美股的“交易入口”正在向ETF傾斜。資金與成交兩條線同時(shí)加速，令ETF從配置工具更像是市場(chǎng)的主交易層，放大了宏觀驅(qū)動(dòng)下的快速調(diào)倉與風(fēng)格切換。

據(jù)高盛ETF交易員Chris Lucas最新報(bào)告，2026年前兩個(gè)月，美國上市ETF合計(jì)吸引逾3500億美元資金流入，較2025年同期大幅上漲80%。

在波動(dòng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，ETF的交易份額正迅速擴(kuò)張。3月3日，受地緣政治消息沖擊，美國市場(chǎng)劇烈震蕩，ETF當(dāng)日成交占美股整體市場(chǎng)的比例接近40%，逼近歷史紀(jì)錄。

高盛TMT專家Peter Callahan在當(dāng)日復(fù)盤中直言，"今天市場(chǎng)動(dòng)作中ETF的存在感極重，個(gè)股層面的真實(shí)交易寥寥無幾。"

上述趨勢(shì)表明，ETF已從輔助性投資工具演變?yōu)槭袌?chǎng)波動(dòng)時(shí)管理風(fēng)險(xiǎn)敞口的核心手段，其對(duì)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)乃至資本配置邏輯的影響，正引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。

資金洪流：兩個(gè)月入賬3500億，日均吸金90億

據(jù)高盛數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月，美國上市ETF合計(jì)錄得超過3500億美元凈流入，較2025年同期增幅達(dá)80%。以每個(gè)交易日計(jì)算，市場(chǎng)平均每個(gè)交易日流入ETF約90億美元，較2025年的記錄水平再高出52%。

從資產(chǎn)類別看，境內(nèi)股票策略依然占據(jù)主導(dǎo)，但增量資金對(duì)國際市場(chǎng)的傾斜程度遠(yuǎn)超其當(dāng)前資產(chǎn)占比。

其中，廣譜新興市場(chǎng)股票ETF今年前兩個(gè)月已錄得320億美元凈流入，追蹤年度全年的流入規(guī)模有望創(chuàng)下歷史之最，近兩個(gè)月的流入量已超過過去十年中數(shù)個(gè)完整年度的總和。

目前，美國上市ETF總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)14.3萬億美元，較2025年末增加近9000億美元。值得注意的是，這一增幅顯著跑贏同期美股表現(xiàn)（標(biāo)普500年初至今漲幅約0.5%），充分反映出資金持續(xù)涌入的驅(qū)動(dòng)作用。

成交占比逼近40%：ETF成為波動(dòng)時(shí)代風(fēng)險(xiǎn)管理利器

ETF的崛起不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，更深刻重塑了市場(chǎng)的日內(nèi)交易結(jié)構(gòu)。

高盛數(shù)據(jù)顯示，過去五年ETF平均占美股日度名義成交量的28%，但進(jìn)入2026年，這一比例已升至32%。驅(qū)動(dòng)份額提升的因素有二：

一是機(jī)構(gòu)與零售投資者的普遍采用抬高了ETF成交的基準(zhǔn)水位；二是以ETF為載體的"宏觀工具"使用日趨廣泛，無論是1月的黃金白銀波動(dòng)、2月軟件股的集體重挫，還是近期借道USO管理油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，ETF均扮演了核心角色。

高盛報(bào)告指出，VIX每一次抬升，都會(huì)推動(dòng)更多投資者轉(zhuǎn)向ETF來快速調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口。目前美國市場(chǎng)約有5000只ETF產(chǎn)品，提供的風(fēng)險(xiǎn)敞口和流動(dòng)性深度前所未有。

主動(dòng)ETF提速，新興市場(chǎng)熱情高漲

主動(dòng)ETF的崛起勢(shì)頭持續(xù)加速。今年前兩個(gè)月，主動(dòng)ETF吸引資金1330億美元，占全部ETF凈流入的38%，同比增長57%。這一增速發(fā)生在2025年創(chuàng)紀(jì)錄（全年達(dá)4700億美元）的高基數(shù)之上。

新興市場(chǎng)方面，投資者熱情同樣異乎尋常。廣譜新興市場(chǎng)ETF的資金流入勢(shì)頭之猛，令市場(chǎng)頗為驚嘆。

以韓國為例，據(jù)高盛報(bào)告，近期客戶在新興市場(chǎng)ETF上的活躍度極高，尤其集中于韓國市場(chǎng)敞口，追蹤韓國市場(chǎng)的ETF EWY名義成交量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，按股數(shù)計(jì)算也達(dá)到第二高成交日。

此外，黃金ETF同樣錄得顯著買盤。據(jù)高盛數(shù)據(jù)，GLD上周實(shí)現(xiàn)今年以來最大單周凈流入，達(dá)38億美元，黃金現(xiàn)貨價(jià)格已連續(xù)五周走高，并重新靠近歷史高點(diǎn)。

新品加速發(fā)行，規(guī)模有望提前超越共同基金

2025年，美國市場(chǎng)共新發(fā)行逾1160只ETF，月均接近100只。而今年前兩個(gè)月，已有177只新ETF完成上市，較2025年同期增幅達(dá)16%。

衍生品掛鉤ETF是本輪新發(fā)行的主要驅(qū)動(dòng)力，今年以來新上市產(chǎn)品中有超過一半在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中運(yùn)用了衍生工具。高盛預(yù)計(jì)，ETF份額類別制度的推進(jìn)將成為下半年新發(fā)行的重要催化劑。

高盛此前預(yù)測(cè)，美國上市ETF資產(chǎn)規(guī)模將于2030年前后超越共同基金；但鑒于當(dāng)前資金流入速度，這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)已被上調(diào)至2029年。

等權(quán)重策略的異軍突起也印證了結(jié)構(gòu)性變化的廣度。隨著標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)與市值加權(quán)指數(shù)之間的收益率分化擴(kuò)大，資金正從市值加權(quán)產(chǎn)品流出7%，轉(zhuǎn)入等權(quán)重產(chǎn)品7%。高盛表示，鑒于AI前景不確定性籠罩多個(gè)行業(yè)，預(yù)計(jì)這一主題將持續(xù)演繹。