文｜辛苔 來源/燕梳師院

亞太財(cái)險(xiǎn)的歷史，可追溯至1943年，至今已逾80年。自2005年完成改制正式成立以來，公司先后經(jīng)歷“海航系”“泛海系”入主，發(fā)展歷程始終伴隨著頻繁的股權(quán)更迭與經(jīng)營波動(dòng)。

如今，雖已實(shí)現(xiàn)扭虧，但其超88%股權(quán)仍處于異常狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)持續(xù)多季度在C級(jí)。曾經(jīng)的資本寵兒，正面臨股東債務(wù)危機(jī)、合規(guī)漏洞頻出等多重考驗(yàn)，前路充滿較多不確定性。

扭虧為盈

最新償付能力報(bào)告顯示，截至2025年四季度末，公司全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入52.72億元，同比下降4.5%；凈利潤3579.89萬元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

圖源：2025年第四季度償付能力報(bào)告

雖短暫扭虧，但從核心經(jīng)營指標(biāo)來看，亞太財(cái)險(xiǎn)的盈利質(zhì)量與承保能力仍面臨考驗(yàn)。

截至2025年底，公司綜合成本率攀升至100.07%，已突破盈虧平衡線，意味著當(dāng)年承保業(yè)務(wù)近乎陷入虧損境地。即便第四季度有所回落至99.97%，仍處于盈虧臨界點(diǎn)附近，凸顯出公司成本管控能力的薄弱。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，高度集中問題仍為突出。2025年，公司車險(xiǎn)簽單保費(fèi)達(dá)38.64億元，占總簽單保費(fèi)的75.6%。其中，代理渠道簽單保費(fèi)占比84.42%，經(jīng)紀(jì)渠道占9.54%，直銷渠道僅占4.33%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)集中度高，多元化程度不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

與此同時(shí)，公司投資端表現(xiàn)疲軟，全年綜合投資收益率僅為1.78%，季度綜合投資收益率低至0.31%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，無法通過投資收益有效彌補(bǔ)承保端的短板，進(jìn)一步加劇了盈利壓力。

截至2025年第四季度末，公司的綜合償付能力充足率與核心償付能力充足率均為122.19%，環(huán)比上升 6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，實(shí)際資本主要受公司凈資產(chǎn)增加影響，較上季度末增加915.14萬元，對(duì)償付能力充足率正影響0.88個(gè)百分點(diǎn)；最低資本受保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)綜合影響，較上季度末減少5035.45萬元，對(duì)償付能力充足率正影響5.87個(gè)百分點(diǎn)。

大量股權(quán)異常

亞太財(cái)險(xiǎn)可追溯至1943年，前身為“民安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司”（以下簡稱“民安財(cái)險(xiǎn)”），至今已逾80年。

當(dāng)時(shí)，亞太財(cái)險(xiǎn)以香港民安保險(xiǎn)深圳分公司存在，后來成為民安保險(xiǎn)（中國）有限公司（以下簡稱“民安中國”）。具體而言，香港民安保險(xiǎn)在深圳設(shè)立分公司，成為改革開放后首家進(jìn)入內(nèi)地的境外保險(xiǎn)公司。2000年，中國保險(xiǎn)香港分公司、太平保險(xiǎn)香港分公司和香港民安保險(xiǎn)合并重組，成立了新的香港民安，深圳分公司則成為其全資子公司。

2005年1月，民安深圳分公司搖身一變，成為民安中國，躋身首批獲準(zhǔn)從“分改子”的外資財(cái)險(xiǎn)公司之列。次年，中國保險(xiǎn)集團(tuán)（現(xiàn)為“中國太平集團(tuán)”）對(duì)香港民安進(jìn)行股權(quán)改造，引入李嘉誠旗下的長江實(shí)業(yè)集團(tuán)作為第二大股東和戰(zhàn)略合作伙伴，并成立民安（控股）有限公司，同年年底在港交所上市。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2010年。由于政策限制同一保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不能同時(shí)控股兩家相同性質(zhì)的保險(xiǎn)公司，中國太平保險(xiǎn)集團(tuán)不得不將所持民安中國的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓。海航系迅速接盤，通過?？诿捞m機(jī)場(chǎng)和渤海信托合計(jì)拿下60%股權(quán)。2011年3月，公司更名為民安財(cái)險(xiǎn)；同年9月，渤海信托將所持20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予海航資本。

2015年，公司股權(quán)再度洗牌。泛海系聯(lián)合新華聯(lián)入主，通過武漢中央商務(wù)區(qū)持股51%，新華聯(lián)占20%，“果汁大王”朱新禮則通過重慶三峽果業(yè)持股14%。2016年1月，公司正式更名為亞太財(cái)險(xiǎn)。

此后，股東接連陷入債務(wù)危機(jī)，股權(quán)糾紛不斷，大量股份被凍結(jié)、質(zhì)押或以物抵債，公司治理穩(wěn)定性嚴(yán)重受損。

2019年12月，新華聯(lián)因兩筆總計(jì)3億元的線上同業(yè)拆借業(yè)務(wù)逾期被訴諸法庭，其深陷流動(dòng)性危機(jī)浮出水面；2021年1月，由于首次拍賣流拍，新華聯(lián)持有的亞太財(cái)險(xiǎn)17.5%股權(quán)以一拍保留價(jià)轉(zhuǎn)給了民生信托，用以抵債；同年10月，民生信托再次通過“以物抵債”的方式獲得了新華聯(lián)持有的另外2.7%股權(quán)，合計(jì)持有亞太財(cái)險(xiǎn)20%的股權(quán)。不過，時(shí)至今日，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)，懸而未決。

同時(shí)，億利資源集團(tuán)有限公司旗下子公司億利潔能亦因流動(dòng)性問題出現(xiàn)債務(wù)逾期，債權(quán)人向法院提起訴訟。根據(jù)債權(quán)人的申請(qǐng)，法院裁定凍結(jié)亞太財(cái)險(xiǎn)持有的億利資源集團(tuán)15%股權(quán)，以保全其資產(chǎn)。

匯源老板朱新禮也未能幸免。其控制的重慶三峽果業(yè)因債務(wù)糾紛，先后將所持1.68%股權(quán)劃轉(zhuǎn)至陜西省國際信托、10%股權(quán)抵償給城泰（青島）科技服務(wù)有限公司。經(jīng)此兩輪處置，其持股比例從14%驟降至2.32%。

大股東“泛海系”同樣深陷危機(jī)。泛海集團(tuán)旗下多項(xiàng)資產(chǎn)被迫處置或拍賣，武漢中央商務(wù)區(qū)已將其持有的亞太財(cái)險(xiǎn)51%股權(quán)質(zhì)押給了長城資產(chǎn)北京分公司，并多次嘗試司法拍賣，均以流拍告終。

圖源：2025年第四季度償付能力報(bào)告

截至目前，亞太財(cái)險(xiǎn)88.32%的股權(quán)處于司法凍結(jié)或質(zhì)押狀態(tài)。如此大比例的股權(quán)受限，不僅嚴(yán)重削弱了股權(quán)的流動(dòng)性，更折射出主要股東深陷財(cái)務(wù)困境的現(xiàn)實(shí)，進(jìn)一步凸顯公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的脆弱與不穩(wěn)定性。

分支機(jī)構(gòu)違規(guī)頻發(fā)

2025年，亞太財(cái)險(xiǎn)多地分支機(jī)構(gòu)合規(guī)問題集中暴露。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全年累計(jì)被監(jiān)管處罰金額達(dá)185萬元，其中僅第四季度就密集開出多張罰單。

2025年10月，亞太財(cái)險(xiǎn)聊城中心支公司因“虛列費(fèi)用套取資金”，被國家金融監(jiān)督管理總局聊城監(jiān)管分局處以罰款15萬元；聊城市陽谷支公司因“虛掛保險(xiǎn)代理人業(yè)務(wù)套取傭金”，被國家金融監(jiān)督管理總局聊城監(jiān)管分局處以罰款6萬元。

2025年11月，違規(guī)勢(shì)頭未減。亞太財(cái)險(xiǎn)內(nèi)蒙古分公司赤峰中心支公司因“編制虛假業(yè)務(wù)資料、虛列費(fèi)用套取資金支付車險(xiǎn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)行為”，被國家金融監(jiān)督管理總局赤峰監(jiān)管分局處以罰款35萬元；同月，陜西分公司因“未按照規(guī)定使用經(jīng)批準(zhǔn)或者備案的保險(xiǎn)條款、保險(xiǎn)費(fèi)率及虛列費(fèi)用”，被國家金融監(jiān)督管理總局陜西監(jiān)管局處以罰款20萬元。

進(jìn)入12月，問題仍在蔓延。亞太財(cái)險(xiǎn)德州中心支公司因“未按照規(guī)定使用經(jīng)備案的保險(xiǎn)費(fèi)率、給予投保人保險(xiǎn)合同約定以外的其他利益”，被國家金融監(jiān)督管理總局德州監(jiān)管分局處以罰款17萬元；同月，亞太財(cái)險(xiǎn)濟(jì)南中心支公司因“利用保險(xiǎn)代理人虛構(gòu)保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用”，被國家金融監(jiān)督管理總局東營監(jiān)管分局處以罰款17萬元。

對(duì)亞太財(cái)險(xiǎn)而言，化解股權(quán)僵局、重塑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、筑牢合規(guī)內(nèi)控已迫在眉睫。未來，公司能否涅槃，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。