開欄語： 一場規(guī)模高達50萬億的存款遷徙正蓄勢待發(fā)。站在財富配置的歷史拐點，如何審視這波天量資金的洪流涌向？憑借凈值化運作的專業(yè)稟賦，公募行業(yè)正以“固收+”為盾、FOF為矛，站上潮頭，成為金融深化改革的時代注腳。深度探究行業(yè)變化，財聯(lián)社推出《迎接50萬億存款遷徙》專題，以專業(yè)視角觀察、見證公募的發(fā)力，為投資者繪制新的財富藍圖。

財聯(lián)社2月27日訊（記者 周曉雅）在萬億存款到期的預(yù)期下，公募FOF基金成為公募管理人和渠道參與存款搬家的抓手之一，行業(yè)正加速邁進2.0時代。

一方面，無論從月度、年度等時間段劃分，還是從數(shù)量、規(guī)模的維度觀察，發(fā)行數(shù)據(jù)紀錄的刷新都標(biāo)志著公募FOF發(fā)行熱潮正愈演愈烈，期間，產(chǎn)品角色的再定義和創(chuàng)新產(chǎn)品涌現(xiàn)同時上演。

另一方面，存量市場也發(fā)生著格局的變遷，頭部機構(gòu)位次輪動明顯加快，百億FOF管理人隊列壯大，但同時行業(yè)集中度又出現(xiàn)下滑。管理人和渠道共同下場，推動著競爭更充分、格局更開放的FOF新時代到來。

新一輪FOF發(fā)行熱：份額數(shù)量峰值刷新

2月，公募FOF基金月度發(fā)行規(guī)模正創(chuàng)下新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，2月以來，公募基金市場新成立的FOF基金份額達到259.86億份，刷新此前2021年9月215.61億的紀錄，再創(chuàng)歷史新高；新成立公募FOF數(shù)量20只，與去年12月持平，同樣也是歷史峰值水平。

春節(jié)假期結(jié)束后，目前有10只已確定檔期等待開始發(fā)行。隨著2月行情的結(jié)束，前述的紀錄或繼續(xù)刷新，這一場源于去年的FOF發(fā)行熱潮，仍在持續(xù)升溫。

數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)新成立的32只FOF基金平均發(fā)行份額為14.35億份，較去年全年的9.5億份均值高出51.05%，創(chuàng)下歷史年份的次新高。

新產(chǎn)品規(guī)模均值提升的同時，認購時間還在縮短。截至2月24日，今年新成立的FOF基金，平均認購天數(shù)不到10天；而去年全年新發(fā)FOF的平均認購天數(shù)超過17天。單只產(chǎn)品來看，年內(nèi)出現(xiàn)了7只FOF的日光基，和去年全年數(shù)量相仿。

新發(fā)趨勢的變化：從養(yǎng)老產(chǎn)品到偏債FOF，從固收+到多資產(chǎn)、指數(shù)化

紀錄創(chuàng)新高下，這一輪FOF基金發(fā)行熱潮也與此前有所不同。

產(chǎn)品名稱能窺見FOF基金生態(tài)的深層變化，對比2021年，近一年新發(fā)的FOF基金中，“多資產(chǎn)”“多元配置”等關(guān)鍵詞高頻出現(xiàn)，公募FOF產(chǎn)品配置也從以往的“固收+”，逐漸向大宗商品、REITs、港股等多個領(lǐng)域拓展。

同時，取代了此前的養(yǎng)老FOF，普通FOF成為近一輪公募FOF的新發(fā)主力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，去年以來新成立的125只FOF基金中，養(yǎng)老FOF僅有11只，其余的114只均為普通FOF。其中，偏債混合型FOF數(shù)量有84只，在普通FOF新發(fā)產(chǎn)品中占比超過七成。

新發(fā)規(guī)模來看，去年以來的新成立FOF基金合計規(guī)模為1304.58億元；而去年新成立的偏債混合普通FOF，合計規(guī)模為1139.76億元，占比超過八成。新產(chǎn)品設(shè)定的持有期也有明顯的縮短，更多出現(xiàn)30天、3個月等持有期，1年及以上的較少。

指數(shù)化的配置趨勢也愈發(fā)顯著，ETF-FOF這一創(chuàng)新品種迎來密集上報、發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，去年以來，市場新成立13只ETF-FOF產(chǎn)品，合計新發(fā)規(guī)模達到51.4億元。新發(fā)規(guī)模最大的一只是興證全球盈豐多元配置三個月持有期混合型（ETF-FOF），募集7.62億元。

對于產(chǎn)品的布局，興證全球基金曾表示，從投資端來看，作為底層資產(chǎn)的ETF管理費率、托管費率通常比普通開放式基金更低；ETF具有運作透明、交易靈活、風(fēng)險分散等特點，讓FOF日內(nèi)投資管理靈活度更高。另外，主投ETF能更大幅度利用極端行情下ETF日內(nèi)定價失真時的場內(nèi)交易機會。

存量規(guī)模創(chuàng)新高：頭部機構(gòu)的持續(xù)洗牌

創(chuàng)紀錄的除了新發(fā)產(chǎn)品，還有存量市場規(guī)模。截至2月24日，全市場FOF基金規(guī)模已經(jīng)來到2898.02億元的歷史新高點，較2024年底增加117.65%，連續(xù)五季度環(huán)比抬升。產(chǎn)品數(shù)量也來到了576只的峰值水平。

公募機構(gòu)的競爭格局也在規(guī)模的持續(xù)擴張中，出現(xiàn)明顯的輪動。2024年底，興證全球基金以153.22億元的規(guī)模，穩(wěn)居FOF基金管理人規(guī)模榜首，彼時也是該管理人連續(xù)3年領(lǐng)先。

這一領(lǐng)先優(yōu)勢，在去年下半年被易方達基金超越，去年底，易方達基金在管FOF規(guī)模達到211.11億元，位居行業(yè)之首；興證全球基金則退居至行業(yè)第三，在管FOF規(guī)模為186.24億元。

超越的背后，易方達基金去年從新發(fā)和持營兩方面均有發(fā)力，去年新發(fā)了4只FOF，合計新發(fā)規(guī)模達到了64.23億元，占去年在管規(guī)模增量的六成以上。

事實上，去年四個季度，頭部FOF管理人經(jīng)歷著較為焦灼的位次之爭。去年三季度末，中歐基金一度位居榜首；而去年上半年，興證全球基金還在榜首。

短短一年間，百億FOF管理人也從3家增至7家，華夏基金、廣發(fā)基金、富國基金、國泰基金等4家新進百億行列。其中，富國基金去年新發(fā)FOF規(guī)模合計達86.82億元，位列行業(yè)之首；而國泰基金、廣發(fā)基金的規(guī)模增量則由存量產(chǎn)品帶動。

不過，隨著位次輪動的加快，前十FOF管理人的集中度卻由2024年的64.04%，下滑至去年底的58.97%。

這一變化或許意味著，公募FOF正加速邁入2.0發(fā)展階段，行業(yè)格局輪動與競爭分化或?qū)⑦M一步提速。

誰在發(fā)力FOF：銀行和基金管理人的雙贏

發(fā)行熱潮下，是公募FOF時代的歸來，這背后，銀行的發(fā)力不容小覷。去年以來，多只爆款FOF多出自招商銀行（以下簡稱招行）的手筆。招行此前聯(lián)合公募機構(gòu)推出的“TREE長盈計劃”，在去年推動多只FOF的爆款發(fā)行，比如富國盈和臻選3個月持有、易方達如意盈安6個月持有、博時盈泰臻選6個月持有等。

將去年以來新發(fā)FOF產(chǎn)品以托管人進行統(tǒng)計，可以看到，托管人為招行的新發(fā)FOF產(chǎn)品合計發(fā)行規(guī)模達到637.32億元，占FOF所有新發(fā)FOF產(chǎn)品近半規(guī)模。

同樣的，建設(shè)銀行推出的“龍盈計劃”，也助推著FOF產(chǎn)品規(guī)模的增長。2月初，南方穩(wěn)嘉多元配置3個月持有混合FOF成為FOF新發(fā)市場又一只日光基。這也是建設(shè)銀行“龍盈FOF計劃”系列產(chǎn)品之一，成立規(guī)模為26.02億元。

低波－多資產(chǎn)FOF、中低波－多資產(chǎn)FOF、ETF-FOF、全球投資-FOF四大策略產(chǎn)品線構(gòu)成了“龍盈FOF計劃”。去年以來，托管在建行的新發(fā)FOF基金合計規(guī)模也超過150億元。

另外，中國銀行也聯(lián)合公募基金管理機構(gòu)推出“慧投計劃”，南方浩鑫穩(wěn)健優(yōu)選6個月持有混合（FOF）和正在發(fā)行的招商智盈優(yōu)選6個月持有期FOF均在該計劃中。