盈利能力大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

北京時(shí)間2026年2月26日，英偉達(dá)正式發(fā)布2026財(cái)年第四財(cái)季（截至2026年1月25日）財(cái)報(bào)。憑借AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁爆發(fā)，整體營(yíng)收、凈利潤(rùn)均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)給出的新財(cái)季業(yè)績(jī)指引再度大幅領(lǐng)跑市場(chǎng)預(yù)期，疊加中國(guó)市場(chǎng)H200芯片出貨許可落地、供應(yīng)鏈瓶頸破解等多重利好，進(jìn)一步夯實(shí)了其在全球高端算力市場(chǎng)的龍頭地位。

財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收681億美元，較上年同期的393.31億美元同比增長(zhǎng)73%，顯著超出市場(chǎng)一致預(yù)期的656.84億美元；凈利潤(rùn)從上年同期的221億美元增至430億美元，同比增長(zhǎng)近95%，實(shí)現(xiàn)近乎翻倍的跨越式增長(zhǎng)；攤薄后每股收益達(dá)1.76美元，較上年同期的0.89美元同樣實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，盈利能力大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

在全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度分化、消費(fèi)電子復(fù)蘇節(jié)奏放緩的大背景下，英偉達(dá)連續(xù)多個(gè)季度交出高增長(zhǎng)成績(jī)單，核心驅(qū)動(dòng)力源于生成式AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶來(lái)的高端算力需求持續(xù)擴(kuò)容，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性與韌性，在全球科技行業(yè)中獨(dú)樹(shù)一幟。

進(jìn)一步看，本財(cái)季英偉達(dá)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出極致分化的特征，AI相關(guān)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)徹底成為公司的核心支柱，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能則相對(duì)疲軟。

作為絕對(duì)核心板塊，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)第四財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收623億美元，較上年同期的355.8億美元同比增長(zhǎng)75%，超出市場(chǎng)預(yù)期的606.2億美元，占公司總營(yíng)收的比重超91%，撐起了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基本盤(pán)。

從行業(yè)背景來(lái)看，全球生成式AI產(chǎn)業(yè)已從早期的基礎(chǔ)大模型訓(xùn)練，逐步向規(guī)?；评砺涞亍⑿袠I(yè)大模型普及、端側(cè)AI生態(tài)延伸，全球云服務(wù)廠商、政企客戶對(duì)高端AI芯片的需求持續(xù)處于高位。英偉達(dá)憑借Hopper、Blackwell架構(gòu)的領(lǐng)先性能，疊加完整的CUDA軟件生態(tài)壁壘，持續(xù)壟斷全球高端AI算力市場(chǎng)，訂單飽滿度始終維持高位，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)天花板仍未顯現(xiàn)。

曾作為英偉達(dá)第一大業(yè)務(wù)的游戲板塊，本財(cái)季表現(xiàn)不及預(yù)期。當(dāng)季游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37億美元，雖較上年同期同比增長(zhǎng)47%，但環(huán)比下滑13%，且低于市場(chǎng)預(yù)期的40.1億美元。分析來(lái)看，消費(fèi)級(jí)游戲顯卡市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏弱于市場(chǎng)預(yù)期，RTX40系列產(chǎn)品的迭代紅利逐步消退，同時(shí)公司研發(fā)、供應(yīng)鏈資源持續(xù)向高毛利、高增長(zhǎng)的AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)傾斜，游戲業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略權(quán)重持續(xù)下降，已從過(guò)去的核心增長(zhǎng)引擎轉(zhuǎn)為第二梯隊(duì)業(yè)務(wù)。

此外，汽車(chē)業(yè)務(wù)成為本季另一塊不及預(yù)期的板塊，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額6.04億美元，低于華爾街預(yù)期的6.43億美元。當(dāng)前車(chē)載智能芯片賽道競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，高通、英特爾等廠商持續(xù)發(fā)力搶占市場(chǎng)，同時(shí)全球汽車(chē)智能化落地節(jié)奏存在地域分化，英偉達(dá)車(chē)載芯片的規(guī)?；宪?chē)仍需時(shí)間驗(yàn)證，短期增長(zhǎng)動(dòng)能明顯弱于核心算力業(yè)務(wù)。

比當(dāng)期業(yè)績(jī)更受資本市場(chǎng)關(guān)注的，是英偉達(dá)給出的2026財(cái)年第一財(cái)季業(yè)績(jī)指引，以及中國(guó)市場(chǎng)的重磅突破。財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收將達(dá)到780億美元，上下浮動(dòng)2%，遠(yuǎn)超分析師一致預(yù)期的726億美元，超預(yù)期幅度超7%。尤為關(guān)鍵的是，英偉達(dá)明確表示，這一業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并未計(jì)入來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入。這一指引不僅直接印證了英偉達(dá)對(duì)全球AI算力需求的極強(qiáng)信心，更意味著中國(guó)市場(chǎng)的收入將成為未來(lái)業(yè)績(jī)的額外增量空間，若中國(guó)市場(chǎng)出貨逐步恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)?nèi)杂羞M(jìn)一步上行的可能性。

與此同時(shí)，英偉達(dá)在財(cái)報(bào)中透露，本月已獲得美國(guó)相關(guān)部門(mén)許可，可向中國(guó)客戶出貨“少量”H200芯片。此前美國(guó)的出口管制政策，曾導(dǎo)致英偉達(dá)高端AI芯片無(wú)法直接進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，迫使公司推出定制化的特供版芯片。此次H200許可落地，是英偉達(dá)在合規(guī)框架下，重新切入中國(guó)高端算力市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。中國(guó)作為全球最大的AI應(yīng)用市場(chǎng)之一，對(duì)高端算力芯片的需求極為旺盛，即便當(dāng)前僅能出貨“少量”H200，也將為英偉達(dá)帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽?，同時(shí)有助于其鞏固中國(guó)市場(chǎng)的客戶粘性，應(yīng)對(duì)本土算力芯片廠商的快速追趕。

當(dāng)前籠罩全球科技行業(yè)的一大核心風(fēng)險(xiǎn)，是存儲(chǔ)芯片供應(yīng)短缺。作為AI芯片、智能終端的核心組件，存儲(chǔ)芯片供應(yīng)受限不僅推高了市場(chǎng)價(jià)格，更直接影響了全球電子設(shè)備的出貨能力，市場(chǎng)此前普遍擔(dān)憂供應(yīng)鏈瓶頸會(huì)制約英偉達(dá)的訂單交付能力。

針對(duì)這一市場(chǎng)焦慮，英偉達(dá)在財(cái)報(bào)中明確表態(tài)，公司已通過(guò)戰(zhàn)略布局鎖定庫(kù)存與產(chǎn)能，擁有充足的供應(yīng)保障，足以滿足未來(lái)數(shù)個(gè)季度以上的市場(chǎng)需求。這一表態(tài)直接消除了資本市場(chǎng)的核心擔(dān)憂。事實(shí)上，供應(yīng)鏈管理能力已成為當(dāng)前半導(dǎo)體廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，此前多個(gè)季度，英偉達(dá)曾因供應(yīng)鏈瓶頸導(dǎo)致交付延遲，而此次公司提前鎖定存儲(chǔ)芯片等核心組件的產(chǎn)能與庫(kù)存，不僅能保障訂單持續(xù)兌現(xiàn)，更能在行業(yè)供應(yīng)緊張的背景下，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額，拉開(kāi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。

采寫(xiě)：黨博文

編輯：博文

指導(dǎo)：辛文