2月12日，在岸人民幣兌美元匯率盤中最高沖到6.8998，創(chuàng)下2023年4月以來的新高，截至當(dāng)天13:21，報(bào)6.9020。

市場(chǎng)上到處都是美元霸權(quán)要崩塌、人民幣即將替代美元的聲音，好像再等幾年，人民幣就能坐穩(wěn)全球貨幣第一的位置。

幣走強(qiáng)是事實(shí)，美元面臨困境也是事實(shí)，可為什么中國(guó)就算有能力，也不愿意讓人民幣去做第一？甚至連替代美元，都不該抱有太樂觀的期待？

先潑冷水：人民幣破6.9，不代表能快速替代美元

很多人現(xiàn)在都有個(gè)誤區(qū)，覺得人民幣匯率一漲，就意味著人民幣國(guó)際化已經(jīng)邁過了關(guān)鍵門檻，只要美元再弱一點(diǎn)，人民幣就能順勢(shì)接棒。

這種想法，其實(shí)和張春（上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授）的觀點(diǎn)不謀而合，張春提到，不少人覺得美元要崩盤了，人民幣就會(huì)像當(dāng)年美元替代英鎊那樣，順利成為全球第一貨幣，但在他看來，這中間的差距，可能遠(yuǎn)比我們想象的要大。

我們要明確一點(diǎn)，貨幣的國(guó)際地位，從來不是靠匯率短期走強(qiáng)就能決定的。

截至2024年末，人民幣也才位列全球第四位支付貨幣、第三位貿(mào)易融資貨幣，1月份全球支付占比也僅3.79%，和美元的差距依然明顯。

美國(guó)固然現(xiàn)在遇到了不少麻煩，債務(wù)危機(jī)、產(chǎn)業(yè)空心化等問題凸顯，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)，同樣值得我們重視。

這也是為什么前些年中國(guó)會(huì)放慢人民幣國(guó)際化的步伐，而現(xiàn)在也只在離岸市場(chǎng)推進(jìn)這項(xiàng)工作的核心原因——在岸人民幣市場(chǎng)，至今還面臨著金融體系不完善等諸多問題，根基還不夠牢固。

張春給出的判斷，其實(shí)很實(shí)在：中國(guó)在貨幣上追趕美國(guó)，還需要很長(zhǎng)很長(zhǎng)的時(shí)間，至少得三十到五十年，就算五十年以后，假如貨幣還依然存在，人民幣也不一定非要取代美元。

另外，人民幣甚至不愿意去取代美元，這句話聽起來可能有點(diǎn)讓人想不通，畢竟大家都覺得貨幣霸權(quán)是件好事，但只要看懂美元霸權(quán)背后的代價(jià)，就不會(huì)這么想了。

而且，現(xiàn)在市場(chǎng)上流傳的很多關(guān)于貨幣霸權(quán)的說法，本身就帶著誤區(qū)，大多是來自于一些關(guān)于美國(guó)霸權(quán)的陰謀論，這些誤區(qū)不拆解，我們就很難真正看懂人民幣國(guó)際化的正確路徑。

拆穿陰謀論：美元霸權(quán)從不是靠炮火，強(qiáng)貨幣的代價(jià)很沉重

現(xiàn)在最主流的一種陰謀論，就是認(rèn)為美國(guó)的美元霸權(quán)，是靠印一堆紙，再用炮火震懾其他國(guó)家，逼著這些國(guó)家只能用美元去換石油，從而牢牢掌控全球貨幣話語權(quán)。

這種說法傳得多了，就有人產(chǎn)生了一種簡(jiǎn)單的想法。

既然我們國(guó)家現(xiàn)在國(guó)力越來越強(qiáng)，只要像美國(guó)一樣，用實(shí)力震懾其他國(guó)家，人民幣就能快速實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，甚至建立起自己的貨幣霸權(quán)，到時(shí)候我們就能和美國(guó)人一樣富有，甚至讓美國(guó)人變窮。

但只要稍微琢磨一下，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這種說法根本不行，大家不妨想一想，美國(guó)印的美元，給外國(guó)人的和給本國(guó)人的，有什么區(qū)別嗎？

其實(shí)沒有，從來沒有聽說過有特供的離岸美元，所有美元都能在美國(guó)購買商品，而且美國(guó)國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格和國(guó)際油價(jià)，都是公開透明的，不存在暗箱操作的可能。

如果真的是靠印紙、靠炮火，美國(guó)印一堆美元，用公開價(jià)格換石油，再把生產(chǎn)的產(chǎn)品，用公開價(jià)格讓其他國(guó)家換回去，那美國(guó)忙來忙去，說白了就是賺一點(diǎn)加工費(fèi)，這顯然和美國(guó)的全球地位不符，也不符合邏輯。

而且，美元替代英鎊之后，確實(shí)有一段時(shí)期非常強(qiáng)勢(shì)，但美國(guó)后來出現(xiàn)的很多問題，恰恰就是因?yàn)槊涝珡?qiáng)造成的。

張春就曾解釋過，美國(guó)產(chǎn)業(yè)空心化的最初原因，就是美元太強(qiáng)、被高估了。

在這種情況下，很多產(chǎn)業(yè)在美國(guó)很難賺到錢，企業(yè)家們就會(huì)把工廠搬到成本更低的地方去生產(chǎn)，久而久之，美國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)就被掏空了。

這就是強(qiáng)貨幣帶來的沉重代價(jià)，也是中國(guó)不愿意重蹈覆轍的核心原因，其實(shí)美元霸權(quán)的核心，從來不是靠炮火逼迫，而是靠自身的國(guó)力和開放的金融市場(chǎng)。

美國(guó)的法律和中國(guó)不同，我國(guó)有中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例，明確規(guī)定境內(nèi)禁止外幣流通，也不得以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，但美國(guó)沒有這樣的規(guī)定。

美聯(lián)邦法律允許任何貨幣在美國(guó)境內(nèi)自由流通，哪怕是你隨手寫的一張紙，只要交易雙方認(rèn)可，這筆交易就受法律保護(hù)，美國(guó)只規(guī)定交易完成后納稅必須用美元。

這種高度開放的金融環(huán)境，吸引了全球的美元持有者愿意長(zhǎng)期持有美元，而不是輕易花出去，這才是美元能實(shí)現(xiàn)印紙換實(shí)物的關(guān)鍵，也帶動(dòng)了美國(guó)金融業(yè)的高度發(fā)達(dá)。

核心邏輯：貨幣國(guó)際化，靠的是富民，不是霸權(quán)

拆解完陰謀論，我們就能明白一個(gè)道理：真正的貨幣國(guó)際化，從來不是靠霸權(quán)、靠武力，而是靠一套扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)邏輯。

很多人之所以對(duì)人民幣國(guó)際化有誤解，本質(zhì)上就是沒搞懂貨幣國(guó)際化要解決的兩個(gè)核心問題。

一是怎么把錢花出去，讓其他國(guó)家愿意持有你的貨幣；二是怎么讓其他國(guó)家不把你的錢花回來，而是愿意把它當(dāng)做存款儲(chǔ)備留在手里。

而解決這兩個(gè)問題的根本，其實(shí)只有一個(gè)——提升居民收入水平。

可能有人會(huì)問，既然居民收入提升這么重要，那我們能不能設(shè)計(jì)一種模式，既保持低收入水平，保住出口優(yōu)勢(shì)，又能通過投資、貸款等方式把人民幣送出去。

然后讓其他國(guó)家投資我們的金融市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)金融空轉(zhuǎn)，這樣既能實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，又能保住我們的工業(yè)力量？答案其實(shí)很明確，既做不到，我們也不愿意做。

試想一下，如果其他國(guó)家持有大量人民幣，只需要投資人民幣債券賺取利息，再用利息購買中國(guó)的商品，根本不需要付出勞動(dòng)，而中國(guó)的工人卻要累死累活地加工出口，這顯然不是我們想要的人民幣國(guó)際化。

而且，不斷提升居民收入水平，不僅是為了刺激內(nèi)需和進(jìn)口，讓貨幣流出到其他國(guó)家，更是為了提升國(guó)家的稅收基座，進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)債的規(guī)模和安全性，這才是吸引全球投資的基礎(chǔ)。

美國(guó)現(xiàn)在面臨的國(guó)債危機(jī)，就是一個(gè)很好的例子，如果美國(guó)人現(xiàn)在的真實(shí)收入能再翻一倍，美國(guó)政府和美債的投資人，大概也不會(huì)再擔(dān)心債務(wù)壓力了。

這么來看的話，不是貨幣國(guó)際化帶來了居民收入的提升，而是只有居民收入提升了，才能真正支撐起貨幣的國(guó)際化，這也是貨幣國(guó)際化背后的財(cái)政需求。

中國(guó)的選擇：不逐霸權(quán)，穩(wěn)步前行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是根本

1月底我國(guó)的求是雜志就明確指出，我們要建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，強(qiáng)化人民幣的全球儲(chǔ)備貨幣地位，而現(xiàn)在美國(guó)也在強(qiáng)調(diào)人民幣的國(guó)際價(jià)值。

這其實(shí)已經(jīng)說明，人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)，已經(jīng)很難避免了，但趨勢(shì)不可逆，不代表我們要急功近利，更不代表我們要走美元霸權(quán)的老路。

張春補(bǔ)充說，貨幣霸權(quán)的確有很大的好處，能讓一個(gè)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)中掌握更多話語權(quán)，但背后付出的成本，同樣不可忽視，最終都會(huì)碰到美國(guó)如今面臨的問題。

所以他相信，中國(guó)不愿意，也不應(yīng)該走貨幣霸權(quán)這條路，我們一直以來的核心思路，都是把實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在第一位。

而貨幣霸權(quán)，恰恰會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面作用，就像美國(guó)那樣，強(qiáng)貨幣導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)被掏空，最終陷入債務(wù)危機(jī)的泥潭。

最后總結(jié)一下，人民幣破6.9是好事，說明人民幣的國(guó)際吸引力在提升，人民幣國(guó)際化的趨勢(shì)也不可逆轉(zhuǎn)。

但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，人民幣短期內(nèi)不可能替代美元，我們也不愿意走貨幣霸權(quán)的老路。

真正的人民幣國(guó)際化，從來不是靠匯率走強(qiáng)，不是靠武力震懾，而是靠居民收入的提升，靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壯大，靠開放、安全的金融市場(chǎng)。

只要我們守住根基，穩(wěn)步前行，不被短期情緒裹挾，不被陰謀論誤導(dǎo)，人民幣終會(huì)在全球貨幣體系中，占據(jù)屬于自己的合理位置——不一定是第一，但一定是穩(wěn)定、可靠、有影響力的一員。