敬的投資者：

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能享受基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)?jiān)敿?xì)閱讀基金合同、基金招募說明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等基金產(chǎn)品法律文件，熟悉基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和基金特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，上海萬得基金銷售有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、基礎(chǔ)設(shè)施基金與投資股票或債券的公募基金具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征且預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金。投資者應(yīng)充分了解基礎(chǔ)設(shè)施基金投資風(fēng)險(xiǎn)及本招募說明書所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

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