上市13年首現(xiàn)扣非預(yù)虧，金額超千萬。

作者 |孫夢圓

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經(jīng)

“華潤系”的“血制品龍頭”總裁提前離任了。

2月27日，博雅生物(300294.SZ)公告稱，任輝于2024年12月出任博雅生物非獨立董事，2025年5月由副總裁升任總裁、法定代表人，原定任期至2027年3月20日。這意味著，其從履新到離職，在總裁位置上僅停留了9個月。

對于此次高層變動，公司方面表示，不會影響正常生產(chǎn)經(jīng)營，也不會導(dǎo)致董事會人數(shù)低于法定最低要求，整體經(jīng)營與治理將保持穩(wěn)定運轉(zhuǎn)。

而就在離職消息公布前一天，博雅生物剛剛發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)虧公告。公司預(yù)計2025年歸母凈利潤僅為1.05億元-1.37億元，同比大幅下滑65.62%-73.55%，扣非凈利潤更是預(yù)計虧損750萬元-1500萬元，而2024年同期為盈利3.02億元。業(yè)績大幅承壓，也讓此次總裁的突然離職引來了市場的猜測。截至3月2日收盤，博雅生物報收21.85元/股，總市值110.2億元。

不過，任輝的去向很快浮出水面。據(jù)“界面新聞”報道，2月27日，任輝已正式履職華潤醫(yī)藥商業(yè)集團，擔任黨委委員、紀委書記。

01

總裁離職

據(jù)公告披露，2月26日，任輝一口氣辭去了博雅生物第八屆董事會董事、戰(zhàn)略與ESG委員會委員、總裁及法定代表人等全部職務(wù)，辭任后不再擔任公司任何職務(wù)，辭任自報告送達董事會當日生效。截至公告發(fā)布，任輝未持有公司股份，也無未履行的承諾事項。

公開履歷顯示，任輝1978年出生，持有沈陽藥科大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，具備中級經(jīng)濟師資質(zhì)，職業(yè)生涯與“華潤系”有深厚關(guān)聯(lián)。其曾在北京紫竹藥業(yè)歷任經(jīng)理辦公室副主任、總經(jīng)理助理兼經(jīng)理工作部主任、法律信息政府事務(wù)副總經(jīng)理等職，后任職于華潤醫(yī)藥集團，擔任投資與法務(wù)部總監(jiān)、董事會辦公室總監(jiān)、法律合規(guī)部副總經(jīng)理等崗位，還曾出任東阿阿膠副總裁。

2024年10月，任輝因工作調(diào)動卸任東阿阿膠副總裁，同日被聘任為華潤博雅生物副總裁;同年12月，當選公司非獨立董事；2025年5月，出任博雅生物總裁并兼任法人，截至2026年2月辭職，其任職時間僅9個月。

天眼查顯示，博雅生物與東阿阿膠(000423.SZ)的實控人都是中國華潤有限公司。截至目前，華潤醫(yī)藥持有博雅生物30.48%的股份。

事實上，自從2021年華潤醫(yī)藥斥資48億元控股博雅生物、切入血液制品賽道后，博雅生物的核心管理層已歷經(jīng)三輪人事更迭。

博雅生物成立于1993年，由廖昕晰等創(chuàng)始人聯(lián)合創(chuàng)立，是一家以血液制品為核心主業(yè)的生物醫(yī)藥企業(yè)，核心產(chǎn)品涵蓋人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子等。在引入戰(zhàn)略股東深圳市高特佳投資集團后，公司形成了以廖昕晰為核心的“高特佳時代”管理團隊。

2021年12月，廖昕晰離職，“高特佳時代”管理團隊全面退出，“華潤系”接管董事會并安排陶然出任董事長;任職期間，陶然同時擔任華潤醫(yī)藥副總裁及華潤三九、東阿阿膠監(jiān)事會主席、華潤雙鶴監(jiān)事，2023年10月8日起，邱凱接替陶然任博雅生物董事長。在博雅生物任職期間，邱凱也任華潤醫(yī)藥副總裁。

高層方面，2021年12月，華潤醫(yī)藥從博雅生物內(nèi)部提拔梁小明出任總裁。在高特佳與華潤的交接過渡期，梁小明起到了關(guān)鍵作用。隨著“華潤系”全面掌控公司，梁小明于2025年5月因工作變動辭職，辭任初期仍繼續(xù)擔任公司第八屆董事會董事及戰(zhàn)略與ESG委員會委員職務(wù)，直至2025年8月，其正式辭任所有相關(guān)職務(wù)，徹底退出博雅生物，不再擔任公司任何崗位。

梁小明辭職后，出身“華潤系”的任輝接棒，不過如今，僅在任9個月便提前離職，也成為公司近年來任期最短的總裁。

值得一提的是，與梁小明相比，任輝的薪資水平可謂是天差地別。2024年財報顯示，任輝于2024年10月23日被聘任為公司副總裁，其2024年從公司獲得的稅前報酬總額僅有9.3萬元。而梁小明2024年從公司獲得的稅前報酬總額則高達298.8萬元。

浙大城市學(xué)院副教授、中國城市專家智庫委員會常務(wù)副秘書長林先平表示，高管頻繁變動會影響公司戰(zhàn)略執(zhí)行的連續(xù)性，可能導(dǎo)致戰(zhàn)略方向搖擺、決策效率下降、團隊執(zhí)行力滑坡，也會引發(fā)投資者與市場對公司長期發(fā)展的疑慮。他認為，若公司能盡快搭建穩(wěn)定的新管理層，明確戰(zhàn)略重心，可緩解相關(guān)影響，當前穩(wěn)定管理團隊是公司需關(guān)注的重點之一。

02

業(yè)績“變臉”

在任輝辭任前不久，博雅生物剛剛公布2025年業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入19.08億元-21.69億元，同比增長10%-25%預(yù)計2025年歸母凈利潤僅為1.05億-1.37億，同比暴跌65.62%-73.55%。

值得一提的是，博雅生物預(yù)計2025年扣非凈利潤虧損750萬元-1500萬元，上年同期盈利為3.02億元，從歷年財報來看，2025年也是公司2012年上市以來首次出現(xiàn)扣非凈利潤預(yù)虧。

作為華潤集團大健康板塊的血液制品平臺，博雅生物以血液制品為核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子等三大類，現(xiàn)有人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子3大類10個品種31個規(guī)格的血液制品。截至2026年2月25日，公司擁有2張血液制品生產(chǎn)牌照、21個單采血漿站。

對于2025年營收增長，博雅生物稱主要系新增合并綠十字香港控股有限公司(下稱：“綠十字”)所致。而對于公司凈利潤下滑，公司歸結(jié)為三個因素：一是2024年11月收購的綠十字旗下安徽格林克，因醫(yī)美玻尿酸市場下行，計提無形資產(chǎn)及商譽減值約3億元；二是本次并購帶來的評估增值存貨轉(zhuǎn)銷、資產(chǎn)折舊攤銷，減少凈利潤約0.8億元；三是血液制品業(yè)務(wù)受集采擴圍、醫(yī)?？刭M、市場競爭加劇等影響，處方量與毛利率同比下降。

據(jù)2025年三季報，公司毛利率已降至54.2%，較2024年同期的66.67%大幅下滑12.47%。

圖源：罐頭圖庫

公司在2026年1月31日投資者開放日中也坦言，當年血制品價格受市場競爭影響存在下行壓力，2026年廣東聯(lián)盟集采接續(xù)產(chǎn)品價格將陸續(xù)實行，公司將通過終端掌控、學(xué)術(shù)推廣、精細化招商等方式，提升渠道、市場及品牌影響力。

業(yè)內(nèi)普遍猜測，任輝的離職與此次業(yè)績下滑有關(guān)。據(jù)“每日經(jīng)濟新聞”援引博雅生物證券部回復(fù)稱：任輝先生的工作變動系華潤集團內(nèi)部的調(diào)整，其辭任公司的相關(guān)職務(wù)不影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營，公司及綠十字的經(jīng)營情況請參閱公司公告。

值得注意的是，近年來博雅生物持續(xù)剝離非主營業(yè)務(wù)、聚焦血液制品賽道。2023-2025年，公司逐步分階段剝離廣東復(fù)大醫(yī)藥(血制品流通)75%股權(quán)、貴州天安藥業(yè)(糖尿病等慢病用藥)89.681%股權(quán)、博雅欣和(化學(xué)藥)80%股權(quán)，非血制品業(yè)務(wù)僅有南京新百藥業(yè)生化類藥物營收，在2024年總營收中占比大幅下降到12.7%左右，血制品業(yè)務(wù)上升到87.3%，基本完成非血業(yè)務(wù)的出清。

據(jù)公司透露，下一步將推進南京新百藥業(yè)(剩余生化藥業(yè)務(wù))的剝離工作，該業(yè)務(wù)2025年上半年營收同比下降14.36%，公司將穩(wěn)定其經(jīng)營并推動股權(quán)轉(zhuǎn)讓，進一步聚焦血制品賽道、提升盈利能力與運營效率。

03

溢價并購

在血液制品行業(yè)，采漿量是衡量企業(yè)規(guī)模與競爭力的核心指標。但由于國家自2001年5月起不再批準新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，并對現(xiàn)存企業(yè)實行總量控制，目前，國內(nèi)正常經(jīng)營的企業(yè)不足30家，且生產(chǎn)牌照集中在少數(shù)企業(yè)手中，行業(yè)壁壘高企，牌照資源極為稀缺。

在這一背景下，通過外延并購獲取漿站與品種，就是血制品企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模擴張的主要途徑。

2024年7月，博雅生物以18.2億元自有資金收購綠十字香港控股100%股權(quán)，從而間接收購其境內(nèi)運營主體——綠十字(中國)生物制品有限公司。該筆交易溢價率近兩倍，為博雅生物帶來了白蛋白、靜丙、Ⅷ因子、纖維蛋白原、乙型肝炎人免疫球蛋白及破傷風人免疫球蛋白等6個血液制品品種，以及4家在營單采血漿站，業(yè)務(wù)范圍擴展至2個新省份。

彼時的公告顯示，綠十字專注于血液制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，擁有上述6個品種共16個品規(guī)，并運營4個漿站。2023年，其采漿量為104噸，2017年至2023年間采漿量復(fù)合增長率約為13%。該公司在凝血因子產(chǎn)品領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢，擁有人源Ⅷ因子及重組Ⅷ因子的銷售權(quán)，并通過旗下銷售平臺代理進口白蛋白、重組Ⅷ因子及部分醫(yī)美產(chǎn)品在中國市場的銷售。

圖源：公司公告

不過，在收購前，標的公司綠十字已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年，其營收分別為4.04億元、2.33億元和2.39億元，同期凈利潤分別為0.22億元、-0.23億元和-0.12億元。

盡管遭到了外界質(zhì)疑，一個事實是，并購綠十字后，博雅生物的采漿量和規(guī)模確實上了一個新的臺階。

財報顯示，2025年前三季度，博雅生物的原料血漿保持穩(wěn)定增長，共計采集492噸，較去年同期增長5.2%，其中博雅本部采漿量403.7噸，增長4.2%；綠十字采漿量88.3噸，增長9.9%。

在今年1月的投資者交流日上，博雅生物財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書潘宇軒在介紹公司2025年度經(jīng)營情況時表示，綠十字并購后的整合進展順利，采漿量和增速均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，并且靜丙新工藝項目已提前完成，預(yù)計靜丙收得率將獲得顯著提升。

華潤醫(yī)藥入主首年，博雅生物曾立下目標：力爭在十四五期間(2021年到2025年)實現(xiàn)漿站數(shù)量30個以上，采漿規(guī)模1000噸以上。就目前來看，尚存在差距。截至2025年，公司全年采漿量約662噸，同比增長約5%。其中，并購整合后的綠十字表現(xiàn)突出，采漿增速超10%、絕對增量達十噸以上，達成“雙十”目標。

公司表示，未來將繼續(xù)向符合條件的區(qū)域申請新設(shè)漿站，并借助華潤集團的業(yè)務(wù)覆蓋與資源優(yōu)勢，探索漿站拓展的新路徑，但也指出新設(shè)漿站需經(jīng)多級審批，落地存在不確定性。

博雅生物進一步表示，“十四五”期間漿站數(shù)量大幅增長，新增空間仍存。預(yù)計“十五五”期間漿站擴張將發(fā)生變化，增速可能放緩，行業(yè)集中度進一步提升。公司將不斷挖潛現(xiàn)有漿站采漿效能，爭取采漿增速高于行業(yè)平均增速。

林先平分析稱，博雅生物當前最緊迫的任務(wù)是優(yōu)先“止血”，即處理減值資產(chǎn)、穩(wěn)定核心團隊，原因在于公司主業(yè)面臨集采和醫(yī)保控費壓力，穩(wěn)定核心團隊能夠避免人才流失、守住運營基礎(chǔ)，處理減值資產(chǎn)可優(yōu)化資產(chǎn)負債表、減輕經(jīng)營負擔，為后續(xù)調(diào)整留出空間，待內(nèi)部穩(wěn)定后再逐步探索新的增長路徑會更為穩(wěn)妥，因此“止血”是當務(wù)之急，能為未來的“造血” 創(chuàng)造條件。

背靠華潤集團，博雅生物下一任掌舵者將來自集團內(nèi)部調(diào)任，還是從公司自身選拔?在血制品行業(yè)競爭與監(jiān)管雙重演進的道路上，突破的方向又在哪里?歡迎在評論區(qū)分享你的觀點。