當(dāng)全球目光紛紛投向總投資高達(dá)1.2萬億元的雅魯藏布江下游水電開發(fā)項(xiàng)目時(shí)，曾被譽(yù)為“國之重器”的三峽大壩，再度成為輿論焦點(diǎn)與時(shí)代標(biāo)尺。

這座橫跨長江的超級樞紐已平穩(wěn)運(yùn)行逾二十載，累計(jì)投入約2500億元人民幣，其規(guī)模之巨、技術(shù)之艱、效益之廣，至今仍穩(wěn)居多項(xiàng)世界紀(jì)錄榜首。

那么，歷經(jīng)二十多年運(yùn)營，三峽工程是否真正實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)閉環(huán)？這筆堪稱天文量級的國家資本，究竟換來了怎樣的綜合回報(bào)？

先從最直觀的投入賬本切入：三峽工程靜態(tài)投資為1352億元，疊加建設(shè)期利息、物價(jià)上漲及配套升級等動態(tài)因素后，最終核定總投資額約為2485億元。資金籌措路徑清晰明確——主體來自全國城鄉(xiāng)居民電費(fèi)中附加征收的“三峽工程建設(shè)基金”，輔以葛洲壩水利樞紐歷年經(jīng)營利潤的定向劃轉(zhuǎn)，本質(zhì)上是一場全民參與、全國協(xié)同、全周期保障的國家戰(zhàn)略行動。

回本節(jié)點(diǎn)早已到來。

早在2013年，工程即完成全部建設(shè)成本回收；截至2025年8月，總發(fā)電量突破1.8萬億千瓦時(shí)大關(guān)；若按市場化平均電價(jià)0.25元/千瓦時(shí)粗略測算，僅電力銷售收入就逾4500億元；對比2485億元總投資，賬面凈收益超2000億元。更關(guān)鍵的是，核心機(jī)組持續(xù)高效運(yùn)轉(zhuǎn)，年均穩(wěn)定貢獻(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流逾250億元，綜合毛利率長期維持在50%以上，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、生命周期遠(yuǎn)未見頂。

2025年7月，三峽電站單月發(fā)電量達(dá)32.595億千瓦時(shí)，刷新歷史同期峰值；汛期來水越豐沛，發(fā)電效能越凸顯——水電的“原料”完全依賴自然水文循環(huán)，無需燃料采購、無排放處理負(fù)擔(dān)，邊際運(yùn)營成本趨近于零，這是火電、氣電乃至多數(shù)新能源形式難以企及的核心優(yōu)勢。此外，還有幾項(xiàng)常被公眾低估的隱性價(jià)值：截至2025年，三峽梯級電站累計(jì)減少二氧化碳排放逾26億噸，相當(dāng)于大規(guī)模植樹造林70億棵；

2025年全年替代標(biāo)準(zhǔn)煤8924萬噸，在“雙碳”戰(zhàn)略縱深推進(jìn)背景下，這部分減排量正加速轉(zhuǎn)化為可交易、可質(zhì)押、可融資的綠色碳資產(chǎn)；移民安置專項(xiàng)支出約700億元，實(shí)際搬遷人口超百萬；庫區(qū)發(fā)展同步邁入生態(tài)產(chǎn)業(yè)化新階段——2026年庫區(qū)整體GDP增速躍升至15.9%，其中秭歸縣38萬畝優(yōu)質(zhì)臍橙年產(chǎn)值達(dá)65億元，區(qū)域公用品牌估值突破百億元；巫山脆李亦走出相似路徑，形成特色農(nóng)業(yè)高附加值集群。

值得一提的是，三峽大壩本身已是國家5A級旅游景區(qū)，雖實(shí)行免門票政策，卻強(qiáng)力撬動周邊交通接駁、餐飲服務(wù)、精品民宿等全產(chǎn)業(yè)鏈升級；2024年，三峽旅游經(jīng)濟(jì)圈實(shí)現(xiàn)綜合收入約500億元。由此觀之，三峽絕非孤立的水利設(shè)施，而是一套集能源供給、風(fēng)險(xiǎn)管控、產(chǎn)業(yè)升級、生態(tài)修復(fù)、文旅融合于一體的復(fù)合型國家級基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)。

三峽真正的核心能力，并不在于賣出了多少度電，而在于它將長江中下游數(shù)億人口所面臨的系統(tǒng)性洪災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)質(zhì)性壓降至歷史最低水平，從而規(guī)避了大量本可能發(fā)生的剛性支出。1998年特大洪水的記憶仍歷歷在目——那一年荊江大堤上人頭攢動、肩扛手抬，靠的是血肉之軀硬抗洪峰。

三峽建成前，荊江河段防洪能力薄弱，僅能抵御“十年一遇”量級洪水，稍有異常便全線告急；工程投運(yùn)后，防洪標(biāo)準(zhǔn)躍升至“百年一遇”，意味著極端災(zāi)害的發(fā)生概率被壓縮整整一個(gè)數(shù)量級。2025年汛期，上游出現(xiàn)峰值達(dá)4.25萬立方米/秒的洪流，三峽水庫發(fā)揮“總調(diào)控閥”作用，一次性攔蓄洪水36億立方米，精準(zhǔn)削峰、錯(cuò)峰調(diào)度。

10月24日，三峽水庫順利完成第14次175米試驗(yàn)性蓄水，滿庫容平穩(wěn)進(jìn)入冬季運(yùn)行期；自投運(yùn)以來，累計(jì)實(shí)施防洪調(diào)度逾70次，總攔洪量約2400億立方米；水利部權(quán)威評估顯示，其直接減災(zāi)經(jīng)濟(jì)效益超千億元。但這一數(shù)字實(shí)屬保守估算——因?yàn)檎嬲膬r(jià)值，恰恰體現(xiàn)在那些“未曾發(fā)生”的場景之中：未被淹沒的工業(yè)園區(qū)、未中斷運(yùn)營的長江黃金水道港口、未斷裂的制造業(yè)供應(yīng)鏈、未反復(fù)重建的城鄉(xiāng)住宅與基礎(chǔ)設(shè)施。

對下游數(shù)億居民與數(shù)以萬億計(jì)的實(shí)體資產(chǎn)而言，“確定性”才是最高階的公共產(chǎn)品。人們可以篤定地規(guī)劃生活、企業(yè)敢于加大產(chǎn)能投入、城市樂于拓展建成區(qū)邊界、金融機(jī)構(gòu)也愿提供中長期信貸支持——這種由超級工程構(gòu)筑的穩(wěn)定性，是三峽最難量化、卻最具戰(zhàn)略縱深的核心收益。

三峽的第二重戰(zhàn)略支點(diǎn)，在于徹底重塑川江航運(yùn)格局，將昔日“看天吃飯、靠經(jīng)驗(yàn)行船”的傳統(tǒng)模式，升級為全天候、標(biāo)準(zhǔn)化、高效率的現(xiàn)代化內(nèi)河運(yùn)輸動脈。蓄水前，川江航道水深不足、暗礁密布、彎道急峻，3000噸級以上船舶難以直達(dá)重慶，貨物外運(yùn)普遍依賴多級中轉(zhuǎn)，運(yùn)費(fèi)畸高、時(shí)效難控，單噸物流成本常突破120元，且嚴(yán)重受制于季節(jié)性水位波動。

三峽蓄水后，庫區(qū)水位平均抬升百余米，航道尺度全面優(yōu)化，萬噸級船隊(duì)可直抵重慶港主作業(yè)區(qū)；單噸貨運(yùn)價(jià)格大幅回落至約40元，每噸節(jié)省成本高達(dá)80元。這看似微小的價(jià)差，實(shí)則深度嵌入整條長江經(jīng)濟(jì)帶的成本結(jié)構(gòu)——省下的不是某一家企業(yè)的利潤，而是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的流通效率與市場競爭力。

僅2023年一年，沿江工業(yè)企業(yè)因航運(yùn)降本而獲得的直接效益就達(dá)240億元；截至2025年，三峽船閘累計(jì)過貨量突破23億噸，是蓄水前年均水平的四倍有余。無論你在重慶布局智能終端制造、在武漢打造新能源汽車零部件基地、還是在宜昌深耕精細(xì)化工新材料，運(yùn)輸成本的顯著下降，都直接轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品在全國統(tǒng)一大市場乃至全球價(jià)值鏈中的定價(jià)權(quán)與盈利空間。

更為深遠(yuǎn)的影響在于，水運(yùn)穩(wěn)定性提升后，企業(yè)庫存管理更科學(xué)、生產(chǎn)排程更精準(zhǔn)、訂單交付更可靠，資金周轉(zhuǎn)周期明顯縮短，供應(yīng)鏈韌性同步增強(qiáng)。許多人習(xí)慣把三峽定義為一座巨型電站，實(shí)際上，它更像一把重新校準(zhǔn)長江經(jīng)濟(jì)帶時(shí)空坐標(biāo)的“總開關(guān)”：電力收益是顯性賬本，航運(yùn)紅利則是隱性杠桿，這種雙重賦能最終沉淀為沿江城市群的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)與市場主體的真實(shí)盈利能力。

站在2026年的歷史坐標(biāo)回望，2485億元的國家投入究竟兌現(xiàn)出哪些成果？

是4500億元以上的可持續(xù)現(xiàn)金流，是千億量級的物流成本節(jié)約，是萬億規(guī)模的潛在洪災(zāi)損失規(guī)避，是一條覆蓋設(shè)計(jì)、制造、運(yùn)維、科研的完整清潔能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈；更重要的是，它驗(yàn)證了一個(gè)基本邏輯：部分重大基礎(chǔ)設(shè)施投資，其價(jià)值根本無法用傳統(tǒng)財(cái)務(wù)模型中的“投資回收期”來框定。

雅魯藏布江下游工程剛剛拉開建設(shè)帷幕，質(zhì)疑與討論仍將延續(xù)。但三峽已經(jīng)用二十余年實(shí)踐給出明確回應(yīng)：超級工程從來不只是混凝土與鋼鐵的物理堆疊，它更是國家信用背書、跨周期配置、長線鎖定發(fā)展勢能的戰(zhàn)略性金融載體。

至于是否值得？時(shí)間，早已開始作答。