《投資者網》引線 | 玄遠

AI技術的狂飆突進，正在資本市場掀起一場前所未有的行業(yè)重構風暴。

當AI大模型的迭代速度超出市場預期，科技替代的風險從概念走向現(xiàn)實，港股市場率先走出極致的結構性分化行情：一邊是依賴技術敘事的高成長賽道集體重挫，生物醫(yī)藥、AI科技股遭遇恐慌性下跌；另一邊是被長期忽視的低估值、高股息、小市值“老登股”逆勢崛起，傳統(tǒng)行業(yè)成為資金避險的核心陣地。公募基金的選股邏輯也隨之轉向，防御需求拉滿，遠離AI替代風險、擁抱業(yè)績確定性，成為節(jié)后市場的核心主線。

2月24日的港股市場，冰火兩重天的行情展現(xiàn)得淋漓盡致。此前被公募基金冷落的傳統(tǒng)賽道，迎來了強勢的估值修復，航運、教育、食品飲料、工程機械等順周期及穩(wěn)健消費賽道，成為盤面最主要的做多力量。這些標的大多具備業(yè)績確定性強、估值處于歷史低位、分紅水平較高的特征，與當下資金追求穩(wěn)健收益、規(guī)避高位風險的思路高度契合。

當日，部分基金重倉的傳統(tǒng)領域標的表現(xiàn)強勢。其中，中集集團上漲3.86%，珍酒李渡上漲3.94%。除了這些龍頭標的，長期超跌、市值壓縮嚴重的小市值傳統(tǒng)品種，更是成為資金集中挖掘的對象。例如，嘉宏教育當日大漲約10%，2月以來累計漲幅已超75%，即便經過持續(xù)反彈，其市值仍不足25億港元；安德利果汁當日上漲約2.23%，年內累計漲幅約19%，過去一年區(qū)間漲幅高達90%，當前流通市值僅約10億港元；多想云在微盤股行情推動下，2月份漲幅達到1.37倍，近三個月漲幅更是高達3.32倍，即便實現(xiàn)數倍上漲，其市值仍不足15億港元。這些小市值傳統(tǒng)品種的密集走強，既體現(xiàn)了資金對高彈性標的的追逐，更印證了當前市場以防御為主、堅決規(guī)避高位賽道的整體格局。

與傳統(tǒng)賽道的相對強勢形成鮮明對比的是，此前備受追捧的熱門成長賽道，正遭遇現(xiàn)實挑戰(zhàn)，股價出現(xiàn)大幅調整。首當其沖的是生物醫(yī)藥領域，特別是癌癥早篩賽道。美股明星公司GRAIL因其多癌種篩查檢測Galleri在關鍵臨床試驗中未達主要終點，股價在2月20日及隨后交易日遭遇毀滅性打擊，累計暴跌約60%。這一事件迅速引發(fā)市場對同類技術路徑的擔憂，風險傳導至港股。2月24日，港股血液檢測龍頭覓瑞（MIRXES）盤中最大跌幅達26%，收盤跌幅約21.67%。

同時，AI大模型行業(yè)自身的競爭白熱化與盈利前景不確定性，也讓市場對相關科技股充滿擔憂。2月24日，恒生科技指數表現(xiàn)弱勢，盤中跌幅一度擴大至2.42%。盡管AI技術本身如火如荼，但市場擔心其迭代可能直接替代現(xiàn)有軟件應用與服務，或分流互聯(lián)網流量，從而挑戰(zhàn)相關公司的長期成長邏輯。

這場由技術迭代與產業(yè)不確定性引發(fā)的市場震蕩，并非港股獨有，而是在全球市場產生共鳴。2月24日，印度股市出現(xiàn)明顯拋售，NiftyIT指數盤中大跌近5%。有美國投資機構報告警示，AI技術的普及可能在未來幾年引發(fā)白領就業(yè)壓力，同時導致軟件行業(yè)收縮，這對以軟件外包為核心的印度IT產業(yè)構成潛在威脅。

在AI賽道擁擠度持續(xù)攀升、科技成長股波動加劇的背景下，公募基金經理的配置思路已發(fā)生明顯轉向，更加注重絕對收益。傳統(tǒng)消費賽道憑借估值優(yōu)勢與基本面修復預期，重新成為機構關注的方向。華商基金認為，2026年食品飲料等傳統(tǒng)消費板塊有望迎來基本面全面企穩(wěn)回升的拐點，當前消費行業(yè)整體預期偏低，估值處于歷史低位。

從港股的極致分化不難看出，資本市場的投資邏輯正在被AI技術深刻影響。當科技替代從想象變?yōu)榭筛兄默F(xiàn)實風險，那些難以被AI輕易取代、具備扎實業(yè)績和現(xiàn)金流的傳統(tǒng)行業(yè)，成為資金避險的天然港灣；而依賴技術敘事、盈利尚未兌現(xiàn)的高成長賽道，若無法在AI浪潮中證明其不可替代性與商業(yè)價值，便會遭遇估值與業(yè)績的雙重審視。在這場由AI引發(fā)的產業(yè)變革與市場重估中，找準定位，平衡風險與確定性，已成為投資者面臨的核心課題。（思維財經出品）■

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