文/楊劍勇

近年來，獲取英偉達(dá)高端芯片受到制約，從而促使本土算力芯片廠商，迎來前所未有的發(fā)展契機(jī)，營(yíng)收呈倍數(shù)增長(zhǎng)。尤其以寒武紀(jì)、摩爾線程和沐曦為代表性的芯片廠商，業(yè)績(jī)集體暴增。

其中，寒武紀(jì)營(yíng)收狂飆四倍之多，且市值達(dá)5000億，一躍成為半導(dǎo)體巨頭，是國(guó)產(chǎn)AI算力芯片賽道上最大贏家。

2025年，寒武紀(jì)營(yíng)收64.97億元，同比增長(zhǎng)453%；凈利潤(rùn)為20.59億元，上年同期虧損為4.5億元，成功扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期虧損困局。

此外，寒武紀(jì)為增強(qiáng)大模型的芯片技術(shù)和產(chǎn)品綜合實(shí)力，提升在智能芯片產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，于去年通過定增的方式在市場(chǎng)再次籌集到39.85億元資金，用于面向大模型的芯片平臺(tái)項(xiàng)目、大模型的軟件平臺(tái)項(xiàng)目，以此進(jìn)一步提升其芯片研發(fā)設(shè)計(jì)能力、技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)品能力，從而在智能芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位。

摩爾線程則頂著國(guó)產(chǎn)GPU第一股的標(biāo)簽，在資本的推動(dòng)下，最高市值一度超4400億，成為炙手可熱的AI芯片廠商。

作為本土GPU芯片中堅(jiān)力量，摩爾線程深度受益AI大模型浪潮再疊加國(guó)產(chǎn)替代的雙重因素影響下，營(yíng)收以成倍的速度增長(zhǎng)。近三年的營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率超過200%，2025年?duì)I收更是達(dá)到15億元，同比增長(zhǎng)243%。

摩爾線程在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展及高性能GPU市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升，帶動(dòng)收入及毛利增長(zhǎng)。同時(shí)，營(yíng)收以兩倍的速度增長(zhǎng)，顯示出市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU的迫切需求，也標(biāo)志著我國(guó)在半導(dǎo)體關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破。

值得一提的是，摩爾線程所推出旗艦級(jí)訓(xùn)推一體全功能GPU智算卡MTTS5000，產(chǎn)品性能達(dá)市場(chǎng)領(lǐng)先水平并實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。據(jù)介紹，基于該產(chǎn)品搭建的大規(guī)模集群已上線服務(wù)，可高效支持萬億參數(shù)大模型訓(xùn)練，計(jì)算效率達(dá)到同等規(guī)模國(guó)外同代系GPU集群先進(jìn)水平。

沐曦股份同樣作為一家GPU廠商，成立于2020年，致力于自主研發(fā)全棧高性能GPU芯片及計(jì)算平臺(tái)，并以驚人的速度成長(zhǎng)。

2023年，沐曦股份的營(yíng)收只有5302萬元，到2024年飆升至7.43億元，營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)14倍擴(kuò)張，同比增長(zhǎng)1301%。2025年全年?duì)I收為16.44億元，同比增長(zhǎng)121%，繼續(xù)呈現(xiàn)出成倍的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

憑借優(yōu)越的產(chǎn)品性能及完善的軟件生態(tài)，產(chǎn)品及服務(wù)獲得下游客戶的廣泛認(rèn)可與持續(xù)采購(gòu)，業(yè)務(wù)規(guī)模由此較上年同期實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。

沐曦股份不斷提升在高性能GPU行業(yè)的市場(chǎng)地位和影響力，推動(dòng)人工智能技術(shù)與千行百業(yè)深度融合。在筆者看來，能在英偉達(dá)等巨頭主導(dǎo)的GPU市場(chǎng)中分得一杯羹，充分彰顯了其深厚的技術(shù)與創(chuàng)新能力。

相較而言，英偉達(dá)的高端AI芯片在中國(guó)市場(chǎng)的份額已經(jīng)清零。黃仁勛此前坦言，在中國(guó)高端AI芯片的市場(chǎng)份額從過去的95%降到0%。

值得注意的是，盡管去年底松口了關(guān)于H200進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的限制，但H200尚未產(chǎn)生任何收入。對(duì)2027財(cái)年第一季度的業(yè)績(jī)展望中，英偉達(dá)也未計(jì)入來自中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)中心計(jì)算板塊收入。

因英偉達(dá)的缺失，為國(guó)產(chǎn)AI芯片創(chuàng)造了巨大的市場(chǎng)空間。從營(yíng)收上來看，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份的業(yè)績(jī)得到實(shí)質(zhì)性突破就是最好的印證。

雖然與英偉達(dá)相比，我國(guó)芯片廠商存在一定競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。與此同時(shí)，盡管面臨技術(shù)迭代、軟硬生態(tài)等多重挑戰(zhàn)，但為了強(qiáng)化在芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及軟硬生態(tài)搭建，僅寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦和壁仞四家本土芯片企業(yè)相繼在資本市場(chǎng)總共籌得超200億資金。

這一融資規(guī)模，顯示市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)算力芯片強(qiáng)烈期待，于是我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正通過技術(shù)+資本雙輪驅(qū)動(dòng)，有望實(shí)現(xiàn)跨越。

最后，AI芯片持續(xù)升溫的背景下，國(guó)產(chǎn)芯片公司憑借技術(shù)突破與替代紅利，不僅在產(chǎn)品研發(fā)上積極對(duì)標(biāo)英偉達(dá)，在資本層面也獲得高度認(rèn)可，成為市場(chǎng)熱門標(biāo)的，推動(dòng)寒武紀(jì)、摩爾線程與沐曦的市值向萬億躍升，他們的當(dāng)前市值分別為5026億、2750億、2100億。

面對(duì)AI大模型對(duì)算力芯片的持續(xù)旺盛，投資者對(duì)AI芯片業(yè)前景持有樂觀態(tài)度。不過，如此之高的市值背后也不容忽視其風(fēng)險(xiǎn)。雖然市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)芯片的高度期待，理性看待國(guó)產(chǎn)算力芯片長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人。致力于深度解讀AI大模型、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算和智能硬件等前沿科技。