匯通財(cái)經(jīng)訊——2月24日周二美市盤前，美原油在盤中上演了一出微妙的“退一步海闊天空”戲碼。價(jià)格于66.50美元附近小幅承壓，但這并非趨勢(shì)的崩塌，而更像是在近六個(gè)多月高位區(qū)間的一次深呼吸。上方不遠(yuǎn)處，67.28美元的前高如同一道無形的天花板，壓制著多頭的沖動(dòng)；下方則是有力的支撐網(wǎng)，托住了獲利了結(jié)帶來的拋壓。市場(chǎng)此刻正處于一種精妙的再平衡狀態(tài)：一邊是宏觀層面的冷風(fēng)，另一邊是地緣政治的烈火。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2月24日周二美市盤前，美原油在盤中上演了一出微妙的“退一步海闊天空”戲碼。價(jià)格于66.50美元附近小幅承壓，但這并非趨勢(shì)的崩塌，而更像是在近六個(gè)多月高位區(qū)間的一次深呼吸。上方不遠(yuǎn)處，67.28美元的前高如同一道無形的天花板，壓制著多頭的沖動(dòng)；下方則是有力的支撐網(wǎng)，托住了獲利了結(jié)帶來的拋壓。市場(chǎng)此刻正處于一種精妙的再平衡狀態(tài)：一邊是宏觀層面的冷風(fēng)，另一邊是地緣政治的烈火。

美元指數(shù)日內(nèi)上行0.15%至97.85，這位以美元計(jì)價(jià)大宗商品的“天然克星”正在發(fā)力。通常情況下，美元走強(qiáng)會(huì)讓油價(jià)感到窒息，但在當(dāng)前局勢(shì)下，它更像是一個(gè)節(jié)奏調(diào)節(jié)器，放大了價(jià)格的震蕩幅度，卻尚未能單獨(dú)扭轉(zhuǎn)由地緣風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)的上漲趨勢(shì)。油價(jià)若要突破重圍，必須依靠更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來對(duì)沖匯率端的壓制，否則只能在前高附近反復(fù)拉鋸，上演“貓鼠游戲”。

中東火藥桶：從口頭施壓到航運(yùn)命脈的生死線
支撐油價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)的核心邏輯，始終繞不開中東那片充滿不確定性的土地。市場(chǎng)的目光緊緊鎖定在伊朗核計(jì)劃分歧及其可能引發(fā)的外溢風(fēng)險(xiǎn)上。美國(guó)方面態(tài)度強(qiáng)硬，總統(tǒng)特朗普更是通過社交平臺(tái)Truth.Social公開施壓，警告若無法達(dá)成協(xié)議將帶來嚴(yán)重后果。這類表態(tài)雖未直接切斷原油供應(yīng)，卻極大地提升了市場(chǎng)對(duì)“尾部風(fēng)險(xiǎn)”的定價(jià)權(quán)重，迫使資金寧愿支付溢價(jià)也要持有保護(hù)性多頭倉(cāng)位。真正的勝負(fù)手在于周四即將舉行的美伊第二輪會(huì)談。若會(huì)談釋放緊張升級(jí)信號(hào)，尤其是涉及運(yùn)輸通道的風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)的上行彈性將被瞬間點(diǎn)燃；反之，若出現(xiàn)緩和跡象，累積的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將迅速回吐，油價(jià)恐將從高位跌落，回歸基本面邏輯。

德國(guó)商業(yè)銀行分析指出，當(dāng)前油市最大的變數(shù)在于潛在的軍事打擊可能導(dǎo)致供應(yīng)流量瞬間中斷。布倫特原油自2月初以來已上漲約10%至72美元附近，明顯高于其估算的66美元公允水平，這多出的部分正是市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的恐懼定價(jià)。然而，市場(chǎng)也保持著一絲理性：部分歐佩克產(chǎn)油國(guó)仍握有閑置產(chǎn)能，沙特、伊拉克等國(guó)理論上可增產(chǎn)補(bǔ)缺。但真正的“死穴”在于霍爾木茲海峽。上周的軍事演練曾讓該航道數(shù)小時(shí)受限，這已足夠警醒市場(chǎng)：一旦這條全球能源大動(dòng)脈被長(zhǎng)期阻斷，即便有再多閑置產(chǎn)能，也無法解決運(yùn)輸出口受限的致命難題。陸路管道繞行能力有限且接近上限，這意味著擾動(dòng)越久，庫(kù)存下降越快，現(xiàn)貨競(jìng)爭(zhēng)將白熱化，進(jìn)而瘋狂推升近月價(jià)格。

技術(shù)面暗藏玄機(jī)：期限結(jié)構(gòu)劇變下的多空決戰(zhàn)
市場(chǎng)的恐慌與預(yù)期，早已赤裸裸地寫在了期限結(jié)構(gòu)的變化上。近三周以來，隨著沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)被納入定價(jià)，布倫特遠(yuǎn)期曲線的時(shí)間價(jià)差顯著擴(kuò)大。上周五，交割期為1個(gè)月的合約相對(duì)7個(gè)月合約的升水高達(dá)3.5美元。這種“反向市場(chǎng)”格局清晰地表明：交易員們更愿意為即時(shí)可得的原油支付高昂代價(jià)，因?yàn)樗麄儤O度擔(dān)憂短期供應(yīng)偏緊或運(yùn)輸鏈條斷裂?；氐矫涝偷募夹g(shù)形態(tài)，價(jià)格在沖高67.28美元后進(jìn)入整理，當(dāng)前66.50美元正處于敏感區(qū)域。指標(biāo)顯示，MACD中DIFF約1.36，DEA約1.23，柱體約0.28，雖處偏強(qiáng)格局但動(dòng)能并未加速擴(kuò)張，仿佛在等待新的增量信息來打破僵局；RSI讀數(shù)約61.72，處于偏強(qiáng)但未極端擁擠的狀態(tài)，契合了高位震蕩等待事件驅(qū)動(dòng)的特征。

綜合來看，當(dāng)前油價(jià)正處于宏觀計(jì)價(jià)端偏壓與地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏強(qiáng)的激烈對(duì)沖中。67.28美元附近是情緒與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的壓力測(cè)試區(qū)，一旦放量站穩(wěn)，高位區(qū)間將被重新定義；而64.80美元一線則是風(fēng)險(xiǎn)降溫時(shí)的關(guān)鍵承接帶，若失守則可能回測(cè)61.87美元。本周四的會(huì)談結(jié)果將成為決定命運(yùn)的關(guān)鍵砝碼：是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)擴(kuò)張推動(dòng)價(jià)格突破天際，還是泡沫破裂回歸平靜？

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