1月29日，福田汽車(chē)公告顯示，2025年預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約13.3億元，同比激增1551%，扣非歸母凈利潤(rùn)約8.2億元。

在商用車(chē)大盤(pán)整體產(chǎn)銷(xiāo)僅微增10-12%、剛剛越過(guò)400萬(wàn)規(guī)模的背景下，福田為何能跑出遠(yuǎn)超大盤(pán)的利潤(rùn)增速？很多人說(shuō)是政策推動(dòng)商用車(chē)的更新?lián)Q代，為市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力，所以福田才能乘勢(shì)而起。

需要注意的是，商用車(chē)行業(yè)總產(chǎn)能依然嚴(yán)重過(guò)剩，雖然以舊換新淘汰了部分老舊車(chē)輛，但新車(chē)的運(yùn)力效率至少是舊車(chē)的1.5倍，這意味著10萬(wàn)輛車(chē)就可以干過(guò)去15萬(wàn)輛車(chē)的活，導(dǎo)致實(shí)際運(yùn)力供給不降反升，進(jìn)一步壓制了運(yùn)價(jià)，形成了車(chē)賣(mài)得越好，運(yùn)價(jià)越低，客戶(hù)越虧的怪圈。這也是為什么盡管大盤(pán)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，那些深度綁定國(guó)內(nèi)普貨物流企業(yè)的利潤(rùn)依然大跌的原因。福田之所以能在這怪圈里交出如此成績(jī)，恰恰證明福田不僅判斷對(duì)了市場(chǎng)節(jié)奏，也做好了產(chǎn)品，更找到了高質(zhì)量增長(zhǎng)的商業(yè)模式。

別把業(yè)績(jī)只看成V型反彈

1551%的凈利潤(rùn)增速放在任何一家企業(yè)都是重回巔峰的信號(hào)，福田從2024年的深蹲到2025年的起跳，很容易被誤讀為一次順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的V型反彈，都說(shuō)商用車(chē)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，透過(guò)福田仿佛看到那個(gè)基建熱、車(chē)好賣(mài)的時(shí)代又回來(lái)了。

如果只盯著歸母凈利潤(rùn)那13.3億元的數(shù)字看，大概率會(huì)誤讀1551%增速的含金量，更會(huì)誤判此刻中國(guó)商用車(chē)市場(chǎng)的真實(shí)情況。要看懂福田，首先要剔除非經(jīng)常性損益，福田扣非凈利潤(rùn)8.2億元。

要知道，僅僅一年前這個(gè)指標(biāo)還是虧損2.13億元，這一來(lái)一回超過(guò)10個(gè)億的落差說(shuō)明，福田這次不是靠賣(mài)資產(chǎn)和政府補(bǔ)貼，靠的是主營(yíng)業(yè)務(wù)的造血能力。在商用車(chē)?yán)麧?rùn)率已經(jīng)被壓縮到像刀片一樣薄的當(dāng)下，主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力遠(yuǎn)比財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字游戲要驚險(xiǎn)得多。就在福田利潤(rùn)狂飆的同時(shí)，曾經(jīng)的利潤(rùn)霸主一汽解放卻出現(xiàn)凈利潤(rùn)96%的斷崖式下跌。

將視角放到整個(gè)商用車(chē)會(huì)發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)正在經(jīng)歷劇烈的K型分化，下端死守國(guó)內(nèi)燃油干線(xiàn)物流，在運(yùn)價(jià)低迷和散戶(hù)虧損的泥潭里掙扎，利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了斷崖式下跌；而站在上端就是像福田這樣完成賽道切換的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，福田重卡銷(xiāo)量在2025年實(shí)現(xiàn)了103.6%的翻倍增長(zhǎng)，不僅帶來(lái)規(guī)模，也利用海內(nèi)外利潤(rùn)倒掛的行業(yè)新常態(tài)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)黑洞。

所謂的V型反彈，意味著又回到原點(diǎn)，回到了那個(gè)靠基建和普貨物流拉動(dòng)的老路上，但福田通過(guò)重卡業(yè)務(wù)翻倍和連續(xù)14年出口第一的全球化布局，強(qiáng)行切斷內(nèi)卷周期，進(jìn)而去賺全球市場(chǎng)的錢(qián)，去賺技術(shù)變革的錢(qián)。這才是15倍增長(zhǎng)真正的意義，中國(guó)商用車(chē)行業(yè)靠天吃飯的時(shí)代結(jié)束了，福田把觸角伸向了更廣闊的全球海域和更深層的技術(shù)藍(lán)海。

福田在2025年迎來(lái)結(jié)構(gòu)性爆發(fā)

2025年中國(guó)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模重回400萬(wàn)輛，但商用車(chē)行業(yè)已經(jīng)徹底告別賣(mài)方市場(chǎng)。在運(yùn)價(jià)低迷、油價(jià)波動(dòng)的今天，商用車(chē)客戶(hù)買(mǎi)的是一個(gè)能賺錢(qián)的工具，這要求商用車(chē)企業(yè)要在客戶(hù)之前算好經(jīng)濟(jì)賬。

在福田的產(chǎn)品序列中，這筆經(jīng)濟(jì)賬算的尤為精細(xì)。輕卡和微卡產(chǎn)品圍繞末端物流、城市配送、建材家居等不同場(chǎng)景，精準(zhǔn)投入啟明星純電輕卡、祥菱V5微卡、卡文樂(lè)迪等技術(shù)產(chǎn)品。在城市配送場(chǎng)景，車(chē)輛的地臺(tái)高度也是影響效率的重要因素，福田研發(fā)團(tuán)隊(duì)死磕那幾厘米的下降空間，意味著司機(jī)在一天上百次搬運(yùn)中的行動(dòng)軌跡變了，疲勞度下降裝卸效率自然就提升；另外，2.2米和2.8米城市限高桿卡死城市配送的邊界的生死線(xiàn)，這要求商用車(chē)既要保證車(chē)廂內(nèi)的容積最大化以多拉貨，又要死死卡住車(chē)身高度做到隨意通行，這種在毫米級(jí)空間上的極致壓榨，本質(zhì)上是幫用戶(hù)拓展了生意的邊界。

同樣的算賬邏輯也被復(fù)制到了新能源領(lǐng)域，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，新能源商用車(chē)賣(mài)得越多虧得越多，但2025年福田的新能源銷(xiāo)量突破了10萬(wàn)輛大關(guān)，增速高達(dá)87.2%。在制造業(yè)，10萬(wàn)輛是一條關(guān)鍵的規(guī)模線(xiàn)，跨過(guò)10萬(wàn)輛就意味著跨過(guò)了盈虧平衡點(diǎn)。福田啟明星純電平臺(tái)通過(guò)底盤(pán)一體化的輕量化技術(shù)，讓車(chē)身更輕、拉貨更多，直接擊中了用戶(hù)多拉快跑的痛點(diǎn)。此時(shí)，規(guī)模效應(yīng)開(kāi)始發(fā)威，研發(fā)成本被瞬間攤薄，新能源業(yè)務(wù)成為了福田汽車(chē)?yán)麧?rùn)貢獻(xiàn)率極高的第二增長(zhǎng)引擎。

2025年福田重卡銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了103.6%的翻倍增長(zhǎng)，重卡業(yè)務(wù)與新能源業(yè)務(wù)不僅跑贏行業(yè)平均增速，在整體貨車(chē)市場(chǎng)增速僅為10%的背景下，這樣的表現(xiàn)說(shuō)明福田已經(jīng)找到了自己的突破路徑。更關(guān)鍵的是，重卡業(yè)務(wù)的主力訂單是歐曼銀河混動(dòng)和純電高配車(chē)型，拉動(dòng)平均單價(jià)和配置水平顯著提升。

放眼海外，過(guò)去的商用車(chē)出口是典型的貿(mào)易邏輯，靠?jī)r(jià)格和渠道把一批批整車(chē)運(yùn)出去，再交給當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)自行消化。連續(xù)14年出口第一的福田，一方面利用東南亞、拉美市場(chǎng)的時(shí)間差把國(guó)內(nèi)卷到極致的產(chǎn)品賣(mài)出了高溢價(jià)。另一方面，福田開(kāi)始將資源轉(zhuǎn)向“屬地生產(chǎn)+本地服務(wù)”的體系能力上，用實(shí)際行動(dòng)開(kāi)始深耕本地市場(chǎng)。

要注意，新產(chǎn)品的研發(fā)到落地均有兩到三年的滯后性，福田之所以能在2025年收割市場(chǎng)，往往源于兩三年前的提前投入。當(dāng)別人還在猶豫時(shí)，福田已經(jīng)把圖紙送到產(chǎn)線(xiàn)，最終印證了一個(gè)最樸素的商業(yè)真理，在商用車(chē)江湖“誰(shuí)幫我省錢(qián)，我就買(mǎi)誰(shuí)”是行業(yè)關(guān)鍵的生存法則，提早布局的福田，自然就成了那個(gè)站上風(fēng)口的人。

2025年經(jīng)營(yíng)提效實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)尾掘金

商用車(chē)企業(yè)的傳統(tǒng)盈利模式主要基于規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本控制三大支柱。對(duì)于福田2025年來(lái)說(shuō)，重卡、新能源和出海是顯性的增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)提效和長(zhǎng)尾生意則是福田2025年業(yè)績(jī)暴漲的隱性因素。

過(guò)去幾十年商用車(chē)的增長(zhǎng)邏輯簡(jiǎn)單粗暴，車(chē)賣(mài)出去，錢(qián)貨兩清，剩下的事跟車(chē)企無(wú)關(guān)。但在存量博弈的今天，一錘子買(mǎi)賣(mài)不足以支撐企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，汽車(chē)十三行梳理福田汽車(chē)2025年發(fā)現(xiàn)，福田將自己嵌到了商用車(chē)的全生命周期里。

福田汽車(chē)財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率3.37%，同比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率2.46%，同比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率3.16%，同比下降1.19個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)入三季度后，費(fèi)用率為9.05%較2024年同期下降2.23個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.9%、2.6%、2.8%，同比分別下降0.3、0.6、1.2個(gè)百分點(diǎn)。這種全方位的費(fèi)用控制不僅體現(xiàn)在費(fèi)用率的下降，更體現(xiàn)在費(fèi)用投入的精準(zhǔn)性上。2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)13.79億元，占營(yíng)業(yè)收入的3.03%，這筆投入精準(zhǔn)投向新能源、動(dòng)力系統(tǒng)、輕量化、智能化四大核心領(lǐng)域。

商用車(chē)未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵還在于誰(shuí)能做成長(zhǎng)尾生意，僅僅靠“省”是難以支撐持續(xù)發(fā)展的。目前，制造業(yè)的硬件利潤(rùn)正在無(wú)限趨近于零，但是一輛重卡全生命周期跑下來(lái)，燃油、過(guò)路費(fèi)、維保、金融服務(wù)的費(fèi)用可以達(dá)到車(chē)價(jià)的3到5倍。過(guò)去，這部分生意散落在外面，現(xiàn)在福田要把它收回來(lái)。

長(zhǎng)尾生意的核心是多品類(lèi)、低頻次、高毛利、總規(guī)模大，以商用車(chē)后市場(chǎng)為例，福田汽車(chē)在全國(guó)擁有近萬(wàn)家服務(wù)商門(mén)店，新能源服務(wù)網(wǎng)絡(luò)近2000家，福田e家APP會(huì)員超620萬(wàn)、安裝量超430萬(wàn)，覆蓋 “看-買(mǎi)-用-管-養(yǎng)-換”全生命擁車(chē)周期，如此規(guī)模是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的五倍。

相比之下，中國(guó)重汽雖然在重卡市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯但業(yè)務(wù)相對(duì)單一；宇通在客車(chē)領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)但市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)有限；一汽解放技術(shù)實(shí)力雄厚但在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸落后。2025年福田汽車(chē)打通了一條完整的路徑，從三電技術(shù)、智能系統(tǒng)、平臺(tái)化結(jié)構(gòu)帶來(lái)生產(chǎn)力的突破，隨后通過(guò)場(chǎng)景伙伴、屬地生態(tài)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同完成生產(chǎn)關(guān)系的重構(gòu)，最后再通過(guò)場(chǎng)景化產(chǎn)品的持續(xù)迭代把生產(chǎn)力推向更高的效率區(qū)間。

當(dāng)前商用車(chē)行業(yè)正面臨“雙碳轉(zhuǎn)型、智能化升級(jí)、全球化深化”的時(shí)代變革，本質(zhì)是生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的系統(tǒng)性重構(gòu)。所以不要再只盯著1551%的增長(zhǎng)率了，福田給商用車(chē)帶來(lái)的最大啟示在于，產(chǎn)品只是競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)切口，除了品質(zhì)、技術(shù)外，也要關(guān)注到3000萬(wàn)商用車(chē)司機(jī)的全生命擁車(chē)周期中。