在《有色金屬在馬年的走勢(shì)思考（上）》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405267571116212243我們按照相關(guān)規(guī)律梳理了有色金屬各品種的走勢(shì)，但這還不夠，因?yàn)槲覀円靼?，外部力量和大環(huán)境因素還會(huì)帶來(lái)一些變化或加成，這方面我們也要做一些補(bǔ)充。因?yàn)閺膰?guó)家層面，既有拉動(dòng)，也有限制，尤其是大國(guó)博弈中，實(shí)際上，有色資源也是大國(guó)博弈的籌碼。

影響有色金屬的并非經(jīng)濟(jì)，而是復(fù)雜因素

　　在《翻倍ETF、資產(chǎn)組合、均衡配置經(jīng)驗(yàn)分享》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405257061864177694中提到了有色金屬類指數(shù)是2025年排名靠前的，市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)逐級(jí)外溢的特征：從貴金屬蔓延至工業(yè)金屬，再到農(nóng)業(yè)金屬、小金屬等品種。因此，金、銀、銅、鋁、錫、銻等品種此起彼伏，迎來(lái)了普遍性的牛市，獲得了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。而2026年這一板塊繼續(xù)異動(dòng)。如今來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)銅面臨供應(yīng)擾動(dòng)與新能源、AI需求擴(kuò)張，美國(guó)虹吸全球庫(kù)存加劇結(jié)構(gòu)性短缺（對(duì)美來(lái)說(shuō)，則是有過(guò)剩的意味），關(guān)稅政策支撐價(jià)格韌性，稀土供需缺口有望顯現(xiàn)，戰(zhàn)略價(jià)值明顯。

　　實(shí)際上，這一波行情并不是單純的經(jīng)濟(jì)因素，而是更為復(fù)雜的因素。在能源革命背景下，銅、鋁以及能源金屬鋰等品種出現(xiàn)超預(yù)期需求——例如電動(dòng)車(chē)所需的礦產(chǎn)資源量是傳統(tǒng)汽車(chē)的6到7倍，光伏電站對(duì)部分礦產(chǎn)資源的需求也顯著高于火電廠。在綠色轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)下，能源革命與電力消費(fèi)時(shí)代催生了產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，包括太空光伏的拉動(dòng)。而鋁供給受政策剛性約束，需求覆蓋電力、交通等多領(lǐng)域。

　　年初市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的關(guān)注度頗高，主要是期貨方面有一波跳高，但外界一些跟風(fēng)資金進(jìn)去之后，反而是一波跳水。如今新能源車(chē)領(lǐng)域面臨政策補(bǔ)貼退坡，增長(zhǎng)或面臨一定壓力，不過(guò)電動(dòng)重卡、輪船等新應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，加之單車(chē)帶電量的提升，仍將帶動(dòng)動(dòng)力電池需求增長(zhǎng)。但更多地是一種供需雙旺，而非單邊因素。

　　如今資源已經(jīng)成為地緣政策的工具，這也是加劇了戰(zhàn)略金屬的彈性，說(shuō)白了，有色金屬不僅僅是工業(yè)屬性，還是疊加了很多其他因素。比如說(shuō)美國(guó)則將銅列為國(guó)家關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，盡管其銅消耗量不足全球的10%，卻囤積了超過(guò)一半的全球銅庫(kù)存，這直接推動(dòng)了本輪資產(chǎn)價(jià)值重估。加拿大總理Carney在達(dá)沃斯論壇的演講。他在演講中嚴(yán)肅指出，在當(dāng)前大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，基于規(guī)則的國(guó)際秩序有所消退，過(guò)往的部分交易邏輯已不再奏效。

　　他的一段話被市場(chǎng)熱議，Carney：“我們正處于一次斷裂之中，而不是一次過(guò)渡?！奔幽么笫亲钤绺惺艿骄謩?shì)緊張的國(guó)家之一，舊秩序或許已無(wú)法回歸，新秩序正待我們迎接。這一演講也反映出多國(guó)對(duì)未來(lái)的深度思考——無(wú)論是美元信用體系，還是大國(guó)博弈背景下的資源配置與避險(xiǎn)策略，都可能需要重新審視。中國(guó)將繼續(xù)把握制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，掌握稀土等關(guān)鍵礦產(chǎn)的定價(jià)權(quán)，這是用來(lái)談判的關(guān)鍵籌碼。因此，我們需要從大國(guó)博弈角度對(duì)資源進(jìn)行一個(gè)詳細(xì)研究。