匯通財(cái)經(jīng)訊——在美國(guó)最高法院上周五（2月20日）否決特朗普總統(tǒng)依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）單方面征收關(guān)稅的權(quán)力后，白宮迅速轉(zhuǎn)向多條替代法律路徑，試圖維持激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)主義議程。盡管遭遇司法挫折，特朗普在社交媒體上明確表示“無需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)”即可征收新關(guān)稅，并警告將采取“更高關(guān)稅、更嚴(yán)厲措施”。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在美國(guó)最高法院上周五（2月20日）否決特朗普總統(tǒng)依據(jù)《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）單方面征收關(guān)稅的權(quán)力后，白宮迅速轉(zhuǎn)向多條替代法律路徑，試圖維持激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)主義議程。

盡管遭遇司法挫折，特朗普在社交媒體上明確表示“無需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)”即可征收新關(guān)稅，并警告將采取“更高關(guān)稅、更嚴(yán)厲措施”。然而，未來行動(dòng)路徑能否落地，仍面臨國(guó)會(huì)態(tài)度、國(guó)際報(bào)復(fù)風(fēng)險(xiǎn)及新一輪司法審查這三大關(guān)鍵變量的制約。

美最高法院里程碑裁決：IEEPA關(guān)稅權(quán)力被否決
在美國(guó)最高法院2月20日的關(guān)鍵裁決后，特朗普總統(tǒng)的關(guān)稅戰(zhàn)略迎來重大轉(zhuǎn)折。該裁決以6:3投票通過，由首席大法官約翰·羅伯茨撰寫多數(shù)意見，明確認(rèn)定國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法并不授權(quán)總統(tǒng)在和平時(shí)期單方面征收關(guān)稅。

法院強(qiáng)調(diào)，憲法將征稅權(quán)（包括關(guān)稅）獨(dú)占性地賦予國(guó)會(huì)。此前特朗普依據(jù)IEEPA對(duì)幾乎所有進(jìn)口商品實(shí)施的大規(guī)模關(guān)稅——包括去年4月2日他所稱的“解放日”高額關(guān)稅——已被宣告無效。涉及金額可能高達(dá)數(shù)百億美元，已征收部分面臨退稅壓力和法律追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)劇烈反應(yīng)：不確定性籠罩美股美元
裁決公布后，市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)。周一，美股出現(xiàn)明顯拋售：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌近700點(diǎn)，跌幅約1.4%；標(biāo)普500指數(shù)下跌1%；納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.1%。

最高法院的裁決在短期內(nèi)對(duì)美元構(gòu)成負(fù)面沖擊，因其削弱政策信譽(yù)，一度引發(fā)美元快速拋售。然而，因美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言的支撐，疊加通脹效應(yīng)的影響，美元隨后震蕩反彈。周二亞歐時(shí)段，美元指數(shù)于97.80附近窄幅震蕩。

（美元指數(shù)小時(shí)圖，來源：易匯通）

德意志銀行研究策略師吉姆·里德指出：“不確定性依然很高?！蓖顿Y者擔(dān)憂特朗普政府將采取更激進(jìn)的替代措施，進(jìn)一步加劇貿(mào)易摩擦。

白宮快速轉(zhuǎn)向：多條法定路徑并行推進(jìn)
盡管遭遇司法挫折，特朗普政府立即轉(zhuǎn)向其他法律工具，試圖維持強(qiáng)硬貿(mào)易保護(hù)主義路線。特朗普在社交媒體上重申，他“無需國(guó)會(huì)批準(zhǔn)”即可征收新關(guān)稅，并警告其他國(guó)家可能面臨“更高關(guān)稅、更嚴(yán)厲措施”。

美國(guó)貿(mào)易代表賈米森·格里爾表示，總統(tǒng)的政策“沒有改變”，白宮正計(jì)劃“重建”一套針對(duì)特定國(guó)家的激進(jìn)關(guān)稅體系。主要路徑包括以下幾種：

第301條款：最靈活的廣譜關(guān)稅工具

白宮援引1974年《貿(mào)易法》第301條款，啟動(dòng)新一輪調(diào)查。該條款允許在認(rèn)定外國(guó)存在“不正當(dāng)、不合理、歧視性或負(fù)擔(dān)性”行為后征收關(guān)稅，調(diào)查焦點(diǎn)涵蓋：強(qiáng)迫勞動(dòng)、；藥品定價(jià)；針對(duì)美國(guó)科技企業(yè)的歧視；海鮮、大米等特定商品貿(mào)易。

格里爾透露，潛在適用對(duì)象為“大多數(shù)貿(mào)易伙伴”。第301條款賦予總統(tǒng)較大自由裁量權(quán)，關(guān)稅范圍和期限相對(duì)開放（需每四年重新授權(quán)）。保守派智庫(kù)卡托研究所2024年分析認(rèn)為，該條款雖有一定程序限制，但仍是總統(tǒng)實(shí)施廣泛貿(mào)易限制的最強(qiáng)大法定工具之一。

第232條款：國(guó)家安全名義下的行業(yè)保護(hù)

特朗普政府將繼續(xù)維持并擴(kuò)大依據(jù)1962年《貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款的行業(yè)特定關(guān)稅，例如鋼鐵和鋁已達(dá)50%關(guān)稅水平。目前商務(wù)部正在推進(jìn)多項(xiàng)第232調(diào)查，可能覆蓋：藥品；飛機(jī)；風(fēng)力渦輪機(jī)；電影；部分半導(dǎo)體等領(lǐng)域。

此類關(guān)稅以“國(guó)家安全”為由，需等待商務(wù)部正式調(diào)查結(jié)論，但程序相對(duì)獨(dú)立于國(guó)會(huì)。

第122條款：短期應(yīng)急全球關(guān)稅緩沖

特朗普迅速動(dòng)用1974年《貿(mào)易法》第122條款，宣布對(duì)幾乎所有進(jìn)口商品征收臨時(shí)15%關(guān)稅（部分報(bào)道顯示初始為10%，隨后上調(diào)），有效期最長(zhǎng)150天。該條款針對(duì)“國(guó)際支付基礎(chǔ)問題”，無需國(guó)會(huì)事先批準(zhǔn)，但到期后需國(guó)會(huì)投票延長(zhǎng)，否則自動(dòng)失效。

這一舉措為白宮爭(zhēng)取了短期緩沖窗口，同時(shí)也為國(guó)會(huì)介入和潛在反對(duì)留出空間。分析師指出，第122條款關(guān)稅雖可快速落地，但臨時(shí)性質(zhì)和國(guó)會(huì)阻力增加了后續(xù)不確定性。

未來走勢(shì)三大關(guān)鍵變量
特朗普上周五在白宮承認(rèn)，新路徑“稍長(zhǎng)一些”，但強(qiáng)調(diào)將啟動(dòng)更多調(diào)查作為征收額外關(guān)稅的途徑?？傮w來看，最高法院裁決顯著壓縮了總統(tǒng)通過緊急權(quán)力繞過國(guó)會(huì)的空間，但并未終結(jié)貿(mào)易保護(hù)主義政策。

未來政策走向取決于三大因素：

美國(guó)國(guó)會(huì)態(tài)度：是否配合延長(zhǎng)第122條款，或?qū)Φ?01/232措施施加更多限制；

國(guó)際報(bào)復(fù)風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易伙伴的反制措施可能加劇全球供應(yīng)鏈緊張；

法律挑戰(zhàn)前景：新關(guān)稅是否會(huì)面臨新一輪司法審查。

貿(mào)易政策的不確定性將繼續(xù)影響全球供應(yīng)鏈、市場(chǎng)表現(xiàn)和通脹預(yù)期。市場(chǎng)參與者需密切關(guān)注白宮后續(xù)行動(dòng)、國(guó)會(huì)動(dòng)態(tài)以及主要貿(mào)易伙伴的回應(yīng)。

北京時(shí)間14:36，美元指數(shù)現(xiàn)報(bào)97.81。

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