如果不是資本市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)，很多人可能還沒(méi)意識(shí)到，全球汽車工業(yè)的舊秩序正在加速松動(dòng)。

當(dāng)一家旗下坐擁Jeep、瑪莎拉蒂、標(biāo)致等14個(gè)知名品牌，年?duì)I收超過(guò)2000億美元的全球行業(yè)巨頭，在短短24小時(shí)內(nèi)市值蒸發(fā)近三分之一時(shí)，整個(gè)世界的目光都被吸引了過(guò)來(lái)。

這可不是某家邊緣企業(yè)的垂死掙扎，而是全球第四大汽車制造商Stellantis（斯特蘭蒂斯）正在經(jīng)歷的殘酷現(xiàn)實(shí)。

一夜之間，“大象轉(zhuǎn)身”的沉重與艱難，以一種近乎慘烈的方式呈現(xiàn)在了所有人面前。

而在股價(jià)狂跌的背后，是關(guān)于戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)方向與時(shí)代選擇的全面拷問(wèn)

股價(jià)閃崩：激進(jìn)的代價(jià)

2026年2月6日，注定會(huì)成為Stellantis集團(tuán)歷史上一個(gè)黑色的日子。

在巴黎，其股價(jià)如斷線風(fēng)箏般垂直下墜，盤中一度暴跌近30%，最終以超過(guò)25%的跌幅慘淡收盤；而在大洋彼岸的紐約，其美股價(jià)格也重挫近24%。

資本市場(chǎng)突如其來(lái)的雪崩，源于公司當(dāng)日發(fā)布的一則公告：

集團(tuán)將對(duì)電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)進(jìn)行全面戰(zhàn)略收縮與重組，并因此計(jì)提高達(dá)222億歐元的非現(xiàn)金損失。

●圖源：Stellantis集團(tuán)公告

這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于人民幣1824億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)最悲觀的預(yù)期。

對(duì)此市場(chǎng)用最直接的方式表達(dá)了震驚與失望，拋售盤洶涌而出，投資者們似乎在用腳投票，以告別一個(gè)被證明過(guò)于激進(jìn)的幻想：

幾年前Stellantis雄心勃勃地定下了目標(biāo)，計(jì)劃到2030年實(shí)現(xiàn)歐洲市場(chǎng)純電車型銷量占比100%、美國(guó)市場(chǎng)50%。

●圖源：Stellantis旗下品牌

同時(shí)，新任首席執(zhí)行官安東尼奧·菲洛薩在聲明中的解釋，直接戳破了此前籠罩在行業(yè)上空的泡沫。

他表示，這筆巨額費(fèi)用“很大程度上反映了我們高估了能源轉(zhuǎn)型的速度”。

這番表態(tài)，無(wú)異于承認(rèn)公司之前的電動(dòng)化路線圖過(guò)于超前和理想化，與廣大消費(fèi)者的實(shí)際需求、支付能力以及真實(shí)用車場(chǎng)景嚴(yán)重脫節(jié)。

●圖源：小紅書@Pin阿松

而虧損的來(lái)源并不單一。新能源車型研發(fā)投入持續(xù)攀升，產(chǎn)能利用率卻未達(dá)到預(yù)期；歐洲市場(chǎng)需求疲軟，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加??；北美市場(chǎng)利潤(rùn)空間被不斷壓縮；供應(yīng)鏈成本和政策環(huán)境的不確定性，也進(jìn)一步放大了財(cái)務(wù)壓力。

更現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)型成本，遠(yuǎn)比預(yù)想中更高。燃油車時(shí)代積累的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在新能源時(shí)代并不能直接轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。平臺(tái)重建、技術(shù)路線調(diào)整、品牌認(rèn)知重塑，每一步都意味著巨額投入。

巨虧深淵：戰(zhàn)略收縮的陣痛

歐美股價(jià)的崩盤，離不開經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的徹底“爆雷”。

Stellantis提前公布的2025年第四季度數(shù)據(jù)顯示，其2025年下半年預(yù)計(jì)虧損額高達(dá)190億至210億歐元，折合人民幣約1550億至1720億元。

也就是說(shuō)，在這半年時(shí)間里，這家巨頭日均虧損超過(guò)了8億元人民幣。

而這筆222億歐元的巨額計(jì)提，也被內(nèi)部稱為“戰(zhàn)略重塑”，具體分為三部分。

其中最大的一塊，約147億歐元，用于根據(jù)客戶偏好重新調(diào)整產(chǎn)品計(jì)劃，并應(yīng)對(duì)美國(guó)新的排放法規(guī)，核心是對(duì)純電動(dòng)車型的預(yù)期進(jìn)行大幅下調(diào)。

另有21億歐元與電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈規(guī)模調(diào)整相關(guān)，包括對(duì)電池制造能力的重新規(guī)劃。

還有54億歐元涉及運(yùn)營(yíng)的其他變動(dòng)，包括因通脹和質(zhì)量問(wèn)題增加的保修準(zhǔn)備金，以及在歐洲地區(qū)裁員產(chǎn)生的費(fèi)用。

●圖源：微博

注意，戰(zhàn)略的收縮并非停留在紙面上。

公司已經(jīng)叫停了原計(jì)劃在美國(guó)生產(chǎn)的RAM1500純電皮卡，推遲了阿爾法·羅密歐在歐洲的電動(dòng)車項(xiàng)目。

更具象征意義的是，菲洛薩上任后，甚至在道奇公羊皮卡和吉普切諾基等熱門車型上，重新裝回了北美市場(chǎng)喜愛(ài)的5.7升V8發(fā)動(dòng)機(jī)——這些正是在上一輪激進(jìn)電動(dòng)化戰(zhàn)略中被停產(chǎn)的車型。

同時(shí)，Stellantis宣布退出與韓國(guó)LG新能源在加拿大的電池合資企業(yè)，徹底剝離這一曾耗資數(shù)十億美元的前沿布局。

●圖源：Stellantis集團(tuán)

為了應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流壓力，公司已決定暫停2026年的股息發(fā)放，并計(jì)劃發(fā)行混合債券籌集最多50億歐元。

菲洛薩為2026年設(shè)定了保守的目標(biāo)：凈收入實(shí)現(xiàn)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率維持在低個(gè)位數(shù)。

一切的一切都標(biāo)志著一場(chǎng)轟轟烈烈的電動(dòng)化大躍進(jìn)，被迫按下了暫停鍵，轉(zhuǎn)而進(jìn)入戰(zhàn)略防御與深度調(diào)整期。

與中企合作背后的行業(yè)變局

在Stellantis自顧不暇的收縮中，一項(xiàng)重要投資卻呈現(xiàn)了截然不同的光景。

2023年10月，Stellantis集團(tuán)宣布投資約15億歐元，以獲取中國(guó)造車新勢(shì)力零跑汽車約20%的股權(quán)，并合資成立“零跑國(guó)際”，共同拓展海外市場(chǎng)。

這筆交易，曾被視作傳統(tǒng)巨頭換取電動(dòng)化技術(shù)的捷徑。

●圖源：零跑汽車

戲劇性的是，當(dāng)Stellantis自身在2025年深陷巨虧、2026年股價(jià)暴跌時(shí)，零跑汽車卻在2025年實(shí)現(xiàn)了銷量突破，提前完成年度目標(biāo)，股價(jià)全年上漲49%。

而雙方的合作已結(jié)出初步果實(shí)：借助Stellantis的全球渠道，零跑汽車在2025年實(shí)現(xiàn)了超過(guò)6萬(wàn)輛的海外銷量，產(chǎn)品進(jìn)入35個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

2025年4月，雙方更是宣布啟動(dòng)馬來(lái)西亞本地化組裝項(xiàng)目，將中國(guó)電動(dòng)車的技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)，與巨頭的全球網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合。

●圖源：零跑汽車

Stellantis的困境與零跑的進(jìn)取，構(gòu)成了全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的鮮明對(duì)照。

Stellantis的失敗并非孤例，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福特和通用汽車此前也因收縮電動(dòng)車計(jì)劃，分別計(jì)提高達(dá)195億美元和76億美元的損失。

三家巨頭的減值損失合計(jì)已接近500億美元。這揭示了一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)：

在電動(dòng)汽車這場(chǎng)馬拉松，歐美傳統(tǒng)巨頭們一度設(shè)想的快速超車策略遭遇了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

●圖源：零跑汽車

反觀中國(guó)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已形成碾壓性優(yōu)勢(shì)，本土化率超過(guò)90%，成本較歐美低30%以上。

以比亞迪為代表的中國(guó)車企，不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)，在歐洲等海外市場(chǎng)的份額也在快速提升。

而Stellantis在中國(guó)市場(chǎng)的份額已萎縮至不足0.3%，旗下多個(gè)品牌近乎邊緣化。

行業(yè)的共識(shí)正在形成：未來(lái)傳統(tǒng)巨頭若想完成電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，與中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈深度合作、引入中國(guó)技術(shù)，幾乎已成為一條必由之路。

Stellantis與零跑的合作，大眾與小鵬的聯(lián)姻，都是這一趨勢(shì)下的縮影。

前路何方

Stellantis的這次史詩(shī)級(jí)“爆雷”，無(wú)疑給全球汽車行業(yè)敲響了一記沉重的警鐘。

它標(biāo)志著全球汽車產(chǎn)業(yè)的電動(dòng)化競(jìng)賽，正在從過(guò)去幾年的激進(jìn)擴(kuò)張與軍備競(jìng)賽階段，轉(zhuǎn)向更為務(wù)實(shí)、由市場(chǎng)需求和盈利性主導(dǎo)的理性生存新階段。

菲洛薩強(qiáng)調(diào)，未來(lái)Stellantis仍將堅(jiān)守電動(dòng)汽車研發(fā)，但轉(zhuǎn)型節(jié)奏將由市場(chǎng)需求而非主觀規(guī)劃主導(dǎo)。

這或許代表了當(dāng)下多數(shù)傳統(tǒng)巨頭的心態(tài)：不再追求不切實(shí)際的全盤電動(dòng)化時(shí)間表，而是采取混合動(dòng)力、增程式、燃油車等多技術(shù)路線并行的過(guò)渡策略，同時(shí)加大對(duì)仍具備盈利能力的核心市場(chǎng)的投資。

●圖源：第一財(cái)經(jīng)

對(duì)于Stellantis而言，挑戰(zhàn)依然是艱巨的。

其內(nèi)部整合了來(lái)自法國(guó)、意大利、美國(guó)等多方勢(shì)力的龐大品牌矩陣，被網(wǎng)友戲稱為“失敗者聯(lián)盟”，在電動(dòng)化與智能化浪潮中協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)身的難度極大。

歐洲工廠產(chǎn)能利用率低迷，大規(guī)模裁員和工廠臨時(shí)停產(chǎn)已成常態(tài)。

去年，前CEO甚至曾預(yù)言集團(tuán)可能面臨分拆的命運(yùn)。

然而，危機(jī)之中也蘊(yùn)藏著革新的契機(jī)。

果斷計(jì)提巨額損失，雖然會(huì)導(dǎo)致短期陣痛，但也是一次對(duì)歷史包袱的集中清理。

與零跑等中國(guó)企業(yè)的深度綁定，則為其補(bǔ)足電動(dòng)化短板提供了可能。全球汽車產(chǎn)業(yè)的格局正在劇烈重塑，沒(méi)有人能躺在過(guò)去的功勞簿上。

Stellantis的巨震，是一個(gè)舊時(shí)代的沉重注腳，或許也將成為其自身、乃至整個(gè)傳統(tǒng)汽車產(chǎn)業(yè)，在涅槃中尋找新生的開始。

活下去，并且有質(zhì)量地活下去，已經(jīng)成為比任何宏大藍(lán)圖都更緊迫的第一要?jiǎng)?wù)。

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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