近期，陽光城集團8家子公司進入破產(chǎn)程序。

一、母公司陽光城集團的系統(tǒng)性危機背景

陽光城集團股份有限公司作為曾經(jīng)的千億房企，自2022年起陷入深度債務(wù)危機，這是其子公司集中破產(chǎn)的根本原因。截至2025年第三季度，集團總負債達1922.52億元，凈資產(chǎn)為-271.52億元，資產(chǎn)負債率超過112%，已處于嚴重資不抵債狀態(tài)。公司自2023年8月因股價連續(xù)20個交易日低于1元被深交所強制退市，員工流失率高達80%，經(jīng)營基本陷入停滯。

截至2025年12月24日，陽光城已到期未支付的債務(wù)本金合計金額達659.16億元；公開市場方面，境外公開市場債券未按期支付本金累計22.44億美元，境內(nèi)公開市場債券未按期支付本金累計164.63億元。公司及控股子公司連續(xù)十二個月內(nèi)涉及執(zhí)行案件金額合計15.83億元，另有約155.29億元事項正與金融機構(gòu)或其他合作方進行談判。

二、官方公告確認的8家破產(chǎn)子公司詳細情況

根據(jù)陽光城集團股份有限公司2025年8月29日發(fā)布的《關(guān)于子公司被受理破產(chǎn)清算申請及其進展的公告》，以下8家子公司已被法院正式受理破產(chǎn)清算申請：

1. 蘇州勝博光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2024年4月25日

? 受理法院：江蘇省蘇州工業(yè)園區(qū)人民法院

? 當前狀態(tài)：2024年12月11日宣告破產(chǎn)，終結(jié)破產(chǎn)程序

? 公司背景：成立于2016年7月6日，注冊資本1000萬元，主要從事商品房開發(fā)業(yè)務(wù)

? 破產(chǎn)前征兆：2024年3月13日已有破產(chǎn)清算申請的立案記錄，2025年7月10日因未依照規(guī)定期限公示年度報告被列入經(jīng)營異常

? 資產(chǎn)處置：2024年3月15日，招標網(wǎng)發(fā)布了蘇州勝博光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司破產(chǎn)清算邀請函，標志著資產(chǎn)處置工作的開始

2. 東莞東協(xié)紙品有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2024年12月24日

? 受理法院：廣東省東莞市第一人民法院

? 當前狀態(tài)：2025年3月18日第一次債權(quán)人會議表決通過破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案；2025年10月14日宣告破產(chǎn)

? 債權(quán)情況：債權(quán)總額約3.7億元，其中稅款債權(quán)1.88億元，普通債權(quán)1.82億元

3. 浙江清源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2025年3月19日

? 受理法院：杭州市富陽區(qū)人民法院

? 當前狀態(tài)：2025年12月23日正式宣告破產(chǎn)

? 財務(wù)狀況：債權(quán)總額高達3.236億元人民幣，可供清償資產(chǎn)寥寥無幾：公司銀行賬戶余額僅約47萬元，持有的19個車位評估價值約121萬元，再加上其投資的杭州富陽清源物業(yè)管理有限公司45%股權(quán)（原始出資額22.5萬元）

? 開發(fā)項目：主要開發(fā)"上林湖花園"項目，該項目可能涉及的竣工收尾、產(chǎn)權(quán)辦理、質(zhì)量維修等歷史問題，在開發(fā)商陷入困境后更加難以解決

4. 杭州富陽乘光置業(yè)有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2025年4月8日

? 受理法院：杭州市富陽區(qū)人民法院

? 當前狀態(tài)：尚未形成破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案，仍在破產(chǎn)清算程序中

? 公司概況：成立于2020年6月16日，注冊資本19億元人民幣，是陽光城在杭州的區(qū)域項目公司

? 主要項目：開發(fā)檀瑞府項目（后更名為"山水華府"），總建筑面積308,960.48平方米，規(guī)劃18幢高層住宅，總戶數(shù)1,636戶

? 債務(wù)情況：項目土地使用權(quán)已被抵押給山東省國際信托股份有限公司和招商銀行股份有限公司杭州分行，抵押債權(quán)數(shù)額高達26億元

? 債權(quán)人規(guī)模：涉及1,205名債權(quán)人，絕大多數(shù)為購買了檀瑞府項目但尚未能完成交付或辦證的購房者

? 最新進展：管理人已啟動檀瑞府項目房屋權(quán)證辦理工作，截至2025年11月25日，已發(fā)布第三批房屋權(quán)證辦理公告

5. 天安智谷（上海）建設(shè)發(fā)展有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2025年5月9日

? 受理法院：上海市第三中級人民法院

? 當前狀態(tài)：尚未形成破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案，仍在破產(chǎn)清算程序中

? 主要項目：陽光海悅科創(chuàng)中心工程項目，2021年11月開始陸續(xù)停工

6. 上海光慶企業(yè)管理有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2024年5月29日

? 受理法院：上海市第三中級人民法院

? 當前狀態(tài)：2025年3月1日已拍賣所持紹興臻陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司100%股權(quán)；2025年8月28日法院裁定終結(jié)破產(chǎn)清算程序；2025年9月11日完成注銷登記

? 公司背景：成立于2017年8月3日，注冊資本6000萬元人民幣，由陽光城集團上海置業(yè)有限公司與浙江元壟地產(chǎn)集團有限公司各持股50%

? 破產(chǎn)程序：歷時約16個月，完整經(jīng)歷了申請受理、管理人接管、資產(chǎn)處置、債務(wù)清償?shù)阶罱K注銷的全流程

7. 杭州富陽碧水源房地產(chǎn)有限公司

? 破產(chǎn)受理時間：2025年7月23日

? 受理法院：杭州市富陽區(qū)人民法院

? 當前狀態(tài)：尚未形成破產(chǎn)財產(chǎn)分配方案，仍在破產(chǎn)清算程序中

? 公司概況：成立于2008年5月21日，注冊資本1億元人民幣，開發(fā)主要項目"陽光城·翡麗海岸"

8? 關(guān)聯(lián)企業(yè)合并：2025年10月27日，法院裁定對杭州富陽碧水源房地產(chǎn)有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)杭州富陽碧源光酒店管理有限公司進行"實質(zhì)合并破產(chǎn)清算"

? 債權(quán)人情況：應(yīng)到債權(quán)人數(shù)高達928人，其中實際參與表決的為314人，絕大多數(shù)是購買了"翡麗海岸"項目但尚未能完成交付或辦證的購房者

? 職工債權(quán)：管理人正式公示認定本次破產(chǎn)案中"無職工債權(quán)"，所有歷史遺留的勞動爭議均已處理完畢

三、破產(chǎn)原因的多維度分析

1. 母公司債務(wù)危機傳導(dǎo)

陽光城集團自2022年起陷入深度債務(wù)危機，截至2025年第三季度，集團總負債近兩千億元，凈資產(chǎn)已為負值。集團"輸血"能力的徹底喪失，直接導(dǎo)致子公司失去最后的依靠和流動性支持。

2. 行業(yè)周期性下行

2025年房地產(chǎn)市場仍處于深度調(diào)整期，新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額同比下降12.6%。市場銷售困難，項目自身"造血"能力急劇萎縮，使得企業(yè)無法依靠市場實現(xiàn)自我拯救。

3. 高杠桿開發(fā)模式的反噬

在行業(yè)上行期，項目公司依賴集團擔(dān)保和外部融資進行快速擴張。當市場轉(zhuǎn)向、銷售停滯時，沉重的財務(wù)成本（利息）和到期本金便成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

4. 資金鏈斷裂的直接導(dǎo)火索

房地產(chǎn)開發(fā)需要大量資金投入，從土地購置、工程建設(shè)到營銷推廣等各個環(huán)節(jié)都依賴持續(xù)的資金流。當銷售不暢、資金回籠過慢，同時面臨銀行貸款到期、債務(wù)利息支付等壓力時，就容易導(dǎo)致資金鏈斷裂。

5. 內(nèi)部管理問題

根據(jù)房地產(chǎn)破產(chǎn)案件實務(wù)分析，部分房企存在預(yù)售資金監(jiān)管失效、違規(guī)挪用預(yù)售監(jiān)管資金導(dǎo)致工程款支付中斷的問題。還有企業(yè)內(nèi)部管理不規(guī)范、賬務(wù)混亂，通過關(guān)聯(lián)公司及親屬賬戶進行賬外流轉(zhuǎn)。

四、對購房者的影響與法律保護

1. 購房者面臨的主要風(fēng)險

? 產(chǎn)權(quán)證無法辦理：項目土地被查封且開發(fā)貸未歸還，辦理解抵押解查封難度很大

? 已支付房款可能無法全額追回：若房屋未建成，購房者只能作為普通債權(quán)人參與分配，清償比例可能較低

? 房屋交付無望：對于未建成部分，存在爛尾風(fēng)險

2. 法律保護措施

? 優(yōu)先權(quán)保護：根據(jù)相關(guān)司法解釋，如果購房者已支付了全部或大部分購房款（通常超過50%），且購房目的是用于居住，其權(quán)利在法律上優(yōu)先于銀行的抵押權(quán)

? 超級優(yōu)先權(quán)確立：2025年7月24日，最高人民法院《關(guān)于審理執(zhí)行異議之訴案件適用法律問題的解釋》正式施行，明確規(guī)定當商品房無法交付且無實際交付可能時，購房者解除合同后，有權(quán)在房產(chǎn)變價款中優(yōu)先拿回購房款

? 經(jīng)典判例支持：最高人民法院已將江蘇鹽城、廣東珠海等地類似案例收錄進人民法院案例庫，明確支持因樓盤爛尾，購房者可以同時解除《商品房買賣合同》和《擔(dān)保貸款合同》

3. 購房者行動指南

? 保存證據(jù)，核查協(xié)議：妥善保管購房合同、所有付款憑證、開發(fā)商發(fā)出的任何通知及宣傳資料

? 團結(jié)集體，形成合力：盡快成立或加入業(yè)主委員會，選舉代表，建立穩(wěn)定的溝通群，統(tǒng)一行動目標

? 善用法律與行政途徑：提起執(zhí)行異議之訴、合同解除之訴，申請政府信息公開與介入

? 謹慎對待"以房抵債"與"精裝改毛坯"：對于開發(fā)商提出的用其他資產(chǎn)抵償或變更交付標準的方案，務(wù)必核實資產(chǎn)合法性與真實價值

五、破產(chǎn)程序的法定清償順序

根據(jù)《企業(yè)破產(chǎn)法》規(guī)定，房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)清償順序如下：

1. 簽訂房屋產(chǎn)權(quán)調(diào)換拆遷安置補償協(xié)議的被拆遷人的支付房屋請求權(quán)

2. 建設(shè)工程價款優(yōu)先權(quán)

3. 銀行抵押權(quán)以及經(jīng)預(yù)告登記的預(yù)售商品房購房人請求權(quán)，按登記先后順序就抵押物或特定物受償

4. 破產(chǎn)費用及共益?zhèn)鶆?wù)

5. 預(yù)售商品房消費購房人請求權(quán)、消費購房人支付的定金本金、勞動債權(quán)

6. 所欠稅款及前項規(guī)定以外的社會保險費用

7. 普通破產(chǎn)債權(quán)

六、陽光城集團的全國性危機規(guī)模

陽光城集團在全國范圍內(nèi)仍有約10萬套已售住宅未能交付，保守估計的資金缺口高達300億元。與巨大缺口形成鮮明對比的是公司枯竭的現(xiàn)金流：截至2025年第三季度，陽光城總負債1922.52億元，凈資產(chǎn)為-271.52億元。

在中央"保交樓、穩(wěn)民生"政策框架和地方政府專班協(xié)調(diào)下，部分項目艱難復(fù)工，但整體進展緩慢且不均衡：

? 局部復(fù)工案例：廣州南沙的"陽光城麗景半島"項目在政府接管后于2024年10月談妥復(fù)工，并在2025年7月底完成了首批7棟樓的交付

? 普遍交付困境：更多項目深陷僵局，例如湖南益陽的"北辰陽光城"項目，業(yè)主自2019年簽約，苦等五年至今未能收房

? 子公司破產(chǎn)潮：截至2026年2月，旗下已有超過10家項目公司被申請破產(chǎn)清算

七、案例意義與行業(yè)啟示

陽光城子公司破產(chǎn)案例清晰地展示了中國市場化、法治化破產(chǎn)制度的實踐路徑：

? 程序規(guī)范性：從司法受理到注銷，全程在法院監(jiān)督和管理人執(zhí)行下進行，確保了程序的公開、公平與公正

? 債權(quán)人利益保護：通過集中管轄、統(tǒng)一清償，避免了債務(wù)人在破產(chǎn)前對個別債權(quán)人的偏頗性清償

? 市場主體有序退出：對于確無生存價值的"僵尸企業(yè)"，破產(chǎn)清算提供了合法、有序的退出通道

此案也反映出，在房地產(chǎn)行業(yè)周期調(diào)整中，高度依賴財務(wù)杠桿的企業(yè)及其關(guān)聯(lián)子公司所面臨的嚴峻風(fēng)險。陽光城的案例是房地產(chǎn)行業(yè)從金融杠桿驅(qū)動回歸居住本質(zhì)過程中，必須經(jīng)歷的陣痛，其最終解決依賴于法治的剛性保障、地方政府的有力擔(dān)當、市場資源的有效重組以及購房者堅持不懈的理性維權(quán)。