2月26日，“非洲手機(jī)之王”傳音控股披露了2025年度業(yè)績快報(bào)。這份成績單顯示，在復(fù)雜的全球供應(yīng)鏈環(huán)境與激烈的市場博弈中，傳音控股的盈利能力正經(jīng)受嚴(yán)峻考驗(yàn)。

從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，傳音控股2025年的利潤表呈現(xiàn)出全面收縮的態(tài)勢。不僅歸屬于母公司所有者的凈利潤大跌53.43%至25.84億元，扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤更是降至19.68億元，同比跌幅高達(dá)56.66%。營業(yè)利潤也同步下挫51.25%，降至32.04億元。

營業(yè)收入方面，656.23億元的表現(xiàn)在整體下行周期中僅微降4.50%，顯示出傳音在全球新興市場的基本盤依然具有一定的韌性。然而，營收的微降疊加凈利潤的暴跌，說明公司在2025年經(jīng)歷了典型的“增收不增利”（或微幅減收大幅減利）困境，盈利質(zhì)量明顯下滑，基本每股收益也隨之出現(xiàn)較大幅度的下降。

透過這份未經(jīng)審計(jì)的初步核算數(shù)據(jù)可以看出，傳音控股正處于一個(gè)充滿陣痛的轉(zhuǎn)型期。當(dāng)廉價(jià)供應(yīng)鏈紅利消退，公司不得不依靠更高的研發(fā)和營銷投入來穩(wěn)固護(hù)城河、爭奪新興市場份額。

供應(yīng)鏈“刺客”：存儲(chǔ)件漲價(jià)吞噬毛利率

財(cái)報(bào)中點(diǎn)明的首要業(yè)績拖累因素，是“受市場競爭及供應(yīng)鏈成本影響，存儲(chǔ)等元器件價(jià)格上漲較多”。

存儲(chǔ)芯片（RAM和ROM）是智能手機(jī)成本結(jié)構(gòu)中的大頭。2024至2025年間，上游半導(dǎo)體存儲(chǔ)周期反轉(zhuǎn)，價(jià)格持續(xù)走高。對于主要面向非洲、南亞等價(jià)格敏感型新興市場的傳音而言，其產(chǎn)品定價(jià)策略往往需要兼顧極致性價(jià)比。

在激烈的市場競爭下，傳音無法將暴漲的元器件成本完全轉(zhuǎn)嫁給下游消費(fèi)者，只能依靠犧牲自身毛利率來保住市場份額。這種上下游兩端的擠壓，成為了擊穿其2025年利潤防線的“主兇”。

破局的代價(jià)：研發(fā)與銷售費(fèi)用雙雙高企

在硬件成本承壓的逆風(fēng)局中，傳音并沒有選擇收縮戰(zhàn)線，反而加大了對未來的投資，這直接導(dǎo)致了期間費(fèi)用的攀升。

一方面，智能手機(jī)行業(yè)的競爭早已從單純的硬件拼殺升級(jí)為軟硬件生態(tài)與終端體驗(yàn)的較量。財(cái)報(bào)指出，公司持續(xù)科技創(chuàng)新、加大產(chǎn)品等研發(fā)投入，以提升手機(jī)用戶的終端體驗(yàn)及產(chǎn)品競爭力。

另一方面，為了打破單一區(qū)域的增長天花板，傳音正積極進(jìn)行全球化擴(kuò)張（如拉美、中東非等新興市場），這使得其不得不加大市場開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費(fèi)用隨之水漲船高。研發(fā)與營銷的“雙管齊下”，雖然為長期發(fā)展蓄力，但在短期內(nèi)無疑進(jìn)一步加劇了營業(yè)利潤的萎縮。

資產(chǎn)負(fù)債表保持平穩(wěn)

盡管利潤端遭遇重創(chuàng)，傳音的資產(chǎn)底盤依然保持了相對平穩(wěn)的態(tài)勢。截至2025年末，公司總資產(chǎn)為443.63億元，較報(bào)告期初微降1.55%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益為204.49億元，較期初逆勢增長1.08%。

歸屬于母公司所有者的每股凈資產(chǎn)為17.76元，微升0.11%。這表明公司在經(jīng)歷利潤大幅波動(dòng)的年份里，依然守住了資產(chǎn)質(zhì)量的基本面，未出現(xiàn)傷筋動(dòng)骨的資產(chǎn)減值或杠桿惡化風(fēng)險(xiǎn)。