大家發(fā)現(xiàn)沒有，中國近年來持續(xù)拋售美債，加大黃金的持有規(guī)模，這個現(xiàn)象說明了什么？美國信用的崩盤程度，超出普通人想象。

2月7日，中國央行發(fā)布最新的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)，其中截至2026年1月末，中國黃金儲備為7419萬盎司，較去年12月末的7415萬盎司，增加了4萬盎司。

這一輪的增持黃金，已經(jīng)持續(xù)了15個月之久，而且還沒有停止的趨勢，僅僅2025年全年，中國就增持了26噸黃金。

受到目前金價的上漲，黃金占中國外匯儲備的比重，估計已經(jīng)超過了9%。

如果再把數(shù)據(jù)往回看一看，在2024年5月份之前，中國央行連續(xù)18個月增持了黃金。

然而好巧不巧的是，中國央行大批買進黃金的時候，卻在拋售另外一個重要的外匯資產(chǎn)，那就是美國國債。

根據(jù)美國政府披露的數(shù)據(jù)顯示，中國作為美國國債的第三大外國持有者，持有量從歷史高峰大幅縮減。

2025年全年呈現(xiàn)凈賣出態(tài)勢，11月持有量降至6826億美元，這是中國連續(xù)第九個月凈賣出，本輪減持規(guī)模也超過了千億美元，這意味著中國持有美債規(guī)模，已經(jīng)縮減至2008年9月以來最低水平。

為什么減持美國國債增持黃金，而且是如此大的規(guī)模，中國在準備什么嗎？其實道理很簡單，美國的信用體系風(fēng)險越來越高，即便不考慮中美關(guān)系的惡化影響，君子不立危墻之下，趨利避害的角度來說，這樣做也是合情合理的。

美國聯(lián)邦政府的債務(wù)規(guī)模，現(xiàn)在已經(jīng)超過38萬億美元，比美國的GDP還多出20%。

翻譯一下就是說，這筆錢美國是不可能完全還清了，當然了從經(jīng)濟學(xué)角度來說，合理的債務(wù)對國民經(jīng)濟是健康有利的，但是如此龐大的債務(wù)，給美國經(jīng)濟帶來的負擔(dān)實在難以想象。

美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，未來30年凈利息支出，將從當前GDP的3.2%升至5.4%。

這也就意味著，美國債券收益率波動加劇，那么持有美債的國家就會面臨估值損失。

中國減持是為了規(guī)避這一風(fēng)險，轉(zhuǎn)向黃金作為無信用風(fēng)險的資產(chǎn)。

黃金不像美債那樣依賴發(fā)行國信用，而是內(nèi)在價值資產(chǎn)，能對沖債務(wù)違約，或者信用評級下調(diào)的風(fēng)險。

過去幾年美國持高通脹和美聯(lián)儲的加息周期，使美債實際收益率轉(zhuǎn)為負值。中國作為出口大國，擔(dān)心美元貶值侵蝕儲備價值。增持黃金是自然對沖，因為金價在通脹環(huán)境中往往上漲。這也體現(xiàn)了中國對美國信用體系的疑慮：如果美聯(lián)儲無法控制通脹，債務(wù)負擔(dān)將進一步惡化，導(dǎo)致信用崩塌。

另外從地緣政治和美元霸權(quán)衰退角度來說，中美貿(mào)易關(guān)稅摩擦，“美元武器化”的風(fēng)險，加劇了中國對美債的擔(dān)憂，另外還要考慮到全世界都在“去美元化”的趨勢。

中國從最高峰減持將近一半的美債，并將資金轉(zhuǎn)向黃金儲備，就是為了增強外匯儲備的韌性。

雖然基本不可能發(fā)生，但是如果真的有那一天，美國信用體系完全崩塌，或者債務(wù)上限危機重演，引發(fā)全球性的金融危機，黃金作為硬資產(chǎn)能夠提供有效的緩沖。