2026年初，洽洽食品披露的2025年業(yè)績預(yù)告呈現(xiàn)出刺眼的反差：預(yù)計歸母凈利潤3億元至3.2億元，同比大幅預(yù)減62.33%—64.68%，扣非凈利潤降幅更是達到67.64%—70.23%。然而在盈利承壓的同時，這家“瓜子大王”卻收獲了“未來力量”出海實力榜、胡潤中國食品行業(yè)百強榜等多項榮譽，董事長陳先保入選“2025年度食品行業(yè)十大杰出人物”，多元化布局與全球化拓展動作頻頻。一邊是利潤腰斬的經(jīng)營困境，一邊是戰(zhàn)略擴張的積極探索，洽洽食品的2025年，成為休閑食品行業(yè)轉(zhuǎn)型期企業(yè)的典型縮影。

利潤滑坡：成本剛性與渠道變革的雙重擠壓
洽洽食品的業(yè)績陣痛，核心源于成本端與渠道端的雙重壓力。作為公司營收占比超六成的核心業(yè)務(wù)，葵花籽板塊的原料成本波動成為盈利的“晴雨表”。2024年內(nèi)蒙古極端天氣導(dǎo)致葵花籽大幅減產(chǎn)，直接推動原料收購價暴漲，2025年上半年葵花籽原料成本較上年同期上升10%—15%。盡管公司在新疆、甘肅等地布局了100多個種植基地，新疆單一基地規(guī)模達30萬畝，但備用基地產(chǎn)能釋放仍需1-2年周期，短期難以對沖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)沖擊，暴露了供應(yīng)鏈的脆弱性

面對成本上漲，洽洽食品的提價策略已難以為繼。2018年至2022年，公司曾多次對葵花籽系列產(chǎn)品提價，累計漲幅達20%以上，但受休閑零食市場競爭加劇影響，2022年后再未公開漲價，導(dǎo)致毛利率持續(xù)承壓。2022年至2024年，公司毛利率從31.96%波動下滑至28.78%，2025年前三季度更是驟降至21.94%，同比減少超8個百分點。成本與售價的“剪刀差”，成為侵蝕利潤的首要因素。
渠道變革帶來的沖擊同樣不容忽視。零食量販、會員制商超等新興渠道快速崛起，形成雙寡頭格局，洽洽為搶占終端貨架不得不加碼促銷與返利，2025年前三季度銷售費用達5.10億元，銷售費用率提升至10.15%，高于行業(yè)8.5%的平均水平。但高投入并未轉(zhuǎn)化為對等回報，部分區(qū)域出現(xiàn)“促銷依賴癥”，陷入高費用低效率的循環(huán)，進一步加劇了利潤壓力。此外，公司被調(diào)出深證成指樣本股，股價連續(xù)4年收陰，總市值從超300億元縮水至116億元，資本市場信心受到影響。
多元破局：品類擴張與產(chǎn)業(yè)鏈布局并行
在主業(yè)承壓的同時，洽洽食品加速了多元化轉(zhuǎn)型步伐，試圖打破對單一品類的依賴。2025年1月，公司公告擬與成都正創(chuàng)老魔坊成立魔芋產(chǎn)業(yè)控股合資公司，正式切入低卡健康零食賽道，與此前推出的“魔芋公主-魔芋千層肚”形成協(xié)同，該單品已躋身抖音零食類目銷量榜單。同年三季度，公司集中推出五大戰(zhàn)略新品，“脆脆熊鮮切薯條”上市半年銷售破千萬，“瓜子仁冰淇淋”成為夏季爆款，形成了覆蓋堅果、魔芋、薯條等多品類的產(chǎn)品矩陣。
堅果業(yè)務(wù)作為重點培育的第二增長曲線，已取得階段性成效。2025年前三季度，堅果業(yè)務(wù)營收占比提升至22.3%，其中“全堅果系列”憑借“100%堅果入料、無添加果干”的差異化定位，與山姆、盒馬等會員制渠道深度合作，成為增長亮點。不過，堅果賽道競爭已進入白熱化階段，三只松鼠、良品鋪子等對手紛紛布局高端化，洽洽的差異化優(yōu)勢能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場份額，仍需時間檢驗。
產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，洽洽食品采取了“投資+自建”雙輪驅(qū)動模式。2025年三季度，公司與控股股東共同設(shè)立注冊資本3.66億元的上海坤澤投資公司，聚焦休閑食品全產(chǎn)業(yè)鏈投資，并啟動葵花籽海外試種，試圖從源頭掌控原料供應(yīng)、降低成本波動風(fēng)險。此前募集資金投向的堅果柔性工廠建設(shè)項目雖進行了調(diào)整，但公司仍在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)能布局，為品類擴張?zhí)峁┲巍?br/>全球拓展：出海業(yè)務(wù)成增長亮點
在國內(nèi)市場競爭加劇的背景下，海外市場成為洽洽食品的重要增長極。2025年上半年，公司海外業(yè)務(wù)收入2.78億元，同比增長13.18%，產(chǎn)品遠銷近70個國家和地區(qū)，海外經(jīng)銷商數(shù)量達100家。通過多元化渠道滲透，洽洽成功進駐加拿大主流渠道、日本堂吉訶德、菲律賓7-11等國際連鎖系統(tǒng)，在泰國布局咖啡店渠道、印尼拓展便利店及美食城渠道，全球化布局持續(xù)深化。
海外生產(chǎn)基地的落地為業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┝擞辛χ?，泰國工廠等區(qū)位優(yōu)勢明顯，有效規(guī)避了貿(mào)易壁壘，降低了物流成本。憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)與本土化渠道運營，洽洽食品入選2025“未來力量”出海實力榜，成為“一顆瓜子的全球旅程”的生動注腳。不過，海外市場同樣面臨文化差異、口味適配、本地品牌競爭等挑戰(zhàn)，如何實現(xiàn)規(guī)?；允情L期課題。
機遇與挑戰(zhàn)：轉(zhuǎn)型期的平衡之道
洽洽食品的2025年，既展現(xiàn)了傳統(tǒng)食品企業(yè)轉(zhuǎn)型的決心，也暴露了多元化擴張中的普遍難題。短期來看，隨著2025年新采購季葵花籽價格回落，原料成本壓力有望緩解，國信證券預(yù)測“主業(yè)有望重回增長軌道”。但供應(yīng)鏈重構(gòu)、費用效率提升與新品孵化均非一日之功，公司仍面臨多重挑戰(zhàn)：研發(fā)投入相對有限，2025年前三季度研發(fā)費用6279萬元，相較于營收規(guī)模仍顯不足；部分新品依賴獵奇口味或短期熱度，生命周期存在不確定性；多元化布局若分散資源過多，可能影響核心業(yè)務(wù)競爭力。
從行業(yè)趨勢來看，休閑食品行業(yè)正經(jīng)歷消費升級與渠道變革的深度調(diào)整，健康化、場景化、高端化成為主流方向。洽洽食品連續(xù)五年上榜胡潤中國食品行業(yè)百強榜，斬獲中國食品工業(yè)“十四五”“標桿企業(yè)＋領(lǐng)軍人物”雙項大獎，彰顯了其在行業(yè)內(nèi)的深厚積淀。董事長陳先保的行業(yè)影響力與企業(yè)長期主義戰(zhàn)略，為轉(zhuǎn)型提供了堅實基礎(chǔ)。
洽洽食品的2025年，是“陣痛”與“突圍”交織的一年。凈利潤腰斬的業(yè)績預(yù)警，敲響了成本管控與渠道效率的警鐘；而多元化布局、全球化拓展與產(chǎn)業(yè)鏈深耕，則展現(xiàn)了企業(yè)尋求長期增長的努力。對于這家深耕行業(yè)二十余年的龍頭企業(yè)而言，如何平衡短期盈利壓力與長期戰(zhàn)略投入，如何將品類優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利能力，是其接下來需要破解的核心命題。在休閑食品行業(yè)“強者恒強”的競爭格局下，洽洽食品的轉(zhuǎn)型之路，既充滿挑戰(zhàn)，也孕育著新的機遇。