“我們錯了！”

計提虧損1800億、市值蒸發(fā)600億元！試問還有比這更慘的嗎？

與全球最大汽車市場漸行漸遠以后，由PSA和FCA兩大汽車集團2019年合并而成的Stellantis集團，日漸式微。

2月6日，對于銷量被通用汽車（600萬輛）反超，淪為全球第五大汽車制造商Stellantis集團（旗下?lián)碛蠮eep、標致、雪鐵龍、瑪莎拉蒂等14個品牌）的投資者來說，絕對是刻骨銘心的一天。

實際上，除了Stellantis集團“世界第四大汽車公司”的稱號已成為過去時，它目前全球第五的位置也正面臨中國上市車企的嚴峻挑戰(zhàn)。

同樣，對于遠在萬里之外的零跑汽車，這也可能構(gòu)成較大間接影響。

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上周五，Stellantis集團股價經(jīng)歷一場“自由落體”，總市值在短短幾小時內(nèi)蒸發(fā)約600億元。資本市場對這家橫跨歐美的汽車巨頭電動化轉(zhuǎn)型的幻想泡沫，被徹底戳破。

資本市場對此“戰(zhàn)略重塑”（大幅放緩電動化）的反應迅猛而殘酷，該公司在法國市場股價一度暴跌近30%，而其美股STLA(Stellantis NV)收盤大跌23.69%，意大利資本市場也沒能幸免。

引爆其股價崩塌的“導火索”主要是由于該公司宣布對電動汽車業(yè)務進行全面收縮和重組，并計提高達222億歐元（超1800億元人民幣）資產(chǎn)減記公告，即非現(xiàn)金損失，遠超市場預期，堪稱“Double Kill！”

劇烈的市場動蕩，不僅反映了該公司之前內(nèi)部戰(zhàn)略誤判的嚴重性，更揭示出傳統(tǒng)汽車制造商在全球電動化轉(zhuǎn)型浪潮中的困境——投資者們紛紛按下賣出鍵。

一家市值數(shù)千億的汽車巨頭股價在上周五瞬間崩盤，在歐洲市場創(chuàng)下有史以來最慘烈的單日跌幅紀錄。

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2024年3月，該公司美股股價一度達到25.369美元/股高點，然而時隔不到2年，就創(chuàng)出近5年股價新低7.03美元/股，跌幅高達72.3%！

加拿大皇家銀行分析師湯姆·納拉揚指出：“看好Stellantis集團（斯特蘭蒂斯）的投資者會認為，這是一次‘一次性出清問題’的操作。”然而，他補充道，市場需要看到業(yè)務基本面出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的證據(jù)。

可目前看來，這似乎不太現(xiàn)實。Stellantis集團預計，2026年整體調(diào)整后營業(yè)利潤率目標僅1%~4%。這一預期反映了該公司對未來幾年艱難局面的現(xiàn)實評估。

在中國汽車市場，該集團已基本沒有存在感。合資公司神龍汽車早已是“輕資產(chǎn)”運營模式，且日漸被邊緣化。

不過幸運的是，Stellantis集團新管理層的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變令人震驚！2月10日，該公司股價，有所反彈。

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“這筆巨額費用‘很大程度上反映了我們高估了能源轉(zhuǎn)型的速度’，這個戰(zhàn)略誤判導致公司的產(chǎn)品布局‘偏離了許多汽車買家的實際需求、能力和愿望’?！?/p>

該公司CEO安東尼奧·菲洛薩的聲明，直接戳破了此前行業(yè)激進的幻想泡沫。

這位新任掌門人坦率承認：該公司在過去幾年制定的電動化路線圖被證明過于超前和理想化。菲洛薩強調(diào)，未來電動化將“由市場需求而非主觀規(guī)劃主導”。

這一表態(tài)，實質(zhì)上更是對公司前CEO唐唯實制定的“到2030年歐洲市場乘用車全電動化，美國市場電動車銷量占比50%”目標的徹底否定。

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根據(jù)Stellantis集團公告，這222億歐元的巨額減記并非隨意數(shù)字，而是反映了Stellantis集團電動化戰(zhàn)略的全面調(diào)整。

具體來說，這筆費用分為三個主要部分：首先是產(chǎn)品計劃調(diào)整約147億歐元，根據(jù)客戶偏好重新調(diào)整產(chǎn)品計劃及適應美國新排放法規(guī)；第二是電動汽車供應鏈調(diào)整約21億歐元，涉及電池制造能力的合理化措施；第三是公司運營變動約54億歐元，包括41億歐元的合同保修估算變更和13億歐元的歐洲裁員相關費用。

除了這些非現(xiàn)金損失，Stellantis還需向供應商支付約65億歐元現(xiàn)金賠償，以彌補因突然縮減電動汽車戰(zhàn)略而給合作伙伴帶來的損失。

該公司還預計，2025年下半年虧損190億~210億歐元，為此已暫停2026年股息發(fā)放，并計劃發(fā)行混合債券籌集至多50億歐元。

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Stellantis股價暴跌和巨額減記僅僅是表象，公司面臨的深層挑戰(zhàn)更加復雜和棘手。

這一戰(zhàn)略失誤在公司各區(qū)域市場的具體表現(xiàn)各不相同。

在歐洲市場，Stellantis的意大利生產(chǎn)基地正經(jīng)歷著前所未有的產(chǎn)能危機。

2025年Stellantis在意大利的總產(chǎn)量同比下降20%至37.97萬輛，其中乘用車產(chǎn)量僅21.37萬輛，跌至20世紀（參數(shù)丨圖片）50年代中期水平。

在意大利市場，Stellantis股票2025年下跌近25%，2024年下跌40.5%。自2026年初以來，其股價已下跌超13%，情況危急。

在美國，該集團眾多品牌也很難與通用汽車和福特汽車抗衡，更不用說豐田和現(xiàn)代這兩家亞洲汽車巨頭。

Stellantis集團官方預計，該公司2025年銷量約為548萬輛，與上年持平。而在最初合并，其年銷量一度接近800萬輛。

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據(jù)《汽車K線》了解，Stellantis集團戰(zhàn)略調(diào)整從宣言已轉(zhuǎn)化為具體行動。

例如，其將退出與韓國LG新能源在加拿大電池合資企業(yè)NextStar Energy。2022年雙方投資超37億美元建設大型電池工廠。如今Stellantis退出，由LG收購其持有的49%股份。

在產(chǎn)品線方面，該集團緊急叫停RAM 1500純電皮卡在美國的生產(chǎn)，并推遲阿爾法·羅密歐在歐洲電動車項目。

在意大利，Stellantis集團還啟動了“救市”計劃，承諾保留所有意大利工廠，并確認截至2032年的生產(chǎn)分配方案。

同時，該集團向意大利本土供應商下達超過70億歐元的訂單，并在意大利生產(chǎn)基地投資20億歐元。

更為戲劇性的是，菲洛薩上任后，重新在一些熱門車型如道奇公羊皮卡和吉普切諾基上，裝回廣受北美市場歡迎的5.7升V8發(fā)動機，而這些車型正是在推行“激進”電動化戰(zhàn)略時被停產(chǎn)的。

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當歐美緊急踩下汽車電動化進程的剎車踏板后，這次Stellantis集團“觸電危機”引發(fā)的戰(zhàn)略受挫，也勢必會影響其在中國深度合作伙伴——零跑汽車。雙方的合作，正面臨一場突如其來的壓力測試。

2023年10月，零跑汽車和Stellantis對外宣布資本層面和國際市場合作；2024年11月20日完成股權(quán)交割，Stellantis持有零跑汽車約20%的股份作價約85億港元，成為其單一最大外部股東，并在董事會擁有2個席位。

可如今已經(jīng)淪為全球第五大車企的Stellantis集團，面臨短期財務運營壓力和長期戰(zhàn)略不確定性，也會沖擊雙方合作。

《汽車K線》認為，該集團為應對危機暫停2026年派息并發(fā)債補充現(xiàn)金流，這勢必收緊其整體預算，對零跑國際合資公司的市場開拓、西班牙工廠的產(chǎn)能建設等需要資金支持的短期運營目標構(gòu)成直接壓力。

畢竟，零跑汽車也只是剛單季度盈利，還遠未真正走出財務泥潭。

另一方面，正如前文提及Stellantis最高層承認高估電動化速度，并收縮相關業(yè)務。這引發(fā)一個根本性質(zhì)疑：其與零跑合作的核心初衷，即快速獲得電動化產(chǎn)品，這在該公司整體戰(zhàn)略中的優(yōu)先級是否已下降？

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如果Stellantis對電動化的態(tài)度轉(zhuǎn)向保守，那么作為其“電動化捷徑”的零跑汽車，角色可能會變得微妙。

對零跑汽車而言，此次影響更為復雜。一方面，其依賴Stellantis渠道的海外擴張節(jié)奏可能被迫放緩；另一方面，這也可能強化零跑在合作中的技術話語權(quán)。

Stellantis的挫敗，恰恰證明了零跑汽車在電動化領域的效率優(yōu)勢。零跑汽車的資金鏈也面臨外界關注，因此維護好與Stellantis的合作關系、確保海外現(xiàn)金流，對其同樣至關重要。

對朱江明而言，未來零跑汽車可能需要更主動地推動技術共享（如增程技術），將合作從“渠道借用”深化為“技術賦能”，從而提升自身在聯(lián)盟中的不可替代性。

畢竟，只是作為“房東”，Stellantis應該不缺“中國租戶”。

Views of AutosKline:

近兩年，三大汽車巨頭：通用汽車、福特和Stellantis集團因調(diào)整電動車計劃而產(chǎn)生的減值損失合計已接近500億美元。

這個數(shù)字可能將對全球汽車業(yè)上市公司和各地區(qū)都造成極大震撼。但每個國家和地區(qū)也都需要符合自己國情的發(fā)展路徑。

花開數(shù)朵，各表一枝。