春節(jié)假期后的首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)以一場(chǎng)酣暢淋漓的上漲宣告強(qiáng)勢(shì)回歸。

2月24日，碳酸鋰2605合約高開(kāi)后維持在15.9萬(wàn)元附近窄幅震蕩，最低價(jià)15.7萬(wàn)元，最高價(jià)16.6萬(wàn)元，漲幅10.56%；25日碳酸鋰2605合約大幅高開(kāi)，盤中一度突破17萬(wàn)元/噸關(guān)口，漲幅超過(guò)6%。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)同步跟漲。電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)152000元/噸，單日上漲8250元/噸，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)明確。

資本市場(chǎng)上，25日早盤，A股鋰礦板塊集體爆發(fā)。截至上午11時(shí)，盛新鋰能強(qiáng)勢(shì)封死漲停板，西藏礦業(yè)大漲超7%，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)雙雙漲超5%，永興材料亦跟漲超6%。

消息面上，一方面，特朗普IEEPA關(guān)稅被判違法，美國(guó)最高法院裁定取消部分對(duì)華儲(chǔ)能產(chǎn)品額外關(guān)稅，中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)出口美國(guó)總稅率預(yù)計(jì)下降約5%，直接提振鋰電出口需求與利潤(rùn)空間。

另一方面，廣州期貨交易所（廣期所）近日發(fā)布通知，調(diào)整碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，即自2026年2月24日（星期二）恢復(fù)交易后，碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為13%，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)亦同步上調(diào)。

這一政策調(diào)整被視為市場(chǎng)流動(dòng)性改善的信號(hào)，點(diǎn)燃了沉寂已久的鋰礦板塊做多熱情。

上漲邏輯在于多方面，一是季節(jié)性檢修+政策鎖緊，國(guó)內(nèi)外供應(yīng)端擾動(dòng)。

春節(jié)期間鋰鹽環(huán)節(jié)檢修放假，短期供應(yīng)收緊。春節(jié)期間的突發(fā)性事件與季節(jié)性檢修，共同加劇了市場(chǎng)對(duì)短期供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。節(jié)前國(guó)內(nèi)鋰云母原料主產(chǎn)區(qū)有鋰鹽工廠突發(fā)火災(zāi)，雖未造成重大損失，但引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)該區(qū)域生產(chǎn)穩(wěn)定性的疑慮。

與此同時(shí)，春節(jié)期間部分鋰鹽廠按計(jì)劃進(jìn)入季節(jié)性檢修階段，導(dǎo)致當(dāng)月國(guó)內(nèi)碳酸鋰排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)比有所下降。

此外，海外市場(chǎng)上，近日市場(chǎng)消息稱，津巴布韋所有鋰礦企業(yè)的鋰產(chǎn)品出口，被官方機(jī)構(gòu)MMCZ暫停審批/放行。它是一家津巴布韋政府全資擁有的國(guó)營(yíng)公司，在國(guó)家的礦產(chǎn)貿(mào)易中扮演著關(guān)鍵角色。津巴布韋是全球重要的鋰資源國(guó)，多家A股公司在此布局了鋰礦項(xiàng)目。此次出口暫停審批將直接影響這些公司的鋰產(chǎn)品外運(yùn)。

長(zhǎng)期供給方面，經(jīng)過(guò)2024-2025年的價(jià)格深度調(diào)整，全球鋰資源資本開(kāi)支持續(xù)處于周期低谷。2026-2027年全球鋰資源有效產(chǎn)能增量相對(duì)有限，供應(yīng)端增速顯著回落。存量與增量項(xiàng)目因?qū)徟敖ㄔO(shè)節(jié)奏拉長(zhǎng)，導(dǎo)致供應(yīng)端增量釋放速度不及預(yù)期，這為鋰價(jià)提供了基本面支撐。

國(guó)內(nèi)方面，2026年1月四部門聯(lián)合會(huì)議再?gòu)?qiáng)化執(zhí)行，政策從“喊話”轉(zhuǎn)向“剛性落地”，進(jìn)度進(jìn)入產(chǎn)能監(jiān)測(cè)+價(jià)格成本監(jiān)控+質(zhì)量執(zhí)法+碳足跡建設(shè)的全面推進(jìn)期。1月起，多地對(duì)新建項(xiàng)目開(kāi)展產(chǎn)能利用率前置評(píng)估，審批顯著收緊。

國(guó)外方面，鋰礦儲(chǔ)備爭(zhēng)奪戰(zhàn)加劇市場(chǎng)對(duì)供給端的擔(dān)憂。作為中美貿(mào)易戰(zhàn)的延伸，鋰礦作為新能源戰(zhàn)略資源，成為爭(zhēng)奪的關(guān)鍵，南美/澳洲占比全球鋰礦2/3，是全球最高品位稀缺鋰資源，南美鋰礦國(guó)有化是趨勢(shì)，結(jié)成鋰佩克聯(lián)盟控制鋰價(jià)，中國(guó)鋰資源80%依賴進(jìn)口，是產(chǎn)業(yè)命脈。

2026年1月28日晚間，天齊鋰業(yè)宣布，智利當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月27日，全資子公司天齊智利收到智利最高法院的終審判決書，駁回了其上訴請(qǐng)求，維持原判。這意味著，天齊鋰業(yè)耗時(shí)18個(gè)月的智利鋰礦保衛(wèi)戰(zhàn)，最終以完敗收?qǐng)?。這場(chǎng)訴訟的根源，就在于智利的鋰資源國(guó)有化浪潮。

2026年博弈向鋰三角、北美、非洲集中，供應(yīng)鏈“去中國(guó)化”與“再掛鉤”并存。

二是，動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，需求端繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。

春節(jié)期間，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈雖遇傳統(tǒng)季節(jié)性調(diào)整，但“淡季不淡”特征顯著。預(yù)計(jì)3月排產(chǎn)預(yù)計(jì)環(huán)增15-20%，恢復(fù)至歷史高位。

寧德時(shí)代全基地春節(jié)不停產(chǎn)，一線員工全勤額外發(fā)放專項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。電池及材料制造基地全線滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，以應(yīng)對(duì)下游車企的緊急訂單；億緯鋰能全產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)，執(zhí)行三倍工資+專項(xiàng)補(bǔ)貼激勵(lì)政策，全力保障訂單交付；欣旺達(dá)核心產(chǎn)線不停工，南京基地春節(jié)期間千人在崗，8條電芯產(chǎn)線、9條模組pack線同步開(kāi)啟，為留崗員工提供額外獎(jiǎng)勵(lì)。

基本盤上，動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)需求暴漲。新能源汽車仍是“壓艙石”，2025年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別增長(zhǎng)29%和28%，占鋰礦總需求的65%。

儲(chǔ)能市場(chǎng)成為最大變量。隨著電網(wǎng)投資與AI相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，儲(chǔ)能需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈投資的超級(jí)引擎。2025年國(guó)內(nèi)新增儲(chǔ)能裝機(jī)約130GWh，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)新增量將首次超過(guò)動(dòng)力電池。

據(jù)起點(diǎn)鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，2026年1月至2月23日，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能企業(yè)公開(kāi)披露的儲(chǔ)能訂單（含簽約、中標(biāo)、框架協(xié)議）總?cè)萘?超45GWh?，其中海外訂單占比?超70%?，國(guó)內(nèi)訂單以?電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能?為主導(dǎo)。目前，頭部?jī)?chǔ)能企業(yè)產(chǎn)能利用率拉滿，二三線企業(yè)也處于接單忙的狀態(tài)。

上述提到的美國(guó)最高法院裁定取消部分額外關(guān)稅，使中國(guó)儲(chǔ)能產(chǎn)品出口成本降低約5%，也直接改善了出口利潤(rùn)預(yù)期。

長(zhǎng)期來(lái)看，起點(diǎn)研究SPIR預(yù)計(jì)，2030年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量有望至2260GWh，2035年出貨量有望至6650GWh；2030全球大型儲(chǔ)能備案新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)1995GWh，2035年有望至6091GWh。

電池端，預(yù)計(jì)2030年全球鋰電池出貨將達(dá)5303.2GWh，其中動(dòng)力電池達(dá)3298GWh，儲(chǔ)能電池達(dá)1800GWh，未來(lái)5年全球鋰電池市場(chǎng)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

三是，政策+資金共振，助推價(jià)格上漲。

政策層面，2026年4月1日起電池產(chǎn)品出口退稅率由9%降至6%，2027年歸零，海外客戶搶在窗口期前集中下單，放大供需缺口。

資金層面，機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)鋰價(jià)預(yù)期，瑞銀判定全球鋰市場(chǎng)已步入第三次超級(jí)周期，資金加速入場(chǎng)布局，推動(dòng)期貨合約大幅上漲。

且自期貨上市以來(lái)，鋰行業(yè)金融屬性明顯增強(qiáng)。參與套期保值的上市公司數(shù)量激增，期貨價(jià)格更容易成為預(yù)期變化的集中出口，并通過(guò)套保向現(xiàn)貨傳導(dǎo)，放大了價(jià)格波動(dòng)斜率。

可以明顯看到的是，市場(chǎng)定價(jià)邏輯從"現(xiàn)實(shí)寬松"轉(zhuǎn)向"遠(yuǎn)期緊張"。碳酸鋰自2025下半年至今市場(chǎng)表現(xiàn)足以說(shuō)明牛熊轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)確定。

在供給端擾動(dòng)、儲(chǔ)能需求高速增長(zhǎng)以及關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略地位提升、政策緊縮等的多重因素驅(qū)動(dòng)下，起點(diǎn)鋰電預(yù)計(jì)2026年碳酸鋰價(jià)格將以15萬(wàn)元為中樞上下震蕩，后續(xù)會(huì)繼續(xù)看多。

我們認(rèn)為碳酸鋰比較合理的價(jià)格區(qū)間是15-20萬(wàn)元/噸之間，這個(gè)價(jià)格相對(duì)低品位的碳酸鋰（高品位碳酸鋰屬于稀缺資源，需求增量難以滿足鋰電市場(chǎng)需求）也能保持一定的利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)的磷酸鐵鋰電芯價(jià)格應(yīng)該會(huì)漲至0.4-0.5元/wh之間，價(jià)格過(guò)高也會(huì)壓制下游市場(chǎng)的需求，加快推動(dòng)其他替代無(wú)鋰電池技術(shù)發(fā)展。