“清北博士送外賣”的套路看多了，難免有點膩。咱們今天聊的這個故事，主角標簽更硬核——“千億市值帝國太子”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)隱形冠軍”、“40年制造基因的親兒子”。

可就是這么個含著金鑰匙出生的“富二代”，卻在2026年開年，干了一件讓所有人目瞪口呆的事：放棄A股排隊，扭頭扎進了港交所的人海里。

1月30日，當大多數(shù)人還在準備過年的時候，海爾集團旗下的卡奧斯，悄悄向港交所遞了表。

這可不是一般的小公司。它是工信部認證的“雙跨”平臺連續(xù)七年的全國第一，是國內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域估值超160億的獨角獸，是被海爾寄予厚望、用來撐起“數(shù)字經(jīng)濟”這第三大主賽道的核心旗艦。

但你有沒有想過一個問題：一個在家電制造土壤里長了40年的“大樹”，突然要移栽到公開市場的森林里，它真能活得好嗎？

有人說，這是海爾IPO換道，從“家電巨頭”向“生態(tài)雨林”的驚險一躍。

可在硬幣的另一面，這更像是一個關(guān)于 “斷奶”的故事。

故事的主角叫卡奧斯，它面臨的終極拷問是：離開那個叫“海爾”的家，你到底是誰？

01 富二代的煩惱：那個叫“海爾”的避風港，怎么就成了緊箍咒？

把時間撥回到五年前。2020年7月，海爾智家干了一件事：把手里卡奧斯54.5%的股權(quán)，作價40.6億元，轉(zhuǎn)讓給了海爾生態(tài)投資。

當時官方的說法很明確——讓海爾智家更聚焦智慧家庭，讓卡奧斯更專注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

說白了，這就是一場“分家”。

家里老大（海爾智家）負責賺錢養(yǎng)家，老二（卡奧斯）被送出去讀書深造，將來光宗耀祖。

“分家”后的卡奧斯，日子過得挺滋潤。

背靠海爾這座大山，它不愁吃穿。

你想啊，海爾的工廠是全球最復(fù)雜的制造場景之一，有冰箱、空調(diào)、洗衣機，有供應(yīng)鏈、有物流、有用戶交互。這簡直就是卡奧斯最好的“試驗田”。

于是，我們看到了一連串亮瞎眼的成績單：

- 它在全國搞出了17座燈塔工廠，連世界經(jīng)濟論壇都點贊；

- 它的平臺累計服務(wù)企業(yè)超過16萬家，收費客戶也有9500多家；

- 根據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2024年它在中國“基于平臺的工業(yè)數(shù)據(jù)智能解決方案”市場里，排名第一。

但問題也出在這兒。你仔細看它的招股書，會發(fā)現(xiàn)一個讓人心里咯噔一下的數(shù)字：直到2025年前九個月，來自海爾集團的收入，還占著總營收的57.7%。

什么意思？就是說，雖然卡奧斯名義上“分家”了，但吃的飯，大部分還是家里給做的。

它像一個剛畢業(yè)就被安排進家族企業(yè)的富二代，名片上印著“總經(jīng)理”，但底下人都知道，這活兒是老爺子給的。

這種局面，讓卡奧斯在2024年啟動A股上市輔導(dǎo)時，就面臨一個靈魂拷問：你的獨立性到底在哪兒？

關(guān)聯(lián)交易占比這么高，投資者憑啥相信你不是靠“輸血”活著的？

于是，一個隱秘的轉(zhuǎn)折在2025年發(fā)生了。

那一年，卡奧斯干了三件大事，每一件都在指向同一個目標：斷奶，走出海爾。

02 斷奶進行時：買機器人、賣虧損資產(chǎn)、投化工大模型，到底在下一盤什么棋？

第一件事，發(fā)生在2025年6月。

海爾集團出手，戰(zhàn)略入股了工業(yè)機器人公司新時達。

你可能要問，這跟卡奧斯有什么關(guān)系？關(guān)系大了。

海爾拿下新時達后，把它交給了誰？正是卡奧斯。

這招叫“軟硬結(jié)合”。卡奧斯以前是“工業(yè)之腦”，會思考、會分析，但缺胳膊少腿，沒法干活。

新時達呢，是“工業(yè)之軀”，有機器人、有控制器，能精準執(zhí)行。

兩者一結(jié)合，卡奧斯瞬間就從“參謀長”變成了“前敵總指揮”，既能出主意，也能打硬仗。

第二件事，還是2025年3月，卡奧斯做了個“斷臂”的動作——以7800萬元的對價，把一直在虧損的卡奧斯模具，賣回給了海爾智家。

這筆買賣很有意思?？▕W斯模具2023年和2024年合計虧了7200萬，是個妥妥的包袱。

把這包袱甩給“家里”，自己輕裝上陣去上市，資本市場看到的是更干凈的財報，更聚焦的主業(yè)。

這就像一個準備出遠門的孩子，把自己用不著的舊玩具、舊書本都收拾出來，整整齊齊碼在門口，跟爸媽說：“這些你們先收著，我以后混好了，再給你們買新的?！?/p>

第三件事，是技術(shù)上的“出圈”。

2025年，卡奧斯跟延長石油搞了個大新聞——聯(lián)合發(fā)布“天智石油化工大模型”。

別小看這個合作。石油化工行業(yè)，那可是國家的命脈，流程復(fù)雜，安全要求極高。

能把大模型用在這兒，說明卡奧斯的技術(shù)已經(jīng)不只是在冰箱空調(diào)生產(chǎn)線上轉(zhuǎn)悠了。

效果怎么樣？據(jù)說系統(tǒng)跑起來后，延長石油質(zhì)量控制精度大幅提升，一次產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率提高了100%。

同樣是在鋼鐵行業(yè)，卡奧斯幫新金集團搞節(jié)能改造，一年光是電費就省了近700萬，減碳5115噸。

這一連串動作下來，你會發(fā)現(xiàn)一個清晰的邏輯：卡奧斯正在拼命證明，離開海爾，我也能活得很好，甚至能幫別人活得更好。

數(shù)據(jù)也支持這個判斷。

2023年，卡奧斯來自獨立第三方客戶的收入占比只有27.2%，到了2025年前九個月，這個數(shù)字飆升到了41.1%。

但，這就夠了嗎？

03 資本市場的照妖鏡：1.2%的市場份額，撐得起160億的估值嗎？

卡奧斯這次赴港IPO，打出的旗號是 “AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股”。

口號喊得很響，但資本市場的邏輯從來都是冰冷的：你得拿出真東西。

我們來看幾個細節(jié)，這些藏在招股書里的小字，才是真正的看點。

第一個細節(jié)，是市場份額。

沒錯，卡奧斯是行業(yè)第一，但它的市場份額是多少？1.2%。

你可能會驚訝，行業(yè)第一才1.2%？是的，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這個市場，太太太分散了。

前三大玩家加起來，也就占了3.3%。這意味著什么？意味著這還不是一個贏家通吃的游戲，卡奧斯雖然跑在前面，但后面的追兵——樹根互聯(lián)、航天云網(wǎng)、工業(yè)富聯(lián)——個個都不是吃素的。

第二個細節(jié)，是研發(fā)投入。

2023年，卡奧斯研發(fā)開支占比還有8.5%，到了2025年前九個月，降到了6.7%。在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這么拼技術(shù)的賽道上，研發(fā)投入下滑可不是個好信號。

雖然有解釋說是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，但投資者心里會打鼓：你是真的不需要投那么多錢了，還是為了保利潤給上市財報好看？

第三個細節(jié)，是商譽。

截至2025年9月，卡奧斯的商譽高達5.18億元，占總資產(chǎn)的4.6%。這5個多億，是以前收購公司時溢價買下來的。

如果被收購的公司后面業(yè)績跟不上，就得做減值，直接扣利潤。

這就像家里買了幾件古董，擺在那兒挺好看，但誰知道是不是贗品？萬一是假的，家里可就虧大發(fā)了。

更讓人揪心的，是那450%的增幅。

2023年，卡奧斯的金融及合約資產(chǎn)減值虧損凈額才466萬，到了2025年前三季度，直接飆升到2559萬。

這說明，在外面跑市場，做第三方客戶的生意，回款風險比在家里高多了。

你看，這就是資本市場的照妖鏡。

在家里，你是少爺，吃穿用度都是最好的。

出來混，江湖險惡，每一分錢都得自己掙，每一個坑都得自己填。

04 周云杰的野心：不是多一家上市公司，而是要下一場“熱帶雨林”的雨

其實，卡奧斯的故事，往小了說是一家公司的IPO，往大了說，是海爾這艘巨輪40年后的一次徹底轉(zhuǎn)身。

2025年，海爾集團董事局主席周云杰提出了一個新戰(zhàn)略：海爾要布局三大賽道——智慧住居、大健康、數(shù)字經(jīng)濟。

他打了個比方，說海爾要打造的不是一棵大樹，而是一片“熱帶雨林”，綠蔭繁茂，生生不息。

你看懂這個比喻了嗎？大樹再高，也怕風吹雨打。

但雨林不一樣，它有無數(shù)種植物，有競爭，有協(xié)作，有自我迭代的能力。

過去幾年，海爾系的資本版圖確實像雨林一樣瘋狂生長。

從海爾智家、海爾生物，到雷神科技、上海萊士，再到新時達、汽車之家，如果卡奧斯和海爾新能源這次都能成功上市，海爾旗下的上市公司將達到10家，總市值沖擊3500億。

但數(shù)量從來不是關(guān)鍵，關(guān)鍵是這些公司之間到底怎么協(xié)同。

卡奧斯就是這場協(xié)同的“中樞神經(jīng)”。

它收購新時達，是為了補足硬件能力；控股汽車之家，是為了獲取汽車行業(yè)的場景數(shù)據(jù)和用戶資源；投資上海萊士，是要在生物醫(yī)藥的智能制造里插上一腳。

你會發(fā)現(xiàn)，周云杰下的這盤棋，棋子已經(jīng)不是海爾智家這一個“車馬炮”了，而是整個棋盤。

卡奧斯的IPO，不是為了多一個融資渠道，而是為了讓這個“中樞神經(jīng)”更獨立、更強大，能更好地去協(xié)調(diào)整個雨林里的每一個物種。

就像他在海爾創(chuàng)業(yè)40周年時說的：“沒有成功的企業(yè)，只有時代的企業(yè)。海爾就是要積極踏準時代的節(jié)拍，應(yīng)變重生?！?/p>

05 十字路口的卡奧斯：向左是寶信軟件，向右是？

那么問題來了，一個從制造業(yè)巨頭體內(nèi)生長出來的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，到底能走多遠？

在行業(yè)內(nèi)，有一個常被拿來對比的案例——寶信軟件。

它出身于寶鋼，最早就是寶鋼的自動化部門。

2001年上市后，它慢慢從集團“走出來”，如今來自寶武集團外的業(yè)務(wù)量已經(jīng)占了七成左右，市值也突破了千億。

寶信軟件的成功路徑，證明了“大樹底下好乘涼，但也能長出新樹”這個邏輯是成立的。

但卡奧斯和寶信軟件不一樣的地方在于，它面對的市場更大，對手也更強。阿里云、華為云這些云計算巨頭，正帶著AI能力拼命往工業(yè)場景里擠；樹根互聯(lián)、工業(yè)富聯(lián)這些同行，也都在資本市場門口排著隊。

卡奧斯手里的牌，是海爾40年制造業(yè)經(jīng)驗的沉淀，是17座燈塔工廠的實戰(zhàn)積累，是那個連續(xù)七年全國第一的COSMOPlat平臺。

但牌再好，也要看怎么打。

這次赴港IPO，卡奧斯在招股書里寫得很明白：募資要用來搞技術(shù)，搞研發(fā)，搞收購。

說白了，就是要趁著手里還有牌，趕緊融資，趕緊擴張，趕緊把那個只有1.2%的市場份額往上提。

在2026年1月30日那個遞交申請的夜晚，青島海爾工業(yè)園里，肯定有不止一盞燈亮到深夜。

對于卡奧斯的管理層來說，這一夜，既是一個結(jié)束，更是一個開始。

事情到這里，其實才剛剛拉開帷幕。

卡奧斯這次赴港IPO，選的時機很微妙。

A股審核趨嚴，港股流動性承壓，它偏偏選在這個時候“棄A赴港”。

有人說這是迂回策略，也有人說是知難而進。但無論哪種解讀，都無法回避那個最核心的追問：

當57.7%的收入還來自海爾，當研發(fā)投入占比出現(xiàn)下滑，當市場份額還只有1.2%的時候，卡奧斯的“獨立行走”，究竟是羽翼已豐，還是被推上牌桌的無奈之舉？

時至今日，卡奧斯的聆訊結(jié)果還沒有出來。港交所的大門外，站著無數(shù)等著看它笑話的人，也站著無數(shù)盼著它成功的人。

但有一點是可以肯定的：無論卡奧斯最終能否戴上那頂“AI+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股”的桂冠，它都已經(jīng)是中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型史上一塊繞不開的試金石。

它試的，不是海爾有多強，而是一個“時代的企業(yè)”，如何在這個充滿不確定性的時代里，重新定義自己。

周云杰說的那句“應(yīng)變重生”，放在卡奧斯身上，或許應(yīng)該翻譯得更直白一點：

所謂重生，不過是把命攥在自己手里。