近日，叮當(dāng)健康（09886.HK）發(fā)布盈利預(yù)警。根據(jù)初步評估，集團(tuán)預(yù)計(jì)截至2025年12月31日止年度凈虧損較2024財(cái)年顯著收窄80%。此次盈警釋放出積極信號，證明該公司核心業(yè)務(wù)盈利能力向好，減值影響消退，為叮當(dāng)健康下一階段高質(zhì)量增長奠定基礎(chǔ)。

叮當(dāng)健康正通過其全面布局來提升自己的優(yōu)勢，面對著叮當(dāng)健康的發(fā)展我們到底該怎么看呢？

首先，叮當(dāng)健康打破了外界對其“送藥平臺(tái)”的單一刻板印象，已成功構(gòu)建起覆蓋“人-寵-常見病-慢病-創(chuàng)新藥”的全場景健康服務(wù)矩陣。在經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下，企業(yè)的增長邊界取決于其價(jià)值網(wǎng)絡(luò)的廣度與深度。叮當(dāng)健康起于送藥，但并未止步于O2O即時(shí)零售的流量紅利，而是選擇向醫(yī)療服務(wù)的深水區(qū)進(jìn)軍。我們看到，其在“人”的維度上，不僅覆蓋了常見的急用藥需求，更深度布局了慢病管理領(lǐng)域，通過數(shù)字化手段解決患者長期依從性問題；在“藥”的維度上，更是極具前瞻性地切入創(chuàng)新藥賽道，涵蓋了腫瘤、糖尿病、肥胖癥、阿爾茨海默病等高精尖治療領(lǐng)域。這表明，叮當(dāng)健康正在從一個(gè)高頻低毛利的“跑腿”角色，轉(zhuǎn)型為一個(gè)具備高專業(yè)壁壘、高服務(wù)附加值的全健康管理平臺(tái)。此外，敏銳地捕捉到“它經(jīng)濟(jì)”的崛起，將專業(yè)醫(yī)藥服務(wù)能力復(fù)刻至寵物健康賽道，打通了“問診-購藥-指導(dǎo)”的閉環(huán)，這種跨物種的服務(wù)能力延伸，極大地拓寬了其可觸達(dá)市場，為企業(yè)未來的增長打開了極具想象力的第二曲線。

其次，在縱向市場上，叮當(dāng)健康深耕北上廣深等高潛力城市，充分發(fā)揮需求密集優(yōu)勢，持續(xù)構(gòu)建自己的業(yè)務(wù)生態(tài)鏈。不同于許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)追求“廣撒網(wǎng)”的擴(kuò)張策略，叮當(dāng)健康采取的是“深扎根”的區(qū)域聚焦模式。在北京、上海、深圳等一線城市，其O2O市占率穩(wěn)居前列，門店數(shù)量實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，形成高密度服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。這種策略看似保守，實(shí)則極具戰(zhàn)略遠(yuǎn)見，高線城市不僅用戶付費(fèi)意愿強(qiáng)、健康意識高，更具備支撐復(fù)雜服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施與人才儲(chǔ)備。更重要的是，密集布點(diǎn)使得單店服務(wù)半徑從傳統(tǒng)500米擴(kuò)展至5公里，大幅攤薄履約成本，提升資源利用效率。這種“以點(diǎn)帶面、以密促效”的打法，使其在激烈的本地生活競爭中構(gòu)筑起難以復(fù)制的護(hù)城河，不是靠補(bǔ)貼搶流量，而是靠服務(wù)密度與專業(yè)深度贏得用戶信任。

第三，AI應(yīng)用是叮當(dāng)健康發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，從智能倉到AI助手，再到AI藥房，叮當(dāng)健康實(shí)現(xiàn)了全方位的AI賦能。在倉儲(chǔ)履約環(huán)節(jié)，華北、華中、華東、華南四大智能倉啟用機(jī)器人跨樓層協(xié)同作業(yè)，搭配“千尋分揀系統(tǒng)”，單藥品分揀掃碼時(shí)間縮短至10余秒，揀選效率提升80%，人力成本降低30%。這種高效的倉儲(chǔ)管理模式，使叮當(dāng)健康在承接突發(fā)訂單峰值時(shí)能夠穩(wěn)定輸出履約能力，保障了藥品的安全與時(shí)效。在服務(wù)終端，AI技術(shù)同樣發(fā)揮著重要作用。接入DeepSeek及騰訊混元大模型的智能小叮當(dāng)，能覆蓋80%以上的用藥咨詢；藥師AI助手依托數(shù)千萬脫敏用戶用藥數(shù)據(jù)，大幅提升專業(yè)服務(wù)效率；智能隨訪、醫(yī)典智庫等工具，讓服務(wù)從“一次性配送”延伸至“全病程管理”。這些AI應(yīng)用不僅提升了用戶體驗(yàn)，還使“專業(yè)服務(wù)”得以規(guī)?；瑸槎．?dāng)健康從“藥品即時(shí)配送平臺(tái)”轉(zhuǎn)向“一站式健康服務(wù)平臺(tái)”提供了有力支持。

第四，從長期來看，叮當(dāng)健康“健康新基建”的確定性正在日益凸顯，其長期的穩(wěn)定價(jià)值正在被日益挖掘出來。當(dāng)前，資本市場的估值邏輯正在發(fā)生深刻變化，從單純的看重流量與GMV，轉(zhuǎn)向看重企業(yè)的造血能力、資產(chǎn)質(zhì)量與社會(huì)價(jià)值。叮當(dāng)健康所構(gòu)建的這張“線上+線下”深度融合的網(wǎng)絡(luò)，具有極強(qiáng)的公共產(chǎn)品屬性。對于用戶而言，它是7×24小時(shí)的“健康安全閥”。對于藥企而言，它是創(chuàng)新藥快速觸達(dá)市場、完成患者教育的“敏捷通道”。對于美團(tuán)、京東等流量平臺(tái)而言，它是能夠承接專業(yè)化健康需求的“履約中臺(tái)”。隨著2025年上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損的大幅收窄和毛利率的顯著提升，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已初步驗(yàn)證了其商業(yè)模式的經(jīng)濟(jì)性。更深層次地看，叮當(dāng)健康正在通過AI與實(shí)體網(wǎng)絡(luò)的結(jié)合，重新定義醫(yī)藥零售的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在老齡化社會(huì)加深、健康消費(fèi)升級的宏觀背景下，這種具備確定性履約能力和專業(yè)服務(wù)能力的“新基建”，其價(jià)值將隨著時(shí)間的推移呈現(xiàn)指數(shù)級增長。

可以說，在醫(yī)藥零售行業(yè)面臨AI沖擊與模式重構(gòu)的今天，叮當(dāng)健康提供了一個(gè)清晰的答案：未來的贏家，屬于那些既能用科技提效，又能以專業(yè)守信，并敢于在長坡厚雪中耐心滾雪球的企業(yè)，這無疑才是最值得期待的未來。