《電鰻財經(jīng)》文/電鰻號

今年1月16日，杭州福恩股份有限公司(下稱：福恩股份)深交所主板IPO注冊生效，搭檔的中介機(jī)構(gòu)分別為中信證券和天健所。不過，期間又出波瀾，其招股書注冊稿打“補(bǔ)丁”，兩募投項(xiàng)目建設(shè)引關(guān)注。福恩股份本次IPO擬募集資金12.5億元，用于建設(shè)蕭政工出(2023)82號再生環(huán)保毛型色紡面料一體化項(xiàng)目和高檔環(huán)保再生材料研究院及綠色智造項(xiàng)目。但據(jù)浙江政務(wù)服務(wù)網(wǎng)，福恩股份直到2025年1月20日才辦結(jié)色紡面料一體化項(xiàng)目的節(jié)能審查報告;色紡面料一體化項(xiàng)目于2024年5月28日也才完成備案，建設(shè)期為36個月，比招股書披露的建設(shè)期長了12個月。

《電鰻財經(jīng)》研究招股書還發(fā)現(xiàn)，福恩股份業(yè)績極不穩(wěn)定，并且家族控股，曾在2022年一口氣拿了3.26億分紅。

家族控股大手筆分紅

截至招股書注冊稿簽署日(2025年12月26日)，湃亞(浙江)科技控股有限公司(下稱：湃亞控股)持有福恩股份6,400萬股股份，持股比例為36.57%，為公司控股股東。實(shí)際控制人為王內(nèi)利(董事長)、王學(xué)林(董事、總經(jīng)理)和王恩偉(董事)，王學(xué)林、王內(nèi)利系夫妻關(guān)系，王恩偉、王內(nèi)利系父女關(guān)系。

王內(nèi)利、王學(xué)林和王恩偉直接持有公司42.40%股份，通過湃亞控股、杭州紛緯股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)和杭州福蘊(yùn)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)合計(jì)控制公司41.48%股份。王內(nèi)利、王學(xué)林、王恩偉通過直接及間接持股方式合計(jì)控制福恩股份83.89%股份。

報告期內(nèi)，福恩股份資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，分別為58.94%、41.35%、43.29%、41.47%，總體情況向好，頗有爭議的是，公司在資產(chǎn)負(fù)債率最高的2022年實(shí)施了大手筆分紅，金額高達(dá)3.81億元，而同期凈利潤僅2.77億元，如此大手筆分紅是否合理?

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，王恩偉家族無疑是最大受益者，王內(nèi)利、王學(xué)林、王恩偉以及其女兒王內(nèi)芝合計(jì)持股比例85.56%，獲得分紅分別為1.74億元、0.82億元、0.52億元、0.17億元，合計(jì)約3.26億元。

注冊稿打“補(bǔ)丁”

從招股書披露內(nèi)容來看，福恩股份及實(shí)控人之一的王學(xué)林一直對半導(dǎo)體領(lǐng)域投資情有獨(dú)鐘。然而，有些投資項(xiàng)目并未在招股書申報稿及上會稿中披露。

報告期內(nèi)，福恩股份向湃亞控股轉(zhuǎn)讓一項(xiàng)權(quán)益工具投資，轉(zhuǎn)讓金額2,035.44萬元(對應(yīng)出資額2,000.00萬元，占合伙企業(yè)總出資額的3.4542%)，主要系福恩股份為聚焦主業(yè)向湃亞控股轉(zhuǎn)讓公司所持有的上海信熹新一代半導(dǎo)體投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱：上海信熹)出資份額。轉(zhuǎn)讓價格根據(jù)上海信熹截至2022年6月30日的凈資產(chǎn)金額并經(jīng)雙方協(xié)商一致確定。

2025年2月27日，王學(xué)林還轉(zhuǎn)讓了其對杭州芯圖創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)43.00%的出資份額。

2025年3月28日，上市公司概倫電子發(fā)布停牌公告，稱公司正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買成都銳成芯微科技股份有限公司(下稱：銳成芯微)的控股權(quán)。

2025年9月30日，概倫電子發(fā)布交易草案摘要，本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)包括銳成芯微100%股權(quán)及納能微45.64%股權(quán)，其中從王學(xué)林手中購入銳成芯微0.23%股權(quán)，現(xiàn)金交易對價427.70萬元。

據(jù)概倫電子并購重組申報稿，王學(xué)林是2020年9月入股銳成芯微的C輪投資人之一，當(dāng)時以400.00萬元認(rèn)購了12.6267萬股。

但是，實(shí)控人如此重要的對外投資在福恩股份的招股書申報稿及上會稿中一字未提，直到2025年12月29日更新的注冊稿中才補(bǔ)充了王學(xué)林的這一對外投資情況，但未提及該部分股權(quán)涉及的交易草案情況。

IPO注冊稿“打補(bǔ)丁”通常意味著前期信息披露存在不充分或不完整的情況?！按蜓a(bǔ)丁”是指企業(yè)在監(jiān)管審核或市場反饋后，對先前版本中遺漏、錯誤或不充分的信息進(jìn)行補(bǔ)充或更正。這種行為往往暴露出企業(yè)在信息披露方面的內(nèi)控存在疏漏。

2025年?duì)I收凈利或雙降

公司業(yè)績波動大，年內(nèi)營收、凈利雙降。2022年至2024年，福恩股份業(yè)績波動明顯，營業(yè)收入分別為17.64億元、15.17億元、18.13億元，凈利潤分別為2.77億元、2.29億元、2.75億元，2023年收入、凈利分別下滑14%、17.11%，2024年則分別增長19.51%、19.88%。

2025年前三季度，公司營收、凈利雙降，分別為13.65億元、1.74億元，同比分別下滑5.51%、19.98%，其中第三季度分別為4.27億元、0.68億元，同比分別大幅下滑16.21%、16.75%。還沒上市，業(yè)績已經(jīng)雙降，公司在問詢函中稱“不存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險”是否有些武斷?

福恩股份表示，前三季度收入下滑一方面系當(dāng)期部分品牌商采購及庫存計(jì)劃調(diào)整，處于消化庫存階段，另一方面系公司進(jìn)行部分新產(chǎn)品開發(fā)和推廣，新品生產(chǎn)工藝復(fù)雜，產(chǎn)能無法有效釋放，在外協(xié)增加的情況下仍無法完全滿足客戶交期要求。凈利下滑主要系新建紗廠項(xiàng)目及新建越南廠區(qū)項(xiàng)目尚未滿產(chǎn)，當(dāng)期折舊攤銷、人工開支等成本費(fèi)用開支較大，同時當(dāng)期公司進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)及推廣，生產(chǎn)成本變動等因素導(dǎo)致毛利率有所下滑。

據(jù)招股書(注冊稿)，福恩股份2025年度的盈利預(yù)測情況為，營業(yè)收入17.1億元，同比下降-5.79%;歸母凈利潤2.29億元，同比下降16.61%;扣非歸母凈利潤2.12億元，同比下降16.86%。

已注冊生效的福恩股份何時啟動發(fā)行，后續(xù)兩募投項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)展情況，《電鰻財經(jīng)》予以重點(diǎn)關(guān)注。