出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2025年銀行股牛市行情中，國有大行集體走強，郵儲銀行股價表現(xiàn)相對平淡，成為市場關注的“低調(diào)選手”。步入2026年，隨著人事調(diào)整落地、戰(zhàn)略方向明晰、估值處于歷史低位，這家以零售見長的國有大行正迎來基本面改善與市場預期修復的雙重機遇，長期積淀的核心優(yōu)勢與新一輪戰(zhàn)略布局，將推動其逐步走出調(diào)整周期，開啟穩(wěn)健復蘇之路。

2025年，國有六大行股價呈現(xiàn)普漲格局，農(nóng)行、建行等漲幅領跑，郵儲銀行全年漲幅僅0.67%，在大行中位居下游。截至2026年1月底，其PB估值僅0.6倍，處于六大行偏低水平，安全邊際凸顯。值得關注的是，2026年1月A股市場調(diào)整中，郵儲銀行跌幅為六大行最小，展現(xiàn)出較強的抗跌性，市場對其后續(xù)發(fā)展的樂觀預期逐步升溫。這份期待，既源于郵儲銀行扎實的基本面支撐，更來自關鍵人事調(diào)整帶來的戰(zhàn)略新動能。

從經(jīng)營基本面來看，郵儲銀行并未掉隊，多項核心指標穩(wěn)居國有大行前列。2025年前三季度，該行實現(xiàn)營收2650.80億元，同比增長1.82%，凈利潤767.94億元，同比增長0.98%，盈利規(guī)模保持穩(wěn)健。資產(chǎn)擴張速度領跑六大行，彰顯出強勁的業(yè)務拓展能力與資產(chǎn)獲取競爭力。資產(chǎn)質(zhì)量方面，郵儲銀行不良率維持在0.94%的低位，為六大行最優(yōu)水平，撥備覆蓋率充足，風險抵御能力堅實。凈息差保持相對高位，在行業(yè)息差承壓背景下，盈利韌性尤為突出。

優(yōu)異的基本面背后，是郵儲銀行深耕零售業(yè)務的長期積淀。長期以來，該行個貸占比保持在50%以上，依托“自營+代理”的獨特網(wǎng)點模式，構(gòu)建了覆蓋城鄉(xiāng)、深入縣域的龐大服務網(wǎng)絡，擁有海量穩(wěn)定的客戶基礎。零售業(yè)務帶來了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量與穩(wěn)定的息差表現(xiàn)，成為其穿越周期的核心底氣。2025年，面對零售信貸需求收縮、行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的外部環(huán)境，郵儲銀行主動優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，加大資產(chǎn)質(zhì)量管控力度，通過核銷、重組等方式化解潛在風險，為后續(xù)穩(wěn)健發(fā)展掃清障礙。

客觀來看，郵儲銀行此前估值偏低、股價跑輸同行，主要受業(yè)務結(jié)構(gòu)階段性適配性影響。當前銀行業(yè)信貸增長向?qū)珮I(yè)務傾斜，而郵儲銀行長期以零售為核心，對公業(yè)務、財富管理等高價值中間業(yè)務存在提升空間。同時，零售業(yè)務受居民消費、購房需求變化影響，增長節(jié)奏有所放緩，疊加代理模式帶來的成本結(jié)構(gòu)特點，使得市場對其盈利預期相對謹慎。但這些階段性挑戰(zhàn)，并未動搖郵儲銀行的核心競爭力，反而為戰(zhàn)略優(yōu)化指明了方向。

2026年年初，郵儲銀行迎來關鍵人事調(diào)整，原中信銀行行長蘆葦履新，為該行發(fā)展注入新活力。與前任零售背景不同，蘆葦擁有深厚的對公業(yè)務積淀，長期深耕公司金融、資產(chǎn)負債管理等領域，擅長投貸聯(lián)動、產(chǎn)業(yè)金融、交易銀行等對公核心業(yè)務。履新后首次調(diào)研便聚焦產(chǎn)業(yè)合作，提出強化投貸聯(lián)動、設立產(chǎn)業(yè)基金等舉措，釋放出補齊對公短板、優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)的明確信號。

此次人事調(diào)整，契合郵儲銀行“零售深化+對公補強”的戰(zhàn)略方向，有望推動該行形成“零售+對公”雙輪驅(qū)動的發(fā)展新格局。依托蘆葦在對公業(yè)務領域的專業(yè)優(yōu)勢，郵儲銀行將重點發(fā)力戰(zhàn)略客戶、綠色金融、科技金融、供應鏈金融等賽道，提升對公貸款占比與業(yè)務質(zhì)效，彌補債券承銷、并購融資等投行業(yè)務短板。同時，該行將持續(xù)推進財富管理轉(zhuǎn)型，依托龐大客戶基礎與網(wǎng)點優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升中間業(yè)務收入貢獻，進一步增強盈利多元性。

從長期發(fā)展來看，郵儲銀行的轉(zhuǎn)型具備堅實基礎與充足動力。網(wǎng)點下沉優(yōu)勢無可替代，海量縣域客戶資源為業(yè)務拓展提供源源不斷的活力；資金實力雄厚，負債結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，為對公業(yè)務擴張與資產(chǎn)投放提供充足支撐；財富管理業(yè)務已初見成效，2025年代銷理財增幅居行業(yè)首位，基金、保險代銷規(guī)模穩(wěn)步提升，隨著專業(yè)能力升級，中收增長潛力將持續(xù)釋放。新任管理層年輕有為，具備長期戰(zhàn)略布局的視野與動力，為轉(zhuǎn)型推進提供穩(wěn)定保障。

當前，郵儲銀行正處于“基本面筑底+戰(zhàn)略升級+估值修復”的關鍵節(jié)點。短期來看，人事調(diào)整帶來預期改善，低估值提供充足安全邊際，股價具備向上修復動力；中期來看，對公業(yè)務補強、零售業(yè)務提質(zhì)、財富管理增效將逐步落地，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；長期來看，“零售+對公”雙輪驅(qū)動格局成型，將推動該行從大型零售銀行向全能型國有大行邁進，價值成長空間全面打開。

資本市場的定價終將回歸基本面與長期價值。郵儲銀行憑借扎實的資產(chǎn)質(zhì)量、穩(wěn)健的盈利根基、龐大的渠道優(yōu)勢，疊加新一輪戰(zhàn)略優(yōu)化與管理層賦能，正逐步擺脫階段性調(diào)整壓力。隨著業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、增長動能不斷增強，這家被低估的國有大行，有望在2026年迎來基本面與估值的雙重修復，在銀行股板塊中展現(xiàn)出亮眼的復蘇態(tài)勢，兌現(xiàn)長期價值成長潛力。