概述：馬年開市，冷軋鍍鋅市場并未迎來開門紅。截止到2月26日，Mysteel冷軋板卷絕對(duì)價(jià)格指數(shù)3706.16元/噸，較節(jié)前下跌4.22元/噸，鍍鋅板卷價(jià)格指數(shù)3933.92元/噸，較節(jié)前下跌7.55元/噸。丙午馬年能否“節(jié)后突圍”？后市價(jià)格到底如何？Mysteel冷鍍數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)結(jié)合當(dāng)前基本面情況，對(duì)市場情況做一個(gè)整理，僅供大家參考。

核心觀點(diǎn)：

1、鋼廠方面：冷軋鍍鋅在初八開始基本均已恢復(fù)生產(chǎn)，冷軋產(chǎn)能利用率依舊保持高位，春節(jié)期間鋼廠供應(yīng)明顯高于往年同期水平，后期供應(yīng)壓力繼續(xù)增加。

2、庫存方面：從庫存增幅看，節(jié)后第一周冷軋庫存增幅超過20%，鍍鋅庫存增幅超18%，但均位于近4年來春節(jié)同期高位水平。預(yù)計(jì)冷軋鍍鋅或在節(jié)后第3周達(dá)到庫存峰值，冷軋庫存峰值或接近200萬噸，鍍鋅庫存峰值或超205萬噸。

一、馬年開市 冷鍍價(jià)格并未開門紅

2026年復(fù)工整體較為集中，多數(shù)貿(mào)易商及鋼廠在正月初七、初八開工，部分在正月初三就已經(jīng)開始恢復(fù)生產(chǎn)。筆者也對(duì)比了近4年來春節(jié)前后冷鍍價(jià)格變化，可以看到，2026年蛇年開市，并未喜迎開門紅。美國貿(mào)易代表格里爾2月25日表示，美國對(duì)部分國家加征的“全球進(jìn)口關(guān)稅”稅率將從新近實(shí)施的10%升至15%或更高。乘聯(lián)分會(huì)秘書長崔東樹發(fā)文表示，1月末全國乘用車行業(yè)庫存357萬輛，環(huán)比降8萬輛，同比增58萬輛，形成庫存高位運(yùn)行特征。2月13日，巴西外貿(mào)委員會(huì)發(fā)布決議，對(duì)原產(chǎn)于中國的冷軋板卷作出反傾銷肯定性終裁，征收322.93－641.73美元/噸的反傾銷稅，有效期為5年 。2025年冷軋鍍鋅合計(jì)出口超2800萬噸，占鋼材總出口超23%，國外反傾銷不利于冷軋鍍鋅產(chǎn)品出口，或轉(zhuǎn)而造成內(nèi)貿(mào)銷售壓力。據(jù)百年建筑調(diào)研，截至2月25日(農(nóng)歷正月初九)，全國10692個(gè)工地開復(fù)工率為8.9%，農(nóng)歷同比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率29%，農(nóng)歷同比增加9.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率為8.2%，農(nóng)歷同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率19.3%，農(nóng)歷同比增加10.2個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率28.4%，農(nóng)歷同比增加12.5個(gè)百分點(diǎn)。非房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率為9.2%，農(nóng)歷同比增加1.8個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率14%，農(nóng)歷同比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率29.2%，農(nóng)歷同比增加8.7個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后整體冷鍍市場表現(xiàn)較為冷靜，還需關(guān)注庫存累積速度和下游需求釋放速度。

二、供應(yīng)恢復(fù)速度快

跟往年情況相同的是，春節(jié)前后兩周為當(dāng)年產(chǎn)能利用率低位。年前我們也對(duì)冷鍍部分生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研，停產(chǎn)時(shí)間多集中在小年到正月初七。本周是節(jié)后復(fù)工第一周，春節(jié)期間有檢修的鋼廠，基本都已復(fù)產(chǎn)。截止到2月26日，Mysteel樣本企業(yè)冷軋板卷產(chǎn)能利用率86.69%，鍍鋅板卷產(chǎn)能利用率最低位43.53%，能看到無論是鍍鋅還是冷軋，均為春節(jié)同期最高位，特別體現(xiàn)在冷軋。下周開始，供應(yīng)還將呈現(xiàn)回升，預(yù)計(jì)下周開始供應(yīng)都能恢復(fù)到正常生產(chǎn)水平，短期供應(yīng)端的壓力會(huì)繼續(xù)加大。

三、冷軋鍍鋅庫存近4年同期高位水平

冷軋、鍍鋅庫存累積，從節(jié)前第三周開始。因2025年下半年開始，冷軋鍍鋅板卷庫存一直未得到有效降庫，從而導(dǎo)致節(jié)前累庫基數(shù)相對(duì)較高。節(jié)后冷軋鍍鋅庫存均處近年來春節(jié)同期高位，其中冷軋總庫存同比上升13.77%，鍍鋅板卷庫存同比上升18.84%。從庫存增幅看，節(jié)后第一周冷軋庫存增幅超過20%，鍍鋅庫存增幅超18%，后期的庫存累積速度仍需關(guān)注。預(yù)計(jì)冷軋鍍鋅或在節(jié)后第3周達(dá)到庫存峰值，冷軋庫存峰值或接近200萬噸，鍍鋅庫存峰值或超205萬噸。

免責(zé)聲明：Mysteel力求使用的信息準(zhǔn)確、信息所述內(nèi)容及觀點(diǎn)的客觀公正，但并不保證其是否需要進(jìn)行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，并不構(gòu)成對(duì)客戶決策的直接建議，客戶不應(yīng)以此取代自己的獨(dú)立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關(guān)。本報(bào)告版權(quán)歸Mysteel所有，未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載，違者必究。