2月26日，A股市場震蕩，滬指回調(diào)，有色板塊高開后回落，截至10:38，有色ETF匯添富(159652)跌0.74%，盤中一度翻紅。

有色ETF匯添富(159652)標(biāo)的指數(shù)成分股漲跌不一，細(xì)分板塊中，小金屬和鋰礦股領(lǐng)漲，云南鍺業(yè)再度漲停，天齊鋰業(yè)漲超3%，贛鋒鋰業(yè)漲超2%，紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)等回調(diào)。

【有色ETF匯添富(159652)標(biāo)的指數(shù)前十大成分股】

截至10:42，成分股僅做展示使用，不構(gòu)成投資建議。

昨夜貴金屬普遍收漲，COMEX黃金、白銀均收漲，倫敦基本金屬全線上漲，LME期銅漲1.39%。中東地緣政治緊張加劇避險需求，美國貿(mào)易政策推升通脹預(yù)期，COMEX白銀庫存下滑引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，疊加機構(gòu)長期樂觀預(yù)期支撐貴金屬上漲。摩根大通發(fā)布最新貴金屬展望報告，預(yù)計2026年底黃金價格將達到6300美元/盎司，并將黃金長期預(yù)測上調(diào)至4500美元/盎司。

此外，受津巴布韋鋰礦出口禁令影響，昨夜美股鋰礦股大漲，今日盤中，碳酸鋰期貨飆漲超4%，開盤一度漲11%觸及漲停！

消息面上，2月25日，津巴布韋礦業(yè)部發(fā)布鋰礦出口禁令，宣布立即暫停所有鋰原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），政策無緩沖期即刻生效，僅持有有效采礦權(quán)且在當(dāng)?shù)負(fù)碛蝎@批深加工產(chǎn)能的企業(yè)，可按流程申請出口授權(quán)，第三方貿(mào)易商、代理機構(gòu)被全面禁止參與鋰礦出口環(huán)節(jié)，硫酸鋰成為目前唯一不受出口限制的鋰相關(guān)產(chǎn)品。

此次政策加碼遠(yuǎn)超市場預(yù)期，該國原本計劃2027年才實施鋰精礦出口禁令，此次提前落地，核心目的是加強礦產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管、遏制非法出口，同時倒逼鋰礦企業(yè)在當(dāng)?shù)夭季稚罴庸ぎa(chǎn)能，將礦產(chǎn)附加值最大程度留存于本土。

【津巴布韋暫停鋰礦出口，有何影響？】

中信證券火線點評，2026年津巴布韋鋰礦產(chǎn)量約占全球12%，出口禁令將推動鋰價大幅上漲。據(jù)USGS，2025年津巴布韋鋰資源產(chǎn)量為2.8萬金屬噸，約占全球鋰資源產(chǎn)量的10%。津巴布韋鋰原礦及鋰精礦的出口目的地基本為中國。根據(jù)中國海關(guān)總署，2025年中國鋰礦進口總量為775萬噸（折79萬噸LCE），從津巴布韋進口鋰礦120萬噸（折15萬噸LCE），占進口總量的19%。根據(jù)津巴布韋鋰礦企業(yè)公告的擴產(chǎn)計劃，預(yù)計2026年津巴布韋鋰礦產(chǎn)量為23.5萬噸，約占2026年全球鋰資源產(chǎn)量的12%。下游需求即將進入旺季，根據(jù)SMM，中國鋰鹽庫存仍較低，預(yù)計在津巴布韋鋰礦出口禁令解除之前，中國碳酸鋰短期供應(yīng)緊缺加劇，鋰價有望大幅上漲。

值得注意的是，中信證券進一步指出，資源民族主義浪潮下，鋰等戰(zhàn)略金屬或持續(xù)出現(xiàn)供應(yīng)擾動事件。近年來，鋰鈷鎳錫等金屬的資源國接連發(fā)布資源強控政策，如緬甸發(fā)布錫礦禁令、剛果（金）發(fā)布鈷出口禁令、印尼大幅削減鎳礦生產(chǎn)配額、津巴布韋發(fā)布鋰礦出口禁令等。在全球資源民族主義浪潮背景下，疊加國際博弈關(guān)鍵礦產(chǎn)話語權(quán)的敘事，中信證券預(yù)計戰(zhàn)略金屬的資源國仍會有突發(fā)性的政策變動，對相關(guān)金屬供應(yīng)造成擾動。（來源于中信證券20260226《津巴布韋暫停鋰礦出口，板塊有望大漲》）

【調(diào)整之后有色板塊怎么看？貴金屬根本邏輯并未改變，銅等金屬定價有望回歸基本面】

國信證券指出，近期有色板塊調(diào)整并非趨勢終結(jié)：有色金屬板塊近期出現(xiàn)短期波動，但市場基本已消化了美國高層提名沃什為下一任美聯(lián)儲主席的沖擊，降息仍是大方向，貴金屬根本邏輯并未改變，各金屬品種的定價有望回歸基本面。

宏觀、供需、資金維度均支撐貴金屬定價：宏觀層面，美聯(lián)儲開啟降息周期，全球流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，直接利好有色金屬價格；從供需來看，歷史上央行購金與黃金價格存在較強相關(guān)性，近年來央行購金快速提升，支撐金價表現(xiàn)；此外，黃金投資價值的提升吸引了大量投資者涌入以ETF計價的黃金市場。

新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為工業(yè)金屬提供大量新增需求：在產(chǎn)業(yè)層面，人工智能、新能源這些新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期，新興領(lǐng)域的發(fā)展成為需求增長的新引擎，比如AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)、電網(wǎng)升級、新能源轉(zhuǎn)型等，這為銅、鋁等金屬帶來了需求彈性、打開長期需求增長空間。（來源于國信證券20260226《一鍵布局有色全賽道》）

【如何全面布局有色板塊？】

當(dāng)前整個有色配置價值突出，受“貨幣側(cè)寬松、供給側(cè)剛性、需求新動能”等多重利好，金屬屬性與商品屬性齊齊強化！若看好未來貴金屬及大宗工業(yè)金屬投資機遇，認(rèn)準(zhǔn)“金銅含量”更高的有色ETF匯添富（159652），場外聯(lián)接(A類：019164；C類：019165)。有色ETF匯添富（159652）具備以下優(yōu)勢：

1、全面布局各大金屬板塊：有色ETF匯添富（159652）標(biāo)的指數(shù)全面覆蓋金、銅、鋁、鋰、稀土等子板塊，有望全面受益于有色超級周期。

數(shù)據(jù)截至20260131，按中信三級行業(yè)分布

2、“金銅含量”同類領(lǐng)先：有色ETF匯添富（159652）標(biāo)的指數(shù)銅含量達34%，金含量達14%，金銅含量高達49%，同類領(lǐng)先！

數(shù)據(jù)截至20260131，按中信三級行業(yè)分布

2.龍頭集中度領(lǐng)先：有色ETF匯添富（159652）聚焦銅、金、鋁、鋰、稀土等兼具戰(zhàn)略價值與供需缺口的核心品種，龍頭集中度高，前五大成分股集中度高達35%，同類領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)截至20251231

3、收益率表現(xiàn)更優(yōu)：2022年至今，有色ETF匯添富（159652）標(biāo)的指數(shù)夏普比率同類領(lǐng)先，且最大回撤同類更低，投資體驗更好。

數(shù)據(jù)截至20250131

4、漲幅由盈利驅(qū)動，而非拔估值：盡管有色板塊去年以來漲幅霸榜，但估值仍相對合理！有色ETF匯添富（159652）標(biāo)的指數(shù)PE（市盈率）為32.24倍，相比5年前下降了41%，估值性價比、安全邊際高。值得注意的是，同期指數(shù)累計漲幅達144%，表明指數(shù)的漲幅來自于盈利驅(qū)動而非估值提升，當(dāng)前處于EPS驅(qū)動階段！

數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間為20210131-20260131

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。以上基金屬于較高風(fēng)險等級（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險承受等級測評后結(jié)果為進取型（C4）及以上的投資者。請投資者關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險以及集中投資于細(xì)分有色指數(shù)成分股的持有風(fēng)險，請關(guān)注部分指數(shù)成分股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險，請關(guān)注指數(shù)化投資的風(fēng)險、ETF運作風(fēng)險、投資特定品種的特有風(fēng)險等。文中提及個股僅為指數(shù)成份股客觀展示列舉，本文出現(xiàn)信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。本文中的任何觀點、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議。