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出品： 電動星球

作者：思為、毓肥

全球第四大車企，2025 年全年血虧至少 1700 億人民幣。

Stellantis 2 月 6 日發(fā)布財務公告，表示 2025 下半年預計虧損 1558.65-1722.72 億人民幣（ 190-210 億歐元 ）。

加上上半年虧損的 23 億歐元（約 188.68 億人民幣），其 2025 全年虧損預計為 213-233 億歐元（約 1753.38-1918.02 億人民幣）。

虧損急劇擴大的直接原因，是 2025 下半年一筆約 222 億歐元的計提。

支出的主因是 Stellantis CEO 安東尼奧·菲洛薩口中的：「此次戰(zhàn)略調整首先要認識到一些戰(zhàn)略假設需要糾正，例如對電氣化普及的過度樂觀。」

這精準對應了李斌 2 年前的判斷。

2024 年 6 月，李斌在接受 36 氪專訪時指出，像 Stellantis、豐田這樣當時在電動車領域投入少的公司，盡管利潤豐厚，但「是暫時現(xiàn)象」。

彼時，Stellantis 憑借全年 186 億歐元（約 1475.17 億人民幣）的凈利潤，成為 2023 年凈利潤僅次于豐田的車企。

核心問題在于，這三年間，Stellantis 旗下 14 個品牌，沒有誕生一款它們的「Model 3（參數(shù)丨圖片）」。

但是，電動化不徹底，是不是唯一原因？

今天這場虧損，早有預警。

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都怪電動車？

一切源于對電動化轉型的誤判。

Stellantis 上周五（即 2 月 6 日）發(fā)布了 2025 年下半年計提約 222 億歐元的警告。

其中，147 億歐元用于根據(jù)用戶偏好重新調整產品計劃及美國新排放法規(guī)，大幅降低對純電車的預期；21 億歐元調整電動車供應鏈；54 億歐元則是裁員、整改糾偏產品質量等問題。

可以說，這份財務公告里，雖沒有句句提及電動化，但句句不離電動化。

Stellantis CEO 在公告中也直言不諱：「今天公布的費用主要反映的是高估能源轉型速度的成本，這使我們與消費者的現(xiàn)實需求、愿望等產生了距離?！?/p>

為此，Stellantis 取消了在北美推出純電皮卡道奇公羊 1500、取消阿爾法·羅密歐的電動化計劃，并將電池合資企業(yè) NextStar Energy 的 49% 股權，全部出售給創(chuàng)始合資伙伴 LG 新能源。

Stellantis 將在今年 5 月發(fā)布新戰(zhàn)略，將取消其在歐洲市場的 100% 電動化目標，轉向提供全面的能源形式，以打造「自由選擇的燈塔」。

看起來 Stellantis 覺得，2021-2025 年間其電動化不該計劃投入 300 億歐元這一如此龐大的數(shù)據(jù)，但現(xiàn)實是，Stellantis 的電動車甚至沒有掀起任何波瀾。

譬如，2025 年，吉普品牌的首款純電 SUV Wagoneer S 在北美市場售出 10864 臺，市場反應不及預期。

賣得不好是一方面，更致命的，Stellantis 的電動車產品本身也缺乏競爭力。

以法拉利為例，其首款純電車 Elettrica 跳票，推至 2026 年春上市，這帶來的，是后續(xù)第二款純電產品的連帶推遲——從 2026 年底推遲至 2028 年上市。

無獨有偶，于 2021 年 7 月首次出現(xiàn)在人們視野的純電卡車道奇公羊 1500，經歷數(shù)次推遲后，最終在 2025 年 9 月被 Stellantis 北美宣布停止開發(fā)。

一邊是電動化轉型遲緩，另一邊卻是已經鋪開的工廠、供應鏈等，沉沒成本越攤越大，更為致命的是，Stellantis 的汽車價格并不低。

早在 2024 年初，Stellantis 就因為高于行業(yè)平均水平的車價，疊加外部環(huán)境轉差，在歐美兩大主要市場面臨庫存過剩問題。

彼時 Stellantis 的產品大部分為燃油車，也是 Stellantis 主要收入來源。

這真的算「高估了電動化成本」嗎？

2024 年，Stellantis 的凈利潤就下降 70% 至 55 億歐元，用財務技巧獲得高利潤難以維持，斷舍離成為了新任 CEO 上任后的首要任務。

吵架解決不了問題

罕見地，作為 Stellantis 現(xiàn)任 CEO 的菲洛薩，近期頻繁地公開否定前任 CEO 唐唯實的決策。

譬如，菲洛薩表示「這些支出也反映了以往糟糕的運營執(zhí)行所帶來的影響，我們的新團隊正在逐漸消解這些影響」；

以及行動上的，一上任就第一時間取消了唐唯實激進的電動化計劃，轉向多動力。

究其原因，或許是菲洛薩認為唐唯實在最不該電動化的地方進行了電動化——即北美市場。

2025 年，美國純電車銷量降低 2% 至 128.2 萬臺、插混同比增長 2.6% 至約 32.8 萬臺，9.7% 的新能源滲透率相較 2024 年基本停滯。

油價相對低廉、城市間隔遠、寒冷且充電基礎設施不完善的北美，更適合補能焦慮更低的燃油和插混車型。

于是，Stellantis 2025 年下半年，「復活」了被唐唯實取消的 HEMI V8 發(fā)動機，并重新搭載到道奇公羊 1500 上，直接回應了北美市場的需求。

在 HEMI V8 發(fā)動機開始銷售的 2025 Q3-Q4，Stellantis 北美連續(xù)兩個季度實現(xiàn)同比增長，Q4 更是同比增長 37% 至 33.23 萬臺。

相較于北美，歐洲新能源車市場更為友好。ACEA 數(shù)據(jù)顯示，歐盟 2025 純電銷量 188 萬臺（同比 +30.6%）、插混 82.9 萬臺（同比 +35.2%）。

Stellantis 在歐洲份額保持第二，插混領域領先。但除了特斯拉和大眾等少數(shù)高性價比車型，其他品牌新能源車表現(xiàn)平平。

這個時候，與中國新勢力零跑的合作，也許會為 Stellantis 提供關鍵突破口。

Stellantis 缺乏的是親民且技術過硬的新能源車，尤其是插混車型。零跑正符合這一需求。

雙方成立的合資公司零跑國際由 Stellantis 主導，擁有大中華區(qū)外全球獨家銷售、出口和本地化制造權，Stellantis 的本地化優(yōu)勢將大幅降低銷售成本，且品牌知名度也更有優(yōu)勢。

零跑正成為 Stellantis 歐洲更注重插混車型戰(zhàn)略的新希望，其 2025 年在歐洲銷量為 33567 臺，其中 12 月單月達 7046 臺，開始展現(xiàn)潛力。

這份轉變給 Stellantis 帶來的，是 2025 下半年綜合出貨量同比增長 11% 至 280 萬臺，其中北美市場同比增長幅度為 39%，貢獻巨大。

不可否認的是，巨頭「打滑」揚起的泥濘足夠驚人。

一個較為普遍的類比是，若按 213-233 億歐元（約 1753.38-1918.02 億人民幣）的凈虧損計算，Stellantis 一年的虧損，可以給 2024 年凈虧損 224.02 億人民幣的蔚來虧 7.8-8.6 年；

同樣的，Stellantis 一年的虧損，可以給 2024 年凈虧損 57.9 億人民幣的小鵬虧 29.7-32.9 年。

而蔚來在 2025 年第四季度，首次預告了營業(yè)利潤的轉正；小鵬也曾表示要在 2025 年第四季度實現(xiàn)盈利。

Stellantis 真的知錯了嗎？它是不是還會繼續(xù)虧下去？

（完）