出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

作為國內(nèi)心腦血管中成藥領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，步長制藥曾憑借核心產(chǎn)品構(gòu)筑起行業(yè)護(hù)城河，雖在行業(yè)變革與多元轉(zhuǎn)型中遭遇階段性挑戰(zhàn)，但2025年業(yè)績預(yù)告釋放扭虧為盈信號(hào)，彰顯出老牌藥企穿越周期的韌性。在政策調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，步長制藥正以主業(yè)為基、以轉(zhuǎn)型為翼，在陣痛中校準(zhǔn)方向，在堅(jiān)守中突破創(chuàng)新，逐步走出發(fā)展低谷，邁向高質(zhì)量發(fā)展新征程。

回望發(fā)展歷程，步長制藥憑借深厚的中醫(yī)藥研發(fā)積淀，打造出腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液等經(jīng)典產(chǎn)品，成為心腦血管中成藥市場(chǎng)的核心力量。2016年登陸A股后，公司一度躋身千億市值行列，2015年凈利潤達(dá)35.3億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。這些核心產(chǎn)品憑借確切的臨床療效，長期占據(jù)醫(yī)院終端中成藥心腦血管疾病用藥市場(chǎng)前列，成為公司穩(wěn)健發(fā)展的堅(jiān)實(shí)根基。即便在行業(yè)調(diào)整期，公司73個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品構(gòu)筑的產(chǎn)品矩陣，依然形成難以復(fù)制的競(jìng)爭壁壘，為轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流與市場(chǎng)支撐。

2025年，步長制藥迎來業(yè)績修復(fù)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤3.2-4.68億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這一成績的取得，并非偶然，而是公司主動(dòng)出清歷史包袱、聚焦主業(yè)提質(zhì)增效的成果。此前，高溢價(jià)并購形成的商譽(yù)減值曾持續(xù)拖累業(yè)績，2022-2024年累計(jì)計(jì)提超30億元，而2025年商譽(yù)減值計(jì)提大幅縮減，有效減輕了業(yè)績壓力。同時(shí)，公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、嚴(yán)控成本費(fèi)用，推動(dòng)主要產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，藥品銷售規(guī)模穩(wěn)步回升，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。2025年前三季度，公司歸母凈利潤同比大增177.54%，經(jīng)營性現(xiàn)金流保持穩(wěn)健，彰顯出主業(yè)復(fù)蘇的強(qiáng)勁動(dòng)能。

面對(duì)中藥注射劑監(jiān)管趨嚴(yán)、“帶金銷售”模式受限的行業(yè)變革，步長制藥主動(dòng)求變，開啟從營銷驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、從單一中成藥向多元健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的征程。盡管轉(zhuǎn)型過程中遭遇跨界探索的挑戰(zhàn)，如參股石榴云醫(yī)出現(xiàn)公允價(jià)值波動(dòng)、控股子公司上海合璞涉及庫存糾紛等，但這些階段性問題，恰恰是企業(yè)拓展新賽道過程中校準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、積累經(jīng)驗(yàn)的必經(jīng)之路。公司并未因短期波折放緩轉(zhuǎn)型步伐，而是以審慎態(tài)度優(yōu)化投資策略，強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為提升精細(xì)化運(yùn)營能力的契機(jī)。

在多元布局上，步長制藥圍繞大健康產(chǎn)業(yè)精準(zhǔn)發(fā)力，逐步構(gòu)建起中成藥、生物藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局。以上海合璞為載體切入高值耗材領(lǐng)域，布局骨科耗材賽道，契合人口老齡化帶來的醫(yī)療需求增長趨勢(shì)；設(shè)立多家醫(yī)藥科技、醫(yī)療器械子公司，點(diǎn)狀布局互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康、大健康服務(wù)等新興領(lǐng)域，逐步完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)。同時(shí)，公司通過注銷回購股份、優(yōu)化股本結(jié)構(gòu)，實(shí)施資本收縮與提質(zhì)增效，展現(xiàn)出聚焦核心業(yè)務(wù)、理性發(fā)展的戰(zhàn)略定力。這種“主業(yè)穩(wěn)固+多元探索”的發(fā)展模式，既守住了中醫(yī)藥基本盤，又為未來增長打開了新空間。

針對(duì)行業(yè)普遍關(guān)注的研發(fā)與合規(guī)問題，步長制藥正積極補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)。面對(duì)過往研發(fā)投入不足的問題，公司加大創(chuàng)新資源傾斜，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作，搭建生物制藥研發(fā)平臺(tái)，推動(dòng)中藥現(xiàn)代化與創(chuàng)新藥研發(fā)并進(jìn)。在合規(guī)經(jīng)營層面，公司主動(dòng)優(yōu)化銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)，銷售費(fèi)用率從2021年的53%降至2024年的39%，逐步擺脫過度依賴營銷的發(fā)展模式，向研發(fā)驅(qū)動(dòng)、合規(guī)運(yùn)營轉(zhuǎn)型。同時(shí)，公司強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)控體系建設(shè)，完善對(duì)外投資評(píng)估機(jī)制與供應(yīng)鏈管理流程，從源頭防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，筑牢可持續(xù)發(fā)展的根基。

與行業(yè)同行相比，步長制藥在心腦血管中成藥領(lǐng)域的底蘊(yùn)依然深厚，擁有與頭部企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技的產(chǎn)品實(shí)力。當(dāng)前，中藥行業(yè)迎來政策支持與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的黃金機(jī)遇，國家推動(dòng)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，為步長制藥核心產(chǎn)品提供了廣闊的市場(chǎng)空間。公司憑借多年積累的渠道資源、品牌口碑與生產(chǎn)工藝優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)核心產(chǎn)品的循證醫(yī)學(xué)研究，提升產(chǎn)品競(jìng)爭力，同時(shí)加快化藥、生物藥研發(fā)進(jìn)程，推動(dòng)“中藥+創(chuàng)新藥”雙輪驅(qū)動(dòng)，為長期發(fā)展注入新動(dòng)能。

不可否認(rèn)，步長制藥轉(zhuǎn)型之路仍面臨諸多挑戰(zhàn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)、跨界運(yùn)營能力提升、研發(fā)轉(zhuǎn)化效率優(yōu)化等問題，仍需持續(xù)破解。但作為一家歷經(jīng)行業(yè)周期洗禮的老牌藥企，其扭虧為盈的業(yè)績表現(xiàn)、堅(jiān)守主業(yè)的戰(zhàn)略定力、主動(dòng)轉(zhuǎn)型的變革勇氣，充分展現(xiàn)出企業(yè)的發(fā)展韌性。在中醫(yī)藥振興發(fā)展的時(shí)代浪潮中，步長制藥正以更穩(wěn)健的步伐、更清晰的路徑，告別粗放式發(fā)展，邁向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、合規(guī)高效、多元協(xié)同的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

未來，隨著歷史包袱逐步出清、新業(yè)務(wù)布局逐步見效，步長制藥有望憑借中醫(yī)藥核心優(yōu)勢(shì)與多元產(chǎn)業(yè)布局，重塑發(fā)展動(dòng)能，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)中藥龍頭向現(xiàn)代化、科技型大健康企業(yè)的蛻變，在守護(hù)國民健康的同時(shí)，為資本市場(chǎng)與行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)新的價(jià)值。