21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 張賽男

“股民看春晚，眼里都是股票代碼。”

今年春晚，“含機(jī)量”再創(chuàng)新高，各人形機(jī)器人大顯身手，引發(fā)高度關(guān)注。那些布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的投資者不禁松了一口氣，紛紛期待年后“吃肉”。

不過(guò)，眾人期待的板塊高漲情形并未出現(xiàn)。

2月24日，節(jié)后開(kāi)市第一天，人形機(jī)器人板塊大幅高開(kāi)后回落，Wind人形機(jī)器人指數(shù)早盤(pán)沖高，漲幅一度達(dá)1.26%，后回落轉(zhuǎn)綠，收盤(pán)跌0.23%；2月25日、26日，指數(shù)繼續(xù)低開(kāi)。

馬年春晚吸睛的機(jī)器人，為何在資本市場(chǎng)遇冷？何以沒(méi)有再現(xiàn)蛇年春晚后的追捧行情？

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，資本市場(chǎng)最厭惡“預(yù)期之內(nèi)”，如果說(shuō)蛇年春晚的機(jī)器人是驚喜，那今年是標(biāo)配。更有行業(yè)分析師直言，春晚機(jī)器人表演，本質(zhì)是“舞臺(tái)玩具”，全程提前編程，沒(méi)有任何自主智能，和可商業(yè)化落地的機(jī)器人差距很大。

而從盤(pán)面情況看，當(dāng)前機(jī)器人板塊估值已處于歷史高位，且節(jié)前機(jī)器人概念已經(jīng)歷一輪炒作。以Wind人形機(jī)器人指數(shù)為例，其在1月底已創(chuàng)歷史新高。

對(duì)比上一年春晚表演，人形機(jī)器人有了哪些進(jìn)步、未來(lái)還有哪些技術(shù)要突破？

專(zhuān)家揭秘三大進(jìn)步

“今年春晚不就是機(jī)器人公司年會(huì)嘛?！庇芯W(wǎng)友如此調(diào)侃。據(jù)統(tǒng)計(jì)，宇樹(shù)科技、魔法原子、銀河通用、松延動(dòng)力四家機(jī)器人企業(yè)齊登馬年央視春晚。

高盛發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，馬年春晚是中國(guó)機(jī)器人能力的集中展示。宇樹(shù)的機(jī)器人展示了多機(jī)協(xié)調(diào)和同步動(dòng)作，具備流暢的運(yùn)動(dòng)能力和動(dòng)態(tài)平衡，多個(gè)場(chǎng)景中展現(xiàn)了類(lèi)似人類(lèi)敏捷性的故障恢復(fù)能力。魔法原子和銀河通用的機(jī)器人呈現(xiàn)了令人印象深刻的靈巧性，能夠精確執(zhí)行復(fù)雜操作。松延動(dòng)力則強(qiáng)調(diào)了其仿生機(jī)器人與人類(lèi)的無(wú)縫協(xié)作和富有表現(xiàn)力的動(dòng)作。

其中，宇樹(shù)機(jī)器人從《秧 BOT》到《武 BOT》的進(jìn)化，讓不少網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)帖稱(chēng)“被驚艷”。據(jù)宇樹(shù)科技官方介紹，今年的表演，宇樹(shù)人形機(jī)器人突破運(yùn)動(dòng)極限，刷新了連續(xù)花式翻桌跑酷、彈射空翻、單腳連續(xù)空翻等多項(xiàng)全球記錄。

工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)委員盤(pán)和林對(duì)此評(píng)價(jià)稱(chēng)，“機(jī)器人空翻需要完成類(lèi)似人類(lèi)的小腦、肌肉骨骼、關(guān)節(jié)等系統(tǒng)精密配合，而這些放到機(jī)器人身上，就是多個(gè)電機(jī)，滾珠絲杠，減速器，控制系統(tǒng)和感知系統(tǒng)的瞬時(shí)配合。這需要大量的數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)，也需要各個(gè)配件之間精密協(xié)同，既是人工智能算法上的突破，也體現(xiàn)了各個(gè)配件出色的運(yùn)行精度和協(xié)同精度?！?/p>

內(nèi)行人則更能看出其中門(mén)道。擎朗機(jī)器人戰(zhàn)略技術(shù)官劉斐表示，注意到今年機(jī)器人表演有最明顯的三大進(jìn)步：一是從“預(yù)設(shè)動(dòng)作”到“高動(dòng)態(tài)運(yùn)動(dòng) + 實(shí)時(shí)交互”。去年是扭秧歌、轉(zhuǎn)手絹等穩(wěn)定型表演；今年是武術(shù)、空翻、舞劍、人機(jī)對(duì)練等極限運(yùn)動(dòng)能力，平衡控制、電機(jī)扭矩、實(shí)時(shí)決策大幅提升。二是從“硬件秀”到“具身智能雛形”。今年更強(qiáng)調(diào)感知、理解、交互、泛化，開(kāi)始走向“能看、能聽(tīng)、能思考、能操作”的具身智能方向。三是產(chǎn)業(yè)生態(tài)從“單點(diǎn)”到“集群”。去年春晚僅有一家人形機(jī)器人登場(chǎng)，今年共有四家企業(yè)集中亮相，這印證了中國(guó)已形成具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)器人企業(yè)集群。

迭代關(guān)鍵在AI

相較于去年，機(jī)器人表演有了如此大的進(jìn)步，為何沒(méi)有得到資本市場(chǎng)強(qiáng)烈的正反饋？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，除了業(yè)績(jī)和估值高位擾動(dòng)，市場(chǎng)的一大爭(zhēng)議在于：現(xiàn)在機(jī)器人的舞臺(tái)表演都是定式動(dòng)作，這和現(xiàn)實(shí)世界的復(fù)雜執(zhí)行還有很大差距。

高盛也認(rèn)為，高度編排的表演難以充分評(píng)估其底層AI能力?！按和肀硌萃ǔＪ穷A(yù)先編程和精心排練的，旨在展示機(jī)器人在受控條件下的最大潛力，往往依賴(lài)預(yù)定義軌跡和反應(yīng)行為，而非在不可預(yù)測(cè)環(huán)境中的實(shí)時(shí)自主決策。因此，雖然物理執(zhí)行完美無(wú)瑕，但其認(rèn)知智能、適應(yīng)能力以及在非結(jié)構(gòu)化環(huán)境中獨(dú)立學(xué)習(xí)和操作的真實(shí)能力尚不明確。”

有機(jī)器人行業(yè)資深從業(yè)人士曾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，人形機(jī)器人最大的難點(diǎn)在于大腦算法以及數(shù)據(jù)。目前來(lái)看，機(jī)器人“小腦”和“軀體”已經(jīng)比較成熟，距離商業(yè)化最大的挑戰(zhàn)仍然是“大腦”的算法。人形機(jī)器人的大腦還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有進(jìn)化到可以進(jìn)入家庭環(huán)境進(jìn)行洗衣、做飯、帶孩子的程度。

劉斐認(rèn)為，未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注人形機(jī)器人的真實(shí)場(chǎng)景泛化能力、精細(xì)操作與任務(wù)執(zhí)行，能實(shí)現(xiàn)低成本可靠量產(chǎn)以及具身智能大腦閉環(huán)?！扒胬示褪菑恼鎸?shí)服務(wù)場(chǎng)景切入，通過(guò)崗位化策略，以真實(shí)數(shù)據(jù)為根、以產(chǎn)業(yè)化能力為基，走一條‘通用+專(zhuān)用’協(xié)作的具身智能產(chǎn)業(yè)化道路?！彼f(shuō)。

盡管?chē)@人形機(jī)器人商業(yè)化的爭(zhēng)議不斷，但總體而言，市場(chǎng)對(duì)其量產(chǎn)落地速度的擔(dān)憂并不大。高盛最新研報(bào)維持2026年全球人形機(jī)器人出貨量5.1萬(wàn)臺(tái)、2027年7.6萬(wàn)臺(tái)的預(yù)測(cè)，較2025年的1.5-2萬(wàn)臺(tái)實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

“即使模型不成熟，機(jī)器人也可能以特定方式率先落地。”一位機(jī)械行業(yè)證券分析師指出，“可采用漸進(jìn)式落地路徑，先在結(jié)構(gòu)化場(chǎng)景如工廠搬運(yùn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行，技術(shù)演進(jìn)與商業(yè)落地并行推進(jìn)。”

從機(jī)構(gòu)的投資邏輯來(lái)看，人形機(jī)器人在終端的落地或是九死一生，但上游產(chǎn)業(yè)鏈，即核心零部件將確定性受益，包括靈巧手、關(guān)節(jié)、電機(jī)、輕量化材料和散熱方案等。

機(jī)器人春晚陽(yáng)謀

一個(gè)值得玩味的細(xì)節(jié)是，有媒體報(bào)道稱(chēng)四家機(jī)器人企業(yè)的“入場(chǎng)券”價(jià)值不菲。比之春晚的常駐贊助商酒類(lèi)等消費(fèi)品，機(jī)器人公司為何要花這么大的代價(jià)，擠入春晚會(huì)場(chǎng)？

在盤(pán)和林看來(lái)，眼前的好處有兩個(gè)：一是通過(guò)表演，帶動(dòng)人形機(jī)器人的表演需求，如今各地年會(huì)，各類(lèi)自媒體都在用人形機(jī)器人表演來(lái)展示，這種需求能夠快速變現(xiàn)。二是通過(guò)表演獲得融資，在資本市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注，從而為人形機(jī)器人未來(lái)十余年的技術(shù)探索儲(chǔ)備資金。長(zhǎng)遠(yuǎn)的好處則是通過(guò)表演，加速人形機(jī)器人和應(yīng)用場(chǎng)景的融合。

誠(chéng)然，自去年以來(lái)，公司年會(huì)、大型展會(huì)、企業(yè)展廳、商場(chǎng)內(nèi)，機(jī)器人的身影正在變得越來(lái)越多，這直接催生了機(jī)器人租賃的火爆。

機(jī)器人租賃服務(wù)平臺(tái)擎天租數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間（初一至初七）平臺(tái)訂單環(huán)比增長(zhǎng)近70%。其中，娛樂(lè)表演類(lèi)占比34%，商業(yè)營(yíng)銷(xiāo)類(lèi)占比31%，教育文旅功能類(lèi)占比19%，生活事件與情緒消費(fèi)占比16%。從具體春節(jié)場(chǎng)景來(lái)看，圍繞“新春拜年、廟會(huì)燈會(huì)巡游、商場(chǎng)春節(jié)活動(dòng)”等節(jié)慶相關(guān)場(chǎng)景的訂單占比超過(guò)54%，環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)76%，成為春節(jié)期間機(jī)器人租賃需求的核心驅(qū)動(dòng)力。

從融資效果看，宇樹(shù)機(jī)器人在蛇年春晚扭秧歌后受到的資本熱捧就是最好的示范。2025年6月，公司完成C輪融資交割，投后估值達(dá)120億元。2025年11月中旬，宇樹(shù)科技已完成IPO輔導(dǎo)工作。

宇樹(shù)的出圈也攪動(dòng)了行業(yè)一池春水。據(jù)本報(bào)報(bào)道，2025年，機(jī)器人行業(yè)的資本活躍度顯著提升，投中嘉川CVSource數(shù)據(jù)顯示，2025年機(jī)器人行業(yè)融資事件發(fā)生530起，較2024年增長(zhǎng)89.29%。

僅今年2月，機(jī)器人領(lǐng)域已完成數(shù)筆融資，包括：深圳人形機(jī)器人公司逐際動(dòng)力（LimX Dynamics）完成約2億美元B輪融資；北京人形機(jī)器人創(chuàng)新中心宣布完成首輪超7億元市場(chǎng)化融資；上海卓益得機(jī)器人宣布完成近億元人民幣Pre-A+輪融資；智元機(jī)器人孵化的具身智能靈巧手公司臨界點(diǎn)（AGILINK）完成新一輪數(shù)億元融資……

從這個(gè)角度看上， 上春晚簡(jiǎn)直是機(jī)器人廠商的一場(chǎng)“陽(yáng)謀”，就如高盛在研報(bào)中分析的那樣：通過(guò)在娛樂(lè)和引人入勝的背景下展示人形機(jī)器人，春晚有助于培養(yǎng)更積極的認(rèn)知和對(duì)這些技術(shù)的接受度。這種可見(jiàn)度的提升對(duì)于將潛在應(yīng)用拓展到傳統(tǒng)工業(yè)環(huán)境之外至關(guān)重要。公眾對(duì)人形機(jī)器人更加熟悉和接受，將為其融入服務(wù)業(yè)、娛樂(lè)、教育甚至個(gè)人輔助領(lǐng)域打開(kāi)大門(mén)。