昨日，美股科技板塊整體承壓，納斯達(dá)克指數(shù)下跌 0.72%，收于 23685.12 點(diǎn)。在這一背景下，陸控股價(jià)卻逆勢(shì)上漲約 1.5%，走勢(shì)明顯強(qiáng)于大盤。

這種分化表現(xiàn)，某種程度上反映了市場(chǎng)情緒的變化，投資者開始將目光從短期波動(dòng)，轉(zhuǎn)向公司自身的基本面與治理進(jìn)展。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，這一走勢(shì)與陸控此前發(fā)布的公告密切相關(guān)。公告釋放出的信號(hào)主要集中在兩個(gè)方面：一是對(duì)過(guò)往爭(zhēng)議作出正面、清晰的回應(yīng)，并同步推進(jìn)合規(guī)與內(nèi)控整改；二是核心業(yè)務(wù)層面展現(xiàn)出韌性，尤其是消費(fèi)金融板塊在行業(yè)承壓背景下仍保持增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供了相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期錨點(diǎn)。

基于這份公告，接下來(lái)我們將進(jìn)一步拆解陸控的最新變化，從治理修復(fù)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)兩條主線出發(fā)，梳理其價(jià)值重估的內(nèi)在邏輯。

/ 01 / 直面問題，全面完善合規(guī)制度

根據(jù)陸控發(fā)布復(fù)牌進(jìn)度季度更新公告，披露此前涉及部分理財(cái)產(chǎn)品兌付問題的內(nèi)部調(diào)查已正式完結(jié)。

調(diào)查進(jìn)一步明確，其中部分資金被用于收購(gòu)特定風(fēng)險(xiǎn)或高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，其實(shí)際目的在于補(bǔ)償通過(guò)陸控平臺(tái)購(gòu)買相關(guān)產(chǎn)品、并發(fā)生虧損的零售投資者，未發(fā)現(xiàn)資金被挪用、轉(zhuǎn)移至關(guān)聯(lián)方或用于非約定用途的情形。

在此之前，市場(chǎng)上對(duì)陸控的謠言四起，包括“違規(guī)關(guān)聯(lián)交易”、“龐氏操作”等等。事實(shí)證明，以上這些結(jié)論都是市場(chǎng)誤讀。

除了排除了重大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，這次公告讓讀懂君印象比較深刻的，還有陸控所展現(xiàn)出的態(tài)度與誠(chéng)意。

在相關(guān)問題得到厘清后，陸控隨即完成了責(zé)任層面的定性工作。公司已明確前聯(lián)席首席執(zhí)行官、前首席財(cái)務(wù)官在相關(guān)事項(xiàng)中的關(guān)鍵責(zé)任，并正依照既定流程推進(jìn)后續(xù)人事問責(zé)安排。對(duì)外披露過(guò)程中，責(zé)任指向清晰，沒有回避關(guān)鍵事實(shí)，這是其修復(fù)治理公信力的重要起點(diǎn)。

圍繞治理層面的修復(fù)，公司同步展開了更系統(tǒng)的內(nèi)控重塑。陸控已引入德勤作為獨(dú)立內(nèi)部監(jiān)控顧問，對(duì) 2022—2025 年期間涉及風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)披露、關(guān)聯(lián)交易等七個(gè)核心領(lǐng)域開展全面審查。目前，德勤已針對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題提出整改建議，公司正按照要求逐項(xiàng)落實(shí)。

在審計(jì)層面，陸控正與新任審計(jì)機(jī)構(gòu)安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所配合推進(jìn) 2022—2024 年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)工作。經(jīng)公司申請(qǐng)，紐交所已同意將 2024 年度 20-F 年報(bào)的提交期限延后至 2026 年 4 月 30 日。從責(zé)任界定、內(nèi)控整改到審計(jì)安排，各項(xiàng)工作均已形成清晰的推進(jìn)路徑和時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

更重要的是，董事會(huì)初步評(píng)估認(rèn)為，合并凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，公司也已針對(duì)不當(dāng)會(huì)計(jì)處理進(jìn)行調(diào)整。

整體來(lái)看，這一處理路徑為市場(chǎng)提供了較為清晰的觀察坐標(biāo)：公司并非停留在形式層面的回應(yīng)，而是借助制度重構(gòu)、流程完善以及外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的介入，對(duì)治理體系進(jìn)行實(shí)質(zhì)性修補(bǔ)，著力鞏固金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行最為核心的內(nèi)控與誠(chéng)信基礎(chǔ)。

從結(jié)果看，公司在治理層面的改革取得了顯著進(jìn)展。國(guó)際知名指數(shù)公司MSCI已將陸控的ESG評(píng)級(jí)上調(diào)至“AA”級(jí)，這一躍升在很大程度上得益于其在公司治理與內(nèi)部控制方面的實(shí)質(zhì)性改進(jìn)。

從這個(gè)角度看，這一過(guò)程與其說(shuō)是在被動(dòng)應(yīng)對(duì)外部壓力，不如說(shuō)是一輪圍繞治理能力與組織機(jī)制展開的主動(dòng)重塑。

/ 02 / 基本面持續(xù)向好，消費(fèi)金融增長(zhǎng)突圍

除了公司治理，這次公告還披露了業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的推進(jìn)方向。

雖然整理規(guī)模受到宏觀環(huán)境與行業(yè)周期影響有所收縮，但如果我們進(jìn)一步拆分結(jié)構(gòu)，陸控的業(yè)務(wù)規(guī)模下降并非無(wú)序收縮，而是戰(zhàn)略性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

近幾年來(lái)，陸控有意識(shí)地對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，壓降傳統(tǒng)普惠金融相關(guān)敞口，并加大在消費(fèi)金融賽道上的投入。

體現(xiàn)在數(shù)據(jù)層面，2025 年第四季度，公司消費(fèi)金融新增貸款為 287 億元，同比增長(zhǎng) 7.4%。2025 年全年，陸控消費(fèi)金融貸款余額達(dá)到 596 億元，較 2024 年同期增長(zhǎng) 19.0%。

截至 2025 年底，消費(fèi)金融貸款余額在公司整體業(yè)務(wù)中的占比已提升至 31%，較 2024 年底的 23% 明顯上行，逐步成為支撐公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的核心板塊。

這一變化并非短期調(diào)整的結(jié)果，而是經(jīng)歷了多個(gè)季度的持續(xù)優(yōu)化。

與此同時(shí)，陸控在消費(fèi)金融板塊展現(xiàn)出較為突出的經(jīng)營(yíng)韌性。截至 2025 年底，消費(fèi)金融貸款余額達(dá)到 596 億元，同比增長(zhǎng) 19.0%，在整體信貸環(huán)境承壓的背景下仍保持穩(wěn)定擴(kuò)張。不良貸款率（NPL）維持在 1.2% 左右，處于行業(yè)較優(yōu)區(qū)間。

這一表現(xiàn)從側(cè)面反映出，公司在細(xì)分客群上的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與定價(jià)能力具備一定有效性，也為其消費(fèi)金融模式提供了現(xiàn)實(shí)支撐。與此同時(shí)，公司累計(jì)借款人數(shù)量已增至約 2910 萬(wàn)人，顯示其普惠金融服務(wù)的用戶基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，并具備持續(xù)拓展空間。

/ 03 / 總結(jié)

回看陸控過(guò)去一年的調(diào)整軌跡，與其理解為一輪被動(dòng)應(yīng)對(duì)外部壓力的過(guò)程，不如將其視為一次圍繞治理與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)展開的系統(tǒng)性重塑。從更換審計(jì)機(jī)構(gòu)、引入具備深厚金融背景的管理層成員強(qiáng)化治理能力，到委托德勤對(duì)內(nèi)控體系進(jìn)行全面審查并推動(dòng)整改落地，公司完成了一系列相互銜接、指向長(zhǎng)期基礎(chǔ)能力建設(shè)的關(guān)鍵動(dòng)作。

在此背景下，陸控正逐步走到一個(gè)需要被重新審視的位置。對(duì)長(zhǎng)期投資者而言，企業(yè)價(jià)值的核心仍然取決于其持續(xù)盈利能力以及為股東創(chuàng)造回報(bào)的潛力。過(guò)去一年所推進(jìn)的治理修復(fù)與業(yè)務(wù)調(diào)整，本質(zhì)上是在為這一潛力的釋放清理障礙、夯實(shí)底座。

隨著短期不確定因素逐步收斂，一個(gè)治理結(jié)構(gòu)更清晰、業(yè)務(wù)重心更聚焦、商業(yè)模式更具可持續(xù)性的陸控，已開始具備被重新定價(jià)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。其價(jià)值重估并非源于情緒反轉(zhuǎn)，而更多取決于這些變化能否在未來(lái)經(jīng)營(yíng)中持續(xù)體現(xiàn)。

從這個(gè)意義上看，陸控的故事并非單純的風(fēng)險(xiǎn)處置或階段性波動(dòng)，而是一段伴隨轉(zhuǎn)型而來(lái)的調(diào)整過(guò)程。在新管理團(tuán)隊(duì)的推進(jìn)下，公司正通過(guò)具體而可驗(yàn)證的行動(dòng)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切。資本市場(chǎng)所等待的，或許正是這些變化在時(shí)間維度上的進(jìn)一步確認(rèn)。