2月24日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布2026年2月貸款市場報價利率（LPR），1年期品種報3.0%，5年期以上品種報3.5%，均與1月持平。至此，LPR已連續(xù)9個月保持不變。而作為LPR定價“錨”的7天期逆回購利率，自2025年5月下調(diào)至1.40%后便持續(xù)穩(wěn)定，政策利率沒有變化，也意味著LPR難以單獨調(diào)整。

面對LPR的連續(xù)持穩(wěn)，東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“2025年6月以來，LPR一直按兵不動，核心是受出口持續(xù)偏強(qiáng)、以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等推動，2025年宏觀經(jīng)濟(jì)頂住了外部經(jīng)貿(mào)波動和國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整等壓力，順利完成全年增長目標(biāo)?！?/p>

王青表示，2026年1月，央行已先行推出一攬子結(jié)構(gòu)性貨幣政策，強(qiáng)化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，這意味著短期內(nèi)貨幣政策進(jìn)入觀察期，政策利率和LPR有望保持穩(wěn)定，加之2026年一季度我國出口仍會處于偏強(qiáng)狀態(tài)，物價水平有望延續(xù)溫和回升勢頭，這些都為當(dāng)前貨幣政策保持定力提供了有力支撐。

當(dāng)前，實體經(jīng)濟(jì)融資成本已處于歷史低位，根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，2026年1月，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.2%，比上年同期低約20個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率為3.1%，與上年同期基本持平，這也降低了短期全面降息的緊迫性。從政策基調(diào)來看，《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，關(guān)于社會綜合融資成本的表述從此前的“穩(wěn)中有降”調(diào)整為“低位運(yùn)行”。這一表述的變化，意味著我國宏觀政策將更注重提升現(xiàn)有政策的執(zhí)行效率，而非簡單“加碼”，LPR維持不變，正是符合當(dāng)前政策思路的合理選擇。

盡管2026年2月LPR“按兵不動”，但業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，2026年LPR仍有明確下調(diào)空間，只是下調(diào)幅度相對溫和，且將呈現(xiàn)定向發(fā)力特點。

“伴隨美國關(guān)稅政策不確定性上升，其對我國出口的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能面臨一定下行壓力，屆時不排除逆周期調(diào)節(jié)政策全面發(fā)力的可能，全面的政策性降息有可能落地，并帶動LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。”王青進(jìn)一步分析認(rèn)為。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼預(yù)計，適時實施降準(zhǔn)降息尤其是引導(dǎo)LPR穩(wěn)中有降，仍然具有空間和可能。2025年以來，商業(yè)銀行多次下調(diào)存款利率，各期限存款利率處于新低，加上2022年以來存入的定期存款大量到期后重定價，2026年銀行負(fù)債成本將繼續(xù)降低，為壓降LPR加點創(chuàng)造了條件。2026年LPR下調(diào)幅度不會太大，預(yù)計在5—10個基點。央行副行長鄒瀾此前也已明確表示，2026年降準(zhǔn)降息仍有一定空間。

業(yè)內(nèi)人士表示，短期LPR持穩(wěn)有助于穩(wěn)定市場預(yù)期、緩解銀行經(jīng)營壓力，而年內(nèi)定向降息則將精準(zhǔn)助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風(fēng)險的平衡。

記者 劉揚(yáng)