作者 | 夏心愉

出品 | 愉見財經(jīng)

隨著2026年各家主要上市銀行年度工作會議陸續(xù)落下帷幕，我們與業(yè)內(nèi)交流發(fā)現(xiàn)，在低利率時代，管理層們關(guān)注的焦點問題，已經(jīng)從十年前的零售轉(zhuǎn)型（現(xiàn)己因資產(chǎn)質(zhì)量受困而幾乎不提、重新錨定對公），和前幾年熱熱鬧鬧的數(shù)智化轉(zhuǎn)型，回歸到了最樸實、也是最見銀行經(jīng)營本質(zhì)的——營收。

商業(yè)銀行總也得在商言商。保持利潤的穩(wěn)定和適度增長，才能更可持續(xù)地做好“大文章”；作為上市銀行，也才算給股東交出了答卷。

低利率的環(huán)境下，營收怎么穩(wěn)?。空f到底，還是量、價、質(zhì)的平衡關(guān)系，其背后也是客群結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置的方向問題。

如果倚重了“價”，那就是一道風控的考題，而風險是滯后于利潤表現(xiàn)的。有一些傾向于選擇高定價客戶的銀行，起初成績單會靚麗，但過兩三年就有可能面對高定價貸款客戶、下沉客群，可能帶來的風險暴露。利潤一樣被侵蝕。

而“愉見財經(jīng)”觀察了近兩年業(yè)內(nèi)名列前茅的幾家“標桿行”，發(fā)現(xiàn)他們依然能做到利率低但息差高，其背后的奧秘大多來自負債端——他們往往有著源源不斷的活期存款和結(jié)算存款。

更充沛穩(wěn)定的“低成本負債”，其實比沖個量、提高一點風險容忍度，要更見功力。因為這道題，實則考的是一家銀行的客戶基本盤，也是“綜合經(jīng)營”實力，這是靠年復(fù)一年的能力鍛造、產(chǎn)品布局而得來的。

做好大類資產(chǎn)配置

客群結(jié)構(gòu)至關(guān)重要

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“得賬戶者得天下”老生常談。雖然銀行經(jīng)營的核心都是客群，但結(jié)果依然分化。

一線銀行人對“基礎(chǔ)戶”、“有效戶”、“價值戶”等各類指標再熟悉不過，各種不同的叫法和各種考核指標層出不窮。市場需求低迷，現(xiàn)階段從對公到零售，大家都無比重視客群基本盤。

而客群基本盤，既要大、更要穩(wěn)——客群結(jié)構(gòu)才是至關(guān)重要。翻開銀行財報不難發(fā)現(xiàn)，那些對公客群錨定了“科技金融、綠色金融、制造業(yè)（相對高端的）”的銀行，相對而言這些年優(yōu)勢已經(jīng)明顯。

這些年市場造詞兒也多，他們的客戶結(jié)構(gòu)可以被一些時髦的詞兒簡要概括——新動能、新質(zhì)生產(chǎn)力。

與之形成鮮明對比的，是另一些銀行的客戶結(jié)構(gòu)仍然倚重房地產(chǎn)和地方政府平臺，留在老舊思維里出不來。越不找路子去開拓新動能，也就越難做，好蛋糕都被吃掉了。

這一以房地產(chǎn)為主、建筑行業(yè)為輔的、符合曾經(jīng)“房地產(chǎn)高光歲月”的客戶結(jié)構(gòu)，放到今天，也有了個詞兒大致表達——傳統(tǒng)經(jīng)濟。

而這部分客群和投放，已經(jīng)進入了銀行們要“主動壓降和逐步退出”的部類。

“調(diào)信貸結(jié)構(gòu)是要眼光放長遠、著眼于未來的，這樣才能適應(yīng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，原地踏步還會付出代價?！蹦持行豌y行管理層人士對“愉見財經(jīng)”表示。

低利率、窄息差、高風險環(huán)境

資產(chǎn)應(yīng)該配給誰？

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2026年，銀行業(yè)正在面對低利率、窄息差、高風險環(huán)境。上述管理層人士稱此環(huán)境為“未有之大變局”，比前些年更難。

這樣的環(huán)境下，按照一般市場經(jīng)驗，金融市場資產(chǎn)需要增配，低利率時代在交易方面要適度增配。“愉見財經(jīng)”觀察股份行里的頭把交椅，就是如此。

與此同時，一句大實話是，在通縮的大環(huán)境下，個人資產(chǎn)負債表也在收縮。大家有沒有發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)有一陣子沒再聽到“零售轉(zhuǎn)型”、“做大零售”這樣的戰(zhàn)略表述了？觀察業(yè)內(nèi)，也會發(fā)現(xiàn)，先知先覺的銀行們，已經(jīng)開始增配對公、減配個貸（包括消費貸、信用卡類）。

銀行順周期，冷了就會收縮回撤。

再細化到對公資產(chǎn)里，科技金融、綠色金融、資本市場及并購、跨境金融、供應(yīng)鏈金融是主要方向，也就是我們上頭提到的“新動能”、“新質(zhì)生產(chǎn)力”。

2026年伊始，十五五開局，不少銀行也定了新的規(guī)劃，其中科技金融、跨境金融等都是關(guān)鍵詞。

聽幾家在“商行+投行”、“境內(nèi)+境外”這塊本就有優(yōu)勢的大中型銀行說，今年總行更加鼓勵做大項目、鼓勵爭取牽頭銀團、鼓勵做中長期貸款——形成大塊的、穩(wěn)定的壓艙石。

至于房地產(chǎn)，存量問題還要繼續(xù)化解；同時，地方政府平臺還要進一步穿透。

入口關(guān)來說，銀行打心眼里是很警惕的，有些銀行對房地產(chǎn)其實就是想“一斬了之”的。但另一頭，又有“金融16條”（旨在促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展政策）的指導(dǎo)。所以，兩股力量多少有點“博弈”。

有銀行人士跟“愉見財經(jīng)”提過一個比方，叫做“冰棍效應(yīng)”。是指房地產(chǎn)類不良資產(chǎn)的價值會隨著時間推移而加速貶值，如同冰棍融化，持有時間越長，回收價值越低。

市場判斷未來“金融16條”保護政策終歸是要退場的。可是不少銀行還有著一批“賣斷反委托”，穿透來看，折損其實很大，估計銀行對此也是憂心忡忡的吧。

再說地方平臺，雖然金融機構(gòu)誰不希望政府信仰永不打破，但灰犀牛說不定還是會沖過來，所以要這部分資產(chǎn)要穿透看本質(zhì)。

什么是穿透？上述管理層人士說，就是要打破信仰回歸本源，除了看政府層級、看區(qū)域外，更要看現(xiàn)金流、看項目本身的市場邏輯成不成立。

“比如某些地方政府的資產(chǎn)盤活，主體再怎么包裝還是房地產(chǎn)，算算利潤，50%靠當?shù)匮a貼、30%靠當?shù)卮?，項目就不是真正市場化的，也沒什么經(jīng)營現(xiàn)金流，這種就最好不要抱僥幸心理了?！彼f。