據(jù)《The Information》援引知情人士報(bào)道，長(zhǎng)期以“不融資”聞名的AI明星公司DeepSeek，正在與投資者洽談，計(jì)劃以至少100億美元的估值籌集不少于3億美元資金。這是這家由中國(guó)量化巨頭幻方量化孵化的公司成立以來(lái)首次啟動(dòng)對(duì)外融資，標(biāo)志著其長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的“自我供血”模式將畫上句號(hào)，也標(biāo)志著DeepSeek從技術(shù)“理想主義”走向“現(xiàn)實(shí)主義”。

回顧DeepSeek的發(fā)展軌跡，這種轉(zhuǎn)變顯得尤為意味深長(zhǎng)。在過(guò)去兩年中，當(dāng)整個(gè)中國(guó)AI行業(yè)都在瘋狂融資、擴(kuò)張、講生態(tài)故事時(shí)，DeepSeek反而在做一種刻意的收縮——不對(duì)外發(fā)聲，不頻繁發(fā)產(chǎn)品，不參與大廠敘事，甚至對(duì)資本保持距離。創(chuàng)始人梁文鋒從公司成立第一天就劃了一條清晰的紅線：不接受外部融資，不稀釋股權(quán)，不被任何人的商業(yè)化時(shí)間表綁架。他想打造的更像一個(gè)純粹的研究機(jī)構(gòu)，追逐AGI（通用人工智能）、堅(jiān)持開(kāi)源、讓技術(shù)本身說(shuō)話。

理想主義者的現(xiàn)實(shí)主義轉(zhuǎn)身

要理解DeepSeek為何在此時(shí)融資，首先得回顧它為何長(zhǎng)期拒絕融資。

DeepSeek由量化對(duì)沖基金幻方量化的創(chuàng)始人梁文鋒于2023年創(chuàng)立。在此之前，幻方用多年的量化交易利潤(rùn)為DeepSeek提供了持續(xù)的資金“輸血”。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)極為集中，梁文鋒直接和間接持有84.29%的股份，并擁有幾乎100%的表決權(quán)。

這種“不差錢”的底氣，讓梁文鋒得以堅(jiān)守一種近乎理想主義的發(fā)展哲學(xué)：拒絕資本的短視干擾，專注打磨基礎(chǔ)模型，追求實(shí)現(xiàn)AGI的技術(shù)上限。

聯(lián)想創(chuàng)投高級(jí)合伙人宋春雨曾透露，自己早在2024年2月就與梁文鋒深入交流，但對(duì)方明確表示不融資�！傲何匿h對(duì)商業(yè)化不感興趣，他專注打磨基礎(chǔ)模型，確保每一代模型都保持領(lǐng)先�！绷碛袌�(bào)道稱，梁文鋒曾拒絕來(lái)自騰訊和阿里巴巴等科技巨頭的合作機(jī)會(huì)，擔(dān)心外部投資者會(huì)干預(yù)公司決策。

這一定位讓DeepSeek在早期創(chuàng)業(yè)公司中顯得格外另類。當(dāng)其他大模型創(chuàng)業(yè)公司在2023-2024年瘋狂融資、高調(diào)亮相時(shí)，DeepSeek像一個(gè)隱士般潛心研發(fā)，直至V3和R1的橫空出世才讓世界注意到它的存在。

然而，這種“不缺錢”的自信在2026年初出現(xiàn)了明顯裂縫。最直接的信號(hào)來(lái)自人才流失。2025年底至2026年初，DeepSeek多名核心研發(fā)骨干相繼出走：V3架構(gòu)關(guān)鍵開(kāi)發(fā)者羅福莉轉(zhuǎn)投小米接手MiMo大模型團(tuán)隊(duì)；第一代大語(yǔ)言模型核心作者王炳宣去了騰訊；多模態(tài)方向核心研究員阮翀加入元戎啟行；OCR系列核心作者魏浩然也在今年春節(jié)前后離開(kāi)。

更致命的是期權(quán)問(wèn)題。DeepSeek從未融資，沒(méi)有市場(chǎng)化的估值錨點(diǎn)。公司給核心成員的股權(quán)承諾，拿到手里無(wú)法換算成真金白銀。大廠的期權(quán)有行權(quán)價(jià)、有內(nèi)部回購(gòu)機(jī)制、有IPO預(yù)期。外界只知道DeepSeek很值錢，但到底值多少，沒(méi)有人能說(shuō)清，員工更不知道。

而這些原因似乎也預(yù)示著DeepSeek的融資只是遲早的事。

多重壓力下的必然選擇

DeepSeek的融資轉(zhuǎn)折并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是多重壓力交織下的必然結(jié)果。這些壓力來(lái)自技術(shù)迭代、算力需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和戰(zhàn)略節(jié)奏等多個(gè)維度，共同構(gòu)成了梁文鋒不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)困境。

技術(shù)迭代的沉重包袱是首要壓力。下一代旗艦?zāi)Ｐ蚔4的發(fā)布一再推遲，原本定在春節(jié)前后發(fā)布，推到2月，再推到3月，目前的口徑是4月下旬。從公開(kāi)信息來(lái)看，延期背后至少有三層原因交織：技術(shù)路線本身發(fā)生質(zhì)變、身份包袱壓力、國(guó)產(chǎn)芯片深度適配的挑戰(zhàn)。V4要做的已經(jīng)不再是一個(gè)刷benchmark的基礎(chǔ)模型，而是萬(wàn)億參數(shù)MoE架構(gòu)、原生多模態(tài)、百萬(wàn)token上下文、全新的Engram條件記憶機(jī)制的系統(tǒng)級(jí)工程，訓(xùn)練驗(yàn)證復(fù)雜度陡然上了一個(gè)臺(tái)階。

更深層的壓力來(lái)自身份包袱。DeepSeek立身靠的是“十分之一成本做到頂級(jí)”這個(gè)故事。V4如果只是性能微增卻推高了推理成本，支撐估值和聲譽(yù)的故事就會(huì)出現(xiàn)裂痕。某種程度上，一個(gè)不夠驚艷的V4，反而不如不發(fā)。

此外，國(guó)產(chǎn)芯片的深度適配成為獨(dú)立巨型工程。多方信源在4月初披露，V4將全面運(yùn)行在華為昇騰950PR芯片上，有望成為首個(gè)完全跑在國(guó)產(chǎn)算力上的旗艦大模型。戰(zhàn)略價(jià)值極高，但這本身直接吃掉了大量研發(fā)帶寬。

到2026年4月，DeepSeek已有15個(gè)月沒(méi)有大版本更新。而這期間，OpenAI迭代四五輪，Anthropic連推Claude 4.5/4.6/4.7，國(guó)內(nèi)同行如智譜、月之暗面、字節(jié)也在應(yīng)用層狂飆突進(jìn)。所有人都在加速，只有DeepSeek靜悄悄。

梁文鋒本人也曾坦言國(guó)產(chǎn)AI模型訓(xùn)練效率的差距：“我們估計(jì)，國(guó)內(nèi)最好的水平和國(guó)外最好的相比，模型結(jié)構(gòu)和訓(xùn)練動(dòng)力學(xué)上可能有一倍的差距，光這一點(diǎn)我們要消耗兩倍的算力才能達(dá)到同樣效果。另外數(shù)據(jù)效率上可能也有一倍差距，也就是我們要消耗兩倍的訓(xùn)練數(shù)據(jù)和算力，才能達(dá)到同樣的效果。合起來(lái)就要多消耗4倍算力�！边@種客觀存在的技術(shù)差距，使得DeepSeek在追求技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)，必須面對(duì)更高的算力成本。

值得注意的是，在R1爆紅后，DeepSeek的用戶量和并發(fā)請(qǐng)求量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求急劇攀升。2026年初，DeepSeek甚至經(jīng)歷了一場(chǎng)大規(guī)模服務(wù)中斷，網(wǎng)頁(yè)端與App全面卡頓，“DeepSeek崩了”相關(guān)話題迅速?zèng)_上多個(gè)平臺(tái)熱搜。

與此同時(shí)，巨頭們正在以“千億級(jí)”規(guī)模加碼算力基建。阿里巴巴宣布未來(lái)三年投入3800億元建設(shè)云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施；字節(jié)跳動(dòng)2025年資本開(kāi)支計(jì)劃高達(dá)1500億元，同比大增88%。相比之下，靠母公司幻方量化的資金支撐已明顯力不從心。

此外，前文提到的核心團(tuán)隊(duì)頻頻被大廠高薪挖走，也造成了DeepSeek不得不獲取更多的錢，來(lái)留住現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)，保持技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，畢竟在這個(gè)AI人才稀缺的當(dāng)下，大廠對(duì)AI人才的需求與現(xiàn)有的人才供應(yīng)差距很大。如果沒(méi)有足夠有吸引力的“未來(lái)”（包括薪資、股權(quán)等），是留不住人才的，這點(diǎn)從過(guò)去兩年AI人才市場(chǎng)的流動(dòng)趨勢(shì)已經(jīng)可以看出。

融資后的DeepSeek“路在何方”？

若DeepSeek成功獲得外部融資，這筆資金將為其在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展和商業(yè)變現(xiàn)等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域注入強(qiáng)大動(dòng)力，進(jìn)而對(duì)整個(gè)AI行業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。然而，融資只是開(kāi)始，DeepSeek面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。

技術(shù)研發(fā)的深度與廣度拓展將是融資后的首要方向。DeepSeek有望利用融資資金進(jìn)一步加大對(duì)人工智能技術(shù)的研發(fā)投入。一方面，公司可能會(huì)持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有模型，不斷提升其性能和智能化水平。另一方面，DeepSeek可能會(huì)加大對(duì)前沿技術(shù)的研究探索，如具身智能、AI Agent生態(tài)等領(lǐng)域。

這個(gè)過(guò)程中，其V4模型發(fā)布后，業(yè)界的反響將成為關(guān)鍵考驗(yàn)。據(jù)報(bào)道，DeepSeek V4大模型將徹底重構(gòu)技術(shù)架構(gòu)，核心引入mHC（多路殘差混合連接）與Engram（AI記憶模塊）兩項(xiàng)黑科技，聚焦代碼生成、推理效率與邊緣部署三大能力，技術(shù)路徑從“堆參數(shù)”轉(zhuǎn)向“雙軸稀疏+記憶-計(jì)算分離”。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，DeepSeek新模型訓(xùn)練成本再降50%，若實(shí)現(xiàn)完全開(kāi)源或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)API價(jià)格減少60%。這將是DeepSeek證明自己依然保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的重要機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)拓展的全球化布局是第二戰(zhàn)略重點(diǎn)。憑借充足的資金，DeepSeek將有能力在全球范圍內(nèi)積極拓展市場(chǎng)，提升品牌知名度和市場(chǎng)份額。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，DeepSeek可能會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)與各行業(yè)企業(yè)的合作，深入挖掘行業(yè)需求，為金融、醫(yī)療、教育、制造業(yè)等領(lǐng)域提供更加定制化的人工智能解決方案。實(shí)際上，DeepSeek已經(jīng)在多個(gè)行業(yè)展現(xiàn)出應(yīng)用潛力：廣汽集團(tuán)將自主研發(fā)的ADiGO SENSE端云一體大模型與DeepSeek-R1完成深度融合；重慶農(nóng)商行企業(yè)微信上線基于DeepSeek模型的智能助手進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和欺詐監(jiān)測(cè)；智云健康將DeepSeek-R1模型接入自研醫(yī)療人工智能系統(tǒng)“智云大腦”；網(wǎng)易有道借助DeepSeek-R1優(yōu)化個(gè)性化答疑功能；中控技術(shù)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)APP的智能構(gòu)建。

在國(guó)際市場(chǎng)，DeepSeek可能會(huì)借鑒國(guó)際科技巨頭的市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)，采取本地化策略，根據(jù)不同國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)特點(diǎn)和用戶需求，推出針對(duì)性的產(chǎn)品和服務(wù)。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程中還需要面對(duì)地緣政治的考驗(yàn)。

此外，融資后，公司將有更多資源用于探索多元化的商業(yè)變現(xiàn)模式，實(shí)現(xiàn)技術(shù)價(jià)值的最大化。除了現(xiàn)有的API調(diào)用收費(fèi)、私有化部署等商業(yè)模式外，DeepSeek可能會(huì)加強(qiáng)技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)，將其先進(jìn)的人工智能技術(shù)授權(quán)給其他企業(yè)使用。

然而，商業(yè)化轉(zhuǎn)型并非易事。梁文鋒曾明確表示擔(dān)憂外部干預(yù)可能讓DeepSeek變成“另一個(gè)商業(yè)機(jī)器”，而非技術(shù)革新的先鋒。高估值融資后，投資人可能要求快速增長(zhǎng)或上市，迫使DeepSeek犧牲開(kāi)源模式或長(zhǎng)期研發(fā)計(jì)劃。如何在保持技術(shù)理想與滿足商業(yè)回報(bào)之間找到平衡，將是DeepSeek管理層需要解決的核心矛盾。

DeepSeek的轉(zhuǎn)折，從來(lái)不是梁文鋒一個(gè)人的“理想妥協(xié)”，而是整個(gè)國(guó)產(chǎn)AI行業(yè)的縮影。在AI這場(chǎng)殘酷的長(zhǎng)期競(jìng)賽中，技術(shù)理想主義需要商業(yè)現(xiàn)實(shí)的支撐，獨(dú)立自主需要開(kāi)放合作的補(bǔ)充，前沿探索需要生態(tài)建設(shè)的協(xié)同。DeepSeek的融資之路，正是這種復(fù)雜平衡的開(kāi)始。

（文｜Leo張ToB雜談，作者｜張申宇，編輯丨蓋虹達(dá)）