被美最高法叫停此前關(guān)稅，特朗普竟搬出《1974年貿(mào)易法》向全球加征關(guān)稅15%，全球貿(mào)易不確定性再升級。

當(dāng)?shù)貢r間2月20日，美國聯(lián)邦最高法院裁定，特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）實施的大規(guī)模全球關(guān)稅缺乏法律依據(jù)。

美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策是其經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵組成部分，最高法院的裁決標(biāo)志著對他權(quán)力的一次重大制約，也是對其第二個任期經(jīng)濟(jì)議程的一次沉重打擊。

判決公布后，特朗普迅速宣布將通過其他法律手段推出新的10%全球關(guān)稅，為期150天，并于當(dāng)?shù)貢r間21日把這一關(guān)稅水平提高至15%。特朗普在社交平臺發(fā)文稱，接下來幾個月里，美國政府將確定并頒布新的“合法關(guān)稅”。

特朗普的反應(yīng)表明，他并不打算就此鳴金收兵，而是要換一條路繼續(xù)往前沖。

針對特朗普新加征的關(guān)稅，多國政府21日相繼表態(tài)稱正研究應(yīng)對方案。

“違法收入”，驚世駭俗

特朗普于2025年2月首次援引IEEPA，對來自中國、墨西哥和加拿大等國的商品加征關(guān)稅。

數(shù)月后，在其所謂的“解放日”將關(guān)稅范圍迅速擴(kuò)大至幾乎所有國家，稅率區(qū)間為10%至50%。特朗普將長期貿(mào)易逆差界定為“非同尋常的威脅”，并以此作為進(jìn)一步征稅的依據(jù)。據(jù)沃頓商學(xué)院估計，在IEEPA之下，特朗普征收了約1750億美元的關(guān)稅。

當(dāng)?shù)貢r間2026年2月20日，美國聯(lián)邦最高法院以6比3裁定特朗普依據(jù)IEEPA頒布的關(guān)稅政策違法。9名大法官中，保守派占6席、自由派占3席，其中包括3名由特朗普提名的保守派法官。

不少法律學(xué)者認(rèn)為，美國最高法院的裁決標(biāo)志著圍繞特朗普關(guān)稅的法律斗爭進(jìn)入了一個關(guān)鍵時刻。

“這項裁決在多個層面都具有重大意義，”密蘇里大學(xué)法學(xué)院名譽(yù)教授弗蘭克·鮑曼稱，“這是過去一年中，最高法院首次介入，并試圖對特朗普全面攻擊美國法治的行為作出回應(yīng)?！?/p>

鮑曼認(rèn)為，盡管關(guān)稅表面上屬于經(jīng)濟(jì)議題，但問題的本質(zhì)在于總統(tǒng)是否無視法律邊界。“特朗普過去一年的做法，本質(zhì)上是對法律的輕視。最高法院顯然認(rèn)為已經(jīng)到了必須劃線的時刻”?！八麄儾皇窃诓枚ㄒ豁椊?jīng)濟(jì)政策是否優(yōu)越，而是在裁定總統(tǒng)是否越過了憲法賦予的權(quán)限”。

在這一解讀下，判決的象征意義或許大于其直接的政策后果。它為行政權(quán)與立法權(quán)之間的張力設(shè)定了新的司法坐標(biāo)，也為未來圍繞總統(tǒng)緊急權(quán)力的爭議奠定了更清晰的憲法框架。

裁決公布，市場收漲

裁決公布后，市場情緒出現(xiàn)階段性緩解。

當(dāng)?shù)貢r間2月20日，美股如市場所料走高。截至當(dāng)日收盤，道瓊斯指數(shù)漲0.47%，報49625.97點；標(biāo)普500指數(shù)漲0.69%，報6909.51點；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.9%，報22886.07點。投資者的風(fēng)險偏好在一定程度上掩蓋了對經(jīng)濟(jì)增長放緩與通脹黏性的擔(dān)憂，同時改善了對企業(yè)盈利前景的判斷。美國國債收益率小幅上行，但漲幅受限——交易員仍在增長動能與價格壓力之間反復(fù)權(quán)衡。

資產(chǎn)管理公司駿利亨德森（Janus Henderson）全球短期與流動性主管兼投資組合經(jīng)理丹·西盧克（Dan Siluk）表示，從更宏觀的角度看，這項裁決意味著美國貿(mào)易政策正轉(zhuǎn)向“更緩慢、程序更受約束”的路徑。這樣的轉(zhuǎn)變在一定程度上壓低了市場波動率，但也使財政機(jī)制與供給端因素在固定收益市場中的影響更加突出。

不過，裁決對經(jīng)濟(jì)的長期影響仍未確定。

2月20日，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月核心通脹按年率計算為3%。這是美聯(lián)儲主要參考的通脹指標(biāo)。此前，美聯(lián)儲官員估算，關(guān)稅對通脹的貢獻(xiàn)約為0.5個百分點，但這一影響在統(tǒng)計層面更多屬于階段性因素。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）數(shù)據(jù)，交易員20日略微降低了對提前降息的押注，目前更傾向于下一次降息發(fā)生在7月，而非此前預(yù)期的6月。市場仍普遍預(yù)計年內(nèi)將有兩次降息，并賦予第三次降息約40%的概率，這一結(jié)果與裁決前基本一致。

美國知名投行Evercore ISI在報告中指出，最高法院的裁定“不太可能對美國宏觀經(jīng)濟(jì)或美聯(lián)儲政策產(chǎn)生重大影響”。

換言之，市場將此次裁決視為政策節(jié)奏的調(diào)整，而非經(jīng)濟(jì)周期的拐點。真正決定資產(chǎn)價格方向的，仍將是增長路徑、通脹黏性與財政約束之間的動態(tài)平衡。

是否退稅，成為焦點

在最高法院裁決后，一個更為現(xiàn)實且復(fù)雜的問題浮出水面：已經(jīng)繳納的稅款是否以及何時能夠退還？

即使根據(jù)美國海關(guān)和邊境保護(hù)局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國已征收逾1300億美元的關(guān)稅收入。截至2月21日，包括大型零售商開市客（Costco）在內(nèi)的數(shù)百家公司已提起訴訟，要求退還為關(guān)稅政策支付的款項。

不過，在目前的裁決里并未說明稅款應(yīng)如何處理，也未就政府是否必須退還關(guān)稅收入作出明確裁定，而是將補(bǔ)救措施的決定權(quán)留給下級法院。

特朗普則在裁決公布后表示，任何可能的退款“都將陷入數(shù)年的訴訟”。

外界普遍預(yù)計，美國國際貿(mào)易法庭將成為下一階段法律博弈的核心戰(zhàn)場。專家指出，即便退款程序啟動，真正能夠完成申請并獲得返還的，很可能是資源充足、法律團(tuán)隊完善的大型企業(yè)，而小型企業(yè)可能因流程復(fù)雜、成本高昂而被排除在外。

政治層面，退款議題亦迅速升溫。伊利諾伊州州長杰伊·羅伯特·普利茲克呼吁白宮向每個美國家庭發(fā)放1700美元的“關(guān)稅退稅支票”，以彌補(bǔ)非法關(guān)稅帶來的成本壓力。特朗普本人過去亦多次暗示，可能會向民眾發(fā)放關(guān)稅退稅支票。

對債券市場而言，這不僅是法律問題，更是財政問題。此前，市場曾預(yù)期關(guān)稅收入將部分緩解美國龐大的財政赤字與債務(wù)負(fù)擔(dān)；如今，隨著裁決落地以及退稅可能性的上升，這一收入來源的穩(wěn)定性正受到質(zhì)疑。

“關(guān)稅先生”，決不回頭？

在最高法院裁決動搖既有關(guān)稅法律基礎(chǔ)、市場短暫反彈之際，白宮已迅速轉(zhuǎn)向其他法律工具，試圖穩(wěn)住關(guān)稅收入來源與既定的產(chǎn)業(yè)保護(hù)框架。華盛頓的政策路徑因此變得更加曲折，也更具不確定性。

在美國聯(lián)邦最高法院裁決公布數(shù)小時后，特朗普宣布將援引《1974年貿(mào)易法》第122條簽署一項替代性法律，對所有國家商品加征10%的臨時關(guān)稅，為期150天。21日，他又在社交媒體上表示，將把稅率提高至15%。接下來幾個月里，美國政府將確定并頒布新的“合法關(guān)稅”。

《1974年貿(mào)易法》第122條授權(quán)美國總統(tǒng)在最長150天內(nèi)實施不超過15%的關(guān)稅，之后須由國會批準(zhǔn)延期。

白宮表示，特朗普正利用第122條“解決根本性的國際支付問題”，以重新平衡美國貿(mào)易。同時，政府也在研究是否依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條采取行動。該條款授權(quán)美國貿(mào)易代表調(diào)查外國貿(mào)易行為，若被認(rèn)定具有“歧視性”或“不公平”，即可加征關(guān)稅。

此外，根據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條，政府仍可對威脅國家安全的進(jìn)口商品征稅。特朗普在第一任期內(nèi)曾頻繁動用該條款。不過，第232條需要經(jīng)過正式調(diào)查程序，意味著實施時間更長。分析人士指出，正是這些調(diào)查與程序要求，可能使相關(guān)關(guān)稅更難在司法層面被推翻。

美國財政部長貝森特表示，將依據(jù)第122條實施的關(guān)稅與強(qiáng)化后的第232條和第301條措施結(jié)合起來，“可令2026年關(guān)稅收入幾乎不變”，基本彌補(bǔ)裁決可能帶來的損失。

根據(jù)白宮發(fā)布的說明，新關(guān)稅將自美國東部時間2月24日0時01分起，對所有進(jìn)口到美國的商品征收，不論原產(chǎn)地。

一名白宮官員表示，即便已與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)定的經(jīng)濟(jì)體——包括英國、印度和歐盟及其成員國——也將適用第122條下的全球關(guān)稅，而非此前談判達(dá)成的個別稅率。不過，美國政府希望這些國家繼續(xù)履行既有協(xié)議中的承諾。

部分商品將獲得豁免，豁免范圍涵蓋若干關(guān)鍵礦物、金屬、能源產(chǎn)品、自然資源、糧食作物、藥品、電子產(chǎn)品、汽車與卡車以及航空航天產(chǎn)品。此外，“信息材料（例如書籍）、捐贈和隨身行李”亦不在征稅之列。

然而，對于許多免稅類別，公告措辭寬泛，并未明確列出具體商品清單。

另一項重要豁免涉及《美墨加協(xié)定》（USMCA）覆蓋的商品。

此外，根據(jù)《多米尼加共和國—中美洲自由貿(mào)易協(xié)定》，來自哥斯達(dá)黎加、多米尼加共和國、薩爾瓦多、危地馬拉、洪都拉斯和尼加拉瓜的紡織品和服裝也將繼續(xù)免稅。

特朗普表示將繼續(xù)對低價商品征稅。去年，他取消了所謂的“小額豁免”政策。此前該政策允許價值800美元或以下的商品免稅進(jìn)入美國。

多國表態(tài)：正在研究

從未來幾個月的節(jié)奏看，可以預(yù)期的是：一邊是15%關(guān)稅短期上馬，將引發(fā)市場和企業(yè)的重新評估；一邊是圍繞232條款和301條款的新調(diào)查將陸續(xù)啟動，引發(fā)新的中長期貿(mào)易沖突。

針對美國在關(guān)稅方面的一系列動向，多國政府2月21日相繼表態(tài)稱，正研究應(yīng)對方案。

歐洲的反應(yīng)介于謹(jǐn)慎樂觀與持續(xù)觀望之間。法國總統(tǒng)馬克龍在巴黎一場農(nóng)業(yè)展會上表示，“在民主制度中，權(quán)力與對權(quán)力的制衡是好事?！彼瑫r指出，法國將評估特朗普最新宣布的全球關(guān)稅措施所帶來的影響。

據(jù)法國對外貿(mào)易部長級代表尼古拉·福里西耶透露，法國正在與歐盟成員國以及歐盟委員會就特朗普政府決定征收全球關(guān)稅一事進(jìn)行磋商。“必要時歐盟可動用包括反脅迫工具在內(nèi)的措施”，“歐盟還有一個涉及超900億歐元美國商品的已暫停反制方案可供使用”。

德國政府稱，正與美方“保持密切聯(lián)系，以弄清下一步行動”。德國總理默茨21日表示，他將于一周多后前往華盛頓，同特朗普就美國關(guān)稅政策進(jìn)行會談。

加拿大方面對美國最高法院裁決表示歡迎，但強(qiáng)調(diào)挑戰(zhàn)尚未消除。加拿大—美國貿(mào)易部長多米尼克·勒布朗指出，根據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條實施的鋼鐵、鋁、軟木材和汽車關(guān)稅仍然有效，相關(guān)問題仍需談判解決。安大略省省長道格·福特表示，盡管市場情緒有所改善，但各方對特朗普下一步行動仍存緊張預(yù)期。

墨西哥反應(yīng)更為審慎?？偨y(tǒng)克勞迪婭·辛鮑姆表示，政府將仔細(xì)評估裁決的法律范圍及其對墨西哥的實際影響。半島電視臺指出，盡管過去一年關(guān)稅威脅頻繁出現(xiàn)，但墨西哥整體處境相對有利。作為美國最大的貿(mào)易伙伴，墨西哥與美國、加拿大共同簽署的《美墨加協(xié)定》為大多數(shù)商品提供了保護(hù)，使其免受特朗普所謂“對等關(guān)稅”沖擊。不過，墨西哥鋼鐵、鋁及汽車零部件面臨的關(guān)稅，并未因本次裁決而自動失效。

韓國總統(tǒng)府已就特朗普政府加征關(guān)稅一事召集會議討論應(yīng)對方案。韓國政府表示將密切關(guān)注美方追加關(guān)稅措施及相關(guān)動向，并保持與相關(guān)經(jīng)濟(jì)團(tuán)體、協(xié)會等合作，確保與企業(yè)及時溝通相關(guān)信息。同時繼續(xù)與美方磋商，確保韓美協(xié)議成果和對美出口條件不受影響。