被譽(yù)為“非洲之王”的傳音控股（SH688036，股價(jià)58.25元，市值670.6億元）正加快推進(jìn)“A+H”雙平臺(tái)上市。

此前，傳音控股已于2025年12月初公告稱，公司已向香港聯(lián)交所遞交主板掛牌上市的申請(qǐng)。

站在港股IPO（首次公開募股）的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，傳音控股卻預(yù)計(jì)2025年遭遇上市以來首次年度凈利潤(rùn)腰斬。以2024年10月8日創(chuàng)出的股價(jià)高點(diǎn)123.77元為準(zhǔn)，其總市值從1397億元縮水至如今的671億元，累計(jì)縮水高達(dá)726億元。同時(shí)公司還面臨包括元器件價(jià)格上漲以及海外競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重挑戰(zhàn)。

如今的非洲市場(chǎng)早已不再是無人問津的藍(lán)海，而是巨頭都想要分食的“蛋糕”。小米、OPPO和榮耀等智能手機(jī)品牌正在擴(kuò)大其在非洲的影響力，并取得了顯著成果。

非洲國(guó)家街頭的傳音品牌 圖片來源：每經(jīng)媒資庫

內(nèi)存價(jià)格上漲打擊“非洲之王”

招股書（申請(qǐng)版本，下同）顯示，此次傳音控股IPO募資主要用于以下方面：研發(fā)AI相關(guān)技術(shù)以加快產(chǎn)品迭代，市場(chǎng)推廣和品牌建設(shè)，加強(qiáng)公司移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品等。

傳音控股的銷售區(qū)域主要集中在非洲、新興亞太市場(chǎng)（不包括中國(guó)、日本、韓國(guó)、新加坡、澳大利亞和新西蘭的亞太地區(qū)市場(chǎng)）、拉丁美洲、中東地區(qū)等。通過優(yōu)化夜間拍攝和為深膚色量身定制美化算法等本地化設(shè)計(jì)，傳音控股在非洲市場(chǎng)建立起了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)研究咨詢機(jī)構(gòu)Omdia的數(shù)據(jù)顯示，2023年和2024年，傳音控股在非洲智能手機(jī)市場(chǎng)的份額分別為50%和51%。2025年第一至第三季度，其在非洲智能手機(jī)市場(chǎng)的出貨量分別為900萬部、970萬部和1160萬部，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額為47%、51%和51%。這意味著，在非洲每售出兩部手機(jī)，就有一部是傳音品牌。

不過，亮眼的市場(chǎng)份額并未轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長(zhǎng)的利潤(rùn)。傳音控股發(fā)布的2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司去年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收655.68億元左右，同比減少4.58%左右；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為25.46億元左右，同比減少54.11%左右。

公司就此解釋稱：“受供應(yīng)鏈成本影響，存儲(chǔ)等元器件價(jià)格上漲較多，對(duì)公司的產(chǎn)品成本和毛利率造成一定影響，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)公司整體毛利率出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)?！?/p>

在招股書中，傳音控股也提示可能面臨原材料成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：“存儲(chǔ)芯片（公司采購的原材料之一）的價(jià)格近年來有所波動(dòng)。我們無法保證我們的原材料價(jià)格今后不會(huì)大幅上漲。倘發(fā)生該種情況，公司可能無法通過提高產(chǎn)品價(jià)格來抵銷價(jià)格上漲，因此，我們的利潤(rùn)率可能會(huì)下降。另一方面，倘產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，公司可能會(huì)失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

瑞銀去年底發(fā)布的一份報(bào)告顯示，每部智能手機(jī)的內(nèi)存成本在2026年第四季度可能會(huì)比一年前飆升37%，相當(dāng)于每部上漲16美元。另據(jù)TrendForce（集邦咨詢）的存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)調(diào)查報(bào)告，常規(guī)DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存）合約價(jià)在一季度的預(yù)計(jì)增幅將從一月初公布的55%~60%提升為90%~95%，NAND Flash（非易失性閃存存儲(chǔ)器）一季度合約價(jià)預(yù)計(jì)增幅則從33%~38%上調(diào)至55%~60%，并且不排除仍有進(jìn)一步上修空間。

招股書顯示，2025年上半年，傳音控股智能手機(jī)的平均售價(jià)為547.5元/部，功能手機(jī)為50.1元/部。這也表明傳音控股的手機(jī)產(chǎn)品組合仍然以中低端價(jià)格為主。

圖片來源：招股書（申請(qǐng)版本）截圖

并且，從收入結(jié)構(gòu)來看，傳音控股對(duì)手機(jī)銷售收入的依賴度較高。2022年至2024年各年度及2025年上半年，銷售手機(jī)產(chǎn)生的收入分別占公司總收入的91.3%、92.0%、92.0%及89.8%。因此，手機(jī)核心部件的價(jià)格上漲對(duì)公司利潤(rùn)的沖擊也就不言而喻。

圖片來源：招股書（申請(qǐng)版本）截圖

相比頭部手機(jī)品牌尚能依靠與存儲(chǔ)芯片廠商的長(zhǎng)期協(xié)議和自身品牌溢價(jià)艱難周轉(zhuǎn)，中低端機(jī)型以及部分以性價(jià)比為核心競(jìng)爭(zhēng)力的廠商，在此次漲價(jià)風(fēng)暴中受到的沖擊更為直接和猛烈。

小米、榮耀等搶食非洲市場(chǎng)

除成本壓力外，當(dāng)下傳音控股還面臨國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)廠商加速“出海”的挑戰(zhàn)。

近年來，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)趨于飽和，競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，小米、OPPO、榮耀等廠商紛紛加快海外布局，其中非洲成為各大品牌競(jìng)逐的重要戰(zhàn)場(chǎng)。

Omdia數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，傳音控股在非洲占據(jù)了51%的市場(chǎng)份額，三星位列第二，小米、榮耀分別排名第三和第五，但出貨量同比增長(zhǎng)34%和158%。

去年，Omdia高級(jí)分析師Manish Pravinkumar曾對(duì)外表示：“小米正在加快其非洲長(zhǎng)期戰(zhàn)略，計(jì)劃在未來幾個(gè)月進(jìn)入15個(gè)以上的新市場(chǎng)，并在摩洛哥開設(shè)首家自營(yíng)品牌旗艦店，其在（售價(jià)）150美元以下機(jī)型的市場(chǎng)中持續(xù)擴(kuò)張；OPPO在北非鞏固市場(chǎng)地位，以埃及為核心樞紐，同時(shí)保持中端機(jī)型增長(zhǎng)勢(shì)頭；而榮耀在南非保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，通過高性價(jià)比機(jī)型提升市場(chǎng)份額?！?/p>

此外，2025年第一、二季度，榮耀在非洲出貨量分別同比增長(zhǎng)283%、161%，小米同期出貨量增速均穩(wěn)定在30%以上。

為鞏固優(yōu)勢(shì)并尋找新增量，傳音控股也在探索多元化布局。在招股書中，傳音控股明確表示，公司產(chǎn)品及服務(wù)除手機(jī)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等外，還包括輕型電動(dòng)出行設(shè)備——主要指兩輪電動(dòng)車及三輪電動(dòng)車。此外，為了解決非洲頻繁停電的問題，傳音控股還推出了itel Energy家庭儲(chǔ)能系列。

傳音控股的部分物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品 圖片來源：招股書（申請(qǐng)版本）截圖

不過在海外拓展業(yè)務(wù)，專利問題是逃不掉。2025年，傳音控股涉及多起國(guó)際專利侵權(quán)訴訟：日本電氣、美國(guó)SPT公司、華為分別在歐洲對(duì)其提起專利侵權(quán)指控，涉及視頻編解碼、圖像濾波等技術(shù)專利。

在業(yè)績(jī)面臨巨大壓力的關(guān)鍵時(shí)刻，港股IPO能否為傳音控股打開新的增長(zhǎng)空間，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

2月25日，記者聯(lián)系傳音控股方面了解情況，但截至發(fā)稿尚未獲得回應(yīng)。

記者|王晶

編輯|陳柯名 文多 杜恒峰

校對(duì)|程鵬

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