2月25號(hào)美股盤后，英偉達(dá)扔出的財(cái)報(bào)直接把圈里人看懵了——2026財(cái)年第四季度營收681億美元，同比漲了73%；凈利潤430億美元，同比跳漲94%。這數(shù)字有多夸張？換算成每天的話，相當(dāng)于凈賺4.7億美元，每小時(shí)進(jìn)賬2000萬美元，比印鈔機(jī)還猛。

但翻到財(cái)報(bào)后面的業(yè)績展望，突然有個(gè)細(xì)節(jié)扎眼得很：明確寫著“沒算來自中國的數(shù)據(jù)中心收入”。更扎心的是，美國商務(wù)部官員前兩天剛在聽證會(huì)上說實(shí)話：英偉達(dá)的H200芯片，在中國市場倆月了，一顆都沒賣出去。

一邊是全球AI熱帶來的業(yè)績井噴，另一邊是中國市場徹底歸零。這冰火兩重天的財(cái)報(bào)，把英偉達(dá)的處境照得透亮——靠AI風(fēng)口飛起來的巨人，正被自家政府的限制堵得死死的。

最猛的還是數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：四季度營收623億美元，同比漲了75%。自從OpenAI的ChatGPT出來后，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心的營收已經(jīng)漲了將近13倍。Blackwell系列芯片需求火到爆，過去四個(gè)季度一共出貨了600萬顆。

下一季度的展望也很牛：預(yù)計(jì)營收780億美元，比分析師預(yù)期的727億高出一大截。黃仁勛在電話會(huì)上說話底氣十足：“計(jì)算需求現(xiàn)在是指數(shù)級(jí)增長，智能體AI的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)到了。”

這話聽著像炫富，但確實(shí)是事實(shí)。微軟、谷歌、Meta、亞馬遜這四家超大規(guī)模云廠商，2026年合計(jì)資本支出有望接近7000億美元。錢都花哪兒了？大部分都用來買英偉達(dá)的芯片。

但再亮眼的財(cái)報(bào)，也蓋不住一個(gè)尷尬到摳腳的事實(shí)：中國市場，沒了。

去年12月特朗普就松口說“允許出口”，還加了25%的收入上交條件。結(jié)果呢？國務(wù)院、國防部、能源部四家輪流審，商務(wù)部看完了，國務(wù)院又跳出來說“得再加點(diǎn)限制”。拖到現(xiàn)在，H200在中國市場倆月零銷量。

英偉達(dá)CFO在電話會(huì)上也承認(rèn)：2026年2月，美國政府確實(shí)給了個(gè)許可證，允許“小批量”給特定客戶出貨。但截至現(xiàn)在，還沒通過H200許可賺到一分錢。說白了就是：貨沒發(fā)出去，錢沒收進(jìn)來，就這么干等著。

黃仁勛年初還特意跑了趟中國，上海、深圳、臺(tái)北都去了，跟客戶和官員都聊了一圈。結(jié)果呢？只能跟客戶解釋“許可證還在走流程”。中國客戶也不是傻子啊，許可條件不明不白的，誰敢下單？萬一剛買完就被斷供，那不是虧死？

更讓黃仁勛睡不著覺的，還不是眼前的銷量歸零，而是后視鏡里越來越近的追兵。

英偉達(dá)CFO克萊特·克羅斯在電話會(huì)上直接說：中國的競爭對手正在“取得進(jìn)步”，那些最近IPO實(shí)力變強(qiáng)的公司，有潛力顛覆全球AI的現(xiàn)有格局。

這話真不是客氣。華為的昇騰芯片在往前追，寒武紀(jì)、摩爾線程也在冒頭。雖然性能上還有差距，但有一條優(yōu)勢是英偉達(dá)永遠(yuǎn)比不了的——中國人買自家芯片，不用擔(dān)心半夜被斷供。

英偉達(dá)在2025財(cái)年在中國只賣了約6000萬美元的H20芯片，這跟以前巔峰時(shí)期的市場份額根本沒法比。從95%的市場份額到現(xiàn)在的邊緣角色，這種落差，黃仁勛比誰都清楚。

有媒體問他對中國市場的期待，黃仁勛說得很實(shí)在：“我們渴望重返中國，在那里競爭。他們有很多實(shí)力雄厚的芯片公司，我們必須非常努力地競爭?！?/p>

表面上看，營收漲73%、利潤漲94%，完美得無可挑剔。但財(cái)報(bào)里那個(gè)“未計(jì)入中國數(shù)據(jù)中心收入”的備注，像一根刺扎在那兒，怎么拔都拔不掉。

黃仁勛應(yīng)該比誰都明白：AI浪潮再大，英偉達(dá)現(xiàn)在的地位再穩(wěn)，也架不住最大市場之一的門被自家政府鎖死。更可怕的是，鎖門的時(shí)候，里面的人已經(jīng)開始自己造鑰匙了。

有分析師說，英偉達(dá)現(xiàn)在是“一頭大象站在風(fēng)口上”。這話沒錯(cuò)。但問題是，風(fēng)停了怎么辦？門鎖了怎么辦？

財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)股價(jià)盤后先漲后跌，一度還轉(zhuǎn)負(fù)了。市場用腳投票，給了個(gè)很誠實(shí)的回答：增長再猛，也補(bǔ)不上中國市場的窟窿。

黃仁勛說，距離跟OpenAI達(dá)成合作協(xié)議已經(jīng)很近了。但恐怕他現(xiàn)在最想談成的，不是跟OpenAI的協(xié)議，而是跟自家政府的那張?jiān)S可證。

參考資料：

1. 央視新聞《英偉達(dá)2026財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)關(guān)鍵數(shù)據(jù)解讀》

2. 人民網(wǎng)《黃仁勛談中國市場：渴望重返并積極競爭》

3. 新華網(wǎng)《美國對華芯片出口限制對英偉達(dá)業(yè)績影響分析》