中東戰(zhàn)事持續(xù)升級引發(fā)能源價格劇烈波動，歐洲債券市場遭受重創(chuàng)，交易員迅速重新評估歐洲央行與英國央行的貨幣政策前景。

歐洲天然氣價格自上周五收盤以來累計漲幅超60%，創(chuàng)下2022年能源危機以來最劇烈波動，導火索是全球最大液化天然氣出口設施卡塔爾的生產(chǎn)中斷。受此沖擊，歐元區(qū)債券大幅下跌，貨幣市場已將歐洲央行年內(nèi)加息的概率定價至50%，此前約為三分之一。與此同時，英國國債同步遭拋售，交易員已完全撤銷對英國央行今年內(nèi)實施第二次降息的押注。

據(jù)彭博經(jīng)濟研究估算，若本輪油氣價格漲勢持續(xù)，未來一年英國通脹率將被推高約0.4個百分點，意味著年底通脹率將達到2.4%，而非英國央行此前預期的2%，通脹回歸目標的時間節(jié)點或?qū)⑼七t至2027年。這一前景令英國央行本月降息的可能性大幅下降，市場定價顯示降息概率已從上周五的約80%驟降至25%左右。

歐元區(qū)債市承壓，加息預期重燃

歐元區(qū)債券市場周二遭遇明顯拋售，表現(xiàn)弱于美國國債，美債收益率同期僅上行約4個基點。對貨幣政策更為敏感的德國短端債券跌幅尤為突出，兩年期德債收益率最多上行8個基點至2.17%。

歐洲被視為此輪能源沖擊中最脆弱的地區(qū)之一，原因在于該地區(qū)幾乎全部依賴進口石油，天然氣進口依存度同樣極高。與作為能源凈出口國的美國相比，歐洲的能源暴露程度更深，經(jīng)濟基本面受到的直接沖擊更為顯著。

歐洲央行首席經(jīng)濟學家Philip Lane警告，中東沖突若持續(xù)蔓延，可能引發(fā)能源驅(qū)動的通脹“大幅飆升”，同時導致產(chǎn)出急劇下滑，形成滯脹局面。這一警示直指歐洲央行面臨的政策困境：加息抑通脹可能進一步打擊增長，而維持寬松則可能放任通脹失控。

Fidelity International全球宏觀與戰(zhàn)略資產(chǎn)配置主管Salman Ahmed表示：

“歐洲債券現(xiàn)在已經(jīng)警醒，因為液化天然氣供應昨日中斷，氣價傳導效應隨即顯現(xiàn)。這場戰(zhàn)爭中，債券不會是你的穩(wěn)定器?！?br/>

英國國債市場同樣遭受重創(chuàng)。10年期英國國債收益率周二上行10個基點至4.48%，較上周五收盤水平高出約25個基點；兩年期收益率一度上行13個基點至3.76%。

就在上周五，市場還將英國央行年內(nèi)實施第二次25個基點降息視為板上釘釘。然而，能源價格急速攀升疊加中東沖突可能曠日持久的擔憂，迫使交易員迅速修正寬松預期。本月降息的概率已從上周約80%驟降至不足20%，貨幣政策轉(zhuǎn)向預期在短短數(shù)日內(nèi)發(fā)生劇烈逆轉(zhuǎn)。

通脹目標或再度落空

據(jù)彭博經(jīng)濟研究的分析顯示，本輪能源價格上漲對英國通脹的沖擊來自兩個渠道：以英鎊計價的油價較英國央行2月份最新預測所用基準高出23%，預計在未來12個月內(nèi)平均推高通脹0.2個百分點；與此同時，氣價走勢意味著英國7月能源價格上限下的公用事業(yè)賬單將上漲約6%，同樣貢獻約0.2個百分點的通脹壓力。

彭博經(jīng)濟研究經(jīng)濟學家Ana Andrade和Dan Hanson指出，若能源價格漲勢持續(xù)，本月寬松的理由將大幅削弱，按兵不動的可能性更大。兩位經(jīng)濟學家同時警告，標準經(jīng)濟理論主張央行應對一次性能源價格沖擊保持觀望，但這一邏輯在當前環(huán)境下未必成立——疫情后通脹的教訓表明，居民通脹預期的錨定程度不及央行預期的穩(wěn)固。

持續(xù)的能源價格上漲還將抵消英國財政大臣Rachel Reeves去年宣布的一攬子措施的部分效果。該計劃原本預計通過消費者能源賬單補貼等措施將通脹壓低約0.5個百分點，但能源價格飆升正在侵蝕這一政策紅利。