2026年以來(lái)歐股、日股、韓股、新興市場(chǎng)指數(shù)集體跑贏美股，疊加美元走軟提振海外回報(bào)，機(jī)構(gòu)紛紛降低美股集中度，轉(zhuǎn)向估值更低的全球市場(chǎng)。

去年春天還是“拋售美國(guó)”，如今華爾街最熱門的交易變成了買入全球其他資產(chǎn)。

在多年重金押注美國(guó)大型企業(yè)之后，投資者正將更多資金轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)，押注美國(guó)相對(duì)于全球的巨大優(yōu)勢(shì)將會(huì)收窄。基金經(jīng)理們表示，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，美股市場(chǎng)被視為唯一值得參與的主場(chǎng)，如今這種觀念正在開始轉(zhuǎn)變。

海外的一系列進(jìn)展提振了他們的樂(lè)觀情緒：從日本的財(cái)政刺激，到歐洲軍費(fèi)開支的激增。一些交易者只是在美股高估值之外，尋找性價(jià)比更高的標(biāo)的；另一些人則希望分散配置，擺脫由少數(shù)科技巨頭主導(dǎo)的美國(guó)主要指數(shù)。

信托咨詢服務(wù)公司首席投資官基思?勒納（Keith Lerner）表示：“我們現(xiàn)在正處在一輪全球牛市之中，不再只有美股一枝獨(dú)秀。”

2026年以來(lái)，多項(xiàng)全球指數(shù)已經(jīng)跑贏美國(guó)主要基準(zhǔn)指數(shù)，包括歐洲斯托克600指數(shù)、韓國(guó)綜合指數(shù)和MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)（MSCI Emerging Markets Index）。周一，在日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）在臨時(shí)議會(huì)選舉中大勝后，日經(jīng)225指數(shù)再創(chuàng)歷史新高。

去年，以美元計(jì)價(jià)的MSCI全球除美國(guó)外指數(shù)（MSCI all-country world ex-U.S. index）大漲29%，創(chuàng)下十多年來(lái)最佳表現(xiàn)，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)16%的漲幅。

新澤西州共振財(cái)富合伙公司（Resonate Wealth Partners）首席投資官亞歷克斯?朱利亞諾（Alex Guiliano）稱：“我們似乎已經(jīng)走過(guò)了一個(gè)拐點(diǎn)?！?strong>他今年已將更多資金配置到歐洲和日本股市，部分原因是這些市場(chǎng)估值更低。“海外市場(chǎng)看起來(lái)有很多獲利機(jī)會(huì)?！?/p>

這一海外配置趨勢(shì)正在加速。晨星公司（Morningstar Direct）數(shù)據(jù)顯示，1月投資者向國(guó)際股票交易所交易基金凈流入516億美元。自2024年底以來(lái)，月度資金流入量大幅躍升。

投資者曾間歇性地鼓吹全球多元化配置，但過(guò)去多年里，海外股市持續(xù)低迷，美股則穩(wěn)步領(lǐng)跑。盡管近期科技股出現(xiàn)回調(diào)，但美股上周仍刷新紀(jì)錄，道指首次突破50000點(diǎn)大關(guān)。

安吉利斯投資公司首席投資官邁克爾?羅森（Michael Rosen）表示，他仍相信美國(guó)企業(yè)的領(lǐng)先地位。過(guò)去十年大部分時(shí)間里，他的投資組合高度集中于美國(guó)大型科技股。但過(guò)去一年，他已將資金轉(zhuǎn)向全球范圍內(nèi)的小盤股和價(jià)值股，重點(diǎn)布局歐洲和中國(guó)。

“對(duì)我們而言，這是一次非常重大的轉(zhuǎn)向?！彼f(shuō)。

他表示，自己從去年4月就開始考慮這一調(diào)整，當(dāng)時(shí)關(guān)稅風(fēng)波沖擊市場(chǎng)，美元匯率走低。

“這是一個(gè)信號(hào)，表明我們進(jìn)入了一種截然不同的環(huán)境?！彼赋?，關(guān)稅通常會(huì)推升一國(guó)貨幣，“在我看來(lái)，這顯示出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股的信心有所下降。”

美元走軟是海外投資吸引力上升的重要推手。美元較2022年高點(diǎn)下跌約10%，提升了海外企業(yè)盈利的相對(duì)價(jià)值，從而推高了海外股票的回報(bào)率。

這一趨勢(shì)從去年春天開始加速，當(dāng)時(shí)全球投資者拋售美股、美債及其他美元資產(chǎn)——也就是當(dāng)時(shí)被稱作“拋售美國(guó)”的交易。

但基金經(jīng)理們迅速提醒稱，本輪海外股票買入潮并非“拋售美國(guó)2.0版”。多數(shù)人仍認(rèn)為，美股將繼續(xù)引領(lǐng)全球股市走高，只是領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)不會(huì)像近幾年那么巨大。

美世咨詢首席投資官唐?卡爾卡尼（Don Calcagni）在提及標(biāo)普500去年兩位數(shù)漲幅時(shí)表示：“如果‘拋售美國(guó)’交易能給我16%的回報(bào)，我會(huì)一直做。我們?nèi)匀徽J(rèn)為美國(guó)市場(chǎng)非常優(yōu)秀?！?/p>

盡管如此，與其他機(jī)構(gòu)一樣，卡爾卡尼也對(duì)美股未來(lái)表示擔(dān)憂，包括不斷膨脹的國(guó)債，以及特朗普帶來(lái)的政治與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

“有充分證據(jù)表明，不一定非要拋售美國(guó)，但應(yīng)該開始減持美股、進(jìn)行再平衡，采取更均衡的配置方式。”

投資者一段時(shí)間以來(lái)也一直在輪換美股內(nèi)部的領(lǐng)漲板塊。在人工智能投資熱潮推動(dòng)美股連續(xù)三年大幅上漲后，交易者開始在其他地方尋找下一波上漲機(jī)會(huì)。受益的不只是海外股市：小盤股和藍(lán)籌股近期也跑贏了主要基準(zhǔn)指數(shù)。

并非所有華爾街機(jī)構(gòu)都在急著把資金投向海外。但卡爾卡尼表示，投資者對(duì)美股的“單一執(zhí)念”正在拓寬。

“我們很多客戶現(xiàn)在都來(lái)問(wèn)，為什么不多配置一些海外公司股票？”他說(shuō)，“投資者可能重新信奉起國(guó)際多元化配置這一信條?！?/p>