繼去年全年暴漲之后，今年以來，韓國(guó)股市再度累計(jì)上漲超40%，表現(xiàn)亮眼。究其原因，從行業(yè)層面看，全球人工智能浪潮所引爆的“存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期”是核心驅(qū)動(dòng)力；從政策層面看，韓國(guó)政府自2025年起強(qiáng)力推行的“價(jià)值提升計(jì)劃”成為關(guān)鍵催化劑。不過，在一片看漲聲中，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

2月25日，韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）首次突破6000點(diǎn)大關(guān)，這標(biāo)志著韓國(guó)股市在繼2025年全年暴漲75.63%之后，于2026年開年至今再度累計(jì)上漲超過40%，成為全球表現(xiàn)最亮眼的市場(chǎng)之一。

韓國(guó)股市總市值也隨之攀升至約3.76萬億美元，超越法國(guó)，躋身全球第九大股市。

“存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期”

美國(guó)銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月中旬，韓國(guó)股市基金已連續(xù)6周吸引外資流入，總額達(dá)177億美元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。這種“外資回歸”的背后，是國(guó)際投資者對(duì)韓國(guó)資產(chǎn)價(jià)值的重估。

本輪行情的核心驅(qū)動(dòng)力，是全球人工智能（AI）浪潮所引爆的“存儲(chǔ)芯片超級(jí)周期”。

數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)2月前20天的芯片出口額同比暴增134%，達(dá)到151.2億美元，占總出口額的34.7%。

韓國(guó)作為全球存儲(chǔ)芯片霸主，其龍頭企業(yè)三星電子和SK海力士直接從中受益。據(jù)商業(yè)網(wǎng)站Business Korea統(tǒng)計(jì)，2025年三星電子和SK海力士股價(jià)分別上漲125.4%和274.35%，兩者合計(jì)對(duì)KOSPI指數(shù)漲幅的貢獻(xiàn)高達(dá)49%。

高盛分析指出，AI驅(qū)動(dòng)的新需求周期預(yù)計(jì)將持續(xù)至2027年，支撐相關(guān)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)。

瑞士私人銀行隆奧（Lombard Odier）高級(jí)宏觀策略師Homin Lee表示：“韓國(guó)繼續(xù)受益于多重結(jié)構(gòu)性利好因素，存儲(chǔ)器超級(jí)周期帶來的積極溢出效應(yīng)正越來越多地?cái)U(kuò)散到更廣泛的技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)中?！?/p>

AI存儲(chǔ)芯片需求的爆發(fā)讓三星電子股價(jià)在近日突破每股20萬韓元，市值逼近1萬億美元。據(jù)報(bào)道，三星正與英偉達(dá)等客戶就新一代HBM4芯片進(jìn)行定價(jià)談判，價(jià)格可能較上一代高出20%—30%。

摩根士丹利分析師認(rèn)為，三星通往萬億美元市值的道路將由更強(qiáng)勁的盈利能力、利潤(rùn)率擴(kuò)張以及內(nèi)存領(lǐng)域持久的定價(jià)實(shí)力所驅(qū)動(dòng)。麥格理更是給出了34萬韓元的目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)在存儲(chǔ)業(yè)務(wù)拉動(dòng)下，2025年至2028年三星電子凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)10倍增長(zhǎng)。

韓綜指上半年或超8000點(diǎn)

除了行業(yè)驅(qū)動(dòng)，韓國(guó)政府自2025年起強(qiáng)力推行的“價(jià)值提升計(jì)劃”（Value-up Program）成為關(guān)鍵的政策催化劑。該計(jì)劃旨在系統(tǒng)性改善企業(yè)治理、提升股東回報(bào)，通過強(qiáng)制注銷庫(kù)存股、改革董事會(huì)、明確董事受托責(zé)任等一系列措施，有效緩解了長(zhǎng)期困擾韓國(guó)股市的“折價(jià)”問題。

摩根士丹利在報(bào)告中指出，韓政府重振價(jià)值提升計(jì)劃、收緊治理規(guī)則等舉措，迅速恢復(fù)了市場(chǎng)信心。韓國(guó)總統(tǒng)李在明更是將推動(dòng)KOSPI指數(shù)突破5000點(diǎn)作為政府核心議程，這些改革顯著提振了市場(chǎng)預(yù)期。

景順亞洲（日本除外）首席投資總監(jiān)邁克·紹（Mike Shiao）對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，韓國(guó)加速推進(jìn)企業(yè)管治改革，以借此增強(qiáng)股東價(jià)值。展望2026年，商業(yè)守則的修訂建議旨在加強(qiáng)企業(yè)管治，這項(xiàng)改革有望增加派息，吸引長(zhǎng)期投資者，鞏固韓國(guó)作為一個(gè)更具吸引力且對(duì)投資者更加友好的市場(chǎng)地位。

隨著KOSPI指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站上6000點(diǎn)，市場(chǎng)的目光已開始投向更高處。

摩根大通分析師團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中表示，KOSPI指數(shù)在2026年有望觸及7500點(diǎn)。他們將今年的基準(zhǔn)目標(biāo)位設(shè)定在6000點(diǎn)，牛市目標(biāo)位則定為7500點(diǎn)。他們認(rèn)為，受芯片價(jià)格上漲推動(dòng)，權(quán)重股三星電子和SK海力士在2026年仍有45%—50%的上漲空間，同時(shí)其他非存儲(chǔ)類工業(yè)板塊的每股收益也將實(shí)現(xiàn)約20%的增長(zhǎng)。

野村證券的分析師則更為激進(jìn)，近期將其對(duì)韓國(guó)綜指的上半年目標(biāo)上調(diào)至高達(dá)8000點(diǎn)，理由是存儲(chǔ)器超級(jí)周期、人工智能資本支出鏈和國(guó)防領(lǐng)域的強(qiáng)勁盈利，以及實(shí)體人工智能鏈的估值重估?！叭绻n國(guó)能夠加速企業(yè)價(jià)值改革和科斯達(dá)克的結(jié)構(gòu)性改善，我們預(yù)計(jì)將進(jìn)一步重新估值，超越8000點(diǎn)”。

不過，在一片看漲聲中，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也是不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。2月初，KOSPI指數(shù)曾因外部流動(dòng)性預(yù)期變化單日暴跌超5%并觸發(fā)熔斷。韓國(guó)版恐慌指數(shù)VKOSPI近期也跟隨股指漲勢(shì)上升，反映出投資者在指數(shù)大漲后對(duì)見頂?shù)馁|(zhì)疑以及對(duì)外部政策不確定性的不安。

匯豐亞洲股票策略主管赫拉德·魯斯指出：“韓國(guó)股市的快速上漲已經(jīng)使部分板塊估值偏高，投資者應(yīng)警惕短期技術(shù)性調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

此外，韓國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的過度依賴構(gòu)成了結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。分析指出，全球宏觀環(huán)境與地緣政治的不確定性仍是懸在市場(chǎng)頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。美國(guó)最高法院關(guān)于關(guān)稅政策的裁決、美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策動(dòng)向，以及大型科技公司AI資本開支的可持續(xù)性，都可能成為引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的外部因素。

彭博社表示，韓國(guó)市場(chǎng)高度集中于半導(dǎo)體及人工智能相關(guān)龍頭企業(yè)，在全球科技投資預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)對(duì)情緒變化的反應(yīng)也更為敏感。