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近期國際黃金市場的走勢令人矚目：全球多國央行正密集增持黃金儲備，中國已連續(xù)十余個月持續(xù)擴大黃金持有量；與此同時，俄羅斯卻于2026年1月低調(diào)減持約9.3噸黃金，實現(xiàn)回籠資金逾14億美元。

作為長期堅持黃金積累的重要國家，俄羅斯此次轉(zhuǎn)向出售黃金的舉動，迅速引發(fā)各界高度關注與深度解讀。

小李系統(tǒng)梳理了俄央行公告、國際清算銀行報告及路透社等權(quán)威信源后指出，這一決策絕非財政吃緊下的被動應對，而是一次目標明確、節(jié)奏可控的戰(zhàn)略性資產(chǎn)再配置。

全球搶金潮里的反常選擇

當前黃金熱度如何？世界黃金協(xié)會最新年度報告顯示，各國中央銀行已連續(xù)五年保持凈買入態(tài)勢，2025年全球央行凈購金總量仍穩(wěn)居歷史前三水平。

無論發(fā)達國家還是發(fā)展中經(jīng)濟體，普遍將黃金視作外匯儲備中不可替代的“定盤星”與“防波堤”。

市場共識日益清晰：黃金早已超越商品屬性，它承載著主權(quán)信用的終極背書，是金融體系抗壓能力的核心支柱。

在這樣一場席卷全球的增持浪潮中，俄羅斯的操作顯得尤為獨特。

據(jù)俄羅斯央行2026年1月資產(chǎn)負債表披露，其當月黃金儲備下降30萬盎司（約合9.3噸），為近三年來罕見的單月凈流出。

不少觀察者第一反應是：是否遭遇嚴重財政危機？畢竟黃金屬于國家戰(zhàn)略資源中的核心硬資產(chǎn)，正常情況下，任何大國都不會輕易動用以填補常規(guī)預算缺口。

但小李在此需強調(diào)一個基本事實：本次減持規(guī)模，在俄羅斯整體黃金儲備中占比微乎其微。

截至2026年初，該國黃金存量仍超2100噸，此次調(diào)整僅占總量約0.44%，更接近一次精細化的倉位優(yōu)化，而非應急式清倉行為。

進一步審視時間節(jié)點——彼時國際金價正運行于每盎司2,100美元上方的歷史強區(qū)間，高位適度套現(xiàn)，從資產(chǎn)管理角度看，完全符合穩(wěn)健財務操作邏輯。

當全世界都在加碼黃金之時，俄羅斯卻選擇階段性減倉，這種鮮明對比恰恰構(gòu)成了最具研究價值的政策切口。

它既未隨波逐流，也未倉促失措，而是在多重外部約束下，展開的一輪精準化、結(jié)構(gòu)化的資源配置升級。

財政與制裁下的必然選擇

俄羅斯作出此項安排，首要動因來自現(xiàn)實財政壓力的持續(xù)加劇。

該國財政收入長期高度集中于能源出口，但2025年油氣銷售收入同比下滑近18%，關鍵現(xiàn)金流顯著萎縮。

一方面，國防投入、基礎設施更新與社會福利等剛性支出難以壓縮；另一方面，傳統(tǒng)創(chuàng)收渠道承壓明顯，財政赤字壓力逐步顯現(xiàn)。

更嚴峻的是西方實施的系統(tǒng)性金融隔離——自俄烏沖突升級以來，俄大量存于歐美金融機構(gòu)的外匯儲備被凍結(jié)，美元與歐元資產(chǎn)在實際支付場景中幾近失效。

若通過增發(fā)本幣彌補缺口，將直接觸發(fā)通脹螺旋，削弱盧布公信力；若嘗試發(fā)行主權(quán)債券融資，國際市場幾乎無人承接。

反復權(quán)衡之下，手中可即時轉(zhuǎn)換、且不受第三方結(jié)算系統(tǒng)制約的優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)，唯余黃金一項。

因此在小李看來，俄羅斯出售黃金，實為復雜約束條件下的理性最優(yōu)路徑。

這并非輕視黃金的戰(zhàn)略價值，而是以可控幅度釋放部分儲備，換取關鍵時期的流動性保障，確保國家基礎職能穩(wěn)定運行。

此類操作本質(zhì)上是以短期戰(zhàn)術(shù)性讓渡，換取中長期財政可持續(xù)性與經(jīng)濟韌性，是典型非常規(guī)狀態(tài)下的務實治理策略。

有人常以美國數(shù)十年未減持黃金為參照，但二者所處制度環(huán)境存在根本差異。

美國依托美元全球清算主導權(quán)與深度國債市場，擁有極強自主融資能力，無需依賴黃金變現(xiàn)；而俄羅斯已被實質(zhì)性排除出主流國際金融基礎設施，黃金便成為其最可信、最可控的“主權(quán)現(xiàn)金包”。

對照分析之下，更能體察俄羅斯此舉背后的審慎判斷與清醒定位。

黃金搭橋的去美元化新路徑

倘若僅將此次減持理解為“緩解財政緊張”，則低估了其深層戰(zhàn)略意圖。

小李深入追蹤中俄雙邊本幣結(jié)算機制演進及海關貿(mào)易數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，這筆黃金交易，實質(zhì)上是俄羅斯突破美元封鎖、重構(gòu)自主金融通道的關鍵落子。

受西方聯(lián)合制裁影響，俄羅斯黃金無法進入倫敦金銀市場或紐約商品交易所等傳統(tǒng)流通體系，原有出口通路幾近中斷。

而中國迅速成為其黃金出口最穩(wěn)定、響應最及時的承接方。

數(shù)據(jù)顯示，2025年俄羅斯對華黃金出口量同比增長237%，中國躍升為其最大黃金買家。

尤為關鍵的是，全部交易均采用人民幣計價與清算，全程繞開美元結(jié)算體系及SWIFT報文網(wǎng)絡。

整套閉環(huán)由此成型：俄羅斯將難以在西方市場兌現(xiàn)的實物黃金，定向售予中國并獲得人民幣資金；再利用這筆人民幣采購高端機床、半導體設備、醫(yī)藥原料及日用消費品等急需物資。

黃金由此完成角色躍遷——從被凍結(jié)的靜態(tài)儲備，轉(zhuǎn)化為具備真實購買力的“主權(quán)流動性工具”，整個流程不依賴任何境外金融中介。

對俄羅斯而言，這是金融肌體的一次結(jié)構(gòu)性再造，借助人類歷史上最古老的硬通貨，搭建起一條完全自主、安全可控的新一代跨境貿(mào)易結(jié)算主干道。

對中國來說，此舉不僅強化了黃金儲備厚度、夯實了人民幣的實物信用錨，更有力拓展了人民幣在區(qū)域供應鏈中的計價與結(jié)算份額，形成雙向賦能的良性循環(huán)。

結(jié)語

小李一貫認為，成熟經(jīng)濟體的重大金融決策，從來都是多重變量精密計算后的結(jié)果。

俄羅斯減持黃金，既非財政體系瀕臨崩潰的警示信號，亦非對黃金長期價值的否定，而是在高強度外部圍堵下，統(tǒng)籌短期流動性維穩(wěn)與長遠金融主權(quán)建設的復合型平衡術(shù)。

它以極小比例的儲備調(diào)整為代價，同步實現(xiàn)了財政緩沖、產(chǎn)業(yè)鏈補給與去美元化進程加速三重目標。

拉長時間維度觀察，這一操作也為全球金融格局演變提供了重要啟示：隨著美元體系內(nèi)在不確定性持續(xù)上升，越來越多國家正主動探索多元化貨幣支撐與區(qū)域化金融協(xié)作路徑。

黃金儲備再配置、本幣結(jié)算機制深化、區(qū)域性支付網(wǎng)絡共建，正悄然推動國際金融秩序由單極向多極演進，而俄羅斯此次行動，正是這場歷史性重構(gòu)進程中極具標志性的實踐樣本。